調味品2025年報盤點：龍頭業績增速放緩，「零添加」逐步退場

轉自：貝殼財經

A股上市公司2025年年報近期出爐，18家調味品上市公司中，2025年共計實現營收1069.24億元，淨利潤合計約158.28億元，6家企業營收、淨利潤雙增，7家企業營收、淨利潤雙降。行業龍頭海天味業保持領先優勢，2025年實現營收288.73億元、淨利潤70.38億元。與前些年持續雙位數增長相比，業績增速出現放緩。

回望2025年，醬油行業仍處在存量博弈期，市場競爭激烈，產品創新與品類延伸成為破局關鍵。2025年3月預包裝食品標籤新規出臺后，企業需在2027年3月前完成過渡。在此情況下，頭部企業加速向「減鹽」「有機」「配料乾淨」等健康化方向轉型，行業競爭邏輯正從概念營銷回歸品質實質。

6家企業營收淨利雙增，加加食品繼續虧損

2025年，18家調味品上市公司中，有6家營收、淨利潤雙增，分別是海天味業、安琪酵母、蓮花控股、寶立食品、恆順醋業、日辰股份。有7家企業營收、淨利潤雙降，分別是雪天鹽業、蘇鹽井神、中炬高新、天味食品、千禾味業、江鹽集團、佳隆股份。涪陵榨菜、安記食品則增收不增利。

從營收規模來看，2025年，有3家企業躋身「百億俱樂部」。海天味業以288.73億元穩居榜首，梅花生物、安琪酵母分別以242.09億元、167.29億元位列第二、第三。從營收增幅來看，蓮花控股以30.45%的同比增幅領跑，日辰股份、海天味業以15.70%、7.32%的增幅位居第二、第三。

就海天味業而言，2024年，其營收同比增長9.55%。2021年之前，其業績多年持續實現雙位數增長。

淨利潤方面，頭部效應尤為突出，海天味業以70.38億元的絕對優勢位居第一，梅花生物（32.81億元）、安琪酵母（15.44億元）分別位居第二、第三。其余企業淨利潤均不足10億元。日辰股份（0.84億元）、雪天鹽業（0.77億元）、安記食品（0.27億元）、佳隆股份（0.2億元）4家企業淨利潤不足1億元。

加加食品2025年仍未擺脫虧損。加加食品在年報中稱，報告期內，公司持續聚焦主業，深化市場拓展，提升治理水平，使得虧損幅度有所收窄。此外，2024年因全資子公司加加食品（寧夏）生物科技有限公司業務終止而計提的存貨跌價準備及其他應收款信用減值損失，在2025年內的金額同比減少，也對業績改善起到作用。

「零添加」逐步退場，頭部企業提前換標籤

醬油作為調味品的重要細分產品，近年來面臨存量競爭局面。中研普華產業研究院發佈的《2025—2030年中國醬油行業市場全景調研及投資價值評估研究報告》指出，當前中國醬油行業的生存狀態，可以概括為「總量見頂」與「結構分化」並存的二元特徵。這標誌着市場已從增量分享的「做大蛋糕」階段，徹底轉向存量博弈的「切分蛋糕」階段。加加食品也在年報中提及，調味品行業呈現出產品不斷細分、市場不斷集中、存量競爭加劇等態勢。

存量競爭下，2025年，主要醬油企業的業務表現分化明顯。海天味業醬油品類實現149.34億元營收，同比增長8.55%，顯現龍頭企業的抗壓韌性。相比之下，中炬高新（廚邦）的醬油品類則呈現明顯下滑，2025年收入為24.97億元，同比下降16.26%；千禾味業醬油業務營收同比下降16.02%至16.49億元；加加食品醬油業務實現營收7.03億元，同比下滑3.67%。

有機構研報認為，醬油企業若想持續提升市場份額，必須打破純同質化競爭困境，通過健康化產品創新與品類橫向延伸構建第二增長曲線。

2025年3月，國家衞生健康委、市場監管總局發佈新版《食品安全國家標準 預包裝食品標籤通則》（GB 7718—2025），明確規定預包裝食品禁止使用「不添加」「零添加」等宣傳用語，並設置2年過渡期，2027年3月16日實施。

新規發佈后，行業頭部企業開始換標籤行動。海天味業2025年7月8日聲明，將分批次、分階段推進全系列產品的標籤切換工作，在2027年3月16日前，提前啟用符合新版標準法規的產品標籤。千禾味業則在2025年10月舉行「清潔標籤產品0級認證」發佈會，正式從「零添加」轉向「配料乾淨」與「清潔標籤」。千禾味業董事長伍超群表示，新規將進一步規範行業管理，公司已經按新規執行，對系列產品進行包裝更新。

業內專家指出，新規出臺意味着行業將加速回歸品質競爭本質，未來調味品企業需在配料升級、減鹽工藝、有機原料等健康化方向尋找差異化新賣點。沒有了「零添加」，行業競爭將更加考驗研發硬實力與產品綜合競爭力。中炬高新在年報中提及，當前調味品行業消費分級明顯，健康化、高端化、數字化是核心驅動力。其中，健康化需求帶動低鈉、有機等功能性調味品成為研發重點。

跨界佈局尋求第二曲線

在存量市場競爭日趨白熱化、基礎品類增長放緩的背景下，2025年，不少調味品企業通過跨界收購或業務延伸，尋找新的增長點。

天味食品2025年9月收購山東一品味享食品科技有限公司55%股權，切入即食佐餐醬賽道，補齊火鍋底料之外的即食品類短板，優化B端（商業端）餐飲與C端（消費者端）零售雙向產品矩陣，擺脫對核心大單品的依賴。

涪陵榨菜、中炬高新則看中同一家企業——複合調味品企業四川味滋美，上演接力式收購。2025年4月，涪陵榨菜宣佈擬收購味滋美51%股權，欲藉助C端渠道切入複合調味品、預製菜賽道，但后因估值、業績對賭等條款未達成一致，於2025年10月終止收購。2026年2月，中炬高新迅速跟進，擬收購味滋美55%股權，欲加速向全國性複合調味品企業轉型，這也凸顯頭部企業搶佔增量賽道的迫切性。

2025年7月，安琪酵母公告，擬以5.06億元收購晟通糖業55%股權。這標誌着安琪酵母在鞏固酵母主業之外，積極向糖製品等關聯原料領域延伸，旨在完善產品線並尋求新的業務增長點。

不過，在醬油市場存量競爭的環境下，依然有企業佈局醬油賽道。2025年3月，佳隆股份設立全資子公司佈局醬油生產，切入醬油賽道。

此外，還有調味品企業跨界至其他消費品領域。2025年，仲景食品從香菇醬主業出發，推出西洋參濃縮液等大健康滋補產品，挖掘調味品消費群體的健康消費需求，完善「風味+健康」產品矩陣。蓮花控股旗下蓮花水業推出草本健康飲品紅豆薏米水、紅棗桂圓枸杞水，依託調味品渠道延伸至大健康飲品業務。

新京報記者 劉歡

校對 柳寶慶