電話會總結 ｜ Skillz(SKLZ)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Skillz業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** Q1 2026 GAAP營收為2900萬美元，環比下降3%，同比增長33%。剔除間接税費調整后，環比實際增長2%。 **盈利狀況：** - 調整后EBITDA虧損1300萬美元，較上季度1000萬美元虧損有所擴大 - 剔除訴訟費用后，標準化調整后EBITDA虧損700萬美元，環比改善15% - GAAP淨虧損1100萬美元，同比改善36% **現金及債務：** 現金及現金等價物1.85億美元，未償債務1.3億美元（年底到期） **子公司RZR表現：** 調整后EBITDA盈利200萬美元，連續第三個季度實現盈利 ## 2. 財務指標變化 **用户指標：** - 付費月活躍用户(PMAU)：12.8萬，環比下降9%，同比增長3% - 付費用户平均收入：環比增長7%，顯示成熟用户群體貨幣化能力增強 **成本結構變化：** - 研發費用：500萬美元，同比增長5% - 銷售營銷費用：1700萬美元，同比下降4%（其中用户營銷800萬美元，用户獲取300萬美元） - 一般管理費用：1900萬美元，同比增長2% **關鍵財務比率：** - 調整后EBITDA虧損率從上季度的33%擴大至45%（含訴訟費用） - 剔除訴訟費用后，標準化EBITDA虧損率為24%，較上季度有所改善

業績指引與展望

• 公司預期在第二季度將延續基礎盈利能力的改善趨勢，調整后EBITDA虧損有望進一步收窄，排除訴訟費用后的標準化調整后EBITDA將在Q1基礎上（虧損700萬美元）繼續改善15%的季度環比增長軌跡。

• 用户獲取成本已達到"多年來最佳水平"，管理層正考慮在維持當前嚴格盈利獲客標準的基礎上，審慎擴大營銷投入規模，預期付費月活用户數將從當前的穩定狀態轉向平穩增長。

• RZR業務連續三個季度實現200萬美元調整后EBITDA盈利，通過新增廣告客户、推出聯網電視業務等舉措，預期該業務將繼續作為盈利增長引擎，為整體業績改善提供支撐。

• 公司現金及現金等價物為1.85億美元，但面臨年底到期的1.3億美元債務，管理層正在評估多種戰略選擇以優化資本結構，包括再融資和其他替代方案。

• 通過收購Blackout Bingo和Domino's Gold，公司現已擁有並運營平臺前五大遊戲中的三款，這一自有內容戰略轉型預期將為平臺提供更穩定的收入基礎和更高的單用户平均收入。

• Papaya Gaming訴訟勝訴獲得4.2億美元實際損害賠償，潛在總賠償金額可達12億美元以上，法院預計6月確定最終追繳金額，公司正在評估通過判決獲得資本的替代方案。

• 研發支出維持在500萬美元水平（同比增長5%），銷售營銷費用1700萬美元（同比下降4%），管理層將繼續保持財務紀律，專注於推動長期股東價值創造。

分業務和產品線業績表現

• Skillz平臺業務：核心競技遊戲平臺，第一季度收入2900萬美元，付費月活用户12.8萬人，平均每用户收入環比增長7%。平臺現擁有並運營前五大遊戲中的三款，包括Blackout Bingo、Domino's Gold和Solitaire Skillz，戰略重點從第三方開發者合作轉向自有內容生產和運營

• RZR廣告技術業務：專有的AI驅動性能營銷和廣告技術引擎，連續第三個季度實現200萬美元調整后EBITDA盈利。業務擴展至多個行業的新廣告主，包括遊戲、消費應用、零售和娛樂，並推出聯網電視業務開拓新的廣告支出渠道

• Beamable開發者平臺：新收購的后端遊戲服務和基礎設施平臺，為開發者提供工具和服務。該平臺將與Skillz競技平臺和RZR廣告引擎形成三位一體的互聯生態系統，既服務自有產品開發，也繼續為收購前依賴該平臺的外部開發者和工作室提供服務

市場/行業競爭格局

• Skillz在技能競技遊戲領域面臨嚴重的不公平競爭，主要競爭對手Papaya Gaming被法院認定使用機器人作弊，其機器人數量超過真實玩家，在約67億美元獎金池的錦標賽中，只有約20億美元實際支付給真實用户，剩余47億美元為"虛假資金"從未支付給人類玩家

• 行業競爭環境正在改善，Skillz獲得4.2億美元虛假廣告賠償（美國《蘭哈姆法》史上最大虛假廣告賠償），潛在總賠償可達12億美元以上，這一判決確認了技能競技遊戲中的虛假廣告行為違反聯邦法律，有望改善行業競爭動態

• Skillz此前已成功對AviaGames提起專利侵權和虛假廣告訴訟，獲得8000萬美元和解，目前仍在對Voodoo進行類似的公平競爭原則訴訟，顯示公司在維護行業公平競爭方面的持續努力

• 用户獲取成本達到"多年來最佳水平"，反映出行業競爭環境的積極變化，為Skillz擴大營銷投入提供了機會，同時公司正從第三方內容依賴轉向自有內容運營，現已擁有並運營平臺前五大遊戲中的三款

• 根據獨立分析師報告，主要競爭對手Papaya的年淨收入約為9.5-11億美元，顯示其具備支付判決的財務能力，而Skillz通過RZR廣告技術引擎擴展到遊戲、消費應用、零售和娛樂等多個廣告客户領域，並推出聯網電視業務開拓新的收入渠道

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Skillz業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 債務到期壓力：1.3億美元債務將於年底到期，管理層仍在評估再融資或其他戰略選擇，存在流動性風險

• 用户規模下滑：付費月活躍用户(PMAU)環比下降9%，主要由於減少用户獲取支出和新用户群體減少

• 盈利能力挑戰：調整后EBITDA虧損從上季度1000萬美元擴大至1300萬美元，主要因訴訟費用增加

• 核心內容依賴風險：重要開發合作伙伴的遊戲(如Solitaire Cube和21 Blitz)將於2027年1月從平臺下架，可能影響收入

• 訴訟回收不確定性：儘管獲得4.2億美元虛假廣告賠償裁決，但最終金額仍需法院決定，且面臨上訴風險和實際回收能力的不確定性

• 商業模式轉型風險：從第三方內容依賴轉向自有內容運營的戰略轉型存在執行風險和投資回報不確定性

• 競爭環境惡化：行業內存在機器人作弊等不公平競爭行為，可能損害整個技能遊戲類別的聲譽和用户信任

• 用户獲取成本波動：雖然目前用户獲取成本處於多年來最低水平，但市場環境變化可能導致成本上升

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Andrew C. Paradise（首席執行官）**：整體表現出積極樂觀的口吻。在談到訴訟勝利時顯得非常自信和振奮，強調這是"美國曆史上最大的虛假廣告賠償"，語調堅定地表示"我們創立了這個行業，我們仍然致力於確保公平競爭是每個參與者都必須遵守的標準"。在討論業務戰略時表現出積極進取的態度，多次使用"我們相信"、"我們專注於"等肯定性表述。對於用户獲取成本改善表現出明顯的興奮情緒，稱其為"多年來見過的最好的用户獲取價格"。在回答分析師問題時保持耐心和詳細的解釋，展現出對公司未來發展的信心。

• **Gaetano Franceschi（首席財務官）**：表現出謹慎樂觀的專業口吻。在財務數據匯報時保持客觀中性的語調，但在強調業務改善時顯露出積極情緒，特別是在談到"基礎盈利能力改善"和"朝向可持續盈利的軌跡"時。對於債務到期問題保持坦誠和透明的態度，沒有迴避風險但也表達了管理層正在積極評估解決方案的信心。在回答分析師關於付費用户增長的問題時，展現出對公司產品導向增長策略的自豪感。

分析師提問&高管回答

• 基於Skillz業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師與管理層問答總結 ### 1. 關於付費用户和GMV表現 **分析師提問（Edward Alter - Jefferies）：** 付費月活用户（PMAU）環比下降，但GMV實際上環比增長，能否解釋這兩個指標的驅動因素，以及為什麼單用户支出在增加？ **管理層回答：** 我們專注於高價值、長期用户。雖然PMAU略有下降，但GMV和ARPU持續增長，這反映了我們對盈利性用户獲取的嚴格把控。Q1我們有意減少了用户獲取支出，專注於更短的盈虧平衡期和更好的一年期投資回報。 ### 2. 關於用户獲取成本和增長策略 **分析師提問（Bharat Nagaraj - Cantor Fitzgerald）：** 訴訟勝利后是否看到用户獲取成本下降？如何解釋自2025年Q1以來付費用户的增長？ **管理層回答：** 很難直接將訴訟結果與用户獲取成本聯繫起來。目前我們看到了多年來最優的用户獲取價格，正在考慮如何合理擴大規模。付費用户增長主要歸因於產品驅動增長策略和對吸引、留存付費用户的大量投資。 ### 3. 關於內容策略轉型 **分析師提問（Bharat Nagaraj續問）：** 主要開發合作伙伴的遊戲將在2027年1月離開平臺，未來收入策略如何？ **管理層回答：** 我們已收購Blackout Bingo和Domino's Gold，現在擁有並運營平臺前五大遊戲中的三款。這是從歷史上僅有第三方關係向第一方內容的戰略轉變，類似於Epic運營Fortnite或Valve運營Steam平臺的模式。 **分析師追問（Edward Alter）：** 這種擁有平臺大部分大型遊戲的策略轉變的理由是什麼？ **管理層回答：** 對於像紙牌遊戲這樣相對成熟的品類，收購或自建遊戲能為平臺創造穩定性和一致的產品供應，這實際上有利於平臺上所有正在開發新內容的開發者。這是遊戲行業平臺的常見做法。 ## 分析師情緒評估 整體而言，分析師對公司的戰略轉型表現出**謹慎樂觀**的態度，主要關注點集中在： - 用户指標變化的可持續性 - 從第三方向第一方內容的戰略轉型風險 - 訴訟勝利對業務基本面的實際影響 - 債務到期前的資本結構優化需求 分析師的提問顯示出對公司長期戰略執行能力的關注，但對短期財務表現改善給予了積極認可。

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