九大看點梳理！谷歌I/O大會前瞻：「AI全棧霸主」能否再度驚艷華爾街？

財聯社5月19日訊（編輯 瀟湘）過去一年，谷歌母公司Alphabet的股價大幅飆升了140%，其雲業務的增速已然將兩大老對手亞馬遜和微軟甩在了身后。

然而就在18個月前，這家公司的處境還頗為尷尬——它看似為人工智能時代苦心孤詣準備了十年，最終卻只能眼睜睜看着OpenAI橫空出世，率先引領並定義了整個市場。

如今，華爾街對Alphabet的估值邏輯顯然已然蜕變，業內已將其視為極少數能從芯片到大模型、從底層算力到上層應用——即生成式AI狂潮的每一個層級中——全方位獲利的公司之一。

歷屆谷歌開發者大會(Google I/O大會)向來是谷歌向全球開發者昭示未來戰略的風向標，而鑑於谷歌今時今日在AI領域的地位，當地時間周二將拉開帷幕的這場盛會受關注程度顯然比以往任何時候都要高。

華爾街此前已經用真金白銀為Alphabet的這場「AI絕地反擊」買單，但現在，投資者更渴望看到這份市場信心背后，是否具備一條貫穿搜索、雲計算、Android生態、自研芯片及企業級軟件等核心領域的紮實產品路線圖。

Plexo Capital創始管理合夥人、同時也是Anthropic早期投資人的Lo Toney指出，「谷歌可能是目前最具備AI大規模商業變現潛力的公司，因為它幾乎扼守了技術棧的每一個核心生態位。在科技史上，我們幾乎從未見過有哪家公司能擁有如此完美的垂直整合能力——從頭到尾為AI提供全棧支持。」

Deepwater Asset Management管理合夥人Gene Munster則表示，掌控如此多層級的核心技術，其帶來的護城河不僅體現在規模上，更體現在速度上。

他説，「將全棧技術閉環握在自己手里，能帶來無與倫比的創新效率。例如，當你基於自研的專屬芯片進行開發時，這就是一種速度優勢；當你擁有穩定且充沛的電力資源時，你就能更高效地落成數據中心。在當前的AI大變局中，速度就是生死線，這種優勢至關重要。」

以下是全球投資者在本次Google I/O大會上需要聚焦的九大核心看點：

①Gemini的下一步

今年I/O大會最受矚目的公告，無疑將是谷歌是否會發布新一代Gemini模型。

儘管大會開幕前有多方消息暗示Gemini 4可能會震撼登場，但分析師們對此仍持謹慎觀望態度。花旗銀行指出，鑑於Gemini 3.1 Pro剛於今年2月面世，谷歌目前基本保持着三到四個月的迭代節奏，因此本次大會發布Gemini 3.2 或3.5版本的輕量升級的可能性，要大於直接進行跨代式的版本躍升。

當然，對Gemini的關注也不僅僅是單純的版本系列範疇。若能實現代際升級，將使谷歌在應對OpenAI和Anthropic時更有底氣。瑞穗證券指出，若發佈Gemini 4，「將使谷歌重返技術前沿」，而若僅是第三代的又一次更新，則更像是追趕之舉。

更廣泛的Gemini生態系統更新也將是關鍵。瑞穗分析師表示，他們將重點關注「Astra項目」(谷歌的通用AI助手)的進展，以及Gemini Live功能的深化、屏幕共享、視頻理解能力，以及在搜索、Gmail、日曆和地圖中的原生工具使用。此外，谷歌的開源模型家族Gemma和Gemini Robotics預計也將迎來更新。

臨近大會，Gemini的各項用戶數據已比一年前更為強勁。第一季度，Gemini Enterprise付費用户的月活躍用户數較上一季度增長了40%。據花旗數據，4月份Gemini應用在美國的月活躍用户同比增長了127%。截至今年四月下旬的Google Cloud Next大會，詞元(Token)消耗量已達到每分鍾160億次。

②AI智能體

若要説貫穿此次I/O會議議程的一個核心主題，那就是智能體。

有消息稱，名為「Gemini Spark」的AI智能體平臺可能會在本屆大會上亮相。

谷歌此番圍繞智能體化編碼工作流、多模態工具鏈、多媒體生成、機器人技術以及AI智能體開設了多場專題會議。其戰略意圖昭然若揭：將Gemini從一個單純的「聊天對話框」，升級為橫跨谷歌所有生態產品的「AI操作系統層」，使其具備深度語境理解並能代勞複雜行動。

Toney坦言，「這本質上是一場關於‘誰能定義下一代辦公Copilot市場’的王座之爭。如果更大的市場在於AI智能體及其協調管理——包括推理基礎設施、多模態工作流、企業搜索——那麼我們認為，這正是谷歌能夠推動Alphabet未來增長的重大機遇所在。」

智能體編程(Agentic coding)是谷歌將Gemini定位為對Anthropic的Claude Code和OpenAI的Codex的迴應的一部分。這一領域已成為人工智能商業價值最直觀的證明之一，尤其在企業軟件領域。

③智能代理電商

電子商務領域或許藴藏着更大的機遇。谷歌已擁有搜索、購物、自動填充和支付功能；如今，它希望通過Gemini將這些功能整合在一起，打造出一種「智能體化一鍵結賬」的革命性體驗。

谷歌近期一直在大力擴充其通用商業協議，並在過去幾周內先后將Meta、微軟、Stripe、Klarna以及Affirm等一眾行業巨頭納入生態盟友圈。本屆I/O大會預計將進一步展示這套底層基礎設施如何實現端到端的智能體購物模式——換言之，Gemini不僅能聰明地回答你的購物挑選諮詢，還能真正幫你把訂單直接結掉。

谷歌Android生態系統總裁Sameer Samat描述了這樣一種場景：他讓Gemini規劃燒烤活動、制定菜單、打開Instacart應用、將食材加入Safeway購物車，並在任務完成后通知他。

「如果把這些操作在每周內每天重複多次，就能節省大量時間，」Samat表示。「我認為，正是這類功能更能讓人們感到興奮，也更具實際意義。」

Toney指出，隨着企業和個人的工作流、生活流變得愈發錯綜複雜，谷歌在多模態領域的深厚積澱將為其提供堅實的結構性優勢。

他進一步闡述道：「現代企業的工作流早已不再侷限於純文本，而是深度融合了視頻、語音、圖像和代碼。谷歌在多模態系統上的強大實力是獨特的，因為他們運營着全球最龐大、處理這些複雜媒介經驗最豐富的頭部應用——YouTube、Android、谷歌地圖、谷歌搜索、DeepMind，當然，還有他們引以為傲的底層TPUs算力。」

對於二級市場的投資者而言，這種智能體化商業的激進推進，其激起的漣漪將遠超Alphabet自身。瑞穗特別向投資者示警，谷歌在智能體產品上的高歌猛進，可能會對Booking Holdings、Expedia、DoorDash、Zillow以及Instacart等垂直賽道聚合平臺和交易市場造成潛在的降維打擊，甚至指出這些股票近期的股價疲軟，很大程度上正是市場在提前消化這一行業重塑的預期。

④AI商業模式

緊接着的靈魂考問是：谷歌打算如何通過這一切實現商業變現？

據花旗集團稱，目前採用AI技術的廣告活動已佔搜索廣告支出的30%以上。谷歌的AI Max於4月結束測試階段，並計劃在9月前取代動態搜索廣告，目前已初顯成效，其全套功能套件帶來了更強的轉化效果。

花旗指出，AI模式有望幫助谷歌將那些歷來難以轉化為廣告收入的、更長且更復雜的搜索查詢實現變現。

但瑞穗指出其中存在權衡：AI模式下的搜索產生的外部點擊量大幅減少，該機構估計93%的搜索未產生外部點擊，且AI概覽查詢的自然點擊率下降了15%。

這使得變現能力成為I/O大會前最受關注的問題之一。Munster表示，他將重點關注AI模式中的新廣告產品、谷歌如何定義「主動式商業」，以及其對更個性化AI體驗的闡述。

⑤Android 17

Android 17預計也將在今年的谷歌I/O大會上全面亮相，最早或將於2026年6月或7月正式穩定發佈。

不同於以往小修小補的系統迭代，Android 17的核心主軸在於Gemini智能體化內核，這也意味着系統將正式從「觸控操作系統」向「AI操作系統」蜕變。業內人士預計，Android 17將深度集成端側AI架構，不僅打通搜索、Gmail、日曆和地圖等原生應用，還能通過智能體自動化指揮第三方軟件，實現一鍵跨應用訂票、日程歸納等複雜多模態工作流。

部分業內人士此前已上手了Android 17 Beta 2，Android 17 的系統層變化已經能看到不少痕跡。谷歌預計將開放Gemini Nano端側AI能力，支持第三方開發離線AI應用。

此外，全新輕量化系統Aluminum OS或將首秀，融合Android與Chrome OS生態，適配XR設備與筆記本，助力谷歌重返PC市場。

⑥谷歌眼鏡

在首代Google Glass推出十余年后，谷歌料將選擇在本次I/O大會上重返智能眼鏡戰場。在5月12日Android Show的新聞發佈會上，谷歌已表示Android XR智能硬件將在5月19日開幕的年度開發者大會I/O上亮相。

此次谷歌不再單打獨鬥，而是將自身定位為底層生態構築者，攜手硬件巨頭與時尚廠牌打造Android XR操作系統的硬件閉環。

鑑於三星是Google在Android XR領域最大的合作伙伴之一，人們有可能在I/O大會上一窺傳聞中的Galaxy Glasses。近期曝光的渲染圖讓人們對三星與谷歌合作的Android XR智能眼鏡項目有了迄今為止最清晰的瞭解，據報道該項目代號為「Jinju」。

渲染圖顯示其外觀設計相當傳統，類似於Meta的Ray-Ban眼鏡。

爆料還表明，Galaxy Glasses可能會配備高通驍龍AR1芯片、155mAh電池、1200萬像素的索尼IMX681攝像頭，並支持Wi-Fi和藍牙5.3連接。傳聞中這款可穿戴設備還包括定向揚聲器、光致變色全視線鏡片，以及重約50克的輕量化設計。

⑦谷歌雲

而對在場的機構投資者而言，整場I/O大會中能直接左右谷歌估值模型的重磅發佈，或許仍將來自雲計算與基礎設施領域。

谷歌雲如今已蜕變為Alphabet旗下增長最強勁、最吸金的業績支柱之一。其在第一季度交出了同比大增63%的傲人成績單，增速將Azure和AWS均甩在身后。與此同時，其雲業務積壓訂單總量已攀升至4620億美元，環比暴增約 90%，其中有接近一半的訂單預計將在未來24個月內轉化為實打實的營收。尤為驚人的是，生成式AI相關產品的專屬收入實現了同比約800%的爆發式增長。

Alphabet首席執行官桑達爾·皮查伊指出，推動這一增長的驅動力包括：新客户獲取速度加快、訂單規模擴大以及與現有客户關係的深化。

在公司第一季度財報電話會議上，他表示2025年簽署的10億美元以上大額合同數量已超過此前三年總和，而現有客户的實際支出較其最初承諾的金額高出30%以上。

⑧AI自研芯片

本輪AI博弈中最新的黑馬變量，當屬谷歌的TPU(張量處理單元)對外銷售計劃。

谷歌在第一季度披露，將於2026年下半年開始向外部客户交付其定製AI芯片，並計劃於2027年進一步擴大規模。這可能是一條巨大的新收入來源，但投資者仍不清楚該如何對其進行建模。

瑞穗證券指出，投資者將密切關注以下細節：TPU外部銷售將計入總銷售額還是專利使用費收入、利潤率水平如何，以及這些交易在訂單積壓中的核算方式。

Toney將TPU稱為Alphabet投資邏輯中最被低估的部分之一，他認為谷歌的自研芯片使該公司能夠構建高度集成的AI基礎設施，該基礎設施不僅支持Gemini和雲服務，還支持YouTube、Android及其生態系統的其他部分。

Munster估計，更廣泛的AI芯片市場年規模約為5000億美元，這意味着即使市場份額僅有小幅增長，對Alphabet而言也具有實質性意義。

⑨牽手Anthropic

在本屆I/O大會召開之際，沒有任何關係會比谷歌與Anthropic的聯繫受到更多關注。

Alphabet持有這家AI初創公司的大量股權，而若近期報道的2000億美元雲服務承諾若屬實，可能佔谷歌未來雲服務合約收入的很大一部分。谷歌還承諾總計投資高達400億美元，從而形成了一個資金循環：資金流入Anthropic，再通過雲服務和TPU支出迴流至谷歌。

這種動態引發了市場對業務集中度的擔憂——投資者此前已在雲計算領域的其他公司身上看到過類似情況。甲骨文在報告訂單積壓量大幅增長(主要歸因於OpenAI)后股價飆升，但隨后因投資者對客户集中度的擔憂加劇而遭遇拋售。微軟與其OpenAI的合作關係也面臨着類似的爭議。

不過Toney表示，谷歌與Anthropic的關係更像是一種對衝策略，而非弱點。

他指出，即使企業選擇Claude而非Gemini，谷歌仍能從該應用背后產生的基礎設施需求中獲益。

「如果企業更青睞Claude，那麼谷歌在基礎設施方面依然佔優，因為所有這些活動都必須在某個地方運行。谷歌依然勝出，因為他們擁有TPU。」