港股周報 | 科指再跌破5000點！騰訊創近一年新低！馬化騰表示上了AI的船后發現「漏水了」

• 美企業家希望加強對華合作！馬斯克：「我對此次會晤感覺不錯」
• 花旗：小幅下調恆指年度目標至29600點，更新H股首選買入名單
• 騰訊：Q1營收、淨利均增約10%，股價創近一年新低，馬化騰稱一年前以為上了AI的船，結果發現船漏水了
• 阿里巴巴：Q4營收小幅增長，AI產品連續11個季度保持三位數增長
• 京東：績后漲超7%一度創逾半年新高，Q1核心財務指標超預期+獲大行看好

一、一周大盤迴顧（5.11-5.15）

A股方面，本周上證指數跌幅1..07%，報4135.39點；深證成指跌幅0.02%，報15561.37點；創業板指漲幅3.5%，報3929.06點。

港股方面，本周恆生指數跌幅1.63%，報25962.73點；恆生科技指數跌幅3.17%，報4941.14點；國企指數漲跌幅2.23%，報8691.03點。

美股方面，本周道瓊斯指數跌幅0.17%，報49526.17點；納斯達克指數跌幅0.08%，報26225.14點；標普500指數漲幅0.13%，報7408.5點。

• 南向資金追蹤｜本周淨流入約93億港元，周度流出格局出現扭轉

本周資金借港股衝高回落行情高賣低買。周三、周四連續兩日合計拋售超142億港元，但隨着周五恆指放量下挫，資金再度逆勢加倉逾249億港元，並刷新近兩個月的單日淨買入新高。

個股方面，近7天南向資金：

大幅淨買入：快手-W21.61億港元；中芯國際17.33億港元；瀾起科技10.31億港元。

大幅淨賣出：阿里巴巴-W44.75億港元；騰訊控股38.37億港元；小米集團-W22.11億港元；美團-W13.99億港元；長飛光纖光纜13.57億港元；華虹半導體12.27億港元。

二、市場熱點回顧

• 美企業家希望加強對華合作！馬斯克：「我對此次會晤感覺不錯」

十余家美國知名企業的高管隨特朗普訪華，其中包括蘋果首席執行官蒂姆·庫克、英偉達創始人兼首席執行官黃仁勛、特斯拉公司首席執行官埃隆·馬斯克等。對此，馬斯克説，「我對此次會晤感覺不錯，我認為應該會有好的成果。"據央視，英偉達公司首席執行官黃仁勛稱：我認為這是世界上最了不起的經濟體之一，創新成果極強，同時也是在人工智能領域領先的主要國家之一，中國做得非常好。蘋果公司首席執行官 蒂姆·庫克：我認為中國市場非常強勁。我看到中國人民對人工智能和新技術抱有極高熱情，並且樂於接納，積極擁抱這些新事物，對此我感到非常激動。

• 三星電子勞資談判破裂！五萬名員工準備罷工，或擾亂AI芯片生產

三星電子韓國工會負責人表示，公司和工會周三未能就薪資協議達成一致，預計將有超過五萬名員工進行全面罷工，可能擾亂人工智能及其他芯片的生產。該工會代表表示，目前暫無計劃在罷工日期前與管理層重啟談判，但如果公司提出「合理的方案」，他願意予以考慮。韓國國家勞動關係委員會表示，其已提出「多種替代方案」，但「鑑於雙方立場差距過大以及工會要求暫停談判」，決定結束調解程序。

• 花旗：小幅下調恆指年度目標至29600點，更新H股首選買入名單

花旗發表研報指，對2026年下半年中國股市前景審慎樂觀。該行分別將恆生指數、滬深300指數及MSCI中國指數的2026年底目標定於29600點(較原目標30000點下調1.3%)、5600點及92點，並引入2027年上半年恆指目標30500點。
行業配置方面，花旗維持對科技、基本材料、醫療保健及互聯網板塊的「增持」評級，但將互聯網板塊的權重下調5.3個百分點至36.5%，主因盈利增長放緩。該行同時將金融板塊權重上調1.6個百分點至12.1%，看好香港強勁的IPO管道及高市場成交額。
花旗更新了H股首選買入名單，保留騰訊(目標價783港元)、友邦(目標價103港元)、恆瑞醫藥(目標價134港元)及攜程(美股目標價82美元)，並加入五礦資源(目標價11.2港元)、中金公司(目標價27.66港元)、瀾起科技(目標價305港元)及ASMPT(目標價180港元)，以取代部分硬件股及紫金礦業。

• 磷酸鐵鋰訂單爆了！3萬元一噸的磷酸鐵鋰漲到6萬元

據央視財經，今年以來，儲能、新能源汽車等終端領域需求增長，磷酸鐵鋰電池憑藉性能和成本優勢，受到市場青睞。隨着下游電池企業需求爆發，上游磷酸鐵鋰企業的訂單量也出現大增。記者採訪時瞭解到，從去年6月份開始，磷酸鐵鋰的價格，就在成本和需求的共同驅動下一路上漲。近一年時間，市場主流磷酸鐵鋰，由每噸約3萬元上漲至目前的每噸約6萬元，漲幅近一倍。

• 瑞銀最新觀點：中國AI用電料大增！算電協同受關注

算力已成為未來重要的電力消費主體。瑞銀研報顯示，2025年中國AI+數據中心用電量為235TWH（太瓦時），佔全社會總用電量比例為2.25%，此后預計這一比例將開始逐步提升。瑞銀研報顯示，尤其是2028年，AI用電量較2027年同比大增75%，出現大幅度躍升，此后2029年與2030年增速雖有所回落，但仍有50%與40%的增長。綜合機構研報看，算電協同主要關注電力設備、電網升級、綠電直連、儲能配套以及IDC運營與服務等方向。

• AI世界的「原油期貨」要來了：芝商所官宣將推出算力期貨市場

芝加哥商品交易所集團（CME Group）宣佈與指數提供商Silicon Data合作，計劃推出一個針對人工智能（AI）算力的期貨市場。算力被視為推動AI熱潮的核心資源。周二（5月12日）發佈的聲明寫道，芝商所和Silicon Data將於年內晚些時候推出一個「首創」（first-in-class）算力期貨市場，目前正在等待監管部門的審查。

• 渣打調升香港今年GDP增長預估至4.3%，料HIBOR將進一步上升

渣打銀行周四稱，將香港2026年本地生產總值（GDP）增長預估上調至4.3%，原為3.2%，並高於香港特區政府預估的2.5-3.5%。渣打將香港2026年整體通脹率預測從1.5%上調至2.1%。預計港元拆息（HIBOR）將進一步上升（一個月拆息約2.8%），因美聯儲不會調整利率，而強勁的融資活動和房地產市場的反彈將支撐港元需求。

三、公司熱點回顧

• 英偉達H200「松綁」落地！聯想已證實獲准分銷

據路透社報道，美國商務部已批准阿里巴巴、騰訊、字節跳動、京東等約10家中國企業採購英偉達H200人工智能芯片，聯想集團與富士康作為分銷商及服務器相關企業也被納入獲批名單。《中國經營報》記者注意到，目前，聯想方面已向外界證實「是獲批在華銷售H200的幾家公司之一」。消息發佈后，英偉達股價隔夜走高，收盤大漲超4%再創歷史新高。不過業內人士也指出，梳理H200進入中國市場的前后脈絡可以發現，許可證的落地遠非AI芯片在華銷售的「通行證」，多重博弈仍在暗流湧動。

相關機會：英偉達 $NVDA 、聯想集團 $00992.HK 、阿里巴巴-SW $09988.HK 

• 騰訊：Q1營收、淨利均增約10%，股價創近一年新低，馬化騰稱一年前以為上了AI的船，結果發現船漏水了

騰訊此前公佈財報，Q1營收1964.58億元，同比增長9%，環比增長1%，預估1993.9億元；調整后淨利潤679.05億元，同比增長11%，環比增長5%，預估678.3億元。此外，2026年第一季的自由現金流為567億元，反映經營活動所產生的現金淨額1014億元，部分被資本開支付款370億元(主要用於支持公司AI相關的投入）、媒體內容付款59億元及租賃負債付款18億元所抵銷。但市場似乎並不買賬，周內股價跌超2%創近一年新低。

針對投資者高度關注的AI資本開支節奏問題，管理層給出了較為明確的信號：隨着中國自主設計的AI芯片在全年逐月增加供應，下半年資本開支將大幅提升。一季度經營性資本開支環比已大增84%，印證了這一趨勢的啟動。對於騰訊AI（人工智能）是否落后的問題，騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰表示，「原來一年前我們以為上了船，后來發現那個船漏水了，現在感覺站上去了，還坐不下去，還是希望船速能快一點」。

• 阿里巴巴：Q4營收小幅增長，AI產品連續11個季度保持三位數增長

阿里2026財年Q4營收2433.8億元，上年同期2364.54億元，同比增長3%；Q4淨利潤為254.76億元，去年同期為123.82億元。公司表示，截至2026年3月31日止季度，雲智能集團收入為人民幣416.26億元（60.35億美元），同比增長38%，特別是外部商業化收入同比增長加速至40%。這一增長勢頭主要由公共雲業務收入增長所驅動，其中包括AI相關產品採用量的提升。本季度AI相關產品收入保持強勁勢頭，達89.71億元人民幣，實現連續第十一個季度的三位數同比增長。

• 王傳福：比亞迪電池產能緊張

比亞迪集團董事長兼總裁、仰望商業研究院院長王傳福在2026仰望商業研究院千人大會上表示，目前，比亞迪電池產能緊張，包括比亞迪王朝、海洋、騰勢、仰望在內的多款車型正進入爬坡期。但他表示，隨着電池產能的釋放，比亞迪月銷量將逐步上升。

• 京東：績后漲超7%一度創逾半年新高，Q1核心財務指標超預期+獲大行看好

京東周三漲超7%，創2025年10月以來新高，但隨后兩天股價有所回落。消息面上，京東本周公佈2026年第一季度未經審計財報顯示，公司核心財務指標普遍超出市場預期。業績公佈后，花旗將京東的目標價由36美元上調至39美元，維持「買入」評級，看好其估值吸引、盈利增長復甦、執行力強及股東回報豐厚。摩根大通維持對其「增持」評級及目標價38美元，並認為此次業績驗證了此前的非共識判斷——市場一致預期尚未充分反映京東的盈利上行潛力。

• 據報百度崑崙芯香港上市目標估值至少1000億

《南華早報》引述兩名知情人士稱，百度旗下崑崙芯正尋求香港上市，目標估值為至少1000億元人民幣，該估值可能會根據市場狀況和最終條款而有所調整。據中國證監會文件顯示，崑崙芯擬首次公開發行股票並在科創板上市，已啟動上市輔導，輔導機構為中金。百度今年1月公告稱，崑崙芯已透過其聯席保薦人以保密形式向香港聯交所提交上市申請表格。

• 零跑汽車2026年一季度財報發佈：營收實現正增長、銷量領跑新勢力

零跑汽車今日發佈2026年一季度財報。期內，零跑全球交付達110155台，其中海外出口達40901台，均領跑中國造車新勢力品牌；營收達108.2億元，創一季度同期歷史新高。
近期，零跑在銷量與產品方面表現活躍：4月，零跑全球交付達71387台，刷新品牌單月銷量紀錄；其中海外出口達14225台，佔比近20%。新車方面，零跑A10首月大定突破4萬台，目前單日產能已超1000台，正加速推進交付；零跑D19上市15天大定突破1.5萬台，在25萬級全尺寸SUV細分市場中表現突出，彰顯出市場與用户對零跑產品力的認可。

• 中芯國際：Q1淨利約1.97億美元，同比增長5%

中芯國際公佈2026年第一季度業績，銷售收入為25.055億美元，環比增長 0.7%，同比增長11.5%。毛利約5.04億美元，環比增長5.3%，同比減少0.4%;公司擁有人應占溢利約1.97億美元，環比增長14.2%，同比增長5%。二季度，公司給出的收入指引為環比增長14%到16%，毛利率指引為 20%-22%，與上一季指引相比提升 2 個百分點。

相關閲讀：一圖看懂 | 營收、淨利雙雙超預期！中芯國際Q1銷售收入25.05億元，同比增超11%

• 華虹半導體：Q1營收6.6億美元，歸母淨利暴增513%

華虹半導體一季度業績強勁復甦，歸母淨利潤暴增513%。 受益於產能爬坡與平均售價回升，公司營收達6.6億美元，毛利率回升至13.0%，經營現金流同比倍增。二季度指引樂觀，營收與毛利率預期雙雙上調。12英寸產線貢獻佔比已超六成，特色工藝龍頭地位持續穩固。

• 快手：計劃分拆可靈AI視頻業務，估值達200億美元

據The Information，快手科技計劃分拆旗下可靈(Kling)AI視頻業務，為明年IPO做準備。可靈AI部門在上市前融資中瞄準200億美元估值。可靈預計到明年第一季度實現13億美元的年化收入。

• 騰訊闢謠「AI一號位即將離職」
• 寧德時代入局！世紀互聯引入新戰略投資者
• MSCI中國指數調整：新納入22只標的，長飛光纖在內
• 匯聚科技：擬折讓約13.58%配售1.38億股，淨籌約28.85億港元

四、下周新股、財報預告及重要經濟數據

下周重點經濟數據及事件方面可關注：

以上就是本周港股覆盤，祝您周末愉快！

下周詳細預告請看：一周財經日曆 | 下周重磅事件齊襲！特朗普政府或攜黃仁勛訪華；中概科網股財報季打響！騰訊、阿里同日放榜

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。