存儲「產能悖論」引爆焦慮！韓股先崩為敬，A股反轉

勢頭正盛的硬科技，再度驚魂。

周二，受美芯片股的拖累，亞太市場的存儲芯片概念大撤退。

靠存儲雙雄支撐起半壁江山的韓國股市再度崩了。

韓國綜合指數一度跌近5%，較上周五盤中創出的歷史最高位回調超11%，收盤跌超3%。

三星電子、SK海力士盤中一度跌超5%，收盤分別跌1.96%、5.16%。

港股存儲概念大跌。南方兩倍做多海力士一度跌約13%，現跌超10%；南方兩倍做多三星電子一度跌超11%，現跌超3%。

瀾起科技一度跌超8%，午后跌幅收窄至3%；兆易創新一度跌超6%，午后翻紅上漲超1%。

A股存儲、半導體、CPO等概念股早盤全線下跌，午后強勢反轉。

光迅科技、立昂微、三孚股份、旭光電子等漲停，寒武紀大漲超8%，瑞芯微漲超6%。

「易中天」組合齊挫，天孚通信跌超5%，新易盛跌超4%；中際旭創跌超1%，昨日曾一度漲停。

市場的焦慮

市場熱情急冷背后：AI太火爆，市場開始擔憂缺貨問題。

日前，美股存儲巨頭希捷科技CEO的一席話直接引爆AI存儲供給恐慌。

昨晚希捷科技暴跌逾6%，以一己之力帶崩了整個美股存儲芯片板塊。

公司CEO Dave Mosley稱「公司恐無法滿足因AI熱潮而急劇飆升的強勁需求」。

他坦言，AI需求火爆，但建造新工廠「耗時太久」，盲目擴產會影響技術迭代速度，而且未來還可能讓公司陷入產能過剩的困境。

這番言論也直接引發了投資者的嚴重焦慮，市場對頭部存儲廠商能否持續承接需求的疑慮加速上升。

值得一提的是，這一波AI熱潮之下，希捷股價過去一年累計暴漲近600%，市值增加超過1400億美元。

今早亞太市場緊跟頹勢，韓股芯片進一步帶崩市場情緒。

全球重要存儲巨頭、韓國芯片雙雄——-三星電子、SK海力士的暴跌，也導致韓國股市情緒急轉直下，港股存儲概念聞聲大跌。

回顧這一波存儲狂歡潮，韓股無疑是最為耀眼的存在。

伴隨SK海力士和三星電子的高歌猛進，令韓國股市一躍成爲了今年全球最牛市場。

但隨着投資者擔心AI帶來的營收高增長即將見頂，以及存儲芯片的周期性特徵，近來市場波動愈發明顯。

不同於希捷科技CEO所言的是，三星電子前半導體部門總裁則預警稱，受中國企業大幅擴產驅動，全球存儲芯片供給將在明年下半年急劇增加，屆時價格或開始下跌。

若大型科技公司資本開支回報率走低，2028年后存儲需求本身也面臨萎縮風險。

同時分析師也警告稱，鑑於KOSPI指數的上漲勢頭和極度集中的結構特徵，KOSPI很難長期持續當前的上漲態勢。

華爾街如何看？

行業稍有風吹草動，行情就暴漲暴跌。

眼下供需短缺，市場焦慮。未來產能激增，市場也焦慮。 

這輪被冠之為存儲的「超級周期」，還能走多遠？

英偉達黃仁勛日前就AI、存儲供應瓶頸等發表最新看法。

他指出，當前最大制約是存儲（內存），其次是先進製程芯片。總體而言，半導體供應鏈正在持續爬坡，但需求增長的速度比供給更快。

黃仁勛認為，AI建設周期至少十年，「現在纔是最開始」。

與此同時，華爾街的觀點指出：存儲芯片正從周期性大宗商品，躍升爲AI基礎設施的戰略資源，而存儲長期供貨協議（LTA)正推動存儲公司重估。

摩根士丹利和摩根大通近日相繼表示，長期供貨協議（LTA）正將存儲「漲價-擴產-崩價」的傳統周期邏輯，改寫為預付款鎖量、價格有底、盈利可見的新範式。

大摩指出，內存已成為AI基礎設施中的關鍵瓶頸。客户為確保供應而簽訂的LTA，正在把一個傳統周期業務，轉變為有保障、高利潤、長期收入流。

市場如果仍按傳統周期股給存儲公司估值，可能低估了未來收入和現金流的穩定性。

摩根大通發表稱，長期供貨協議(LTA)為存儲芯片廠商鋪平了通向新估值框架的道路。

長期以來，存儲股都用市淨率（P/B）定價。

隨着LTA在存儲廠商出貨結構中的比重攀升，一旦估值框架從市淨率P/B切換至市盈率P/E，SK海力士等龍頭或存38%以上重估空間，而市場尚未對此「買單」。