電話會總結 ｜ Globant(GLOB)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Globant 2026年Q1業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** Q1營收6.071億美元，同比下降0.7%，但超出指導區間高端，包含200個基點的匯率順風。 **盈利能力：** 調整后毛利率37%；調整后營業利潤率14.1%，保持在指導範圍內；調整后淨利潤6,520萬美元，淨利潤率10.7%。 **每股收益：** 調整后稀釋每股收益1.50美元，高於指導區間中點，但受到拉美主要貨幣匯率逆風影響。 **現金流表現：** 自由現金流3,610萬美元，超過調整后淨利潤的55%，這是自2019年以來首次在第一季度實現正自由現金流。 **資產負債狀況：** 季末現金及短期投資2.005億美元；淨債務1.612億美元。 ## 2. 財務指標變化 **營收增長：** 同比下降0.7%，但較上季度年同比軌跡改善400個基點；前50大客户同比增長5.2%，前10大客户增長4%，2-5名客户群體增長8.2%，均顯著高於公司平均水平。 **利潤率壓力：** 毛利率繼續受到拉美貨幣（主要是墨西哥比索、哥倫比亞比索和巴西雷亞爾）相對強勢以及交付中心法定成本上升的影響。 **運營效率提升：** 每員工營收超過9萬美元的運行率，同比增長8%，反映了通過AI Pods和工具化實現的效率改進。 **現金流顯著改善：** 從2025年Q1的負570萬美元自由現金流轉為正3,610萬美元，實現大幅改善。 **股份回購：** Q1投入5,000萬美元回購股份；原回購計劃在Q2完成，新授權1.25億美元回購計劃。

業績指引與展望

• **Q2 2026營收指引**：預計第二季度營收在6.10億至6.16億美元之間，顯示環比增長迴歸，指引區間上端暗示可能實現同比增長，外匯順風約100個基點

• **全年營收預期**：重申2026年全年營收指引24.62億至25.08億美元，收窄並提高區間下限，隱含0.3%-2.2%的同比增長，約100個基點外匯順風

• **調整后運營利潤率**：Q1為14.1%，全年預期維持在14%-15%區間，繼續受到拉美貨幣走強壓力

• **毛利率展望**：Q1調整后毛利率為37%，持續受到拉美貨幣（墨西哥比索、哥倫比亞比索、巴西雷亞爾）走強和法定成本上升影響，長期看AI Pods業務佔比提升將帶來結構性利潤率改善

• **調整后每股收益**：Q2預期1.45-1.55美元，全年重申6.10-6.50美元區間，基於4410萬股攤薄股本計算

• **有效税率預期**：Q2預計22%-24%，全年21%-23%區間

• **自由現金流前景**：Q1產生3610萬美元自由現金流（自2019年以來首次Q1正現金流），預期2026年全年持續產生強勁有機自由現金流

• **資本配置計劃**：完成原有回購計劃后，新授權1.25億美元股票回購計劃（6個季度執行），約佔當前市值7.5%，與AI Pods業務投資需求平衡考慮

• **AI Pods業務增長**：年度經常性收入達3280萬美元，管道價值3.52億美元，預期年底運行率6000萬-1億美元，毛利率顯著高於公司平均水平

• **區域風險考量**：新興市場約佔營收6%（中東佔其中2/3），指引下限假設該地區業務顯著惡化，但目前指標保持穩定

分業務和產品線業績表現

• 數據與AI工作室已成為Globant按收入計算的第二大業務部門，同比增長超過25%，僅次於工程工作室，工程工作室保持中個位數增長，兩個工作室的增長率均明顯高於公司平均水平

• AI Pods作為AI原生服務單元已在40%的前20大客户中實施，年度經常性收入達到3280萬美元，管道價值3.52億美元，毛利率顯著高於公司平均水平，預計隨着收入佔比增長將推動整體利潤率提升

• 各行業工作室全面推進AI Pods轉型：金融服務領域與Banco Galicia等客户合作；醫療保健與生命科學工作室有5個客户遷移至AI Pods模式；媒體娛樂體育酒店工作室與迪士尼、洛杉磯快船隊等展開AI Pods對話；遊戲領域與Riot Games整合AI Pods到質量保證；零售領域向美國最大零售商之一引入AI Pods解決方案

• 企業AI工作室作為平臺層支撐AI Pods業務，與AWS、Google、Microsoft、Oracle等主要雲服務商深化合作，獲得AWS GenAI能力認證，連續第四次被評為Google Cloud阿根廷年度合作伙伴

• AI驅動的網絡業務GUT在第一季度新增18個客户標識，為Cheetos、Stella Artois、Bancolombia等品牌提供突破性營銷活動，作為進入客户的重要渠道並推動下游技術服務收入

• 100%的項目管道都融入了AI元素，其中26%的機會以AI為核心，在2026年新簽訂單中這一比例上升至32%，反映出客户需求向AI原生服務的加速轉變

市場/行業競爭格局

• AI原生服務市場正經歷前所未有的重構，近2萬億美元的技術服務行業面臨全面轉型，OpenAI投入40億美元、Anthropic投入15億美元成立企業AI服務公司，驗證了"服務即新軟件"的趨勢，每1美元軟件支出對應約6美元服務支出，市場從副駕駛轉向自動駕駛模式

• Globant憑藉23年工程能力積累和1200+客户深度理解，通過AI Pods和前置部署工程師建立差異化競爭優勢，實現模型獨立性和令牌主權，平臺智能路由超過140個模型，確保客户數據不被第三方模型訓練，在高度競爭環境中保護知識產權

• 頭部客户增長顯著超越公司平均水平，前50大客户同比增長5.2%，前10大客户增長4%，AI Pods已覆蓋前20大客户中的40%（較上季度30%提升），管道價值達3.52億美元，年度經常性收入達3280萬美元

• 與AWS、Google、Microsoft、Oracle等超大規模雲服務商深化戰略合作，獲得AWS GenAI能力認證，連續四次獲得Google Cloud阿根廷年度合作伙伴獎，通過合作伙伴網絡模式參與競爭而非直接對抗

• 面對Palantir等平臺型競爭對手採取合作策略，強調為客户提供最佳解決方案的承諾不受后端產品選擇影響，在特定場景下尋求合作機會，利用獨立性優勢提供無偏見的流程再造建議

• 中東地區業務佔新興市場收入的三分之二（約佔總收入4%），儘管地緣政治不確定性帶來挑戰，但管道保持穩健，指導區間下限已考慮該地區業務顯著惡化的情況

• 數據與AI工作室已成為僅次於工程的第二大收入來源，同比增長超過25%，AI元素滲透100%項目管道，26%的機會以AI為核心（2026年新簽約項目中該比例上升至32%），反映企業技術投資優先級轉變

公司面臨的風險和挑戰

• 外匯匯率波動風險：調整后毛利率和每股收益持續面臨拉美貨幣（墨西哥比索、哥倫比亞比索和巴西雷亞爾）升值帶來的不利影響，管理層表示"毛利率繼續受到拉美貨幣相對強勢的影響"

• 中東業務惡化風險：2026年指引下限反映中東業務可能出現"重大惡化"，管理層明確表示"下限將意味着該業務的重大惡化"，該地區約佔新市場收入的三分之二

• 市場周期性疲軟：儘管管道增長良好，第一季度收入仍同比下降0.7%，表明殘余的周期性疲軟仍在影響業務表現

• 航空業燃料價格波動：航空業因燃料價格突然上漲而面臨動盪，進一步加強了對通過AI Pods模式提供效率提升的需求壓力

• 競爭加劇風險：隨着OpenAI和Anthropic等AI公司進入服務領域，可能面臨更激烈的市場競爭，儘管管理層認為這是市場驗證

• 新業務模式轉型挑戰：AI Pods作為新興業務模式仍處於早期階段，需要客户接受度提升和規模化擴展，存在轉型執行風險

• 人才轉型壓力：需要將傳統工程師重新培訓為前置部署工程師，涉及技能升級和知識平臺掌握的挑戰

• 固定價格合同風險：市場推動固定價格合同模式，儘管AI Pods工具提供了更好的交付能力，但仍存在項目執行和盈利能力風險

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Martín Migoya（首席執行官）**：發言情緒極為積極樂觀，口吻充滿信心和雄心。強調"這是我們的時刻，我們從優勢地位進入"，認為公司"為這一時刻而生"。對AI轉型充滿熱情，稱這是"技術服務行業經歷的最重要轉型"。多次使用"我們非常自豪"、"極其令人興奮"等積極表述。對公司被低估表示強烈信念，認為股票回購反映了對公司軌跡的信心。

• **Diego Tartara（首席技術官）**：發言專業且自信，情緒積極。強調"Globant不再為AI時代做準備，我們正在其中運營"。對技術能力和交付模式充滿信心，詳細闡述AI Pods的技術優勢。口吻堅定，強調公司在AI原生服務方面的領先地位和技術積累。

• **Juan Urthiague（首席財務官）**：發言謹慎但積極，情緒穩定樂觀。強調"專注於穩定性和執行"，對財務表現表示滿意。提到"這是自2019年以來Globant首次在第一季度產生正自由現金流"時語氣自豪。對未來增長保持信心，但在指導方面保持適度謹慎。

• **Fernando Matzkin（首席商務官）**：發言積極且充滿活力，對客户關係和業務增長表現出強烈信心。多次提及與頂級客户的成功合作案例，語氣熱情。強調"100 Squared戰略"的成功，對AI Pods在大客户中的採用表示樂觀。

• **Arturo Langa（投資者關係負責人）**：作為主持人，發言簡潔專業，情緒中性但支持性強。主要負責會議流程管理和問題引導，語氣禮貌且高效。 總體而言，管理層展現出高度的信心和積極態度，特別是對AI轉型戰略和公司未來發展前景充滿樂觀情緒。

分析師提問&高管回答

• # Globant 業績會分析師情緒摘要 ## 1. 需求轉化與業務前景 **分析師提問**：TD Cowen的Bryan Bergin詢問需求轉化情況，以及4-5月份的最新對話趨勢如何。 **管理層回答**：CEO Martín Migoya表示管道保持健康狀態，轉化情況良好，正在完成去年和本季度的大型交易，這些交易將在未來產生動力。雖然對中東和航空業（燃料價格上漲）存在一些擔憂，但總體上預訂、長期交易的環境相當積極。重要的是，主要客户的增長遠超公司整體水平，這體現了100 Squared戰略的成果。 ## 2. AI Pods業務模式的可持續性 **分析師提問**：William Blair的Maggie Nolan詢問AI Pods的高利潤率是否可持續，以及是否面臨競爭定價壓力。 **管理層回答**：CFO Juan Urthiague表示雖然存在競爭，但隨着AI Pods項目規模擴大，公司在代理、模型使用和token方面不斷改進效率。代理在項目中學習和演進，變得更加高效，這有助於抵消其他地方的壓力。AI Pods交付模式預期將持續提供比傳統模式更高的利潤率。 ## 3. 行業重構與競爭格局 **分析師提問**：JPMorgan的Tien-Tsin Huang詢問隨着大型語言模型公司投資服務業務，競爭格局如何變化。 **管理層回答**：Migoya認為這是對服務業務的巨大認可，市場變化規模巨大，不可能被1-2家公司壟斷。Globant作為獨立公司的價值在於能夠提供無偏見的建議、模型獨立性和token主權。CTO Diego Tartara補充説，這實際上是行業20年來的模式，類似於AWS、Google的做法，他們通過合作伙伴網絡完成大部分工作。 ## 4. 大客户增長動力 **分析師提問**：Citi的Bryan Keane詢問大客户增長更快的原因以及未來前景。 **管理層回答**：CBO Fernando Matzkin表示前10大客户增長約4%，這是100 Squared戰略投入的結果。主要工作集中在AI融合項目上，正在推進現有運營向AI Pods遷移的對話。以Disney為例，新CEO Josh D'Amaro專注於以Disney+為中心的互聯客户體驗，公司與Disney的合作關係良好。 ## 5. 中東業務風險 **分析師提問**：多位分析師詢問中東業務敞口和前景。 **管理層回答**：Juan Urthiague表示新市場約佔收入6%，中東佔其中2/3。指導意見的中值假設情況將大致延續，目前仍在完成交易。指導意見的下限假設該業務出現顯著惡化，但目前數據中尚未看到這種情況。 ## 6. 與AI公司的競合關係 **分析師提問**：Truist Securities的Arvind Ramnani詢問如何看待Anthropic和OpenAI的投資，以及與Palantir的關係。 **管理層回答**：Migoya表示這是一個極其龐大的市場（僅技術領域就達2萬億美元），這些公司既是競爭對手也是合作伙伴。Globant在23年中建立的正是這些公司現在想要構建的能力。對於Palantir，公司將其視為合作伙伴，在某些特定情況下會合作，始終以客户最佳利益為導向。 ## 7. 資本配置策略 **分析師提問**：UBS的Gustavo Farias詢問股票回購是否會限制戰略併購。 **管理層回答**：Migoya表示公司始終在尋找機會，回購由管理層自主決定。如果發現更好的投資機會或收購目標，公司不會受到限制。Juan補充説，在當前估值下，Globant股票交易倍數很低，相比私人市場的一些公司存在估值錯配。 ## 8. AI Pods長期願景 **分析師提問**：Jefferies的Surinder Thind詢問AI Pods的長期目標以及客户採用速度。 **管理層回答**：Migoya表示AI Pods是完全不同的AI原生服務交付方式，長期目標是既獲得其他競爭對手的市場份額，又轉變現有客户的服務交付方式。雖然傳統業務將繼續存在，但新方式將逐步獲得市場份額並轉變整個業務模式。Fernando補充説，與所有頂級客户的對話都非常積極，客户對該模式沒有結構性阻力。

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