外匯波動至特海國際一季度淨利跌六成，稱海外市場未變差但行業門檻在提高

特海國際換帥后交出首份季度財報，一季度海底撈餐廳經營結果有明顯改善。

5月20日美股盤前，海底撈海外業務上市公司特海國際（9658.HK，HDL.O）發佈2026年第一季度未經審覈財務業績。一季度實現營收2.26億美元，同比增長14.2%。期內溢利為405.3萬美元，據計算同比下滑65.88%。經營溢利為0.14億美元，同比增長70.7%。經營溢利率為6.2%，同比上升2.1個百分點。

財報指出，經營溢利率增長主要由於收入增長和整體平均翻檯率提升帶來的正向經營槓桿效應以及經營效率提升。而期內溢利同比下滑，主要由於一季度匯兌虧損淨額較2025年同期增加0.117億美元，主要受外匯波動，尤其是當地貨幣兑美元貶值所影響，該影響部分被上述經營表現的改善所抵消。

特海國際財務總監兼董事會祕書瞿驄在當晚的一季度財報電話會上指出，如果剔除匯率波動這個非經營性因素后，一季度公司實際業務盈利水平實現增長。

連鎖餐飲品牌海底撈於1994年起源於四川，特海國際是一家以海底撈品牌在國際市場經營火鍋餐廳的餐飲公司。2022年12月特海國際赴港上市后，又於2024年5月赴美雙重上市。

一季度海底撈門店經營表現繼續改善，翻檯率和客流均有提升。聚焦具體經營數據，一季度整體平均翻檯率為4次╱天，2025年同期為3.9次╱天；整體同店平均翻檯率為4次╱天，與2025年同期持平。特海國際總客流量超過810萬人次，同比增長3.8%。同店銷售額為1.835億美元，同比增長4%。

一季度餐廳平均客單價為25.3美元，比去年同期提升了1.1美元。管理層在電話會上介紹，其中大約0.8美元的上漲來自匯率的波動，在客流和客單價的雙重帶動下，單餐廳日均收入為1.84萬美元，比去年同期提升了3.4%，單店的運營效率得到了提升。

「今年以來比較明顯的感受是海外消費市場並沒有變差，而是顧客變得更加理性。顧客不是不消費，而是更希望用同樣的錢得到更明確、更有感知的價值。」談及今年以來海外消費需求的變化趨勢，特海國際首席執行官兼執行董事李瑜在電話會上回應分析師時表示，不同的市場消費趨勢表現形式不完全一樣。例如，北美顧客會更關注性價比，點餐上更加謹慎；東南亞整體需求比較有活力，但更重視便利性、外賣和年輕化消費場景；作為相對成熟的市場，日韓顧客對效率、限定感、輕負擔和社交傳播會更敏感；而澳洲、英國、中東等市場也各有自己的消費習慣和壓力點。

李瑜表示，上述消費變化讓海底撈的方向更加明確，持續推進質價比相關工作，例如調整菜單結構和產品搭配，對分量與價格進行合理性檢查並結合有效的推廣方式，讓顧客更容易做選擇也更容易感受到價值，「從中長期來看，我們並不覺得市場空間在縮小，更像是行業門檻在提高。相信特海國際無論面對怎樣的市場變化，都能很快調整自身，獲取中長期的發展空間。」

談及原材料成本波動對毛利的影響，瞿驄在電話會上回應稱，目前像國際原油、原材料價格出現一定的波動，但對特海國際的毛利率影響整體可控，「特海國際關於費用的控制和優化，不以犧牲顧客為代價，未來的利潤空間更多是來自收入增長帶來的槓桿效應。」

瞿驄進一步解釋，火鍋業態本身有一定的抗風險性，菜單管理具有較強的靈活性和替換性，公司可在保障顧客體驗的前提下提供更高性價比的菜品組合。此外，公司正持續建設本地化採購能力，包括建設中央廚房、加強本地供應商合作或通過靈活採買方式，疊加總部長期鎖價鎖量的談判支持，有效對衝了大部分原材料的價格波動。同時，門店端本身管理也在提升，進一步降低損耗。

具體來看各個業務板塊的表現，一季度海底撈餐廳經營的收入為2.04億美元，同比增長8.4%，該增長主要得益於餐廳經營表現顯著提升，整體平均翻檯率提升及客流量增加等。一季度外賣業務收入為730萬美元，同比增長82.5%。其他業務收入為0.144億美元，同比增長166.7%，其他業務收入佔收入比重6.4%。

瞿驄在電話會上介紹，其他業務收入的增長主要來自海底撈品牌和公司自有央廚的食品調味品的貢獻，以及紅石榴計劃下部分新餐廳的貢獻，「中央廚房的對外銷售貢獻較多，公司將央廚的富余產能進行了一定的對外商業轉化。雖然這類to b端的供應鏈業務毛利率較低，並且存在訂單波動的情況，但攤薄了供應鏈的固定成本。」

近期，特海國際管理層迎來變動。4月15日晚間，特海國際發佈公告稱，楊利娟已辭任特海國際執行董事及首席執行官，由原首席運營官、執行董事李瑜接任。楊利娟辭任后將加入海底撈（6862.HK），統籌推動「紅石榴計劃」的實施。

談及管理層變動對公司內部管理等的影響，李瑜在電話會上回應稱，「楊總（楊利娟）的離任不會影響公司多年的組織文化以及‘讓利顧客讓利員工’的戰略，顧客的體驗滿意度和員工的努力程度，仍然是特海不變的核心工作方向。例如員工福利、服務體驗提升，菜品質量把控等都是持續推進的重點。」

「紅石榴計劃」的實施，是海底撈尋找第二增長曲線的核心抓手。2024年8月海底撈宣佈推出「紅石榴計劃」，鼓勵孵化和發展更多的餐飲新品牌，推動餐飲服務創新。

「紅石榴計劃是公司發展戰略的重要部分，現已形成區域自主決策與總部賦能相結合。」李瑜在電話會上介紹，特海國際在積極構建多品牌的矩陣，目前已經累計運營10個品牌，共計18間門店。一季度其他業務收入增速超1.6倍，標誌着特海在豐富收入的結構和拓寬顧客基礎上已取得實質性進展。

具體來看門店數量方面，一季度特海國際在東南亞新開設1家海底撈餐廳，餐廳網絡比去年同期淨增加4家。自營海底撈餐廳總數從2025年12月31日的126家增加至2026年3月31日的127家。

李瑜指出，去年起特海國際對新店的選址精準度、預期盈利和落地質量都提出了更嚴苛的要求。目前儲備門店數量保持在兩位數，未來整體擴張節奏將堅持穩健與質量並重。瞿驄補充道，紅石榴計劃下的品牌會為公司未來的網絡擴張提供更多增量空間，但公司內部不會規定任何擴張的數字目標，會更加因地制宜。

截至5月20日美股收盤，特海國際（HDL.O）股價報13.75美元，漲3%；截至5月21日記者發稿，特海國際（9658.HK）股價一度漲近10%，截至午盤股價漲幅回落至3.98%。