【券商聚焦】浙商證券維持信達生物(01801)「買入」評級 指國際化與商業化加速突破

金吾財訊 | 浙商證券發佈研報指，信達生物(01801)國際化與商業化加速突破，打開向上空間。2025年公司實現首次全年盈利，總收入130.42億元同比增長38.4%，其中產品收入118.96億元同比增44.6%，Non-IFRS淨利潤17.23億元。

2026年第一季度產品收入超38億元同比增超50%，印證雙輪驅動策略成效。腫瘤領域，IBI363(PD-1/IL-2α-bias)早期臨牀數據優異，2026年有望披露一線非小細胞肺癌和結直腸癌POC數據，成為估值突破關鍵催化；與武田製藥達成全球戰略合作（首付款12億美元），加速全球臨牀開發。減重領域，瑪仕度肽（GCG/GLP-1雙受體激動劑）於2025年6月獲NMPA批准用於肥胖或超重長期體重控制，公司佈局多款下一代管線鞏固領先優勢。

國際化方面，公司計劃2026-2030年推動至少5個管線進入全球III期研究，已先后與羅氏（IBI3009，首付款8000萬美元）、武田、禮來達成BD合作，驗證創新平臺價值。

浙商證券預計2026-2028年公司收入分別為179.46、219.66和252.67億元，歸母淨利潤分別為27.79、37.06和45.38億元，維持「買入」評級。

風險提示包括臨牀數據或商業化失敗、產品銷售不及預期、政策風險及測算風險。