一周熱榜精選：沃什履新之際加息呼聲漸高！SpaceX和OpenAI即將IPO

行情回顧

美元指數本周在99關口上方劇烈震盪，周初因特朗普暫緩對伊朗攻擊而跳水，隨后在美伊談判反覆、油價高企及加息預期升溫帶動下最高反彈至99.40上方，並一度逼近六周高點。

美債收益率整體呈現「快速上衝后高位震盪」的走勢，其中30年期美債收益率一度創2007年7月以來最高。市場核心交易邏輯集中在通脹再升溫、財政赤字壓力以及美聯儲維持高利率更久的預期上。

貴金屬本周波動劇烈。現貨黃金周初受避險情緒推動快速拉昇，周二因風險偏好回暖一度暴跌超100美元並失守4500關口，隨后在美元回落及避險需求支撐下重新回到4540美元附近。

白銀走勢更為激烈，多次出現超2%單日波動，但整體仍受美元走強和加息預期壓制。

國際油價本周先揚后抑。周初受霍爾木茲海峽供應風險影響，美、布兩油盤中一度漲超3%；隨着特朗普稱美伊談判進入最后階段，市場押注協議接近達成，WTI與布油雙雙大幅回落。

非美貨幣本周整體承壓。歐元、英鎊隨美元反彈而走弱，歐元跌至1.16附近，英鎊回落至1.34附近；日元持續徘徊在159附近，逼近160關鍵干預關口。亞洲貨幣則受到強美元、高油價及避險情緒拖累，印尼盾接近歷史低位。

美股本周整體震盪偏強，但科技股波動明顯。周初受中東衝突升級擔憂影響，納指連續承壓，科技股普遍下跌。周三隨着市場押注美伊協議接近達成，風險偏好明顯修復，三大股指集體反彈，芯片股與AI概念股領漲。

投行觀點分享

高盛重申2026年底黃金目標價為5400美元/盎司。中信建投認為，在流動性過度定價退潮后，黃金將重新迴歸基本面邏輯。

野村認為，通脹上升背景下，美聯儲2026年可能不會降息。丹斯克預計，美聯儲將在今年12月與明年3月分別加息25個基點。摩根大通表示，未來利率水平可能遠高於當前市場預期。

高盛警告，戰爭衝擊下全球石油庫存正以創紀錄速度下降。花旗認為，若霍爾木茲海峽在三季度緩慢開放，布油價格可能升至150美元。中信建投指出，全球石油庫存鋭減，能源短缺風險正在加劇。

美國銀行預計，6月初美股可能迎來獲利了結潮。方正策略認為，下半年A股有望進入「牛市下半場」，市場將進入估值與業績共同驅動階段。

三菱日聯認為，美元短期可能進一步走強。大和證券指出，日本政界對加息存在阻力，日元可能繼續承壓。

一周大事記

1. 美伊「邊談邊對峙」：霍爾木茲快成「收費站」，中東火藥桶還穩得住嗎？

本周伊朗局勢繼續圍繞美伊談判、霍爾木茲通航及地區軍事對峙展開。最新進展顯示，美伊雖仍未達成協議，但雙方分歧有所縮小，局勢處於「邊談邊施壓」階段。伊朗媒體稱巴基斯坦陸軍參謀長前往伊朗，他被認為是美國和伊朗之間的關鍵聯絡人。另外，阿聯酋、沙特、卡塔爾三國領導人據悉近期分別與特朗普通話，聯合敦促暫停對伊軍事行動、重啟談判。

5月22日，伊朗總統佩澤希齊揚表示，政府將全力支持武裝力量，軍隊正以高度戰備狀態展示國家防禦能力。伊朗革命衞隊稱，所有武裝力量均處於高度戒備狀態，已準備應對任何侵略。伊朗外長阿拉格齊則表示，德黑蘭已做好「同時談判和戰鬥」的準備。

談判方面，伊朗外交部稱正在評估美方最新意見。路透援引伊朗高層消息人士稱，雙方尚未達成協議，但分歧已縮小。半島電視臺稱，美伊「非常接近」達成協議，但是否最終落地仍存在不確定性。巴基斯坦繼續充當斡旋方，其外交部長表示，正盡最大努力推動華盛頓與德黑蘭達成和平協議。

美國則繼續釋放「談判與威脅並行」的信號。美國國務卿魯比奧稱，伊朗問題已出現積極跡象，但美國官員同時表示，伊朗在覈問題上的立場依然強硬。特朗普再次威脅伊朗交出濃縮鈾，並稱美方可能將其銷燬。伊朗高官則駁斥有關「濃縮鈾留境」的報道，稱伊方立場未變，將自行稀釋。

霍爾木茲海峽局勢本周持續緊張。伊朗革命衞隊稱，過去24小時有31艘船隻通過海峽，目前約30艘船隻仍在申請通行。美國中央司令部表示，截至5月21日，美軍已迫使94艘商船改變航向，並令4艘商船癱瘓。

伊朗與阿曼還在討論建立長期海峽安全機制。伊朗駐法國大使稱，雙方正在討論永久徵收霍爾木茲海峽通行費，重新開放海峽可能需要各國支付費用。魯比奧則迴應稱，建立「海峽收費站」完全不可接受。

以色列則持續關注美伊談判進展。以軍官員表示，正在密切監視華盛頓與德黑蘭的會談，併爲所有情況做好準備。與此同時，以軍繼續在黎巴嫩和加沙展開軍事行動，並強調不會允許任何違反加沙海上封鎖的行為。

2. 沃什履新之際，美聯儲會議紀要揭露鷹派分歧

本周美聯儲公佈4月政策會議紀要。該次會議上，美聯儲按兵不動，但內部出現上世紀90年代以來最大分歧——三名地區聯儲主席投下反對票，要求刪除會后聲明中「下次行動可能為降息」的措辭。

會議紀要披露，「絕大多數」與會官員認為，通脹迴歸2%目標所需時間可能比此前預期更長，相關風險正在加大。「多數」官員強調，若通脹持續高於2%，后續適度加息或將變得合理。

官員們特別指出，伊朗戰爭持續時長與影響的不確定性疊加高通脹，使美聯儲有理由將高利率維持更久。霍爾木茲海峽近乎停運，直接推動能源價格大幅飆升。燃油價格上漲正向航運成本、機票價格與化肥價格傳導，信息技術與軟件行業漲價亦推高整體通脹。

貨幣市場顯示，年底前加息概率正在上升。據CME「美聯儲觀察」，美聯儲到6月維持利率不變的概率為97.3%，衍生品市場交易員則預計12月前加息概率約為60%。

凱文·沃什周五在白宮宣誓就任美聯儲主席。此前，特朗普暗示將給予沃什自主空間，他表示打算讓沃什做自己想做的事。

本周以來，多位美聯儲官員集中發表講話，整體基調較此前明顯偏鷹，核心焦點重新轉向通脹風險與「高利率維持更久」。

費城聯儲主席保爾森表示，當前利率水平仍屬「適度限制性」，能夠壓制關税、中東局勢及能源價格帶來的通脹壓力。她稱，市場開始重新考慮「長期維持高利率」甚至「進一步加息」的情景，是一種「健康變化」。

里士滿聯儲主席巴爾金表示，美聯儲當前政策「處於能夠應對衝擊的良好位置」，此前暫停行動「是合理的」。不過，他強調，未來需重點觀察消費、就業以及通脹預期變化，並警告持續供應衝擊可能削弱美聯儲「忽略短期通脹」的能力。

芝加哥聯儲主席古爾斯比本周也釋放謹慎信號，認為當前面臨相當嚴重的通脹問題，但就業市場穩定。市場認為，這位長期偏鴿派官員態度轉向謹慎，反映聯儲內部鷹派傾向正在增強。

周五，美聯儲理事沃勒周五表示，鑑於通脹風險日益增長，美聯儲根本不應再將進一步降息作為默認計劃。

3. 三星深夜達成臨時協議：芯片員工獎金取消上限，股東團體威脅起訴董事會

周三深夜，距離罷工正式啟動僅剩約90分鍾時，三星管理層與工會達成暫定薪資協議。此前，工會已宣佈談判破裂，並表示總罷工將按計劃推進。韓國政府隨后重新介入，韓國僱傭勞動部長金容勛主持新一輪談判，雙方最終形成臨時協議。

工會隨后聲明，總罷工暫停，5月22日至27日將就暫定協議進行投票。金容勛強調，目前仍只是臨時協議，距離最終協議「還有很長的路要走」。他表示，工會方面已作出較大讓步，勞資分歧明顯縮小，但多項爭議仍未解決。

協議對三星獎金制度作出重大調整。據韓聯社報道，芯片部門將獲得總獎金池的40%，其余業務部門分得60%；虧損業務部門的獎金分配問題則暫緩一年處理。

路透社援引工會文件及談判代表消息稱，三星同意向芯片部門發放相當於營業利潤10.5%的特別獎金，並接受工會兩項關鍵要求：獎金與營業利潤直接掛鉤，同時取消獎金發放上限。

韓聯社還稱，三星計劃至少在未來10年內，以公司股票形式支付部分特別獎金，前提是芯片部門在2026年至2028年期間實現200萬億韓元（約1336.5億美元）營業利潤目標。根據路透社援引的工會文件，2029年至2035年間，該目標將下調至100萬億韓元。

協議達成后，爭議迅速轉向股東層面。一個代表三星電子股東的團體周四在會長李在鎔住所前公開抗議，指稱將税前營業利潤12%作為員工激勵的勞資協議屬於違法行為，「除非獲得股東大會批准，否則在法律上無效」。

4. 三大巨頭接連衝刺IPO：OpenAI搶時間、SpaceX搶資金、Anthropic猛追

OpenAI、SpaceX與Anthropic三家頭部企業幾乎同時推進上市計劃，目標估值均指向萬億美元級別。

周三，馬斯克旗下SpaceX正式向美國監管機構提交IPO招股書，計劃最快於6月底以「SPCX」代碼登陸納斯達克。按其當前約1.25萬億美元估值以及500億至750億美元融資規模計算，這可能成為全球史上最大IPO之一。

同日，據知情人士透露，OpenAI最快將於本周五祕密遞交IPO申請，最早可能於今年9月上市，預計估值超過1萬億美元。Anthropic也已啟動上市流程，計劃於2026年下半年登陸納斯達克。

OpenAI此前的IPO計劃一度受到馬斯克訴訟影響。不過，本周，美國加州奧克蘭聯邦法院陪審團裁定其起訴「超過訴訟時效」，案件被駁回。OpenAI因此掃清部分上市障礙，但馬斯克律師團隊表示將繼續上訴。

SpaceX招股書同時首次披露核心財務數據。公司2025年營收達187億美元，同比增長33%；但由於AI投入激增，資本開支幾乎翻倍至207億美元，全年淨虧損約49億美元，而2024年仍盈利約7.9億美元。今年第一季度，公司繼續虧損約43億美元。

目前，Starlink仍是SpaceX最賺錢業務。截至今年3月底，其訂閲用户增至1030萬，同比增長一倍，去年運營利潤約44億美元，同比增長超過兩倍。

不過，AI業務正快速消耗現金。僅2025年，SpaceX AI硬件支出便接近130億美元，對應業務運營虧損約64億美元。今年2月，馬斯克推動SpaceX與xAI合併，並整合X平臺資源，公司戰略開始全面轉向AI，包括建設大型數據中心、發展AI芯片以及規劃軌道AI數據中心。

招股書還顯示，馬斯克仍擁有絕對控制權。他持有約50%流通股份，並通過超級投票權掌控超過85%的表決權。

Anthropic則成為增長最快的AI公司之一。這家由OpenAI前員工於2021年創立的企業，今年2月融資后估值約3800億美元，最新一輪私募融資目標估值已升至約9000億美元。

5. 英偉達單季營收暴增85%，第二財季指引繼續爆表

英偉達周三美股盤后公佈的最新財報顯示，第一財季營收816.2億美元，同比增長85%，超出分析師預期的791.8億美元；每股盈利1.87美元，高於預期的1.77美元。其中，數據中心業務季度營收752億美元，較去年同期的391.1億美元接近翻倍，超出分析師預期的734.7億美元。

指引方面，第二財季營收預計為891億至928億美元，同樣優於華爾街此前873億美元的預期。公司該季度通過回購與股息向股東返還200億美元，並新增800億美元回購授權，季度股息上調至每股0.25美元。

首席執行官黃仁勛在財報電話會議上確認，Vera Rubin機架級AI系統將於今年下半年開始生產和發貨。他對Blackwell與Rubin芯片在2025至2027年間實現1萬億美元收入充滿信心，並預計Vera Rubin"比Grace Blackwell更加成功"。

另外，英偉達宣佈將營收重新劃分爲數據中心與邊緣計算兩大板塊。數據中心涵蓋超大規模數據中心、AI雲及工業、企業客户；邊緣計算整合個人電腦、遊戲機、工作站、AI無線接入網基站、機器人與汽車等設備、代理系統及物理AI。

6. 整治非法跨境證券期貨基金經營活動，證監會等八部門聯合出手

據新華社報道，經國務院同意，中國證監會等8部門聯合印發《綜合整治非法跨境證券期貨基金經營活動實施方案》，明確經過2年集中整治全面取締境外證券期貨基金經營機構非法跨境經營活動。

根據方案，禁止境外機構在境內開展證券期貨基金業務相關營銷招攬活動、提供相關開户、處理交易指令、資金劃轉等交易服務。禁止境內相關主體協助境外機構違法開展營銷、交易服務，以及為其提供網站、交易軟件開發運營、客户服務等。

設置2年集中整治期清理非法存量業務，集中整治期內，禁止境外機構為存量投資者在境內非法提供買入交易、轉入資金等服務，只允許單向賣出交易並轉出資金。集中整治期滿后，境外機構要全面關停境內網站、交易軟件及配套服務器，禁止為存量投資者在境內非法提供交易等服務。

方案明確，投資者的財產安全不受整治影響。境外機構要做好與在境內受整治措施影響的投資者的溝通聯繫及其賬户處置安排，保障客户財產安全。

7. 特斯拉、英偉達、拼多多齊進前五，段永平最新調倉路線曝光

5月19日，H&H International Investment基金向美國證監會提交13F文件。該基金由段永平管理，一季度末總持倉市值200億美元，摺合人民幣約1380億元，較2024年四季度末的175億美元增長約16%。持倉公司數量增至19家，其中8只為新建倉。

特斯拉成為段永平本季度最大建倉動作。其買入340萬股，期末持股市值12.67億美元，直接躋身基金第五大重倉股。

聯合健康同爲新建倉標的，買入60萬股，期末市值1.63億美元。段永平此前表示"不懂保險"，但直覺認為該公司"很可能遭遇了恐慌性拋售"，"很可能是撿便宜的機會"。

Circle獲建倉20萬股，市值約1908萬美元；新思科技、Palantir等為小倉位試探性買入，或屬"觀察倉"。

英偉達獲增持超660萬股，持倉比例升至12.07%，期末市值24億美元，升爲第三大重倉股。拼多多獲增持超800萬股，持倉比例升至10.09%，期末市值20億美元，成為第四大重倉股。

伯克希爾B股獲增持197萬股，持倉比例升至20.63%，期末市值44億美元，為第二大重倉股。谷歌C類股獲翻倍增持約185萬股，持倉比例升至5.31%。微軟、迪士尼亦獲增持。

8. 土耳其突然「股債匯三殺」，60億美元緊急救市也沒穩住

周四，土耳其金融市場突遭「黑天鵝」衝擊，股債匯同步暴跌。當天，伊斯坦布爾證交所全國100指數暴跌超6%，觸發熔斷機制；里拉兑美元跌至歷史低位附近，美元兑里拉一度突破45.60；土耳其五年期CDS風險溢價也快速升至261個基點。

市場恐慌源於一項突發政治裁決。土耳其安卡拉上訴法院宣佈，最大反對黨共和人民黨2023年黨代會結果無效，現任黨主席厄茲古爾·厄澤爾被解除職務，前黨魁凱末爾·基利奇達羅格魯的領導層恢復。這意味着該國共和人民黨自2023年以來作出的決定理論上均被推翻。

由於厄澤爾被視為伊斯坦布爾市長伊馬姆奧盧的重要盟友，而后者長期被認為是埃爾多安最具威脅的政治對手，因此這一裁決迅速被外界解讀為執政層對反對派的新一輪打擊。伊馬姆奧盧自2025年3月以來一直被監禁，雖然已被提名為2028年總統候選人，但其大學文憑此前被取消，未來甚至可能失去參選資格。

為穩定匯率，土耳其央行當天緊急拋售約60億美元外匯干預市場，其中近一半發生在法院裁決公佈后不久。交易員稱，匯市一度出現「大規模、集中式美元拋售」。

實際上，土耳其近期已持續依靠干預手段維穩，包括出售黃金儲備、提高融資成本以及大規模拋售美債。數據顯示，土耳其持有的美國國債規模在今年3月底驟降至18億美元，較2月的160億美元縮水超過八成，幾乎接近全面清倉。

與此同時，土耳其通脹壓力仍在惡化。央行已將年末通脹目標從16%上調至24%，最新年度通脹率則升至32.4%。10年期國債收益率也攀升至35.75%的歷史高位。