從北京三甲到新加坡公立醫院，醫渡科技（02158）盈利背后的野心：成為醫院的AI操作系統

2026年5月，兩則來自不同區域的公告，為AI醫療賽道勾勒出一幅清晰的商業圖景。

一端是發達國家市場的關鍵突破。5月6日，醫渡科技（02158）宣佈，其附屬公司成功中標新加坡最大公立醫療集團SingHealth的Dr Buddy項目，合同金額約1220萬元人民幣。該項目是新加坡國家移動住院護理計劃的關鍵應用，服務對象包括全球頂尖的新加坡中央醫院。這標誌着中國AI醫療解決方案,首次系統性進入發達國家主流醫療體系的核心場景。

另一端是中國頂級醫療高地。幾乎同一時間窗口，中山大學附屬腫瘤醫院（以下簡稱「中腫」）價值908萬元的智慧臨牀升級項目，同樣花落醫渡科技。這已是這家AI醫療龍頭在短短一個月內，繼拿下北京大學腫瘤醫院（以下簡稱「北腫」）AI大模型項目（488萬元）、廣州醫科大學附屬第一醫院臨牀試驗SMO項目（410萬元）后，又一次獲得頂尖機構的深度復購。

訂單的密集落地，並非孤立事件。就在近一個月前，醫渡科技發佈了其成立十余年來最具里程碑意義的財務預告：預計2026財年將實現淨利潤5500-7000萬元人民幣。這意味着，這家長期投入於醫療數據智能基礎設施的公司，首次跨越全年盈利的臨界點。

從北京、廣州的頂級三甲醫院，到海南的省級公衞平臺，再到新加坡的國家級項目，不到一個月的時間同時穿透國內外高壁壘的市場，加之盈利的預期，對醫渡科技而言，它更像一個信號，宣告了一場長達十余年的「基礎設施」建設，終於越過了商業化的臨界點。

醫渡科技的發展敍事，由此完成了從描繪「技術可能性」的遠景，到驗證「產品市場化」路徑的實戰樣本的關鍵轉換。它展示的，是如何將複雜的技術能力，轉化為一套系統性解決臨牀、科研與管理核心痛點，並能同時穿透全球高壁壘市場的產品體系。

訂單的加速、頂級醫院的「深度復購」

評判一家B2B醫療科技公司的成色，最嚴苛的標準莫過於頂級醫院的復購率。醫渡科技近期中標項目中，最富深意的並非金額本身，而是合作關係的深度與延續性。

從醫渡科技近一個月的訂單來看，項目覆蓋了從頂尖專科醫院到頂級綜合醫院，從省級公衞平臺到海外國家級項目，從臨牀科研到醫院運營的多元場景。這表明其解決方案具備強大的跨場景、跨地域適配能力。

深度拆解這些合同，一個顯著的特徵浮出水面：深度綁定與持續復購。無論是與中腫的十年合作、近期AI項目中標，還是與廣醫附一院從PIONEER到PIONEER2的延續，都表明合作已從單次項目採購，演進為基於長期信任與共同成長的戰略共建。

事實上，在准入門檻極高的頂尖三甲醫院，讓頂級醫院及專家持續「復購」的難度，遠高於首次准入。以中腫908萬元智慧臨牀升級項目為例，雙方的合作從早期腫瘤大數據平臺，到AI中臺私有化部署，再到如今的一體化AI管理體系，每一次升級都是對產品價值的再驗證——當AI工具能切實提升醫生科研效率、優化臨牀路徑，甚至在DRG/DIP支付改革下助力醫院精細化控費，便從「可選項」升級為「必選項」。

如果説國內頂級醫院訂單驗證了產品剛需，那麼從文萊覆蓋85%人口的全民健康管理平臺BruHealth，到新加坡 SingHealth Dr Buddy項目，則是醫渡科技完成商業化出海的關鍵一躍。

在一個西門子、GE、飛利浦早已盤踞的市場里，一家中國AI公司拿到了國家級核心項目的實施交付權——這本身就是對技術能力最有力的背書。能夠進入這一體系，意味着醫渡的產品已具備國際化交付能力——這在港股AI醫療板塊中，幾乎是孤例。

最值得關注的是，這一個月來醫渡科技的訂單規模與能級顯著提升。千萬級訂單頻頻出現（如海南智慧健康島項目1476萬元），且項目性質從模塊化功能建設，升級為「智慧臨牀及結算服務升級」、「AI醫院」整體範式共建等系統級工程。這印證了醫院客户對其整體解決方案的認可，單客價值（ARPU）持續攀升。

與此同時，企業收入質量的深層蜕變同樣不容忽視。醫渡科技連續四年主運營「深圳惠民保」，依託YiduCore構建面向數千萬級超大規模人群的智能風險預測和管理能力，已深度參與5省13市惠民保項目，累計服務參保用户超4500萬人次。這種「技術平臺+持續運營」的模式，與醫院端的AI中臺訂閲服務、藥企端的數據集解決方案共同構成了多元且高粘性的收入組合。

商業雪球的滾動，始於長坡厚雪的努力。當產品力在頂級醫院得到驗證后，醫渡科技已覆蓋的上萬家醫院網絡，以及它與北京協和醫院、中山大學腫瘤防治中心、北京大學腫瘤醫院、清華長庚醫院等一大批中國頂級醫院及監管機構建立的深度合作關係，正從「標杆案例」轉化為「規模複製的基盤」。

商業升維：打通「醫-患-藥」的價值閉環

AI 醫療商業化最難的一關，不是技術演示，而是進入醫院核心流程、被臨牀真正使用、願意持續付費。醫渡科技2026年以來的頂級醫院訂單密集落地，本質上是產品力在真實臨牀場景完成閉環驗證的結果。

以中腫為例，雙方合作自2015年起步，從早期共建腫瘤大數據平臺，到2026年2月AI中臺私有化部署，再到本次908萬元智慧臨牀及結算升級項目，合作深度已從「數據層」進入「業務運營層」。這意味着醫渡科技的產品不再是邊緣工具，而是嵌入診療、科研、管理全鏈路的核心基礎設施。

北腫同期落地的AI大模型專科應用項目，同樣指向一個清晰趨勢：頂級腫瘤專科醫院正在把AI從「試點」轉為「標配」，從「單點試用」升級為全院級、專科化、流程化部署。

這些頂級醫院的持續復購，折射出一個被市場長期低估的事實：中國三甲醫院對AI的需求，已經從「要不要用」轉向「用誰的、怎麼深度用」。

故此，醫渡科技的盈利，並非源於某個「爆款」應用的偶然成功，而是其歷時多年構建的「統一證據基礎設施」，終於在多維場景中形成了系統性的價值輸出閉環。這一閉環，在CHIMA大會上發佈的「醫療智能體開發與協同應用方案」（AI中臺3.0、臨牀助手Copilot 2.0、「醫渡智循」臨牀版）、「醫渡智管」新一代運營數據中心和基於科研專病庫打造的「高質量數據集」三大解決方案得到集中體現，並在近期一系列中標中得以驗證。

這些產品及解決方案並非割裂的模塊，它們共同根植於醫渡科技統一的YiduCore數據智能底座。該底座已累計處理分析了近70億份醫療記錄。正是基於這一深厚的數據治理與AI能力，醫渡科技正在構建一套嚴密的「從數據到場景」的飛輪邏輯：底層的高質量數據與證據能力，源源不斷地為上層應用提供養分；而遍佈臨牀、科研與管理的豐富場景，又反哺底層模型，使其在真實世界的反饋中持續迭代進化。這種雙向賦能的飛輪效應，徹底打通了醫院、醫生、藥企與患者的數據孤島。

譬如AI中臺3.0及臨牀助手Copilot 2.0這兩個產品，是把AI從「演示價值」變成「效率價值」：醫生日常診療、病歷、醫囑、隨訪、科研全流程被AI賦能，日均調用千次、覆蓋70%醫護人員不再是個案，而是標杆醫院的常態。

而「醫渡智循」臨牀循證智能體，將全球權威指南與高質量文獻深度嵌入診療流程，為醫生提供「句句可循證」的決策支持；「醫渡智管」新一代運營數據中心，以可信數據驅動醫院實現降本增效與精細化運營；基於科研專病庫的高質量數據集解決方案，則打通了數據從資源到資產的價值通路。

當產品真正解決「醫生累、決策難、科研慢」的剛性痛點，付費意願、復購率、客單價自然同步抬升——這正是頂級醫院願意連續多年、多階段、大額投入的底層邏輯。

從未來的商業空間來看，醫渡科技在頂級醫院體系中展現出的系統化部署能力與產品實戰價值，遠不止於「北協和、南湘雅」等標杆機構的臨牀科室落地應用。中國擁有超過1.3萬家二級以上醫院的龐大存量市場，更藴藏着通過數據要素化撬動的醫藥研發、商業保險等萬億級衍生市場。依託多年深耕構建的統一證據底座，以及覆蓋醫院核心場景的完整產品矩陣，醫渡科技已在這場「從技術到場景」的競賽中佔據了有利身位。

盈利拐點：從「項目制」到「生態化」的無限遊戲

密集的訂單與技術的突破，最終匯聚成了財務報表上的亮眼拐點。醫渡科技預計2026財年淨利潤達到5500萬至7000萬元。

但剖開其財務數據的深層，更具衝擊力：2026財年上半年，醫渡科技淨虧損為1576萬元，這意味着僅下半年，公司就實現了7076萬元至8576萬元的驚人盈利。

這一盈利拐點的出現，並非偶然。它源於「醫-藥-險-患者」全鏈路生態的協同爆發：在「醫」端，AI中臺與臨牀智能體在頂級醫院規模化落地；在「患者」端，承接惠民保等普惠保險的數千萬活躍用户運營；在「藥」端，真實世界研究持續賦能新葯研發，為藥企縮短研發周期。三大業務板塊的齊頭並進，使得公司擺脫了單一項目制的束縛，形成了高毛利、可複製的標準化產品收入結構。

這種「滾雪球」式的盈利增長模式，一旦確立，其勢能不容小覷。保守估計，即便維持2026財年下半年的盈利水平，2027財年醫渡科技的全年盈利也有望達到1.41億元至1.7億元。

盈利的意義，遠不止於財務數字本身。它標誌着市場對醫渡科技的估值邏輯正在發生根本性切換——從市銷率（PS）轉向市盈率（PE）。

參照港股已盈利AI醫療標的如健康160、阿里健康、平安好醫生等，當前板塊盈利標的PE中樞約30至45倍。花旗銀行在近期的研報中指出，按分部加總估值，大數據平臺、生命科學、健康管理與淨現金分別貢獻2.8、2.0、2.7、3.4港元，安全邊際充足。

而公司年內已累計回購34次，金額近2.4億港元，為港股AI醫療板塊回購強度第一，且公司現金儲備近37億元，可以為技術和市場的進一步深耕提供充足彈藥。

結語

從北腫的專科智能體，到重慶醫科大學附屬第二醫院的AI醫院樣板，再到新加坡的跨國項目，醫渡科技正在將其驗證過的「證據基建」能力，從單個科室、單個醫院，複製到區域乃至國家層面，從國內輸出到海外。

醫渡科技的這一蜕變進程，清晰勾勒出其更深層的戰略願景——成為「中國醫院的AI操作系統」。正如個人電腦離不開Windows或macOS，未來的智慧醫院也必將運行在一套統一的智能底座之上。醫渡科技所構建的，正是這樣一套能夠向下兼容海量異構醫療數據，向上支撐臨牀、科研、管理等無數應用生態的「核心系統」。它不再滿足於做醫院信息化拼圖中的一塊，而是致力於成為驅動整個醫院智慧化運轉的中樞神經。

醫渡科技創始人宮如璟在一次內部分享中強調，盈利不是財務終點，而是「一套花了十幾年搭建的醫療證據基礎設施，開始具備自我運轉能力」的信號。當這套「AI操作系統」在越來越多的醫院紮根並實現自我迭代，其網絡效應將呈指數級釋放。

這種從「燒錢研發」到「自我造血」的閉環，正是資本市場最期待的拐點。故此，在過去的一個多月里，花旗銀行重申11港元目標價的「買入」評級，東北證券等多家機構的「增持」認可，就是資本市場對這一飛輪效應的滯后確認。