車企年報|多數上市車企主動縮短付款周期 賽力斯、奇瑞汽車、廣汽集團仍逆勢攀升

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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：昊

　　2025 年，中國全年汽車產銷分別達3453.1萬輛和3440萬輛，同比分別增長10.4%和9.4%，新能源汽車滲透率首度跨越50%關口，自主品牌乘用車市佔率逼近70%。

　　在產銷規模再創新高、新能源滲透率持續攀升與出口強勁增長的同時，汽車產業也駛入調整的深水區，價格戰疊加研發高投入，令行業盈利空間持續承壓，上市車企經營業績和財務指標顯著分化。

　　值得注意的是，2025年，中國汽車行業迎來一場深刻變革。隨着《保障中小企業款項支付條例》正式施行。在輿論高壓與政策剛性的雙重夾擊下，各大車企紛紛內部加壓、向賬期「宣戰」，17家主流車企聯手作出「向供應商支付賬期不超過60天」的承諾。截至年底，國內汽車製造板塊上市公司的應付賬款周轉天數出現整體性回落。

　　然而，在一眾車企競相「向回款慢説不」的大背景下，三家車企卻走出了截然不同的軌跡。2025年全年，賽力斯、奇瑞汽車、廣汽集團應付賬款周轉天數不僅沒有下降，反而繼續攀升，同比2024年分別增加62天、12天和6天。

　　為什麼大多數車企已主動降低賬期、修復供應鏈生態，而賽力斯、奇瑞和廣汽的賬期周轉天數卻逆勢上行？答案或許隱藏在各自的經營邏輯和資金困境之中。

　　賽力斯的賬期問題，或與高槓杆的融資結構密切相關。在資產負債率70%以上的高壓之下，利用應付賬款的「無息槓桿」來維持現金流，是賽力斯維持日常運營的關鍵手段之一。即便2025年實現盈利且毛利率接近29%，但公司歸母淨利潤微增僅0.18%，説明當期盈利改善並未轉化為充裕的自由現金流。

　　奇瑞汽車則是一路高歌猛進下的「增長型賬期」。銷量達263萬輛，營收突破3000億元，出口佔總銷量近半，市場版圖極速擴張。但這種快速擴張必須依靠巨大的採購規模來支撐，應付款項增加8.59%、佔營收比達50%左右，都是高速擴張的必然產物。業績狂飆過程中，銷量越衝越高，對上游採購越大，賬期結算的累積效應就越難短時間內消化。

　　廣汽集團的賬期波動則更多折射出「經營之痛」。2025年營收下滑逾10%，淨虧損近88億元，業績全面承壓。對於這樣一家主力合資品牌增長乏力、自主品牌尚未扭虧的企業而言，在經營現金流入鋭減的情況下，利用應付賬款的支付節奏來調節階段性資金壓力，或是別無選擇下的財務安排。

　　事實上，付款周期的長短不僅是財務指標，更關乎整個汽車供應鏈生態的健康和韌性。有車企內部人士也坦承，此前整車廠的競爭力很大程度體現在成本控制上，延長賬期、佔用供應商資金，一度被視為「零成本融資」的常用手段。但當市場增速放緩、競爭「內卷」加劇，供應鏈的脆弱性就會集中暴露。

　　2025年，比亞迪在年報中表示，「本集團應付賬款及應付票據周轉天數處於汽車行業較低水平並持續改善，以審慎的財務理念、精細化供應鏈管理及高度企業責任感，彰顯行業領軍者的擔當」。這意味着，健康、透明、可持續的供應鏈關係，正逐漸取代簡單粗暴的壓款降本模式，成為汽車製造企業的核心競爭力維度。

　　2026年2月，中國汽車工業協會發布調研報告，指出絕大多數重點車企已把賬期壓縮至60天內，平均賬期約54天，比2024年同期縮短約10天。隨着行業賬期標準漸趨統一、政策監督力度不斷加大，那些應付款項規模龐大、支付賬期顯著偏長的車企將面臨日益加劇的供應鏈合規壓力與公眾審視。當行業從「內卷式競爭」轉向「高質量發展」，賬期縮短已成為不可逆轉的趨勢。

　　對於賽力斯、奇瑞、廣汽而言，如何在保障自身流動性需求的同時，進一步壓縮對上游供應商的付款賬期、修復供應鏈生態，不僅關乎資本市場的估值判斷，更決定了其在中國汽車產業新一輪洗牌中的長期競爭力。