智通決策參考︱不出意外本周修復概率偏大

【主編觀市】

對於特朗普訪華，市場開始炒的是預期，而結束之后發現沒有刺激消息，因此港股先揚后抑，上周恆指跌破26000點。

周末商務部發布了中美經貿磋商初步成果，主要的成果有，一是擴大農產品貿易，二是雙方會繼續協商降低關税，三是航空領域的突破，中國採購美國大飛機，美方保障飛機發動機、零部件對華供應。另外，今秋還有一個回訪。這意味着大國博弈迎來一段較好的窗口期。同時，普京將於5月19日至20日對中國進行國事訪問，中俄全面合作更加深化，看看經貿層面期待有何新突破。

市場目光再度聚集美伊戰事，據央視新聞：美國消息人士稱，五角大樓正在為恢復對伊的軍事行動做準備，美國和以色列最早可能在本周恢復對伊的軍事打擊。這個事情反反覆覆，但只要沒有真正動手，對市場的壓力邊際降低。

本周的LPR利率將在20日公佈，正常情況是按兵不動，因為美國4月通脹率已經反彈到了3.8%；10年期國債收益率上升到4.53%，創2025年5月以來最高水平。如果降了就是超預期利好。

綜上來看，不利因素在上周基本已消化，不出意外本周修復概率偏大。

科技方向持續催化市場，英偉達將於周三盤后公佈財報，如果業績超預期將再度刺激科技熱潮。另外，市場預期本周谷歌I/O 2026大會將發佈Gemini 3乃至4.0新模型及AI眼鏡硬件。

上海電信率先發布Token資費套餐：1元對應25萬額度點，支持手機賬單付，央媒周末集體打call：算力網要來了。上海太空算力產業生態夥伴首個重大產業行動「星樞計劃」發佈。算力相關數據中心等將繼續受追捧。

距離2026年美加墨世界盃開幕不足30天，中央廣播電視總檯與國際足球聯合會共同宣佈，已獲得2026年、2030年世界盃版權。時間已經很近，加上天貓618正式開啟，相關受益品種值得關注起來。

國常會審議通過《城市更新「十五五」規劃》。央企國企類房企受益更大，其它還有配套基建類。

SpaceX確定上市「目標日期」：6月12日 ，最早於下周三公開招股書。這個題材説過多次，看看是否再次啟動。

【本周金股】

中國心連心化肥(01866)

中國心連心化肥(01866)發佈公告，於2026年第一季度，該公司實現營收68.22億元，同比增長17%。歸屬於母公司擁有人的淨利潤2.996億元，同比增長52%；基本每股收益24.1分。

業績大幅增長主要得益於核心產品量價齊升，帶動整體毛利提升。一方面，隨着九江二期項目投運，以及新鄉基地化工新材料一期項目順利進入試生產階段，新增產能釋放，在擴大銷售規模的同時，進一步鞏固成本競爭優 勢；另一方面，產品結構持續優化，產品平均售價穩步上行，如尿素、三聚氰胺等

國際尿素價格大幅上漲，海內外價差大。美伊衝突嚴重影響全球能源與化肥供應。中東是全球最大的氮肥生產地區之一，擁有廉價天然氣資源。該地區佔全球尿素產量的12%，尿素出口量佔全球的35%，卡塔爾液化天然氣約佔全球供應量的20%， 天然氣供應受阻也威脅着亞洲的氮肥生產。國際尿素價格從年初的390美元/噸， 上漲到4月初的780美元/噸，漲幅 100%。2025 年，中國尿素出口489.4萬噸， 同比增長17.8倍，但仍遠低於歷史高峰期的1300多萬噸。25 年尿素出口均價為410.2美元/噸，同比提高14.3%，比國內價格高1000元/噸以上。25 年尿素出口呈現明顯的前低后高特徵。1-4 月為保障國內春耕備肥，出口通道實質性關閉。5月首批100萬噸出口配額正式分配給各大企業，后續出口量逐月攀升。

集團持續優化股權結構，穩步推進少數股東股權收購工作。一季度完成收購小股東股份約1066萬股，歸屬於母公司的持股比例提升0.55個百分點至 83.32%，進一步強化歸母佔比，增強本集團治理效率，更好地維護全體股東利益。

【產業觀察】

黃仁勛明確指出，Token正在成為新的大宗商品，AI工廠的吞吐量和Token生成速度將直接決定收入。Vera Rubin架構較Hopper實現Token吞吐量35倍提升，2027年全球算力需求將突破1萬億美元。這意味着從算力付費到Token計費的商業模式切換已正式啟動，產業鏈定價邏輯面臨重構。

本月，國務院常務會議將算力網和水、電等公共基礎設施放在同等重要的位置。當前三大運營商陸續提出Token經營的戰略構想，近一兩個月逐漸有多地運營商省(市)公司進行市場層面的實踐落地。近日中國電信亦展開「token工廠」相關招標，運營商逐步在向token經營轉型。

周末上海電信宣佈，即日起面向上海電信用户正式推出Token算力服務，成為上海首個發佈Token資費套餐運營商。

另據通信世界網消息，中國移動江蘇移動AI Token套餐上線不到一個月、外部Token日銷量及使用量突破8億。

算力基建/IDC(Token生產端)、Token流通端、Token應用端均存在投資機會，港股重點關注阿里巴巴(09988)、三大運營商、訊策(03317)等。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恆生期指(五月)未平倉合約總數為134098張，未平倉淨數47553張。恆生期指結算日2026年5月28號。

恆生指數在25963點位置，熊證密集區偏離中軸，下方牛證密集區靠近中軸，港股有做空動力。美股與美債脱鈎，美股回調壓力加大，數據暗示恆生指數本周看跌。

【主編感言】

美債收益率高企疊加油價傳導成本壓力，會壓制成長股表現。上游鋰、銅等原材料量價齊升但需警惕下游接受度，而算力相關標的仍處量增驅動階段。能源(油運、煤炭、鋰電)、化工等受益於價格中樞上移的板塊展現韌性，產能周期見底的商用車、電網設備及庫存修復的消費細分領域也具備結構性機會。當前市場仍需等待宏觀環境明朗，把握低波動、高確定性的方向更為穩妥。