智通港股解盤 | 談判未果雙方火藥味濃厚 三星罷工再度引爆國產替代

【解剖大盤】

由於受到中東戰事影響，兩地大盤走勢均沒啥起色，今天港股跳空橫盤跌 0.57%。

伊朗和美國在談判中的立場沒有發生太大變化，談判幾乎沒有取得進展。美東時間 19 日周二，特朗普表示，美國或將再次對伊朗發起「沉重打擊 」。周二，美軍加油機被目擊到停放在以色列特拉維夫附近的本-古里安國際機場跑道上。外界對美以聯合軍事行動的擔憂驟然加劇。伊朗也針鋒相對，周三發出嚴厲警告，稱若伊朗再遭襲擊，戰火將蔓延至中東以外地區。其實都在拖延時間，后面必有一戰，但就是具體時間不好説。正如昨日所言：股市就怕這種不確定性。

5 月 20 日，5 月貸款市場報價利率(LPR)出爐：5 年期以上 LPR 為 3.5%，上月為 3.5%。1 年期 LPR 為 3%，上月為 3%。至此，LPR 已連續 12 個月保持不變。這個符合預期，政策利率穩定、銀行淨息差承壓是報價不變的主因。預計央行將更加註重精準發力，通過結構性工具更有力支持科技創新、提振消費、小微企業等重點領域，並加強與財政政策協同發力，但年內降準降息可能性依然存在。

科技繼續催化，據韓聯社消息，三星電子勞資雙方於 20 日就獎金發放上限標準等進行第三輪事后調解會議，但雙方未能達成協議，談判最終破裂。三星工會表示明天將如期啟動總罷工。三星電子是全球最大的存儲芯片製造商，去年底，三星 DRAM 芯片佔據 36%的市場份額。三星在韓國平澤和華城等地的芯片工廠實行三班倒，全天 24 小時運轉，生產線停工一日，最高或將造成 1 萬億韓元（約合 6.676 億美元）的經濟損失；若罷工導致晶圓報廢，整體經濟損失規模甚至可能飆升至 100 萬億韓元。A 股存儲芯片概念股大幅拉昇，板塊指數漲幅超過 2%。港股存儲龍頭兆易創新（03986）又被催化，大漲超 17%。當前晶圓行業稼動率高位，價格優化上升，先進工藝良率&產能爬升為確定性趨勢，昨日個股掘金提到的智通 5 月金股中芯國際（00981）大漲近 10%、華虹半導體（01347）大漲近 14%。其它品種如昨日提到的納芯微（02676）漲超 8%、壁仞科技（06082）、瀾起科技（06809）、封裝的ASML（00552）、PCB 龍頭建滔積層板（01888）均漲超 5%；PCB 設備廣合科技（01989）、大族數控（03200）漲超 3%。清一色國產替代品種。

還有一個期待，周三美股盤后，英偉達將公佈 2027 財年第一季度財報。美銀預計英偉達本季營收將達 830 億至 840 億美元，超出管理層指引約 7%。但超預期已是慣例，市場的關注主要是以下幾個方向：Q2指引方面 1 萬億美元數據中心收入指引是否繼續上修、Vera Rubin 量產節奏、毛利率能否守住 75%、AI加速器市場規模預測如何更新， 以及谷歌 TPU和 CPU 競爭威脅是否被誇大。從盤前開看目前高開 1.83%。今天市場提前炒作英偉達概念股，如天岳先進（02631）：英偉達 SiC 供應鏈主要是英飛凌、安森美、意法半導體、Navitas 等,這些公司都向公司採購 SiC 襯底,據日本富士經濟報告，公司 2026 年一季度毛利率較去年四季度環比改善 25 個百分點，8 英寸碳化硅襯底全球市場佔有率達 51.3%。今天漲超 7%；英諾賽科（02577）：是英偉達 800V 系統供應商名單中唯一的中國本土企業，近期已成功供貨谷歌，其 8 英寸氮化鎵晶圓產線月產能已從 1.3 萬片提升至 2 萬片。今天漲超 5%。

AIDC 概念今天表現火爆，北美 AIDC 確定嚴重，紛紛採用輪氣燃機，海外巨頭產能飽和，上海電氣（02727）是國內唯一重型燃機全生命周期供應商，公司 2026 年 AIDC 爆單，排產到 2028 年，機構估算：在手燃機訂單約 150–200 億元， 佔集團總在手訂單（2600 億）約 6%～8%，2025 年營收約 40 –50 億，2026 年有望翻倍至 80 – 100 億。另外，公司機器人業務也是重要加分項，收購發那科（中國業務）50%后實力增強，后續看訂單情況，今天漲超 7%；另一個森松國際（02155）主要是建模塊化工廠的，主要領域生物製藥、 日化、動力電池、油氣煉化、化工及電子化學品6 大核心行業，重點還是製藥行業，去年新簽訂單達 85.69 億元，同比增長 43.6%。其中，製藥領域貢獻 53 億元， 佔新籤總訂單的 62%，今年公司重點發力 AIDC 領域，因為技術可以平移，這就像很多造汽車的，大部分都搞機器人是一個道理，如果能接到大的訂單，無疑會成為公司新的利潤增長點，今天漲進8%。

2026 年世界盃即將在美加墨開賽。贊助商概念值得關注，海信（00921）正式成為 2026 世界盃 VAR(視頻助理裁判）顯示技術官方合作伙伴。海信RGB—Mini LED 電視將全面入駐2026 世界盃視頻裁判中心。另外，聯想集團（00992）是國際足聯官方技術合作夥伴，國際足聯將集中 1 萬臺聯想電腦和 200 多名工程師，分散在全部 16 個場館，對賽事進行后勤保障。今天漲近4%。

中東戰事也引發各大行對鋁業的焦慮：花旗近期發研報指中東衝突引發已將鋁市場推入"55年來庫存最低"的極端緊張狀態。摩根大通同樣向客户警示，全球鋁市場正經歷逾 25 年來最大供應缺口，鋁價有望突破每噸 4000 美元，並將當前局面定性為市場已正式進入供應"黑洞"。國內情況，據央視財經 5 月 19 日報道，今年以來，鋁加工行業呈現出產銷兩旺的火熱態勢。數據顯示，2026 年 1-4 月，我國未鍛軋鋁及鋁材累計出口 205.3 萬噸，同比增加 8.9%。今天中國鋁業（02600）、中國宏橋（01378）分別漲超 5%和近 3%。

醫藥股方面，藥明合聯（02268）：擬斥最多 1 億美元回購股份，公司指出，股份目前的交易價格並未反映其內在價值或實際業務前景。今天漲超4%。

【板塊聚焦】

宜春市自然資源局日前發佈關於公開徵求《關於進一步加強鋰資源礦山監督管理的通知(徵求意見稿)》意見的公告。《通知》明確，持續推進找礦突破戰略行動；嚴格礦業權出讓管理權限，嚴格礦產資源儲量報告管理、強化礦業權監督管理、強化礦山生態修復、嚴肅查處違法勘查開採行為等。2025 年，中國鋰資源對外依存度仍高達 60%。進口來源高度集中， 以碳酸鋰當量計約 60%的鋰精礦來自澳大利亞，進口的碳酸鋰基本都來自智利與阿根廷，極易形成"三極壟斷"格局。因此需要提升國內礦產資源開發，加速供應來源多元化。

上海有色網數據顯示，六氟磷酸鋰目前價格為 11.35 萬元/噸，較 5 月初的9.8 萬元/噸上漲約 15%業內人士表示，預計六氟磷酸鋰還有漲價空間。

港股主要品種：天齊鋰業（09696）、贛鋒鋰業（01772）、龍蟠科技（02465）。

【個股掘金】

大族數控（03200）：AI算力驅動 PCB 設備高景氣 業績表現亮眼

公司一季度實現營收 19.55 億元，同比增長 103.69%；歸母淨利潤 3.23 億元，同比增長176.53%；毛利率同比增幅 11.81%。業績的強勁增長主要得益於AI服務器 PCB 設備需求旺盛。

點評：AI 算力驅動 PCB 設備高景氣 ，大族數控是全球 PCB 專用設備龍頭，業績表現亮眼，盈利能力持續上升，2024 年全球 PCB 設備市佔率 6.5%，連續 16 年 CPCA 中國設備第一。鑽孔設備國內市佔率超 30%，激光鑽孔超 35%；覆蓋全球 PCB 百強 80%客户。高端替代加速，公司AI服務器高多層板領域國內市佔率超40%，價格僅為進口設備 60%。鑽孔全球領先，機械鑽孔精度±15 μm；CO2  激光鑽孔突破 35 μm 極限孔徑；UV 激光實現 25 μm 精密加工。交付優勢：大規模產能+完善供應鏈，交付周期顯著短於歐美日廠商。

全球化佈局：公司東南亞設子公司/服務中心，2024 年海外營收佔比 13%，受益產能外遷。泰國/越南 PCB 擴產，公司本地化服務搶佔增量市場。公司已與下游主流廠商開展合作驗證，與多數廠商完成送樣，部分廠商驗證進程推進較快。2025 年，公司第三代定位系統自動化機械鑽孔機、四光束雙檯面 CO2 激光鑽孔機、 自動化成型機等產品性能進一步提升，大幅提升PCB 製造工序的稼動率並降低綜合生產成本。M9 方案配套的激光鑽機已通過英偉達認證，該產品預計 2026 年實現批量發貨。PCB 廠商產能擴張潮即將啟動，受益頭部 PCB 廠擴產 ，公司管理層預計AI業務收入佔比，將從 2025 年的約 30%提升至 2026 年的約 60%（勝宏科技貢獻 20%，其他廠商貢獻40%）。大族數控在手訂單充足，正有序生產和交付中。公司全面聚焦AI 算力場景產業鏈，同時佈局先進封裝、光模塊/CPO 等前沿賽道，相關產品在多家AI 算力 PCB 頭部企業實現批量供貨。