美股不祥信號浮現？美債收益率狂飆 一文解析背后三大推手

財聯社5月18日訊（編輯 卞純）上周五，隨着美債收益率上漲引發了投資者恐慌，AI驅動的美股上漲行情受到壓制。而晨星財富（Morningstar Wealth）首席多資產策略師Dominic Pappalardo指出，目前幾乎沒有任何因素能阻擋債券市場遭遇更深層次的潰敗。

最近幾周，30年期美國國債收益率已飆升至5%以上；自5月初以來，10年期國債收益率已上漲超20個基點，達到4.59%。這一飆升導致美股從上周早些時候創下的紀錄高位大幅回落，上周五，美股三大指數跌幅均超1%。

三大推手

Pappalardo認為，本輪美債收益率上行由三大因素推動，且這些因素仍將持續發揮作用，進而將收益率推向更高水平。

第一個因素最為顯而易見：投資者擔心，由美伊戰爭引發的油價飆升將再度引爆通脹。

4月份的消費者價格指數（CPI）數據顯示，受能源成本上漲等因素影響，消費者價格同比上漲3.8%，創下自2023年以來的最大漲幅。

戰爭持續以及油價維持高位的時間越長，投資者就越擔心通脹會變得根深蒂固。這會導致債券投資者要求更高的收益率作為補償。

Pappalardo表示，即使霍爾木茲海峽今天完全重新開放，也需要至少幾個月的時間來重建生產基礎設施，使石油流量恢復到滿負荷狀態，這意味着在可預見的未來，油價將保持高位。

其次，Pappalardo指出，高油價導致的高利率會在國債市場產生連鎖反應，從而刺激利率進一步上升。由於對通脹的擔憂導致利率上升，美國的借貸成本隨之增加，這將促使政府發行更多債券來償還債務。債券供應量的增加反過來又會導致收益率上升，從而形成一個「借貸越多、成本越高」的惡性負反饋循環。

第三，火上澆油的是新任美聯儲主席凱文·沃什此前的表態，他反對擴大美聯儲的資產負債表（即購買資產）。如果美聯儲停止購買國債，就等於市場上少了一個需求來源，這可能會推高收益率。

「我認為收益率可能會進一步走高，尤其是長期債券，」Pappalardo上周五在接受媒體採訪時表示，「很難找到能讓收益率回落的催化劑。」

他補充道：「如果10年期國債收益率達到5%，我也不會感到驚訝。」

Pappalardo表示，長期國債收益率的上升通常對股市不利——尤其是成長型股票——因為當投資者將公司的未來收益與無風險利率進行比較時，這些未來收益的估值會因此受到打壓。更高的利率也意味着公司需要以更高的利率發行債務，從而增加借貸成本。

「這會損害企業的基本面，壓制未來投資意願，所以它真的會以多種方式抑制增長，」 Pappalardo表示。

不過，他也指出，就大盤而言，很難判斷更高的利率將如何影響標普500指數，因為人工智能（AI）交易的熱度仍在持續推動股市上漲。

分析師紛紛發出警告

一些其他也投資者警告稱，美股的高估值尚未充分反映出通脹飆升的風險，而且其較容易受到債券收益率大幅上升的影響。

摩根資產管理投資組合經理Priya Misra表示：「10年期美債收益率突破4.5%這一心理關口后，風險開始變得危險，不僅影響債券市場，也會衝擊整個風險資產體系。」她指出，隨着金融條件持續收緊，市場關注點正逐漸從「單純通脹」轉向「滯脹風險」。

加拿大皇家銀行資本市場策略師Lori Calvasina警告稱，若美國10年期國債收益率升至5%，美股估值體系可能面臨明顯壓縮。美國銀行此前也曾表示，30年期美債收益率5%是市場關鍵分水嶺，若長期利率繼續攀升，可能對股市風險偏好形成更大壓力。