Auna 2026年第一季度盈利電話會議：完整成績單

Auna（紐約證券交易所代碼：AUNA）周三舉行了第一季度財報電話會議。以下是電話會議的完整記錄。

此內容由Beninga API提供支持。有關全面的財務數據和成績單，請訪問https://www.benzinga.com/apis/。

完整的財報電話會議可在https://events.q4inc.com/attendee/288424677

Auna報告2026年第一季度收入增長10%，但由於收入調整和工資增加，調整后EBITDA下降了5%。

該公司穩定了墨西哥和哥倫比亞的醫院平臺，並在祕魯擴大了更復雜的服務，為強勁的現金流和增長動力做出了貢獻。

Auna重申了其年度收入和EBITDA指引，預計在服務利用率提高和戰略舉措的推動下，下半年將實現更強勁的增長。

運營亮點包括墨西哥調整后EBITDA環比增長19%，哥倫比亞收入增長13%，重點關注可預測現金流的風險分擔協議。

管理層強調努力簡化運營和改善計費周期，特別是在祕魯，以減輕處罰並提高收入可預測性。

操作者

早上好，歡迎參加Auna 2026年第一季度財報電話會議。我叫羅伯，我是今天的接線員。此時，所有參與者均處於僅聽模式，請注意，此通話正在被錄音。今天的演講結束時，您將有機會提問。現在我想將電話轉給投資者關係主管Anna Maria Mora。女士.請繼續。

安娜·瑪麗亞·莫拉（投資者關係主管）

謝謝安妮。請讓我們移到幻燈片4。2026年，我們取得了良好的開局，在我們的區域醫療保健平臺上建立了商業動力，加速了增長併產生了強勁的現金流。我們已經穩定並恢復了奧納墨西哥醫院平臺的增長。我們通過擴大獨特的風險分擔業務並深化與該國最大、資本最充足的付款人的關係，加強了奧納的哥倫比亞醫院平臺。通過進一步擴大複雜性較高的服務和增加計劃會員資格，我們繼續增加Auna Peru醫院平臺的收入。我們的前進道路是明確的，簡化我們的模型，做更多我們最擅長的事情，並擴大Auna Way的影響力。現在來看看我們的財務業績，第一季度我們的收入FXM增長了10%，所有部門的收入都有所增長。然而，由於我們將在稍后的演示中詳細説明的兩個非常項目，調整后EBITDA下降了5% FXN，利潤率下降了2.9個百分點。儘管如此，我們的2026年指引仍在良好跟蹤。在墨西哥，我們提供了更高的服務量，利用率也有所提高。更重要的是，高複雜性服務的利用率有所增長，特別是在手術和腫瘤學領域。我們在墨西哥的業務已按計劃實現調整后EBITDA環比增長19%。儘管與付款人對賬相關的調整影響了收入並因此影響了盈利能力，但我們綜合平臺的祕魯部門在本季度表現良好，保持了增長勢頭。在包括高複雜性服務在內的醫療保健服務量強勁增長的支持下，收入增長了9%，而Onco Salud則通過不斷增長的B2B銷售繼續增加新的計劃成員。在哥倫比亞，由於建立新的付款人關係的風險分擔業務，我們在很大程度上將受干預的付款人拋在腦后。這些獨特的協議持續帶來了更可預測的利潤和現金流增長。簡單來看一下我們的資產負債表，我們的槓桿率為3.7倍。我們的現金狀況增加了22%，達到4.09億索爾，自由現金流比去年同期增加了2.6倍，這是我們優化運營以實現整個區域平臺有效現金管理的能力的重要指標。讓我們轉向幻燈片5。醫療保健領域的銷量不斷增長和產能利用率的提高，加上計劃會員人數的增加，幫助推動了本季度的強勁收入增長和現金流。正如您在本幻燈片左下角看到的那樣，總利用率增加了1.4個百分點，達到66%。然而，我們的重點是提高利用率和更高的利潤率高複雜性服務，而不僅僅是牀位佔用率。在我們業務垂直一體化的祕魯，醫療保健計劃會員數量增長了6%，而腫瘤計劃增長了3%。此外，腫瘤學MLR在預期範圍內低於50%。本季度我們區域平臺的運行率盈利能力也顯着提高。調整后的EBITDA再次下降了5% FXN，主要是由於收入調整和某些工資增長。現在讓我們轉向第七張幻燈片，以墨西哥開始，仔細瞭解我們平臺每個部分的性能。我們的墨西哥業務在本季度強勁復甦，收入增長8%。這是因為我們在首選提供商級別中獲得了新的地位，擁有兩個主要付款人和醫生醫院，我們新的東萊昂合同的經濟性大幅改善、B2B服務套餐的擴大以及自付市場的額外增長。這還導致調整后EBITDA環比增長19%，利潤率增長3.5個百分點。同比增長，EBITDA同比增長23%。請翻到幻燈片8。祕魯收入增長9%，並受到與實施更高收入對賬處罰相關的收入調整的影響d由市場付款人支付。醫療保健服務收入增長7%，反映了我們不斷增長的規模所帶來的優勢。商業舉措推動了大部分銷量和利用率的增長。在保險方面，受年度價格上漲和B2B計劃會員人數增長的推動，Onco Salud收入增長了12%，其中包括我們獲得的國家司法部門新團體保單的20，000名員工。我們看到商業舉措的機會越來越多，以增加我們在祕魯保險市場B2B部分的份額。第一季度調整后的EBITDA下降了3%，利潤率下降了2.3個百分點，受到上述收入調整的影響，以及回扣取消的延迟和醫生薪酬的增加。不包括收入調整，祕魯的調整后ebitda將增加7%。讓我們轉到幻燈片9上的哥倫比亞。我們在哥倫比亞的收入增長加快，第一季度增長了13%，因為我們進一步減少了對干預付款人的依賴，並增加了與付款人簽訂的風險分擔協議的比例，該比例上升了6個百分點，達到哥倫比亞總收入的21%。值得注意的是，來自干預付款人的收入同比下降5個百分點，從19%降至14%，與此同時，來自新付款人的收入較上一季度增長了1.5倍，目前佔總收入的12%。顯然，我們的特許經營權在哥倫比亞很強大。我們有效地應對了去年付款人干預的影響，並以更快的速度增長。調整后EBITDA增長7%，利潤率下降1.7個百分點。利潤率較低主要反映了風險分擔合同比例較高以及與高複雜性護理服務量增加相關的可變成本增加。現在我將把電話轉給Gcelle，他將更詳細地審查我們的結果。

感謝Susan從幻燈片11開始，我們的區域平臺的收入增長強勁，季度末合併收入達到12億索爾，按外匯中性計算，同比增長10%。正如蘇索指出的那樣，這一增長遵循了我們去年在墨西哥和哥倫比亞實施的戰略措施，幫助我們建立了更健康的收入組合，而祕魯則繼續利用其規模來利用其市場中剩余的許多增長機會。仔細觀察墨西哥的復甦情況，這主要是由手術和腫瘤量推動的，手術和腫瘤量分別增長了15%和32%。在祕魯，不斷增長的B2B銷售是主要增長動力，特別是通過我們與國家司法部門和醫療保健網絡達成的集團政策增加了20，000個計劃會員資格。更高的轉化率推動手術量顯着增加，而緊急治療增加了20%。從適用於企業保單持有人的商業舉措來看，哥倫比亞本季度增長最強勁。除了Suso已經強調的增長動力之外，重要的是要注意的是，我們的產能利用率已恢復到我們進行收入再平衡以減少政府干預付款人的風險之前的2024年水平。現在讓我們繼續關注第12張幻燈片上的調整后EBITDA，合併調整后EBITDA下降了5% FXN，其中包括祕魯收入調整的影響以及墨西哥工資增長，原因是新任命的領導團隊以及投資吸引和激勵醫生。在哥倫比亞，最低工資上漲23%，導致薪酬成本高於去年。調整墨西哥的EBITDA恢復，與2025年第四季度相比，季度增長19%。現在讓我們看看第13張幻燈片上的調整后淨收入，它反映了Auna區域平臺的潛在優勢。我們的營業利潤在第一季度增長了11%，達到1.55億索爾，這被非現金外匯損失所抵消，因為祕魯解決方案的貶值低於我們在2025年底實施的新對衝結構的保護範圍。這次重置將有助於減少未來的外匯損失，否則本季度的外匯損失會更高。幻燈片14請我們的自由現金流比2025年第一季度增加了2.6倍，達到1.52億索爾，主要是由於橋左側顯示的税前運營現金流增加了45%。這反映了我們的強勁增長，加上穩健的營運資本管理以及我們採取的供應商融資計劃帶來的更高現金轉化率。再到中間，佔收入3%的CapEx主要包括基礎設施升級、醫療設備購買以及與實施新醫院信息系統和erp相關的成本（主要在墨西哥）。由於Auna到WU多斯投資組合持續重新平衡流動證券，導致資金流入減少了現金使用。大橋右側8800萬索爾的融資活動包括5400萬索爾的利息和對衝溢價付款和流動資本設施利息以及流動資本借款減少的3400萬索爾。最后，在這張幻燈片上，自由現金流的增加和利息支付的減少意味着我們預計2026年利息支付后的正現金流產生將增長。這將有助於實現我們在中期內三倍的槓桿目標，同時繼續投資於我們的增長計劃。現在讓我們看第15張幻燈片。2026年伊始，我們的資本結構更為強勁，受益於較低的利息支出、更好的到期情況和更低的外匯風險敞口。需要再次指出的是，儘管我們的槓桿率在本季度小幅上升至3.7倍，但這是p由於非現金外匯影響而引發爭議。繼去年的再融資后，我們已產生約800萬美元的年化利息和納税效率，同時將短期債務與再融資前的2025年第三季度相比減少了40%。截至季度末，我們55%的債務以當地貨幣計價，其余85%以美元計價的債務以祕魯土地對衝。此外，我們75%的墨西哥浮動利率債務也被對衝為固定利率。最后，值得注意的是，auna擁有約1.75億美元的循環信貸安排，目前僅提取約6600萬美元，其余1.09億美元將繼續可用。在我們開始提問之前，我就結束了對本季度的審查。Suso最后要説幾句話來結束我們的演講。

感謝接線員，大家好，歡迎參加Auna的電話會議，審查我們的第一季度業績。請注意，本次通話期間的討論將伴隨網絡廣播演示。如果您需要演示文稿的副本，請訪問我們的投資者關係網站或聯繫Auna的投資者關係團隊。請注意，當我們討論墨西哥和哥倫比亞的差異時，我們將按同比計算，並以外匯中性或當地貨幣術語進行討論。除非我們另有説明，否則讓我們移至幻燈片2。除了根據國際財務報告準則報告經審計的財務業績外，我們還將討論某些非IFRS財務指標和運營指標，包括外匯中性計算。投資者應仔細閲讀我們昨天收盤后發佈的盈利新聞稿中包含的這些指標的定義、指標和對賬，以確保他們理解它們。非IFRS財務指標和運營指標不應被孤立地視為IFRS財務指標的替代或優於IFRS財務指標，而僅在我們開始發言之前作為補充信息提供。另請注意，今天討論過程中做出的某些陳述可能構成前瞻性陳述，這些陳述基於管理層當前的預期和信念，並且受到許多風險和不確定性的影響，可能導致實際結果出現重大差異，包括可能超出公司控制範圍的因素。這包括但不限於我們的目標槓桿率。墨西哥的供應商和信息系統我們在墨西哥、哥倫比亞和祕魯實施的關鍵舉措的結果Torres Treca的預期產能和市場曾經建立了我們戰略計劃的執行，包括我們增長水平的恢復和在墨西哥推出Auna Way我們計劃的投資、我們的預期收入增長和調整后的EBITDA增長，我們的收入和調整后的EBITDA指導，併爲所有利益相關者創造進一步的增長和可持續的價值。有關可能影響我們前瞻性陳述的風險描述，請參閱我們向美國證券交易委員會提交的20 F表格以及我們的盈利新聞稿。幻燈片3請在今天的電話會議上，我們有我們的執行董事長兼總裁Giselle Remi、首席財務官兼執行副總裁Suzo Zamora以及我們的戰略和股權資本市場執行副總裁Lorenzo Massart。他們將討論AWNA第一季度的合併和分部財務和運營業績，並提供我們各種戰略增長計劃的最新信息。之后，我們將開始詢問您的問題。塔爾薩，拜託。去吧

Suzo Zamora（執行主席兼總裁）

Giselle Remi（首席財務官兼執行副總裁）

蘇索·薩莫拉

謝謝Jisin。我想簡單總結一下今天回顧的要點。首先，鑑於我們在增長計劃方面取得的重大進展以及Auna區域平臺強大的基本面，我們重申了我們的年度收入和EBITDA指引。鑑於2025年的基數效應，我們預計這種增長將在今年下半年產生。祕魯擁有充足的增長空間，我們醫療保健計劃的擴大就證明了這一點。此外，Torre Treca AmBulatory Tower Lima一旦建成，將顯着擴大我們在該國的潛在市場。短期內，我們正在實施措施以減輕收入調整的影響。我們不僅縮短內部計費周期以減輕未來的處罰，而且還將繼續增加Onco Salud部門的計劃成員和收入。這些只是實施的更直接的舉措，我們的醫療保健網絡還會推出更多舉措。隨着關鍵服務線的付款人組合大幅改善，哥倫比亞正在經歷積極的績效水平。增長和盈利能力預計將繼續增強。此外，現金流仍然是優先事項，發展我們的風險分擔業務對Auna來説是一個巨大且獨特的機會。墨西哥將在銷量增加、高複雜性組合改善以及自掏腰包部門的增長的推動下繼續走強。最后，隨着我們的綜合醫療保健平臺在市場上的發展，並且我們受益於更高效的資本結構，這也為我們提供了財務靈活性，以推進今年及以后的增長戰略，我們預計運營現金流和有機現金流將會強勁。

操作者

現在是我們為您提問的時候了。如果您想在此期間提出問題，只需在手機上按星號和數字1即可。提醒您，您還可以使用網絡直播平臺的問答功能在線提交問題。你的第一個問題來自摩根士丹利馬塞爾·塞佩達的一行詩。您的線路已開通。

Marcel Cepeda（股票分析師）

你好蘇蘇。他説早上好。感謝給我這個機會。這里我們有兩個問題。第一個是墨西哥，那里的利潤率組合。看起來你們正在越來越多地轉向那里的腫瘤學和其他增長更快的服務線。那麼我們應該如何看待該細分市場的中期利潤軌跡呢？我們是否應該期望投資者期望，投資者是否應該期望腫瘤學將結構性地稀釋相對於歷史核心旅館業務的利潤率？或者，隨着銷量的擴大，您是否認為運營槓桿有空間？第二個是哥倫比亞，我們看到的政治和監管風險是干預每股收益的風險有所下降，並且對每股收益的依賴度較低，這顯然是積極的。但我們想知道，在未來可能不太有利的政府、哥倫比亞或任何未來的監管環境下，您是否會看到額外的壓力。在更具挑戰性的政策情景下，當前的現金生成策略受到怎樣的保護？謝謝

蘇索·薩莫拉

太好了非常感謝，早上好。你對第一個問題怎麼樣？因此，首先，在墨西哥，收入勢頭是真實存在的。我認為，我們那里醫院的新級別分類正在積累越來越多的政策成員。我相信第二季度將佔據該級別分類的整整四分之一。首先，Q沒有捕捉到東萊昂的全部三個月價格調整有了顯着的改善。你提到的合同和腫瘤學的加強。因此，化療、放療以及手術量的增長已經可見。隨着利用率的提高，我們將看到利潤率復甦。2026年第一季度，還有一些非經常性遣散費和領導工資成本，而且費用很低。但這是否只是減少了幾個利潤點呢？我看到墨西哥調整后EBITDA較2025年第四季度增長了19%。調整后EBITDA同比增長23%。因此，我們的目標是Auna的綜合EBITDA利潤率超過20%。因此，我確實認為腫瘤學一直是一項利潤更高的業務，我認為慢慢地它會增加更高的利潤率。但這是一項規模業務。因此現在我們需要繼續擴大規模。腫瘤學的數量正在以兩位數的速度增長。因此，我們將看到哥倫比亞的利潤率有所提高。我想説幾件事。我自己的觀點是，我已經看到了，我們已經看到了最糟糕的監管變化和佩特羅總統的政治動盪。我認為，在目前民意調查和總統候選人領先的兩種情況下，我認為哥倫比亞的醫療保健部門不會比我們在2025年看到的更糟。我們是這些風險分擔合同的獨特參與者，在高複雜性中具有獨特的定位。我們看到付款人在其付款列表中授予我們優先地位，這也很關鍵。所以這不會，我相信這不會影響，我們在哥倫比亞做好了充分的準備，在今年的未來幾個月里，這不會影響奧納。GCM，我不知道你是否想談談哥倫比亞和應收賬款以及你如何看待它，你自己如何看待它。你在會計方面更接近付款人。

Giselle Remi（首席財務官兼執行副總裁）

是啊謝謝也許我會首先從墨西哥開始，然后是哥倫比亞來補充這兩點。謝謝你的問題。我認為，在墨西哥的情況下，Suso非常清楚我們在收入中看到的收入趨勢和基本趨勢是如何幫助我們恢復利潤率的。在東萊昂合同重新談判之后，我們也看到了今年第一季度的情況。我認為，要回答我們如何看待墨西哥的結構性利潤率的問題，重要的是要注意我們在本季度看到的復甦與我們在第四季度看到的復甦。雖然腫瘤學中的一些服務，如化療，可能利潤率較低，但我們看到的是，從綜合的角度來看，我們今年將繼續恢復墨西哥的利潤率，明年將接近我們之前談到的墨西哥30%的結構性利潤率水平。就哥倫比亞而言，我對此表示讚賞。我認為Auna在重新平衡其收入結構方面做得非常好。我們在今天的電話會議中提到的風險分擔合同百分比的增加，以及遠離干預付款人的多元化，都幫助我們實現了過去12至18個月所看到的更穩定的現金轉換。這已成為收入結構改善的一個因素。因此，我們對即將發生的事情非常非常樂觀。就哥倫比亞而言，我們認為新的收入組合將有助於保護我們免受我們可能看到的任何影響。資金在該行業和全民醫療保健中的流動方式。顯然，正如我們之前提到的那樣，我們還受到了保護，因為我們在不同城市運營的高複雜性服務中的重要性，以及這如何導致付款人在付款方面優先考慮Auna。此外，我們在供應商融資計劃方面也非常成功，以平衡整個現金轉換周期。

Marcel Cepeda（股票分析師）

只是爲了澄清墨西哥。因此，如果理解正確，這種利潤率的提高將來自經營槓桿。對的因為給人的印象是，腫瘤學的邊際貢獻，或者説邊際貢獻，自然會更低。對的比醫院。所以這種邊際演變就是這樣。

Giselle Remi（首席財務官兼執行副總裁）

嗯，謝謝你的跟進。是的，我想補充的是，這既來自經營槓桿，也來自可變成本效率，隨着我們繼續擴大規模，增加產量，增加佔用率，這也是我們正在積極管理的事情，我們確實在未來幾年繼續看到可變成本效率。

蘇索·薩莫拉

還有gc，我還想補充的是，化療有一個有趣的界限，但放療有更高的界限。我們正在落成一個最先進的新設施。這是蒙特雷唯一的一個設施，我認為它將在一個半月內投入運營。這一角色也將帶來銷量的增長，但更重要的是利潤率的增長，

操作者

非常清楚。再次感謝你。如果您想問問題，請按電話鍵盤上的星號1，則不再有問題。哦，我確實道歉。來自摩根大通的喬瓦尼·維斯科維（Giovanni Vescovi）。你的電話現在開通了。

Giovanni Vescovi（股票分析師）

好吧早上好，團隊。非常感謝您在幻燈片8上回答我的問題。我們有兩個問題。首先是瞭解您的公司如何權衡回購計劃和槓桿。雖然我們確實明白公司的目標是三倍槓桿率。我們想看看該公司是否有任何更有吸引力的水平，回購計劃可能在4，450點，股價水平。另一個問題是關於東萊昂，我們看到貢獻利潤率增加了9個百分點，我們只是想知道您是否可以在未來利潤率增加方面提供更多色彩，如果有的話。謝謝

蘇索·薩莫拉

非常感謝因此，董事會不斷討論現金的最佳使用方式，並且過去一直在討論，但沒有決定或決心使用現金實施回購計劃。因此，目前還沒有這樣的決定，儘管我們董事會正在積極討論如何最好地利用這些現金來維持價值，當然還要與市場和投資者保持一致。關於第二個問題，東萊昂的利潤率增加了，因為我們重新談判了整個合同，產量更高，利潤率更高，更重要的是，我不確定我們的公開披露中是否充分體現了這一點，那就是我們完全控制設備和藥品的使用，以確保我們控制向萊昂提供服務的成本。因此，我們對這份利潤率高得多的合同感到非常興奮。我們相信，正如我之前在上一個問題中所指出的那樣，墨西哥將繼續根據規模提高利潤率。此外，我們在可變成本方面也受益匪淺，但墨西哥的可變成本效率的規模和固定成本解決方案也將繼續普遍改善，我認為我們在那里的腫瘤學實踐更重要。

Giselle Remi（首席財務官兼執行副總裁）

迪塞爾，你想在最后一點補充點嗎？不，我認為蘇索很好地報道了這一點。

Giovanni Vescovi（股票分析師）

謝謝謝謝

操作者

電話線上也不再有問題了。因此，我現在將致電ONA的Anna Maria Mora，繼續對網絡廣播平臺發表結束語。

安娜·瑪麗亞·莫拉（投資者關係主管）

謝謝接線員。大家早上好。讓我從網絡廣播中的問題開始。今天早上我們的系統沒有顯示個人姓名，但我仍然希望確保我們解決問題本身。其中一些已經被觸及過，但吉賽爾等人如果您想在這些主題中添加任何其他內容，請立即加入。第一個問題是，請您評論一下藥品相關回扣推迟的影響嗎？問題的第二部分是爲了達到指導，FDA需要在下半年大力加快步伐。這種潛在的強勁加速背后的主要驅動因素是什麼？

蘇索·薩莫拉

太好了所以也許我會從第二個問題開始。傑森，你可以進入製藥公司回扣響應。所以首先，我想重複一些重要的事情。因此，我們進入2026年剩余時間，三個市場的趨勢都在改善。我們有明確的眼光來實現年度目標，這就是我們重申收入並調整后EBITDA指引的原因。這得到了我們的收入增長和現金流動力的支持。毫無疑問，墨西哥的趨勢正在改善，祕魯的收入正常化，當然還有哥倫比亞，哥倫比亞正在繼續增長。因此，我們考慮的調整后EBITDA指引在上半年始終較軟，並且我們確實看到第一季度和第二季度的預期增長有限。當然，在此背景下，我們第一季度的業績讓我們對實現全年調整后EBITDA範圍、我們的綜合醫療保健模式以及三個市場地位中仍然存在的結構性市場機會的能力充滿信心。它使我們能夠在2026年實現目標，正如我一再指出的那樣，實現更高水平的持續增長和盈利能力，當然還有我已經指出的利潤率的提高。因此，我認為重要的是要知道我們如何看待並規劃它，並在第二學期預算比第一學期強得多。這也很重要，我們在之前的電話中關於第一個提示已經指出了這一點。第一個提示總是較慢的隊列。如果我們回顧一下自從我們公開以來，我們總是將第一個隊列報告為更柔和的提示，這一點也不應該讓我們感到驚訝。然后你想在上面添加一些東西還是你想

Giselle Remi（首席財務官兼執行副總裁）

來探討製藥回扣問題？是的，我會對付蘇珊。問題的第一部分與我們在電話會議中提到的推迟的藥品回扣有關。基本上，祕魯的情況尤其如此，我們的一些藥品回扣已被推迟到今年。他們並沒有丟失，只是被推迟了。這很多時候與我們如何管理一年內的庫存有關，但這應該是一年后的延迟。

安娜·瑪麗亞·莫拉（投資者關係主管）

謝謝你，麗莎。我將轉向第二個問題。您能否詳細介紹收入調整和藥房回扣延迟的改善？您是否將它們視為一次性項目，還是未來可能持續存在的更廣泛趨勢的一部分？GC，你想拿走那個嗎？

Giselle Remi（首席財務官兼執行副總裁）

當然.我認為我們已經解決了問題的第二部分，即藥品回扣，也許還解決了第一部分，即我們本季度在祕魯看到的收入調整。正如我們在電話會議中提到的那樣，這與我們所看到的某些保險支付人對計費相關的某些處罰以及一些計費周期花費了更長的事實有關，以及目前正在談判的某些和解協議。這是一次性物品嗎？我們預計它會復發嗎？我認為值得注意的是，正如我們在前幾個季度提到的那樣，UNA一直在這三個國家積極致力於其現金轉換和收入周期管理流程，祕魯顯然也不例外。在過去的12個月里，我們大幅減少了內部計費周期，這將有助於在當前的市場環境下保護我們，我們在祕魯看到，由於MLR水平較高，保險支付人在控制和處罰方面變得更加嚴格，當他們看到計費在幾天內增加時。因此，我認為重要的是要注意，我們準備在背景下應對這個市場。過去12個月里，我們一直在積極努力解決這個問題，這應該有助於保護我們在未來幾個季度減輕這種影響，並在下半年處於更好的位置。

安娜·瑪麗亞·莫拉（投資者關係主管）

謝謝你，吉絲。下一個問題是，您預計墨西哥利潤率何時會出現拐點，以及根據您的指導，支持利潤率擴張的關鍵驅動因素是什麼？

蘇索·薩莫拉

我認為我在之前的評論中對此做出了迴應，但我認為公平地説，我們在今年的大部分時間里看到利潤率有所改善，更重要的是在第二學期。這是基於我們之前所説的。腫瘤學的規模擴大，不僅在腫瘤學領域，而且在其他實踐領域，在效率和可變成本方面，稀釋了固定成本。所以我們確實看到了，今天我們收集的證據。我們看到墨西哥的利潤率明顯改善，正如我之前指出的那樣，在東萊昂的合同中，利潤率也有了很大改善。

安娜·瑪麗亞·莫拉（投資者關係主管）

謝謝蘇珊娜。下一個問題是關於供應商融資計劃。您能否就您在三個地區實施的供應和財務計劃提供更多信息？

Giselle Remi（首席財務官兼執行副總裁）

是啊太好了謝謝你的問題。是的，我們一直在積極管理運營資金，特別是供應商融資計劃。我們一直在努力在這方面採取不同的舉措。就祕魯而言，最重要的是與某些金融機構和這些結構的某些新的流動資本安排，除了我們過去的安排之外，我們還能夠增加應付賬款天數，這對改善本季度和整個哥倫比亞以及墨西哥的流動資本產生了影響。我們還能夠延長付款天數，並增加我們正在利用的代理額度。

安娜·瑪麗亞·莫拉（投資者關係主管）

謝謝你，吉絲。下一個問題是關於外匯的影響，我將把它與另一個問題捆綁在一起。您能否詳細説明外匯對第一季度業績的影響以及未來策略？此外，您能否討論本季度和利潤表中的外匯損失以及通過權益表獲得的大量OCI外匯收益？謝謝

Giselle Remi（首席財務官兼執行副總裁）

當然了因此，2025年，我們的外匯收益影響了我們的財務業績，這與去年祕魯SAL的升值低於我們在再融資前實施的看漲價差對衝有關。因此，一旦我們在去年第四季度進行再融資，我們還重置了我們現有的看漲價差對衝中的外匯水平。因此，現在我們的範圍更符合當前的外匯水平，這應該有助於減少未來幾個季度的波動性。我們在今年第一季度看到的影響是祕魯的SAL小幅貶值，低於新的看漲價差對衝，但如果我們沒有重置對衝工具的水平，顯然幅度會大得多。這就是為什麼我們確實預計今年外匯波動性將低於我們過去可能看到的影響。就與外匯影響對OCI的影響相關的問題的第二部分而言，這是正確的。我們的對衝工具確實接受了會計對衝處理，因此其結果也在OCI賬户中累積。所以我認為這解決了這兩個問題

安娜·瑪麗亞·莫拉（投資者關係主管）

問題的部分。謝謝吉瑟夫。下一個問題是關於哥倫比亞的。我只是要讀一下。嗨，我有一個問題。哥倫比亞PGP收入佔部門收入的21%，高於25年第一季度的15%。然而，調整后EBITDA利潤率壓縮至11.4%。隨着PGP進一步擴大規模，您預計利潤率未來將如何發展？

蘇索·薩莫拉

太好了，謝謝。因此，更一般地説，我們看到哥倫比亞的利潤率穩定。我們在AUNA中的策略是，首先我們以有吸引力的利潤率捕獲銷量，然后我們擴大這一做法以增加利潤率。我再次提到了我們的大部分做法，這是我們在這三個國家，特別是哥倫比亞的一點戰略。哥倫比亞的風險分擔業務，當然與健全的付款人約佔我們收入的21%。這當然是干預付款人已經下降。正如我們在收益發布中所指出的，我們的風險分擔業務具有高可預測性、現金可預測性和較低的營運資金周期。毫無疑問，它確實對利潤率有一個最初的小影響。但正如我之前在劇本中指出的那樣，除此之外，當我們優化哥倫比亞的臨牀路徑時，例如，為超過300萬人、300萬人覆蓋生命，我們看到利潤率通過稀釋（無論是固定的還是可變的）來擴大。因此，我們確實看到了PGP計劃開始時通常看到的幾個百分點的利潤稀釋恢復。請記住，PGP計劃的大部分增長發生在2025年。吉和，你想補充一下嗎？是的，我認為這是一個很好的總結。蘇索我想補充的是，我們通常會看到哥倫比亞在今年第一季度的利潤率較低。爲了澄清這一點，正如Suso提到的，我們應該看到利潤率穩定到去年的水平，而且我認為與這些水平相比有所增加。正如蘇珊提到的那樣，這必須做到，你知道，我們引入了新的風險分擔模式，並繼續穩定這些人口。因此，我們應該看到今年的利潤率穩定在去年下半年的水平。

安娜·瑪麗亞·莫拉（投資者關係主管）

謝謝謝謝迪澤姆。那麼下一個問題是關於墨西哥的。恭喜有一個好的季度。您能否對墨西哥到2027年實現全民醫療保健的努力發表評論？這是否可能改變競爭動態和我們的目標機會？

蘇索·薩莫拉

抱歉，我那里出了一個小故障。曼尼，你能重複一遍嗎？當然.國會，在一個良好的季度，您能否對墨西哥到2027年實現全民醫療保健的努力發表評論，以及這是否可能改變目標機會的競爭動態。是的，所以是的，這是現任政府的一個非常有趣的舉措。我們很興奮，因為作為哥倫比亞更復雜的全民醫療保健市場之一的參與者，我們看到自己在高複雜性中成長。我們今天在墨西哥、東萊昂和其他一些國家機構看到，我們看到為國家提供更多服務的機會在增加。這是克雷卡和祕魯日益增長的主題。我們正在建設B2G能力。全民醫療保健並不意味着國家會盡一切努力。這意味着國家希望確保人口得到充分覆蓋，無論是通過國家平臺還是私營部門平臺。我們相信這將發展我們的業務。我們認為這是一個非常有吸引力的機會，我們今天看到了溢出效應，國有部門的巨大溢出效應以及無法為公民提供服務。所以對我們來説，這是一個機會，但不是。而且不會出現否則的高風險情況。謝謝下一個問題是，您能否説明每個國家固定和可變的成本比例？

Giselle Remi（首席財務官兼執行副總裁）

當我們查看每個地區的銷售商品成本、提供服務成本時，影響毛利潤的可變成本佔三個地區銷售商品總成本結構的60%以上。謝謝你，JT。下一個問題是為什麼基礎運營指標沒有更加有機地增長？我們認為市場滲透不足，您的資產自然會在每個市場中顯示出有機增長。

安娜·瑪麗亞·莫拉（投資者關係主管）

這是一個有趣的問題。我認為市場滲透不足主要是與參與者、正式機構相關的

蘇索·薩莫拉

能夠為民眾提供綜合服務的參與者。我們確實看到墨西哥大部分業務的有機增長。正如我們過去討論的那樣，存在一些錯位，但這是我們論文背后的潛在主題。在這三個國家，有機產量將繼續增長。我們看到它在高度複雜的手術中，當然，化療，放療。我們認為這一增長是我們多年來持續增長的主要來源。你要評論一下嗎？我認為這概括得很好。好吧我想在之前的問題上讚美安妮。這真的很有趣。關於墨西哥的全民醫療保健機會。該倡議試圖解決的首要問題之一是將該州為公民提供服務的所有不同機構集中在同一個傘下，以便公民能夠輕松獲得服務。很明顯，這伴隨着公私合作伙伴關係的一項重要舉措。所以，我再次對墨西哥B2G領域即將發生的事情感到興奮。也許爲了補充這一點，墨西哥宣佈的不是Universal HealthC，更好地描述為Servicio Universal de Salud，這是一項整合墨西哥主要公共醫療保健系統、伊姆斯東部和維也納IMES的舉措，因此人們可以在公共設施中接受護理，無論其機構隸屬關係如何。謝謝，謝謝你的讚美。謝謝蘇索。下一個問題是。我們應該如何看待未來幾年患者治療的收入？它們會在低於還是高於你們市場通脹的情況下上漲嗎？

安娜·瑪麗亞·莫拉（投資者關係主管）

所以總的來説，我的意思是，這是一個

蘇索·薩莫拉

前瞻性問題，因此我的聲明也是如此，我們管理amuna的方式是與高複雜性與低複雜性相關的價格、數量和混合組合。我們越來越關注GRD，它是一種高複雜性的診斷指數，肯定會為每名患者的治療帶來更高的收入。我們至少通過提高定價來反映醫療通貨膨脹，有時稍微高一點，從而很好地管理了這三個國家的通貨膨脹。很多很多年來一直是這種情況。因此，我認為增長來自購買力、平價或略高於這三個市場的購買力。在那里讚美你吧，蘇索。您注意到的非常重要的是，我們積極管理價格組合和數量，以獲得最終的價值創造方程式。歸根結底，正如蘇索提到的那樣，當你從中長期角度來看我們的結果時，我們已經成功地轉移了醫療通貨膨脹，並且成功地增加了醫療機會。對的因此，歸根結底，我們還認為，當我們純粹從數字上來看時，從中長期來看，我們的增長將高於通貨膨脹。

安娜·瑪麗亞·莫拉（投資者關係主管）

但這在很大程度上也與混合和效率有關。

蘇索·薩莫拉

謝謝莉茲。謝謝蘇索。最后，請提供有關Toretreca建設進度或附錄程序開始的最新信息。太好了因此，本月我們在所有設計和定義的項目軌道上取得了重大進展。委員會、內部委員會已經定義了建築財團，我認為它已經或將於本周授予。

安娜·瑪麗亞·莫拉（投資者關係主管）

因此，我們將授予特許權財團合同，並立即開始建設。

蘇索·薩莫拉

重要的是要認識到這是一個24個月的施工過程。我們相信我們會在18個月到24個月之間完成這項工作。正如我之前所説，它將於本周頒發。

安娜·瑪麗亞·莫拉（投資者關係主管）

謝謝你，蘇索。

蘇索·薩莫拉

至此，我們今天的問題隊列已經結束。感謝大家的時間和參與。蘇索，讓我把它還給你，讓你做一些最后的想法。非常感謝你，安迪。所以我只是想告訴投資者界，我們對正在發生的事情感到興奮，但我們也對這樣一個事實很敏感，那就是有時我們來到市場並報告，你知道，令人驚訝的事情。祕魯的收入調節，我們會做得更好。我們將確保很少有比這更深思熟慮和可預測的驚喜。我們希望簡化這個故事，以便所有關注我們的人、投資者，當然還有研究機構，都可以更容易地理解我們正在做什麼，而無需進行所有調整。我們非常關注這一點。我認為，在這一年里，我們應該能夠提供一些更容易消化的東西，但前提是我們的基礎業務正在增長，這非常重要。我們回到正軌了。我們將擴大規模，提高利潤率，併爲我們所服務的社區和人群提供更多、更好的服務。非常感謝大家，我

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