寶龍地產境外債重組方案獲債權人通過 售股化債對寶龍商業持股將降至5.6%

長江商報消息 ●長江商報記者 江楚雅

寶龍地產（01238.HK）境外債務重組迎來關鍵進展。

5月14日，寶龍地產正式披露了境外債務整體重組的最新交易安排。公司擬出售旗下寶龍商業（09909.HK）1.607億股股份，疊加債權置換與可轉債發行安排，推動債務重組落地。

上述股份出售及債權置換完成后，寶龍地產持有寶龍商業的股權將降至約5.6%，寶龍商業將不再納入集團附屬公司。

「此舉旨在通過盤活核心商業資產，助力房企化解境外債務風險，切實改善流動性狀況。」財經評論員嚴躍進對長江商報記者表示，當前對寶龍地產而言，確保現金流穩定是最關鍵的，通過這樣的拋售回籠資金，可以改善企業的資金狀況，為后續發展創造更好的基礎，也有助於進一步推進債務重組等一系列工作。

重組提速多舉措化解境外債務

寶龍地產境外債重組進程持續加快。5月12日，公司重組計劃獲多數債權人批准，持有範圍內債務未償還本金約85.48%的債權人已簽署重組支持協議，為方案落地築牢基礎。公司將於6月17日向香港高等法院申請批准重組計劃，明確整體重組生效時間不晚於2026年9月30日，時間節點清晰明確。

根據最新交易安排，寶龍地產將通過三重操作推進重組。其一，出售1.607億股寶龍商業股份，交易對價約3.61億港元（約3.13億元人民幣），所得資金專項用於重組現金償付。其二，保留2.08億股寶龍商業股份，供債權人按每股15港元價格進行債權置換，以股抵債緩解債務壓力。其三，重組生效后發行最高12億美元強制可轉換債券，轉換價每股2.3港元，進一步優化債務結構、降低短期償債壓力。

上述交易完成后，寶龍地產持有寶龍商業股權將降至約5.6%，寶龍商業不再納入集團附屬公司，不再合併財務報表。這一舉措是盤活核心商業資產的關鍵一步，雖削弱對優質資產的控制權，但能快速回籠資金、降低債務規模，成為房企化解境外債務風險、改善流動性的務實選擇。

經營承壓債務高企積極自救

相較於重組的階段性進展，寶龍地產面臨的經營與債務壓力依舊嚴峻，這也是其不得不出售核心資產的根本原因。

經營層面，行業深度調整下，公司業績持續下滑。2025年，寶龍地產實現總收入226.37億元，同比下降12.1%；合約銷售額僅72.72億元，同比大幅下降43.13%，傳統住宅開發造血功能大幅萎縮。進入2026年，銷售端略有回暖，4月合約銷售額6.4億元，同比增長13.48%；1—4月累計銷售額21.9億元，同比下降14.49%。

債務方面，截至2025年末，寶龍地產淨負債比率約119.1%，借款總額550.55億元，而現金及等價物合計僅72.42億元，資金缺口顯著。此前數據顯示，截至2025年6月30日，公司累計違約或交叉違約債務約228.43億元，流動性緊繃。為破局，寶龍地產近年持續推進境內外債務重組，境內43.36億元債務重組已獲通過。

作為深耕行業30余年的老牌房企，寶龍地產的困境是行業縮影。2019年，公司銷售額突破600億元，自2021年下半年房地產行業進入深度調整期以來，寶龍地產與眾多房企一樣，面臨銷售回款放緩、融資渠道收窄的困境。

財經評論員嚴躍進認為，此次通過出售核心資產寶龍商業的股份來換取現金流，是寶龍地產在債務重壓下的關鍵抉擇，也是其「以退為進」化解債務風險的典型操作。未來，剝離部分優質資產后的寶龍地產能否真正輕裝上陣、重回正軌，仍有待市場進一步觀察。