AI狂熱疊加超級IPO潮，美銀警告：美股集中度或因此突破「泡沫極值」

美國銀行策略師Michael Hartnett指出，若SpaceX與OpenAI等公司推進超大規模首次公開募股（IPO），科技板塊在基準指數中的佔比可能被進一步推高，甚至超過以往各類市場泡沫時期的集中水平。

其中，馬斯克旗下的SpaceX正籌劃有望成為全球最大規模的IPO，而ChatGPT開發商OpenAI則試圖搶在競爭對手Anthropic之前上市。隨着這些重量級發行的推進，圍繞科技與人工智能的樂觀情緒可能繼續升溫，而當前這種情緒已推動標普500指數呈現出數十年來最為集中的上漲格局。

Hartnett在報告中寫道：「強勁的價格走勢、散户的狂熱、不斷下滑的波動率……泡沫氣息如此濃厚。」

他進一步指出，如果在現有AI龍頭基礎上疊加這些超大型IPO，市場集中度將輕易突破約48%的歷史泡沫高位，超過「咆哮的二十年代」、上世紀70年代「漂亮50」、80年代日本股市以及90年代TMT時期的水平。

當前科技股在標普500指數中的權重已超過44%。若繼續上升，將給資產配置帶來現實約束——受風險管理規則限制，投資者往往難以在組合中複製如此極端的權重結構。

指數過度集中於科技板塊，可能掩蓋其他領域的疲弱表現，尤其是消費和金融等更直接反映宏觀經濟狀況的行業。

回顧以往大型IPO案例，Hartnett提到，沙特阿美與Meta上市后，對整體股市的提振作用有限。在另一些案例中，如Visa與友邦保險的IPO之后9至12個月，市場反而出現回落，呈現出「見頂式上市」的特徵。

債券收益率成關鍵變量，看漲情緒接近極端

Hartnett認為，債券收益率的快速上行往往是繁榮階段走向終結的重要觸發因素。他在報告中提出了兩個來自道富銀行的ETF作為觀察指標，用以判斷利率衝擊的方向。

其中，如果被視為偏投機的生物科技類ETF跌至120美元，意味着收益率仍在持續攀升；而若追蹤零售板塊的ETF升至85美元，則表明利率帶來的壓力暫時緩解。

他同時警告，當前市場情緒已接近極端樂觀水平。美國銀行本周稍早發佈的基金經理調查顯示，投資者本月對股票的配置增幅創下歷史紀錄。

在這一背景下，Hartnett重申其謹慎判斷：「市場共識在倉位和盈利預期上已達到極度看漲狀態，疊加收益率的向上突破，預示着當前節點會出現一定的獲利了結。」

不過他也指出，在具有標誌性的IPO真正落地以及市場形成更明確頂部之前，投資者不太可能大幅削減股票多頭倉位，而更明顯的政策收緊，可能需要等到未來幾個月CPI升至4%至5%區間后纔會出現。