電話會總結 ｜ Ceragon(CRNT)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Ceragon業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 2026年第一季度營收為8500萬美元，同比下降4.1%（2025年第一季度為8870萬美元）。地區分佈方面，北美貢獻3130萬美元（佔37%），印度貢獻3000萬美元（佔35%）。 **盈利能力：** Non-GAAP毛利潤為3060萬美元，同比增長3.1%（2025年第一季度為2970萬美元）。Non-GAAP毛利率為36%，同比提升2.5個百分點（2025年第一季度為33.5%）。Non-GAAP淨利潤為70萬美元，同比大幅下降73.1%（2025年第一季度為260萬美元）。 **每股收益：** Non-GAAP每股稀釋收益為0.01美元，同比下降66.7%（2025年第一季度為0.03美元）。 **現金流狀況：** 自由現金流為280萬美元，實現正向轉變（2025年第一季度為負140萬美元）。期末現金余額為3920萬美元，淨現金頭寸為2210萬美元。 ## 2. 財務指標變化 **營運效率指標：** Non-GAAP營業利潤為420萬美元，同比下降6.7%（2025年第一季度為450萬美元）。營業利潤率為4.9%，同比下降0.2個百分點（2025年第一季度為5.1%）。 **費用結構變化：** 研發費用為780萬美元，同比下降3.7%（2025年第一季度為810萬美元）。銷售營銷費用為1340萬美元，同比增長13.6%（2025年第一季度為1180萬美元），佔營收比重從13.3%上升至15.8%。 **資產負債表改善：** 庫存從年末的6160萬美元降至5650萬美元。應收賬款從上年末的9970萬美元降至9440萬美元，應收賬款周轉天數（DSO）為103天。短期借款從年末的1900萬美元降至1710萬美元。 **匯率影響：** 財務費用為290萬美元，同比大幅增長190%（2025年第一季度為100萬美元），主要受印度盧比匯率波動影響。以色列謝克爾對美元升值也對盈利能力產生負面影響。

業績指引與展望

• **2026年全年營收指引維持不變**：公司重申2026年全年營收目標為3.55億至3.85億美元，管理層對實現該目標表示信心，認為印度市場的強勁訂單為營收提供了有力支撐。

• **毛利率改善目標**：管理層重申非GAAP毛利率將在營收指引中點基礎上提升1個百分點的目標，儘管面臨成本壓力和匯率波動挑戰。

• **運營利潤率預期**：維持非GAAP運營利潤率6.5%-7.5%的目標區間（基於營收指引中點），反映公司對盈利能力改善的預期。

• **第二季度毛利率承壓**：由於印度業務佔比異常高（北美供應鏈延迟導致），預計Q2毛利率將受到壓制，但Q3有望隨着業務組合正常化而反彈。

• **營收增長軌跡**：管理層預期未來幾個季度將保持"季度環比增長"的營收模式，Q1的8500萬美元為后續三個季度的平均水平提供基準。

• **運營費用預期上升**：由於銷售營銷投入增加（私有網絡業務）和匯率不利影響，預計運營費用將温和上升，其中可變成本隨業務進展而增長。

• **成本壓力緩解時點**：針對內存、銅材和運費等成本上漲壓力的緩解措施預計從Q3開始顯效，有助於改善后續季度的盈利能力。

• **匯率風險管控**：面對以色列謝克爾走強和印度盧比疲軟的雙重匯率壓力，公司通過對衝政策部分緩解負面影響，但全年淨影響仍難以準確預測。

分業務和產品線業績表現

• 地理業務分佈方面，北美市場貢獻收入3130萬美元（佔37%），印度市場貢獻3000萬美元（佔35%），EMEA地區預計2026年將創歷史新高，主要受歐洲業務推動，而中東地區受地緣政治影響；

• 產品線佈局上，E-Band解決方案需求加速增長，被客户視為光纖替代方案，具備更快部署和更低總擁有成本優勢；新推出的IP-50EXA平臺在印度固定無線接入項目中獲得大量訂單；FR2 28GHz頻段解決方案成功完成概念驗證試驗，預計2027年開始貢獻收入；

• 細分市場表現上，私有網絡業務獲得1000萬美元新合同，涉及多個客户和使用場景，通常為端到端項目；印度市場已獲得約8600萬美元訂單，主要來自兩家運營商，為2026年提供約1億美元的收入保障；北美一級運營商因半導體元件供應鏈問題導致部分收入從Q2推迟至Q3，但全年指導不變。

市場/行業競爭格局

• Nokia無線傳輸業務剝離為Ceragon帶來重大機遇，特別是在歐洲市場，客户參與度顯著提升，部分重疊業務客户已直接轉向採購更多Ceragon產品，預計將在2026年下半年開始轉化為實際訂單。

• 全球無線回傳市場在2025年實現4%的同比增長，行業分析師報告顯示市場整體需求健康，Ceragon的E-Band解決方案因其類似光纖的容量、更快的部署時間和更低的總擁有成本而越來越受到客户青睞。

• 在印度市場，Ceragon憑藉新的IP-50EXA平臺在固定無線接入項目中獲得約8600萬美元訂單，主要來自兩大運營商，顯示出在預期競爭格局變化中的強勢地位。

• 北美市場競爭態勢良好，Ceragon成功完成與一家主要一級運營商的28GHz頻段FR2解決方案概念驗證試驗，預計第三季度可能獲得重要訂單，2027年開始貢獻收入。

• 私有網絡市場雖然銷售周期較長且以項目為導向，但Ceragon在多個客户和應用場景中獲得約1000萬美元新合同，其端到端解決方案能力在競標中具有持久競爭優勢。

• 歐洲、中東和非洲(EMEA)地區預計2026年將創下歷史最佳業績，新業務管道強勁，訂單轉化預期集中在下半年，主要受益於競爭格局變化帶來的新機遇。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Ceragon業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 匯率波動風險：以色列謝克爾對美元持續升值對盈利能力產生負面影響，印度盧比疲軟主要影響應收賬款並增加財務費用，儘管公司採用對衝政策部分緩解風險，但全年影響仍難以預測

• 供應鏈中斷風險：北美一級運營商客户因特定半導體組件短缺導致Q2收入推迟至Q3，該問題與地緣政治環境相關，涉及出口許可證審批延迟和需求激增導致的交期延長

• 成本通脹壓力：面臨內存、銅材和運費等多重成本上漲壓力，這些是全行業性挑戰而非公司特有問題，公司正積極採取緩解措施但預計Q3纔開始見效

• 收入結構失衡風險：Q2預計印度收入佔比異常偏高而北美收入下降，這種地理收入組合將對毛利率造成壓力，儘管Q3有望恢復正常但短期內影響盈利能力

• 客户集中度風險：Q1有3個客户收入佔比超過10%，對大客户依賴度較高，特別是北美一級運營商客户的訂單波動會顯著影響季度業績表現

• 私有網絡業務周期風險：私有網絡項目銷售周期較長且更多以項目為導向，部署活動仍然是漸進式的，增長速度相對緩慢

• 應收賬款管理風險：應收賬款達9440萬美元，DSO為103天，收款周期較長可能影響現金流和運營資金周轉效率

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Doron Arazi（首席執行官）**：整體表現出謹慎樂觀的態度。在描述Q1業績時使用"solid start"等積極詞匯，對印度市場表現出強烈信心，稱需求"強勁"且轉化"加速"。對北美市場供應鏈問題採取坦誠透明的溝通方式，強調這是"時機問題而非需求問題"，顯示出對問題的掌控感。在討論Nokia退出帶來的機遇時表現積極，認為這對公司是"正面的"。對新產品FR2解決方案的進展表現出明顯的興奮和期待。在回答股東價值問題時展現出戰略思維和長遠規劃的信心。

• **Ronen Stein（首席財務官）**：表現出專業的財務管控態度，對成本壓力和匯率波動等挑戰採取實事求是的描述方式。在解釋毛利率壓力時使用"temporarily depressing"等詞匯，顯示出對短期困難的客觀認知。對Q2毛利率壓力和Q3預期反彈的描述體現出對財務節奏的清晰把握。在討論各種成本壓力時承認這些是"真實的阻力"，但同時強調公司正在"積極努力緩解"，展現出務實而積極的應對態度。對全年指引的重申顯示出對長期目標的堅持和信心。

分析師提問&高管回答

• 基於Ceragon業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 ### 1. 分析師提問：Scott Searle (ROTH Capital) **提問內容**：詢問第二季度毛利率展望、收入增長節奏，以及Nokia出售無線傳輸業務對公司的積極影響。 **管理層回答**：CEO Doron Arazi表示對收入軌跡有信心，預期季度環比持續增長。CFO Ronen Stein解釋Q2毛利率將因印度收入佔比異常高而承壓，但Q3將反彈補償。關於Nokia退出，CEO表示這為公司帶來積極影響，特別是在歐洲市場看到更多客户參與度提升。 ### 2. 分析師提問：Ryan Koontz (Needham) **提問內容**：詢問北美供應鏈挑戰的具體細節，以及28GHz新產品FR2解決方案的進展情況。 **管理層回答**：CEO詳細解釋供應鏈問題源於地緣政治環境影響，導致特定半導體元件出口許可延迟。關於FR2產品，已通過首次概念驗證，預期Q3獲得重要訂單，2027年開始貢獻顯著收入。 ### 3. 分析師提問：Tyler Burmeister (Lake Street) **提問內容**：詢問印度強勁訂單對1億美元基線預期的影響，第三家印度運營商RFP進展，以及其他地區需求情況。 **管理層回答**：CEO確認印度8600萬美元訂單增強了對1億美元收入底線的信心，可能超出預期。第三家運營商因政府流程不確定，但不影響2026年收入目標。EMEA地區表現突出，預期2026年創紀錄。 ### 4. 分析師提問：Gunther Karger **提問內容**：詢問公司為股東做了哪些不同的努力。 **管理層回答**：CEO表示除運營卓越外，正在尋找併購機會，招聘首席技術官推進新舉措，可能拓展電信以外市場，適時將與投資者分享相關進展。 ## 整體分析師情緒 分析師對公司基本面表現給予積極評價，主要關注點集中在： - 對短期毛利率壓力和供應鏈挑戰的理解和接受 - 對印度市場強勁表現和新產品進展的認可 - 對Nokia退出帶來的市場機遇表示樂觀 - 期待公司在股東價值創造方面的更多舉措 總體而言，分析師情緒偏向積極，認可管理層的戰略執行能力和市場機遇把握。

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