匯豐上調今明兩年白銀均價預期，卻警示中期上漲空間有限

匯豐銀行（HSBC）上調了2026年與2027年的白銀價格預測，但該行仍預計，中期內該貴金屬的上漲空間有限。

目前，匯豐預計2026年白銀均價為每盎司75美元，2027年為每盎司68美元；此前其預測分別為68.25美元與57美元。

今年1月末，白銀名義價格飆升至每盎司121美元的歷史高位，主要受金價飛漲、供應受限，以及關税擔憂與地緣政治緊張引發的強勁避險需求推動。隨后，受地緣衝突驅動的美元走強與金價走弱影響，銀價大幅回調，當前交投在75美元/盎司附近。

儘管上調價格預期，但匯豐仍保持謹慎，認為供應缺口縮小、工業與珠寶需求走弱，或將抑制銀價持續上漲。

該行預計，全球白銀市場缺口將從2025年的1.43億盎司，收窄至2026年的7300萬盎司；隨着礦產與回收供應增加，2027年將進一步收窄至2500萬盎司。

匯豐首席貴金屬分析師詹姆斯・斯蒂爾（James Steel）表示：「我們認為，逐步緩和的缺口，不足以支撐銀價長期大幅上漲。」該行預計，2026年下半年與2027年下半年銀價將走弱。

從需求端來看， 工業用銀佔全球白銀消費一半以上，2025年從創紀錄的6.79億盎司降至6.57億盎司。

匯豐指出，價格高企促使製造商減少或替代白銀使用，並預計這一趨勢將延續。該行預測，2026年全球工業用銀需求將進一步降至6.42億盎司，2027年將降至6.18億盎司。

珠寶領域的白銀需求同樣呈現下滑態勢，預計2026年將從2025年的1.89億盎司降至1.57億盎司。

供應端方面，匯豐預計全球白銀礦產產量在2026年將維持在8.48億盎司左右，與2025年基本持平，2027年則將升至8.68億盎司。

回收供應方面，2026年預計將從2025年的1.97億盎司增加至2.16億盎司，供應增長將進一步助力全球白銀市場實現再平衡。

斯蒂爾同時表示，美元走弱預期與持續的地緣政治不確定性，仍將為白銀價格提供一定支撐。但他也發出警示，金銀比未來可能進一步擴大，這意味着即便金價出現上漲，白銀價格也可能面臨承壓。

匯豐銀行設定了明確的年底銀價目標，預計2026年底白銀價格將為每盎司70美元，2027年底則為每盎司65美元。