AI數據中心「電荒」之下，燃料電池的爆發拐點已至？

（來源：勢銀能鏈）

燃料電池行業在過去一個月里釋放了兩個積極信號，一個來自美國，一個來自韓國。

4月13日，甲骨文與Bloom Energy達成協議，計劃採購高達2.8GW的SOFC，用於其AI數據中心日益嚴峻的用電需求，首批1.2GW已簽約並進入部署階段。

兩周后，Bloom Energy發佈Q1財報，營收7.51億美元，同比增長130%，遠超市場預期的約5.4億美元。其中，產品營收達到6.533億美元，同比激增208.4%，創下季度歷史新高；服務營收6190萬美元，同比增長15.6%。

Bloom Energy在甲骨文大訂單之外，還有超過一半積壓數據中心訂單來自其他超大規模雲服務商、新興雲廠商及託管供應商等多類客户。

另一端，斗山燃料電池4月29日披露與韓國安山綠色能源株式會社簽訂1099億韓元合同，含608億韓元整機銷售和491億韓元長期維護服務。一個月前，斗山燃料電池與韓國綜合技術株式會社簽訂了304億韓元的燃料電池整機合同。

根據Q1數據顯示，斗山燃料電池銷售額達到1449億韓元，同比增長45%，其中磷酸燃料電池發電系統貢獻1051億韓元，固體氧化物燃料電池系統貢獻164億韓元，長期維護保障服務貢獻233億韓元。

Bloom Energy和斗山燃料電池分別來自不同市場、選擇不同技術路線、面對不同客户群體，但它們的業績同步增長指向了一個共同的結構性變化——燃料電池正在成為AI數據中心從「可選」走向「必選」的供電方案。

一、AI算力驅動的「電力鴻溝」——給燃料電池打開了多大的剛需市場？

要理解這一變化的深層邏輯，需要回到一個最基本的結構性問題：AI算力的擴張速度與傳統電力基礎設施的響應速度之間存在越來越大的落差。

從需求端看，IEA預測2024-2030年美國AIDC用電量將從180TWh飆至420TWh，佔同期美國用電增量的二分之一；高盛預測全球數據中心電力需求在2023年至2030年間將增長175%；

Bloom Energy官網預測，未來五年內全球將宣佈35GW的數據中心容量，相當於紐約市每年平均能源容量的六倍多。

這些數字之間的誤差反映了預測方法的不同，但指向的方向高度一致：數據中心的電力需求正在以前所未有的速度膨脹。

從供給端看，數據更令人擔憂。美國電網擴容需要5到7年，併網審批平均耗時18至30個月；燃氣輪機頭部廠商訂單已排至2029-2030年，迫使數據中心開發商尋求替代方案。

據統計數據，原計劃於2026年開工建設的約16GW美國數據中心容量中，近一半面臨延期或徹底取消，目前僅5GW正在建設——供電設備短缺已成為施工延期的核心推手。因此，燃料電池正在從「備用方案」逐漸變成越來越多數據中心建設者的「必須方案」。

在Bloom Energy與甲骨文的合作中，有一個關鍵細節值得注意：甲骨文將其位於新墨西哥州的Project Jupiter AI數據中心園區的供電方案從燃氣輪機和柴油發電機全部換為BloomEnergy的SOFC方案。

這不是一兩個機櫃的試點項目，而是GW級別的數據中心採用100%燃料電池供電方案。

Bloom Energy的SOFC系統在55天內就能完成向Oracle項目的電力系統交付。對於每一個延迟上線的數據中心，算力閒置的沉沒成本遠高於燃料電池相對網電的溢價——正是這一成本結構的變化，從根本上改變了燃料電池的經濟性比較邏輯。

當電網缺口放大到足夠程度、當算力需求緊迫到無法等待電網基礎設施逐步擴建，燃料電池的經濟賬將從靜態計算轉向動態權衡：比的不再是「每度電誰更便宜」，而是「誰能讓數據中心先上線」。

斗山的應對路徑則從PAFC+SOFC融合發電角度為行業提供了另一種技術思路。斗山建成的全球最大的金屬支撐技術50MW燃料電池產線已於2025年6月投產，300kW級S300系統已在韓國批量交付並應用於9MW園區項目。

這些實踐表明，燃料電池行業正在從「概念驗證」進入「工程驗證」的實質階段，而AI數據中心正在成為最重要的「剛需輸出通道」。

二、兩條路徑，一個市場——來自Bloom與斗山的產業映射

面對同一波AI數據中心驅動的需求浪潮，Bloom Energy和斗山燃料電池選擇了不同的技術路線，雙方的差異化策略對國內企業各有可借鑑之處。

Bloom Energy代表了「單一技術極致領先+客户鎖定」的路徑。作為全球SOFC領域的主導廠商（截至2025年底部署量超1.5GW），Bloom的SOFC電效率超過60%，在固定式發電中的節能效益顯著。

其核心競爭力體現在三個維度：

一是產品本身的快速交付能力——Bloom將在2026年底將年產能倍增至2GW，現有設施未來可拓展至5GW；

二是商業模式上的創新，通過與Brookfield的50億美元投資合作項目，將硬件銷售升級為能源服務；

三是客户粘性的構建，與甲骨文簽訂2.8GW大單后，甲骨文通過認股的形式與Bloom形成深度利益鎖定。

斗山燃料電池則選擇了「多條技術路線組合+核心市場深度覆蓋」的對位策略。

斗山同時擁有PAFC、SOFC和PEMFC三大技術，其中PAFC存量裝機已接近1026MW（截至26年3月），數十年的工程經驗數據積累，確保了產品具有絕對的穩定性以及實際超過8萬小時(衰減率控制在7%以內)的壽命，構成了短期內其他競爭者難以跨越的信任壁壘。

而在SOFC領域，其已在26年2月完成了"Hi昌源"39.8MW的燃料電池項目中SOFC產品9MW的交付，並將從2026年下半年開始對外銷售5kW級金屬支撐電堆。

在韓國這一核心市場中，斗山在CHPS（一般氫能發電招標市場）市場佔有率超過70%，也足見其產品實力和應用經驗。

Bloom與斗山的技術路徑並不構成「誰強誰弱」的比較，它們分別在不同市場環境中形成了各自的競爭優勢。

• Bloom抓住了美國AI數據中心「缺電」的最痛點，以SOFC產品線和能源服務模式打開市場；

• 斗山依託韓國長期穩定的政策支持，用PAFC的成熟度和可靠性完成了市場覆蓋，再以SOFC逐步拓展現有客户的選擇。

兩條路徑表明，AI數據中心對燃料電池的需求是現實且多樣化的，這為不同資源優勢和技術儲備的企業提供了差異化的切入空間。

三、勢銀觀察：AI數據中心給氫能燃料電池的三個啟示

啟示一：燃料電池的經濟性比較邏輯正在改變。

傳統上，氫能行業習慣於將燃料電池與電網電價做靜態比較，得出「尚不具備經濟性」的結論。

但Bloom與斗山的案例表明，在AI數據中心場景中，比較邏輯已發生變化——核心變量不再是「每度電誰更便宜」，而是「誰能讓數據中心先上線」。

算力閒置成本遠高於電力溢價，這一成本結構的變化是燃料電池真正走向「剛需」的經濟基礎。國內企業需要審視自身產品在這一新邏輯下的真實競爭力，而非固守原有的成本比較框架。

啟示二：快速部署能力正在成為核心競爭力。

Bloom展示的55天交付能力、斗山通過多條技術路線實現的產品化進程，都指明同一個方向：在數據中心客户面前，技術參數的微小差異不如「何時能供電」這個單一問題重要。

國內企業在追求技術突破的同時，需要同等重視工程化能力和交付效率的構建。

啟示三：AI數據中心的需求是全球性的，但各國電力體制差異決定了不同的市場進入路徑。

美國市場的高電價、審批慢、供電缺口大，給了Bloom Energy這樣的企業爆發式增長的空間。韓國市場政策穩定、本土企業主導、分佈式發電機製成熟，則對應了斗山的深耕策略。

中國電力體制高度統一、輸配售一體、電價相對平穩，這意味着國內數據中心客户對燃料電池的採購動機與美韓兩大市場會有所不同，更多來自綠色電力消納壓力、園區級能效管理需求以及保障算力連續性的綜合考量。認清這一差異，才能真正找準國內市場的切入點。

就在近期，國家能源局等四部門聯合印發《關於促進人工智能與能源雙向賦能的行動方案》，明確提出「探索核電、氫能等能源以直連方式為算力設施供能」。

美國高智能低綠電，歐洲高綠電低智能，中國則是算力綠電協同、智能與綠電齊頭並進。這份政策正是將氫能正式納入國家算力「基礎設施化」的頂層設計。

Bloom Energy抓住美國電網缺口完成了從低谷到742.48億美元市值的躍遷，兩年增長近12倍。

中國電網穩定、綠電充足，氫能的「剛需邏輯」雖與美國不同，但四部門釋放的信號明確：算力與綠電協同的「中國路徑」已為氫能及燃料電池留出了席位。

從政策鼓勵走向商業驗證，中國氫能及燃料電池企業正迎來屬於自己的機會窗口。

值得關注的是，勢銀已確認於7月22-24日舉辦【2026勢銀綠氫產業大會&2026勢銀綠色燃料產業大會】。會中將對氫能在AI數據中心的應用潛力、挑戰等問題展開充分探討，如需參與此次大會可掃碼報名會議。