完整記錄：Eagle Point Credit Co 2026年第一季度盈利電話會議

湯姆謝謝，達倫。大家早上好。我們很高興您今天參加Eagle Point Credit Company的季度電話會議。我將首先提供對最近一季度的一些看法。CLO Equity在2026年第一季度面臨着充滿挑戰的市場狀況，該公司也未能倖免於這些更廣泛的動態。雖然CLO基本面保持相對穩定，但貸款價格下降（尤其是軟件行業），以及信貸市場因伊朗持續戰爭而普遍持謹慎態度，給我們本季度的財務表現帶來了壓力。軟件行業是本季度特別關注的領域，因為投資者繼續評估人工智能對某些商業模式和收入來源的潛在影響。然而，重要的是，我們的風險主要是通過廣泛的銀團貸款，而不是BDS中常見的中間市場貸款。我們的CLO中的貸款通常是規模更大、流動性更強的機構銀團信貸，具有可觀察的市場定價，這可能會在行業特定壓力期間導致更直接的市場波動。季度末的EC軟件風險敞口約為10.8%。雖然沒有一個確切的數字，但許多市場消息人士表示，BDS的軟件風險敞口通常在20%左右。雖然貸款價格的波動影響了我們的季度估值，但我們相信這也為我們的許多CLO抵押品經理創造了機會，將還款和銷售收益再投資到具有吸引力的遠期回報潛力的貼現貸款。雖然這些因素導致本季度CLO股票估值下降，但我們認為市場通常會低估CLO在混亂時期嵌入的再投資選項。以大幅折扣購買貸款的能力使CLO股權能夠在短期波動后提供有吸引力的中長期回報。本季度，我們利用了特別不確定的宏觀環境創造的引人注目的相對價值機會，以18.9%的加權平均有效收益率投入了1億美元的新投資。在整個季度，我們繼續積極管理我們的CLO投資組合，完成了CLO股權頭寸的四次重置和三次再融資，使這些CLO的加權平均CLO債務成本節省了43個基點。除了降低我們的債務成本外，重置頭寸還將其再投資期延長至五年。本季度末，我們投資組合的加權平均剩余再投資期（WARP）為3.4年。這高於2.8年的市場平均水平，也高於我們3.3年的年終水平。這反映了我們繼續專注於擴大CLO投資組合中的再投資選擇權。我們還繼續擴大Ecc的信貸機會，而CLO股權仍然是公司戰略的核心。正如我們在之前的電話會議中提到的那樣，我們有選擇地增加了對補充資產類別的投資，包括基礎設施信貸、監管資本、救助投資組合、債務證券以及某些其他結構性和專業信貸投資。這些投資是通過DeliverlePoint平臺上的專門團隊進行的，旨在提高收入、改善多元化並捕獲傳統CLO股權之外的有吸引力的相對價值。該戰略的一個最近實施的例子是我們在2020年第四季度進行的直接發起的基礎設施投資。僅僅四個月后，我們就成功實現了這項投資，並獲得了有吸引力的回報。這一結果表明，我們有能力在CLO Equity之外發起差異化信貸機會並將其貨幣化，同時仍然保持EC的收入導向型投資重點。截至3月31日，CLO股權佔我們投資組合的67%，而其他信貸資產類別佔31%。余額 都是現金截至3月31日，我們的資產淨值為每股4.17美元，比年底的每股5.70美元下降了26.8%。第一季度，公司的GAAP股本回報率為負20.2%，本季度我們向普通股股東支付了每股42美分的現金分配。儘管如此，ECC的投資組合大幅反彈。4月份，我們的資產淨值升至每股4.49美元至4.59美元之間，中間價上漲近9%。上周，我們宣佈為2026年第三季度進行三次每月股息，每股0.06美元。這與我們第二季度的分配一致。我們當前的分銷水平與公司的近期盈利狀況一致，並反映了我們對隨着時間的推移保持可持續分銷的關注。另外，正如我們最近的公開文件中披露的那樣，我們的顧問高級投資團隊成員在第一季度購買了超過167，000股公司普通股，反映了他們對公司長期價值的信心，以及我們認為當前的交易水平並不完全反映我們股票的內在價值。季度結束后，我們完成了ECCW和ECCX票據的全額贖回。然后，我將把電話轉給肯，以更詳細地討論財務結果。

Eagle Point Credit Co（紐約證券交易所代碼：EC）周二公佈了第一季度財務業績。該公司第一季度財報電話會議記錄如下。

此內容由Beninga API提供支持。有關全面的財務數據和成績單，請訪問https://www.benzinga.com/apis/。

在https://viavid.webcasts.com/starthere.jsp?上觀看網絡廣播ei=1728964&tp_key=1d134257ee&_gl=1aq481u_gaMTMxNDgyNDUzLjE3Nzg2NzY1MDc._ ga_EB 1RC 3REG 8 *czE3Nzg2NzY1MDckbzEkZzEkdDE3Nzg2NzY1MjUkajQyJGwwJGgw

Eagle Point Credit Co報告稱，2026年第一季度充滿挑戰，由於貸款價格波動和地緣政治問題影響的市場狀況，資產淨值下降了26.8%。

該公司在新投資中投入了1億美元，實現了18.9%的加權平均有效收益率，並強調了貼現貸款的機會，儘管存在短期市場壓力。

Eagle Point Credit Co宣佈4月份淨資產淨值反彈，增長近9%，並將季度分配維持在每股0.06美元，反映出對其長期盈利潛力和戰略定位的信心。

管理層強調了戰略重點是將CLO股權以外的多元化轉向基礎設施信貸和其他結構性投資，旨在提高收入並改善投資組合多元化。

該公司基於公允價值的CLO股權有效收益率明顯高於攤銷成本，為26.3%，表明未來回報率可能更高。

操作者

您好，歡迎來到Eagle Point Credit Company 2026年第一季度財務業績電話會議。此時，所有參與者都處於僅聽模式。正式演示結束后將進行問答環節。如果有人在會議期間需要接線員幫助，請按電話鍵盤上的Star 0。作為提醒，本次會議正在錄製中。我現在想將會議交給您的主持人、Prospect Partners的Darren Daugherty。謝謝請開始。

Darren Daughghter（主持人）

謝謝接線員，早上好。歡迎參加鷹點信貸公司2026年第一季度的收益電話會議。今天在電話會議上發表講話的有首席執行官Thomas Mazenski和首席財務官兼首席運營官Ken Inorio。在我們開始之前，我想提醒大家，這次電話會議上討論的事項包括前瞻性陳述或預測財務信息，這些信息涉及風險和不確定性，可能導致公司的實際業績與此類預測存在重大差異。有關可能影響公司的因素以及本文中包含的陳述和預測的更多信息，請參閱公司向美國證券交易委員會提交的文件。本次電話會議期間做出的每份前瞻性陳述或財務信息預測均基於截至本次電話會議日期我們可用的信息。除非法律要求，否則我們不承擔任何更新前瞻性陳述的義務。今天早些時候，我們向美國證券交易委員會提交了2026年第一季度財務報表和投資者陳述。這些信息也可以在該公司網站eaglepointcreditcompany.com的投資者關係部分找到。此次通話的重播將於今天晚些時候提供。我現在將電話轉給Eagle Point Credit Company首席執行官Thomas Mazenski。

托馬斯·馬斯基（首席執行官）

Ken Inorio（首席財務官兼首席運營官）

謝謝湯姆，感謝大家今天加入我們。2026年第一季度，該公司因投資而錄得的NII已實現虧損減少1900萬美元（每股14美分）。相比之下，2025年第四季度NII投資的已實現虧損為每股負0.26美元，2025年第一季度NII投資的已實現收益為每股0.33美元，包括未實現虧損。該公司第一季度GAAP淨虧損為1.48億美元，即每股1.12美元。相比之下，上一季度和2025年第一季度的GAAP淨虧損均為每股0.84美元。第一季度經常性現金流為6200萬美元，即每股0.47美元。這比我們本季度的普通分配總額和總支出少了0.11美元，這提醒我們，我們所有的融資仍處於固定利率，並且我們擁有2029年1月之前沒有到期的長期資本。此外，我們的很大一部分優先股融資是永久性的，沒有固定的到期日，這為支持我們的投資策略提供了額外的靈活性。截至4月30日，我們不知道有任何其他公開交易實體主要投資於CLO股權並通過永久融資，並認為這是該公司的重大競爭優勢。就4月份業績以及ECCX和ECCW的贖回而言，根據管理層未經審計的公司4月份淨資產估計範圍的中點，我們的槓桿率為47%。隨着時間的推移，當公司在正常市場條件下運營時，我們計劃將公司的槓桿率恢復到27.5%至37.5%的目標範圍。截至4月30日，我們已籌集了5100萬美元的經常性現金流，預計本季度剩余時間還會籌集額外資金。截至4月底，管理層對資產淨值的未經審計估計為每股4.49美元至4.59美元，中間值較季度末增長了9%。

托馬斯·馬斯基（首席執行官）

説完，我就把電話轉回給湯姆，謝謝肯。現在我想分享一些關於貸款和CLO市場以及我們如何定位投資組合的其他想法。第一季度，新的CLO發行總額為470億美元，而重置和再融資活動仍然強勁，分別為320億美元和240億美元。儘管市場波動較大，標準普爾/LSTA美國槓桿貸款指數一季度下跌50個基點，但4月份反彈1.2%，使全年總回報率為正。第一季度企業收入和EBITDA增長保持正值，儘管貸款價格下降，但仍支持廣泛銀團貸款市場的整體信貸基本面。儘管第一季度12個月的違約率為1.4%，略高於年底水平，但仍遠低於2.5%的長期平均水平。EC的違約率仍然較低，為0.32%，遠低於更廣泛的市場平均水平，我們相信這既反映了我們持有的基礎貸款的質量，也反映了我們對穩健抵押品管理人選擇流程的奉獻精神。雖然較低的貸款價格可能在短期內影響了CLO的估值，但它們也為我們的CLO創造了有吸引力的再投資機會，高於面值交易的貸款比例已顯着下降，從而創造了未來幾個季度整個貸款市場價格上漲的可能性。與此同時，重新定價活動大幅放緩，導致新貸款息差擴大，並改善了遠期回報前景。這是一個重要轉變，因為重新定價活動導致利差壓縮，而利差壓縮是2025年CLO股票市場的主要阻力。談到我們的投資組合定位，我們的CLO股票投資組合指標繼續優於大盤。截至季度末，我們投資組合中的三C評級風險敞口為4.1%，低於4.9%的市場平均水平，我們的加權平均次級抵押率為4.4%，比4.0%的市場平均水平高出約10%。這些指標反映了我們嚴格的方法，並專注於更高質量的抵押品經理，並幫助定位投資組合以應對充滿挑戰的市場條件時期。除了CLO股權之外，我們繼續看到信貸投資中的引人注目的機會，這些投資提供強大的結構性保護、合同或基於資產的現金流以及具有吸引力的風險調整回報潛力。這些投資並不是爲了完全取代CLO股權，而是通過增加差異化的收入和回報來源來在我們的投資組合中對其進行補充。展望未來，我們相信當前的環境比第一季度的頭條新聞所暗示的更具吸引力。貸款價格下降、貸款重新定價活動減少以及市場持續分散改善了新資本部署的機會。與此同時，四月份的淨資產淨值復甦強化了我們的觀點，即第一季度的下降主要是由短期市場壓力推動的，而不是我們投資組合長期盈利能力的根本性惡化。我們仍然專注於將資本分配給CLO股權和補充信貸投資中相對價值最佳的機會。我們的目標是為專注於收入導向投資的股東帶來持久、有吸引力的長期回報，並以穩定或隨着時間的推移不斷增長的資產淨值為支持。感謝您抽出時間並對Eagle Point Credit Company感興趣。肯和我現在將接聽您的問題接線員謝謝您。

操作者

如果您想問問題，請按電話鍵盤上的星號1。確認音將表明您的線路已在問題隊列中。如果您想從隊列中刪除您的問題，可以按星號2。對於使用揚聲器設備的與會者，可能需要在按星號鍵之前拿起聽筒。爲了允許儘可能多的問題，我們要求你們每個人只提出一個問題和一個后續問題。謝謝我們的第一個問題來自Lucid Capital Markets的Eric Zwick。請繼續回答您的問題。

埃里克·茲威克

你好，早上好。想從一個問題開始。您在新聞稿中提到，新投資的加權平均收益率包括未來信用損失撥備。所以我很好奇，考慮到當今地緣政治和宏觀經濟不確定性的嚴重性，您能否談談您今天為信用損失準備的水平，以及這是否與您過去通常所做的情況沒有變化，或者它是否在整個市場周期中相當一致？

Ken Inorio（首席財務官兼首席運營官）

是的，當然這里是肯。因此，我們在每個周期評估中都有一個標準違約率，我們將其作為固定違約率作為信用損失。然后我想説，我們還根據市場進行校準，市場更加流動，反映了當前的經濟狀況以及信貸和CLO股權市場的當前地位。因此，有一部分是標準的，還有一部分是根據市場條件而變化的。如果你，你知道，如果你回到第一季度的2月和第四季度的11月，那麼這些是顯着波動的月份，對信貸產生了重大影響，我們在我們的估值中反映了這一點。隨着這種動態的改善，隨着市場的改善，你會產生相反的效果，顯然，今年四月對於貸款和信貸來説是非常強勁的一個月，信用損失調整的可變部分被以積極的方式考慮。因此，無論哪個季度或市場動態如何，標準違約率都是標準違約率，並且是一個基於當前市場環境的可變成分，該環境按月變化，或者我們按月更新。

埃里克·茲威克

謝謝，肯，這很有幫助。這就引出了我的下一個問題。我很好奇您是否可以談談哪些因素具體推動了4月份淨資產淨值的增長，是利差、市場流動性還是其他一些因素。我想，你是否看到這種情況會持續到五月份？

Ken Inorio（首席財務官兼首席運營官）

好的當然所以我想説，我們看到了，我們看到了我們在第一季度經歷的廣泛反彈。因此信用基本面全線市場情緒好轉，尤其是軟件SaaS領域也有所改善。因此，我真的會把4月份看作是一個反彈到第一季度或正常化到第一季度，估值下降。

埃里克·茲威克

當然，就我們今天的情況來看，我們確實看到貸款和我們的CLO股票組合以及我們的非CLO組合繼續保持強勁表現。感謝您今天早上回答我的問題。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Alliance Global Partners的Gaurav Mehta。請繼續回答您的問題。

高拉夫·梅塔

是的，謝謝。早上好.我想問你一Q內進行的新投資。1億美元。其中有多少是非CLO股權與CLO股權？當然，我們必須查一下。等一下。等一下。如果您還有其他問題，您可以在我看錄音時問。好吧作為資產負債表的后續工作，我只是想了解更多有關你們在第一季度和第二季度進行的優先股贖回的信息。是否有特定的驅動因素來贖回這些股票？

Ken Inorio（首席財務官兼首席運營官）

所以我們回購或贖回了兩份嬰兒債券。這些都是一兩周前兑換的。這是更廣泛的一部分。所以這是公司的無擔保債務，而不是優先股。但看起來和感覺非常相似。其理由是讓公司回到目標槓桿率。我們的長期目標是以一定的槓桿率運營公司。我們目前仍處於領先地位，但我們一直積極主動地償還債務，以恢復雙方的影響力。這樣做的好處之一是我們的目標能夠推動最接近的成熟度。此前我認為我們有一些2027年的論文未完成。現在我們最近的到期日是2029年。我們的債務投資組合或負債組合中越來越多的一部分，無論是債務人優先，現在本質上都是永久性的，無論是通過ecc CPD，還是通過ECC系列AA和ab，顯然我們喜歡從穩定的角度來看。我們還有EC，這是一種已發行優先股，交易價格為

高拉夫·梅塔

比標準桿稍微打了一點折扣。我們有時確實在公開市場上購買。這是正確的。因此，我們是債務的積極買家，只要債務有意義，交易有折扣。所以我們逐漸地。其目的是雙重的。一是它有助於為我們的槓桿率建立緩衝。除此之外，我們在退休后確實從中獲得了一點收益。所以這是賺幾塊錢的快速方法。因此，當我們看到我們的債務交易處於折扣狀態並將其回購並報廢時，我們是機會主義的。然后，我們在這里遇到的第一個問題，這是在第頁的投資者卡片中。這只是我們的內部報告，但您想分享嗎？好的當然因此，第一季度的購買百分比約為75%的購買來自非CLO投資，其余25%來自CLO投資。因此，75、25股加權分配給非CLO。好的謝謝這就是我擁有的全部。

操作者

好的謝謝提醒您，如果您想加入問題隊列，請按電話鍵盤上的star 1。我們的下一個問題來自克里斯托弗·諾蘭（Christopher Nolan）和蘭德伯格·法爾曼（Landberg Fahlman）的作品。請繼續回答您的問題。

克里斯托弗·諾蘭

嘿，湯姆，當你提到貸款較低的貸款價格時，作為澄清，這些貸款是已經在CLO中的貸款還是從銀行或CLO中購買的貸款？

托馬斯·馬斯基（首席執行官）

一切都有一點。因此，整個第一季度，貸款市場總體上都處於低迷狀態。不是每筆貸款，但絕大多數都是。因此，CLO中的貸款總體上都有所下降。與此同時，貸款繼續提前償還，通常以每年兩位數的百分比，這樣，當貸款處於折扣時，總是有資金以CLO內的面值返回系統，當貸款處於折扣時，抵押品經理可以購買這些貸款而不是支付面值，他們可以以97，98美分或任何價格購買它們。新發行貸款的供應相對有限，不是沒有，但沒有大量的新貸款出來，我沒有關於它們的數據。一般來説，貸款的發行價是99.5美元。我敢打賭，第一季度的貸款價格可能比正常水平低一點，但不會低很多。市場可能從新貸款中獲得補償的利差可能比新發行貸款中獲得的利差稍高一些。因此，當我們説價格下跌時，指的是CLO投資組合中的貸款以及二級市場上新發行貸款的再投資選擇。價格變動可能只有一點點，但不會很大。太好了作為我的后續報道，如果我理解正確的話，新部署的有效收益率約為18%。現有投資組合對CLO股權的有效收益率為9.3%

Ken Inorio（首席財務官兼首席運營官）

9.3我認為按攤銷成本計算，而不是按公允價值計算。對嗎，肯？是啊所以9和變化加權平均有效收益率，這是整個投資組合的收益率，克里斯，但你可能會説，我們每個季度都披露。所以這包括歷史上的立場，遺產的立場，是在書上。新的CLO股票仍以20%以上的有效收益率部署。鑑於這種差異。是的，考慮到這種差異。從什麼時候開始看到更高的收益率，這些新投資開始提高投資組合的有效收益率，並開始對收益產生連鎖效應等等。所以您引用的9%數字、9%地區數字是基於原始成本的，正確嗎？攤銷成本。相反，基於投資組合市值的有效收益率要高得多，因為投資組合確實存在未實現貶值。我們是否發佈。為什麼我們不也給出其他數字呢？我來拿。等一下。我們只是把它拉起來。基於公允價值，投資組合的預期收益率為26.3%。這是CLO股票投資組合還是整個CLO股票投資組合？因此，在基於公允價值的CLO股票投資組合中，按損失調整后的有效收益率計算，該比例略高於26%。這也是併發症之一。因此，如果您採用反映未實現損益的資產淨值，您就會使用這26%。如果您要使用攤銷成本，

克里斯托弗·諾蘭

那麼你就會使用那個較低的數字，即9%。

Ken Inorio（首席財務官兼首席運營官）

因此，公平地説，新投資不一定比現有投資組合提供實質性收益優勢嗎？

克里斯托弗·諾蘭

這是正確的。如果你看看現有的投資組合，我們談論的資產可能是10億美元，而新購買的資產可能是數千萬美元。所以就從加權的角度來看，它不會產生實質影響。好吧

Ken Inorio（首席財務官兼首席運營官）

當我們考慮這本書是否標記為26時，為什麼要在20個20個20個20個以下的地方購買呢？這將是一個合乎邏輯的問題。其中之一，我們在投資者演示文稿中公佈了逐個投資的有效收益率，以便您可以瞭解不同的投資是如何進行的。我們今天在二級市場購買的大多數投資都將偏向那些剩余再投資期更長的投資。剩余再投資期較長的債券通常比剩余利率較短的CLO股票債券的有效收益率更低。因此，CLO股票的收益率存在差異和重要事實，即還剩多少時間。總的來説，我們的購買時間將會更長。RP紙。

克里斯托弗·諾蘭

湯姆，你會成為一名出色的大學教授。解釋這些東西的好方法。最后一個問題。

Ken Inorio（首席財務官兼首席運營官）

謝謝如果可以的話，再來一個。新的0.18美元季度股息年化約為第一季度淨資產淨值的17%，考慮到你所説的一切，從我的角度來看，這似乎非常高，並且可能是不可持續的。或者我正在看哪里出了問題？嗯，我們的收入大致是。我們的NII與這一數字大致一致，甚至稍高一點。顯然，我們在x個月前確實對分配率做出了重大改變。但當我們考慮這一點時，我們會考慮投資組合的盈利能力以及我們設定的分配率低於過去幾個季度的NII。因此，顯然我們無法一次又一次地準確預測未來，但我們確實試圖使這個數字成為我們相信我們可以在可預見的未來維持的數字，顯然市場條件將是一個因素，但當我們看看我們歷史上的收入NII時，這是一個關鍵因素。我們對前鋒NII的最佳猜測都推動了這一點。

克里斯托弗·諾蘭

太好了對我來説就是這樣。非常感謝。

Ken Inorio（首席財務官兼首席運營官）

謝謝克里斯。

操作者

謝謝乘客們請我們的問答環節就此結束。我將把最后的評論交給馬斯基先生。

Majewski

太好了非常感謝我們感謝大家對Eagle Point Credit Company的時間和興趣。如果有人有任何其他后續問題，肯和我將於今天晚些時候有空。謝謝

操作者

謝謝今天的電話會議到此結束。此時您可以斷開線路。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們力求準確，但在此自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閱公司的SEC文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。