2025財年全球儀器企業淨利榜：淨利率超20%鳳毛麟角

摘要：2025財年全球科學儀器行業營收同比增加3.77%，利潤同比增加7.68%。三巨頭貢獻近六成利潤，部分企業淨利潤率超20%。

2025財年，全球科學儀器行業在宏觀波動與需求重構交織下展現極強韌性。TOP25企業總營收達1901億美元，同比增長3.77%；淨利潤2.35億美元，同比大增7.68%，利潤增速顯著跑贏營收，印證頭部企業通過產品組合優化與運營提效，實現了盈利質量的跨越式提升。

然而，繁榮背后暗藏結構性劇變。行業「三巨頭」虹吸近六成利潤，「專而美」企業利潤率穩守20%以上高位，而部分激進併購者卻深陷商譽出清陣痛。這標誌着行業告別「雨露均沾」時代，資源加速向頭部集中，利潤流向少數玩家，舊範式陣痛與新動能蓄力正同步上演。

數據説明：本文數據基於25家科學儀器行業2025財年與2024財年公開財報，貨幣單位統一折算為美元（匯率基準日：2026年5月20日）。財年口徑因企業而異。

01

復甦下的強韌性

盈利面達88%

從25家企業的整體表現來看，2025財年科學儀器行業呈現出「弱復甦、強分化」的特徵。

營收增長面廣：25家企業中，21家實現營收正增長，佔比84%。僅默克、艾萬拓、Illumina和帝肯營收微降或持平，説明絕大部分企業的市場疆域仍在擴張。

盈利底盤穩固：25家企業中，22家實現盈利，佔比88%。僅有艾萬拓、布魯克、帝肯3家虧損，且虧損主因均為非現金性質的商譽或無形資產減值，核心經營性現金流依然健康。

利潤增速跑贏周期：在3.77%的營收增速下，行業實現了7.68%的淨利潤增速，高毛利產品的佔比在提升，企業的降本增效成果正在利潤端加速兑現。

02

三巨頭貢獻近六成利潤

「規模效應」依然是王道

2025財年淨利潤排名前三的企業：賽默飛（67億美元）、丹納赫（36億美元）、默克（30億美元），其合計淨利潤達1.33億美元，佔25家企業淨利潤總額的57%。「十億美元淨利潤俱樂部」成員穩定在5家（賽默飛、丹納赫、默克、阿美特克、安捷倫），構成了行業穩定的第一梯隊。

寡頭格局的強化源於科學儀器行業的特殊屬性，研發壁壘高、客户粘性強、合規門檻嚴。巨頭通過「全品類覆蓋+一站式服務+頻繁併購」，構建了極高的競爭護城河，規模效應帶來的成本優勢和渠道複用，使其在市場波動中展現出遠超同行的抗壓能力。

03

利潤率巔峰

高壁壘賽道的超額回報

在利潤規模被巨頭主導的同時，利潤率榜單卻呈現出另一番景象：營收規模最大的企業，淨利潤率往往不是最高的；高利潤率企業，往往專注在精而美的細分賽道。2025財年，達到或趨近「20%利潤率」的企業增至5家，行業整體盈利能力在上移。其中：

梅特勒-託利多以21.6%的利潤率連續兩年佔據榜首，在不到賽默飛1/10的營收體量下，創造了超額回報；

沃特世和阿美特克連續兩年穩定在20.0%附近，展現出卓越的盈利穩定性；

賽默飛以15.0%的利潤率做到67億美元淨利潤，是「規模×效率」的極致表達。

兩種模式並無高下之分：平臺型企業以規模取勝，專業型企業以壁壘見長。對投資者而言，重要的不是哪種模式更好，而是理解每種模式的利潤天花板和可持續性。

04

焦點戰報：從深淵到山峰

誰的利潤彈性最驚人

2025財年，行業亮眼的風景線包括那些成功走出困境、實現強勢反轉的企業。

1. Illumina：從墊底到前十

Illumina是2025財年淨利潤的「最佳復甦獎」得主。2024財年因Grail收購案一次性減值導致虧損，2025財年隨着減值出清、核心測序業務恢復，淨利潤率不僅轉正，更飆升至19.6%，直接躋身利潤率第一梯隊。Illumina的迴歸證明了基因測序賽道的長期價值——短期波動不改長期趨勢。

2. 凱傑：利潤率從4.2%躍升至20.3%

凱傑是2025財年盈利質量改善最為紮實的企業。在營收僅增長5.7%的情況下，淨利潤暴增4倍，利潤率從4.2%躍升至20.3%。這背后是公司持續優化產品組合、聚焦高附加值分子診斷與樣本製備方案的戰略成效。

3. 伯樂：重回盈利軌道，復甦之路穩步推進

伯樂成功走出2024財年的非經常性虧損，淨利潤從-7.16億美元回升至+1.68億美元，利潤率從-27.9%修復至6.5%。雖然絕對利潤率仍待提升，但方向已經明確，隨着業務持續優化，盈利質量有望進一步改善。

05

短期陣痛與長線價值

商譽出清后的蓄力期

2025財年，也有部分企業經歷了利潤承壓，主要集中在前期併購整合尚未完成的企業。艾萬拓、帝肯、布魯克三家企業虧損，但虧損主因均為非現金性質的商譽或無形資產減值。

這類減值本質上是會計處理對前期併購定價的修正，並不代表企業核心經營能力的喪失，也不會對企業現金流造成實質性消耗。

Illumina和伯樂在2024財年同樣經歷了鉅額減值，但2025財年已成功迴歸盈利——這為當前承壓的企業提供了清晰的路徑參考：陣痛是暫時的，減值出清往往是新一輪增長的起點。隨着整合推進，這些企業有望在未來財年輕裝上陣，逐步恢復盈利能力。

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微觀視角

除了上述典型企業，還有兩家公司的財報值得關注：

1. 蔡司：規模增長強勁，利潤率提升空間充足

蔡司2025財年營收同比增長9.2%至138億美元，增速在百億美元級企業中位居前列，但其淨利潤率從6.4%下滑至4.8%。這主要受半導體制造設備業務周期性波動影響。從另一個角度看，當半導體周期回暖時，蔡司的利潤彈性也將最為顯著。其營收增長是利潤改善的前提，138億美元的規模基礎為未來的利潤率提升留下了充足空間。

2.Bio-Techne：短期費用承壓，長期佈局不改

Bio-Techne 2025財年營收穩健增長至12億美元，但淨利潤從1.68億美元下降至0.73億美元，利潤率從14.5%下降至6.0%。利潤下滑主要受仲裁損失、資產減值及重組費用等一次性項目影響。剔除非經常性項目后，其調整后淨利潤實際是同比增長的。作為生命科學試劑和空間生物學領域的創新者，其長期技術壁壘與市場地位並未改變。

對於科學儀器行業的參與者而言，在一個增長放緩、分化加劇的環境中，"做大"不再是唯一答案，"做精"和"做對"纔是利潤的真正來源。 那些能夠持續輸出高利潤率的企業，無一例外都在高壁壘細分市場建立了難以撼動的競爭地位。

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| 來源：儀器信息網

| 作者：lirui

| 責編：安安

責任編輯：宋雅芳