機構：金價調整后有望再新高，看好板塊業績持續景氣

5月18日，中郵證券發佈了一篇黃金行業的研究報告，報告指出，金價調整后有望再新高，看好板塊業績持續景氣。

2025年和2026年Q1黃金板塊業績釋放優異。2025年黃金價格大幅上漲，2026年1月，黃金價格達到歷史新高。隨着金價表現強勢，黃金板塊整體業績釋放良好。2025年來看，黃金公司年度財報經歷了營業收入和歸母淨利潤的雙增，以自選礦作為主要營收的公司，利潤增幅大於其營收增幅，比如山金國際、四川黃金、赤峰黃金、紫金黃金國際等。而冶煉戲份較高的公司，利潤增幅或小於其營收增幅，比如湖南黃金和恆邦股份。

2026年Q1，倫敦金價格一度衝上5500美元/盎司以上，創下歷史新高，此后價格雖有回落，但滬金持續保持在1000元/g以上。2026年3月，中東衝突導致全球流動性階段性收緊，且降息預期不斷后移，疊加部分央行階段性賣出黃金，導致了價格大幅波動，但人民銀行在價格下跌過程中大幅購金體現出黃金的長期配置價值。

金價調整后，人民銀行加速購金。2026年4月，央行繼續增持黃金。這是央行繼2024年11月重啟增持后，連續第18個月增持黃金。

截至2026年4月，人民銀行共計持有黃金2321噸，其中在價格調整較多的4月（倫敦金一度跌破4100美元/盎司），人民銀行購金超過8噸；2026年3月，中東衝突加劇時，央行購金接近5噸。總體來看，價格低位，央行託底預期較強。

美國債務壓力仍在，交易盤利空出盡。沃什若上任美聯儲主席，其降息+縮表的政策預期可能進一步縮減美債買盤，黃金對於美債的替代邏輯有望得到強化。美國政府赤字率持續在高位，26Q1季度赤字率年化后依然維持在7%以上，中東局勢或進一步提升其財政支出，利率高企情況下赤字率短期難以下降。美國黃金ETF持倉隨着利率提升而下降，目前基本穩定在1030噸以上，短期交易盤賣出告一段落。