電話會總結 ｜ Avax One(AVX)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Avax One業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 2026年第一季度總收入為250萬美元，較去年同期約30萬美元大幅增長733%。收入主要由兩部分構成：質押獎勵收入190萬美元和比特幣挖礦收入60萬美元。 **盈利狀況：** 公司錄得淨虧損4,640萬美元，每股攤薄虧損0.48美元；調整后淨虧損290萬美元，每股攤薄虧損0.03美元。營業費用總計4,710萬美元，其中包含4,330萬美元的非現金費用。 **現金狀況：** 截至2026年3月31日，公司現金及現金等價物為1,650萬美元，受限現金540萬美元，託管應收款500萬美元，總流動性為2,690萬美元，較2025年末的2,750萬美元略有下降。 **數字資產持有：** 持有約1,400萬個tAVAX代幣，價值約1.25億美元。自2025年11月啟動數字資產國庫策略以來，已產生約270萬美元的質押收入，年化收益率約6%。 ## 2. 財務指標變化 **收入增長：** 總收入同比增長733%（從30萬美元增至250萬美元），主要驅動因素為新增的質押獎勵收入。 **虧損擴大：** 淨虧損從去年同期的14.5萬美元大幅擴大至4,640萬美元，主要由於3,630萬美元的數字資產未實現損失等非現金費用。 **調整后指標：** 調整后營業虧損為110萬美元，調整后淨虧損為290萬美元，剔除了非現金費用和一次性重組成本。 **營業費用激增：** 營業費用從去年同期的210萬美元增至4,710萬美元，增幅超過2000%，主要由數字資產相關的非現金損失驅動。 **流動性小幅下降：** 總流動性從上季度末的2,750萬美元降至2,690萬美元，下降約2.2%。

業績指引與展望

• 公司預計擁有約3年的運營資金儲備，基於目前2690萬美元的總流動性（包括1650萬美元現金及等價物、540萬美元受限現金和500萬美元託管應收款），無需外部融資即可維持運營

• 數字資產質押業務預計將持續產生收益，自去年11月啟動以來已產生270萬美元質押收入，年化收益率約6%，預計該業務將成為穩定的收入來源

• 阿爾伯塔省10兆瓦數據中心項目計劃於2027年第一季度投入運營，預計將成為新的重要收入增長點，管理層表示AI/HPC基礎設施市場機會巨大

• 比特幣挖礦業務將作為過渡期現金流來源繼續運營，在新數據中心建設期間提供項目級別的正現金流支持

• 調整后運營虧損預計將保持在較低水平，第一季度調整后運營虧損為110萬美元，調整后淨虧損為290萬美元（每股0.03美元）

• 公司計劃採用模塊化、資本輕量級的擴張策略，單個微電網設施投資規模控制在數千萬美元級別，而非數十億美元的大型園區投資

• TreeHouse DeFi部署等數字資產策略預計將進一步提升資產收益率，通過利率套利等方式增強整體收益表現

• 管理層表示將繼續尋求併購機會，將現金流業務引入鏈上，以建設Avalanche生態系統並創造協同效應

分業務和產品線業績表現

• **數字資產業務**：公司持有約1400萬枚tAVAX代幣，價值約1.25億美元，通過質押獲得年化約6%的收益，自去年11月以來已產生270萬美元質押收入；同時通過TreeHouse DeFi協議部署83萬枚Avalanche代幣進行利率套利，增強數字資產收益率

• **比特幣挖礦業務**：在阿爾伯塔省運營約300 PH/s的挖礦算力，第一季度產生約60萬美元收入，作為傳統現金流來源在基礎設施轉型期間提供支持，未來將根據經濟效益情況繼續運營

• **AI/HPC數據中心基礎設施**：正在阿爾伯塔省開發首個10兆瓦Tier 3級關鍵電力設施，採用模塊化微電網架構，結合天然氣發電、電池儲能系統和併網備份，計劃2027年第一季度投入使用，目標服務1-50兆瓦的中等規模AI和高性能計算需求

• **區塊鏈驗證服務**：運營自有驗證節點參與Avalanche生態系統，通過驗證器質押和DeFi策略創造多元化收益來源，積極尋求併購機會將金融公司引入鏈上業務

• **能源優勢基礎設施**：專注於在北美能源優勢地區部署"表后"（behind-the-meter）基礎設施，通過專用燃氣發電縮短部署時間，避免傳統電網依賴和多年等待期，實現資本輕量化的增量擴張模式

市場/行業競爭格局

• AI基礎設施市場正從超大規模數據中心向分佈式、模塊化方向演進，Avax One定位於服務1-50兆瓦的"缺失中間層"AI需求，這一細分市場被超大規模提供商和傳統託管服務商服務不足，公司通過能源優勢地區的離網微電網架構縮短部署時間並降低成本

• 在區塊鏈基礎設施競爭中，Avalanche已確立機構級區塊鏈系統領先地位，2025年網絡上代幣化真實世界資產增長超10倍達13億美元，JPMorgan、Apollo Global、BlackRock等機構巨頭選擇Avalanche進行代幣化業務，Avax One通過1.4億tAVAX代幣持倉和6%年化收益率的質押策略獲得生態系統戰略曝光

• 傳統比特幣挖礦業務面臨激烈競爭和盈利壓力，公司將其定位為向AI/HPC基礎設施轉型期間的過渡性現金流來源，在阿爾伯塔省運營300 PH/s挖礦算力作為基礎設施轉型的運營經驗積累

• 公司面臨納斯達克最低股價合規風險，需在7月6日前連續10個交易日收盤價超過1美元，反映出在激烈市場競爭中維持公開市場地位的挑戰，同時2690萬美元流動性為無需外部融資提供約3年運營緩衝

• 北美電力互聯排隊和傳輸約束延長新計算部署時間數年，Avax One通過專用燃氣發電和電池儲能系統的離網解決方案，在電力獲取成為AI基礎設施決定性競爭優勢的市場環境中尋求差異化定位

公司面臨的風險和挑戰

• **NASDAQ退市風險**：公司收到股價不符合最低要求的缺陷通知，必須在7月6日前連續10個交易日收盤價超過1美元才能保持合規，否則面臨退市風險，已提議進行反向股票分割來解決此問題。

• **持續虧損壓力**：第一季度淨虧損4640萬美元，調整后淨虧損290萬美元，經營虧損主要由數字資產未實現損失和減值等非現金費用驅動，當前盈利能力仍面臨挑戰。

• **數字資產價值波動風險**：持有約1.25億美元的tAVAX代幣面臨市場價格劇烈波動，第一季度因數字資產市值變化產生3630萬美元未實現損失，TreeHouse部署損失530萬美元。

• **數據中心項目執行風險**：阿爾伯塔10兆瓦數據中心項目需要及時獲得租户和許可證批准，項目執行時間表和經濟效益可能受到影響，目標2027年第一季度部署面臨不確定性。

• **資金流動性約束**：儘管擁有2690萬美元總流動性，但在沒有外部融資的情況下僅能維持約3年運營，需要在基礎設施投資、數字資產策略和比特幣挖礦之間進行資源配置平衡。

• **業務轉型風險**：從傳統比特幣挖礦向AI/HPC基礎設施和數字資產管理的戰略轉型仍處於早期階段，新業務模式的可行性和盈利能力尚未得到充分驗證。

• **監管合規風險**：作為公開上市公司需要滿足各項監管要求，同時在數字資產和DeFi領域的業務可能面臨不斷變化的監管環境和合規要求。

公司高管評論

• 根據Avax One業績會實錄，以下是高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Jolie Kahn（首席執行官）**：發言積極且充滿信心，展現出強烈的戰略願景。她詳細闡述了公司向"電力優先數字基礎設施公司"的轉型戰略，強調公司在AI/HPC基礎設施和Avalanche生態系統中的獨特定位。語調樂觀，多次使用"我們相信"、"重要機遇"等積極表述。在談到阿爾伯塔10兆瓦項目時表現出執行信心，稱項目"按計劃進行"。對於納斯達克合規問題，她直接坦誠地承認挑戰，但同時表達瞭解決問題的決心和信心。整體口吻專業、前瞻性強，體現出對公司長期發展的堅定信念。

• **Christopher Polimeni（首席財務官）**：發言務實且透明，詳細解釋了財務數據和非現金費用的構成。雖然報告了4640萬美元的淨虧損，但他通過調整后數字（290萬美元調整后淨虧損）來展示公司的實際運營狀況。語調平穩專業，在描述公司流動性時表現出謹慎樂觀，強調公司擁有約3年的運營資金而無需外部融資。在回答分析師問題時表現出技術專業性，特別是在解釋TreeHouse DeFi策略時展現出對複雜金融產品的深度理解。整體口吻客觀、數據導向，但對公司財務基礎表現出信心。

分析師提問&高管回答

• 基於Avax One業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師問答總結 ### 1. Citizens Bank分析師Noah Katz提問 **分析師提問：** 公司正在轉型為"電力優先數字基礎設施公司"，未來幾年Avalanche資產庫與數據中心建設之間的關係如何？這兩個機會是並行發展還是會深度整合？ **管理層回答：** CEO Kahn表示兩者可以並行發展，但更有趣的是利用Avalanche區塊鏈的獨特功能，如相對較低的算力需求，可以在10兆瓦微電網數據中心上運行強大協議，而不需要更大的數據中心，相信未來能夠高效整合這些策略。 ### 2. 關於開發流程的后續提問 **分析師提問：** 阿爾伯塔數據中心從工程設計、許可到建設再到簽約的開發流程是什麼？2027年Q1目標需要達成哪些關鍵里程碑？ **管理層回答：** CEO解釋了兩種情況：從零開始或收購已有初步許可的設施（可節省2-4個月）。流程包括許可、工程設計同步進行，然后建設，同時尋找租户。目標在2027年Q1末建成首個微電網中心並投入運營，這些項目可以並行開展。 ### 3. 關於資源配置的提問 **分析師提問：** 如何在數據中心、資產庫和比特幣挖礦三個領域之間分配資源？什麼因素會推動更多資本投向某個特定領域？ **管理層回答：** CEO表示比特幣挖礦是傳統業務，在建設數據中心期間將繼續提供短期現金流。資本配置將優先考慮首個數據中心的建成運營，同時尋找能從Avalanche區塊鏈受益的現金流業務上鍊機會。 ### 4. Maxim Group分析師Allen Klee提問 **分析師提問：** 10兆瓦AI數據中心對電力和水資源需求更高，在建設中需要做哪些準備？ **管理層回答：** CEO表示具體細節將由工程師團隊處理，電力方面將採用天然氣發電、電池儲能系統(BESS)備份，並具備接入電網的能力。水資源方面目前未發現問題。 ### 5. 關於租户策略的提問 **分析師提問：** 在尋找租户時，是否傾向於單一租户還是多租户模式？ **管理層回答：** CEO傾向於尋找財務穩健、信譽良好的租户，考慮到10兆瓦微電網規模，預計每個設施最多容納1-3個租户。 ### 6. 關於TreeHouse部署的提問 **分析師提問：** 能否詳細解釋TreeHouse部署如何提升收益？ **管理層回答：** CFO Polimeni解釋TreeHouse是一個DeFi協議，公司部署了83萬個Avalanche代幣，通過Vinci平臺進行利率套利，將抵押品用於借貸，以提升整體收益率。 ### 7. Sidoti & Company分析師提問 **分析師提問：** 如果首個10兆瓦站點成功，團隊在可重複擴展方面的能力如何？是專注於開發站點還是為超大規模廠商提供合作？ **管理層回答：** CEO表示這是超大規模廠商的替代方案，不會為自用目的擁有站點，而是開發后尋找租户，為AI/HPC計算等用途提供服務。 ### 8. 關於Avalanche生態定位的提問 **分析師提問：** 在更多機構推出基於Avalanche的L1用於代幣化和支付的趨勢下，Avax One在價值鏈中的定位如何？ **管理層回答：** CFO表示公司在Avalanche生態中承擔多重角色：資產庫持有者、驗證者、流動性提供者，仍在尋找M&A機會將金融公司引入鏈上業務，全方位推動Avalanche生態系統建設。 ## 整體分析師情緒 分析師對公司的轉型戰略表現出積極關注，提問集中在執行細節、資源配置和商業模式可行性上，顯示出對公司"AI基礎設施+數字資產"雙輪驅動戰略的認可，但也體現了對執行風險和時間節點的謹慎關注。

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