外資逃離，散户接盤？華爾街大行警告：韓股投資風險正在上升

2026-05-20 11:21

財聯社5月20日訊（編輯劉蕊）今年，在全球AI熱潮下，全球投資者的目光都集中在東北亞，尤其是韓國股市——從年初至上周末，KOSPI指數漲幅一度超過80%，超過了其2025年全年75.63%的漲幅，成為全球表現最佳的主要股票市場。

然而自上周五以來，韓國股票市場已經大幅下跌：KOSPI指數在此前三個交易日累計下跌超9%，本周三開盤后繼續下挫，早間一度跌超3%。

在這樣巨大的市場波動中，大量外資似乎正從韓國股市撤離，而韓國本土的散户還沉浸在狂熱情緒之中。高盛、花旗等華爾街機構分析師都警告稱，韓國股市的投資風險正在上升。

成也科技敗也科技？

高盛集團亞太地區首席股票策略師兼亞洲宏觀研究主管蒂姆·莫伊（Tim Moe）表示，韓國股市此前表現之所以如此強勁，是由於該國的科技股在當下的AI熱潮里實現了「巨大的超額收益」——科技股在韓國主要股指中的權重高達60%。

事實上，韓國股市的飆升很大程度上，可以説就是由其兩家芯片巨頭帶動的——三星電子年初至今超115%，SK海力士年初至今漲超155%，而這兩家公司市值合計佔韓國股市總體市值的40%以上。

這就意味着，一旦兩家巨頭企業股價出現波動，就會波及整個韓國股票市場。

自上周起，由於三星電子勞資談判破裂，導致三星工會威脅將從本周四進行為期18天的罷工行動，三星股價隨之大跌，並連累了整個韓股市場。

而展望后市，高盛提醒，即便不考慮罷工等意外事件影響，三星電子和SK海力士這兩家芯片巨頭股票前路本身也似乎陰雲密佈。

他指出，這兩家公司股票目前的市盈率約為今年預期收益的五到六倍，約為明年預期收益的四倍，「實際上這表明，市場並不認為這種盈利能力能夠持續太久。」

花旗集團的策略師則表示，韓國市場目前「比美國市場更為超買」，促使該行削減其對韓國市場的看漲押注。

「儘管我們認為，由於利率因素，目前韓國還遠未達到收緊金融環境的地步，市場也暫時不會出現嚴重的回調或牛市終結，但韓國股市的超買程度似乎比美國股市更嚴重，謹慎起見，我們應將一半倉位獲利了結。」花旗策略師寫道。

外資逃離散户接盤？

在上周，外國投資者拋售了價值132億美元的韓國本土股票。而本周一，韓國股市波動率飆升至接近歷史高位，韓國KOSPI指數本周一出現大幅波動，並且交易所還一度啟動熔斷機制，短暫暫停了交易。

據高盛的數據，上周海外投資者從新興亞洲市場（除中國外）撤資約170億美元，這是有記錄以來第二大的單周資金外流規模。其中，從韓國的撤資規模佔其中的大部分，達132億美元。

花旗銀行則表示，韓國的當地散户投資者已經愈發表現出「過度樂觀」的跡象。

今年，散户群體已成為韓國股票的主要買家，這些散户經常通過保證金交易和槓桿式ETF大量買入——雖然這並不意味着韓國股市的的上漲已經結束，「但它確實意味着風險有所增加」，花旗銀行如是表示。

根據韓國金融投資協會的數據，截至2026年5月4日，韓國活躍股票賬户數量高達1.0522億個，約為韓國總人口（約5100萬）的兩倍，這表明許多韓國人持有多個交易賬户。

由於今年年初至今的股市大漲，韓國散户群體中瀰漫着強烈的「錯失恐懼症」（FOMO）情緒，越來越多的家長甚至開始給自己的孩子購買股票。

據Toss Securities的數據顯示，今年第一季度，韓國18歲以下未成年人開設的新賬户數量較去年同期激增近十倍。

債市收益率攀升或加大韓股風險

花旗銀行還指出，全球債券收益率出現了「后端收益率的突破」——由於伊朗衝突爆發后市場對於高油價擔憂加劇，日本國債收益率和英國國債收益率已經大幅攀升。

而人們越來越擔憂，全球債券收益率飆升以及地緣政治緊張局勢加劇，可能會開始對亞洲一些表現最佳的股票市場造成壓力。

不過，花旗銀行和高盛都認為韓國股市的上漲仍有繼續的潛力。高盛估計，上周韓國散户投資者購買了價值141億美元的股票。

花旗銀行則表示，其在韓國的交易中雖然已獲利一半，但並未完全退出。同時，花旗還預計，隨着指數提供商MSCI即將進行的再平衡帶來的被動資金流入，韓國股市將成為最大的受益者之一。