無條件對話未能化解僵局：三星電子工會堅持罷工，股價重挫近10%

智通財經APP獲悉，三星電子韓國工會周五表示，儘管該公司已提議無條件恢復薪酬談判，工會仍將按計劃於下周開始罷工。本周，在政府斡旋下，工會與公司就薪酬和獎金方案進行的談判破裂，加劇了人們對這家全球最大存儲芯片製造商發生罷工的擔憂。

工會周五表示，願意在6月7日之后舉行新的談判，同時仍計劃從5月21日起舉行為期18天的罷工，這可能會擾亂這家芯片製造商的生產。分析師將股價下跌歸因於罷工可能對生產造成的影響所帶來的不確定性日益增加，以及對三星能否履行對客户承諾的擔憂。

NH投資證券高級分析師柳永浩表示："如果罷工發生，人們似乎越來越擔心交付可靠性，並且認為競爭對手可能會從這種不確定性中獲益。"柳先生表示，由於公司似乎並未向工會提出新的方案，罷工的可能性似乎正在增加。

截至發稿，三星電子股價下跌逾8%，而韓國綜合股價指數下跌逾6%。

導火索：與SK海力士的"獎金鴻溝"

這場風暴的導火索，直指三星工人心中最深的那根刺——與競爭對手芯片製造商SK海力士之間所謂的鉅額獎金差距。工會對此感到憤怒，並警告稱下周可能有超過5萬名工人罷工。這一憤怒並非空穴來風。

就在數周前，三星電子市值剛剛突破萬億美元大關，而韓國另一家存儲芯片巨頭SK海力士也已逼近這一里程碑，市值升至9386億美元。在2025年實現274%的驚人漲幅之后，SK海力士股價2026年迄今已累計上漲超200%。

若SK海力士與三星電子一同躋身"萬億美元市值俱樂部"，韓國將成為美國以外首個擁有兩家萬億美元市值公司的市場。然而，當SK海力士一季度淨利潤達到40.33萬億韓元、DRAM平均銷售價格環比大漲約60%、NAND價格環比飆升約70%之際，三星工人看到的卻是自己與對手之間獎金待遇的巨大落差。

工會此前表示，只有公司在格林尼治標準時間周五凌晨1點之前提出一份解決工會訴求的詳細提案，工會纔會坐下來進行談判，但這一最后期限已過，公司並未給出令工會滿意的答覆。

200億美元豪賭：摩根大通的最壞估算

罷工的經濟代價正在被迅速量化。摩根大通在一份報告中表示，罷工對生產的影響可能比之前預期的要大，這反映出工會預期會有更多工人蔘與。

摩根大通估計，三星的營業利潤將受到21萬億韓元至31萬億韓元(約140.8億美元至207.9億美元)的影響，而銷售損失可能達到約4.5萬億韓元。

據三星電子工會估算，長達18天的罷工可能造成高達30萬億韓元的總損失，這一數字由兩部分組成：18萬億韓元的預期營業利潤損失，以及罷工結束后產線恢復正常所需的12萬億韓元額外損失。

韓國勞工委員會也呼籲雙方於周六舉行另一輪由政府斡旋的談判，以避免罷工。三星電子在一份聲明中證實了其提出的無條件談判提議，但並未立即提供進一步評論。

每小時燒掉2900萬美元：半導體停產為何是汽車業的12.6倍

數字背后，是半導體產業獨有的殘酷邏輯。據西門子及Aberdeen Research的數據，若因罷工、停電等事故導致停產，汽車行業平均每小時損失230萬美元，重工業為30萬美元，消費品行業僅為3.6萬美元。

相比之下，三星電子罷工帶來的損失高達每小時2900萬美元，是汽車行業的12.6倍。這一巨大差異源於半導體工藝的特性。汽車生產線停擺后，罷工一結束便可立即重啟，但半導體產線必須24小時不間斷運行，一旦停擺，損失以萬億韓元計。

一片晶圓進入流程后，會連續經歷蝕刻、塗布、刻寫電路等複雜步驟，過程哪怕短暫中斷，線上所有晶圓都必須報廢。一片晶圓約可製造1800顆DRAM芯片，每顆售價3300至3500美元。產線停擺，意味着普通DRAM流程中3至4個月、HBM流程中7個月的晶圓盡數化為廢品。

更為棘手的是，半導體設備的例行設置與維護工作若長時間暫停，后續恢復正常營運的時間可能需要耗費兩倍之久。韓國KB證券研究部門負責人Kim Dong-won預計，在最壞情況下，即便罷工結束，自動化產線完全恢復並正常運轉也需要2至3周。這意味着如果工會確實展開18天的罷工，三星電子可能需要長達36天、超過一個月的時間才能完全恢復正常的生產動能。

事實上，4月23日那場約4萬名員工參與的罷工已提供了前車之鑑：存儲晶圓產能下降18.4%，代工晶圓產能暴降58.1%。即便是高度自動化的存儲產線，4萬人的缺席仍能造成近五分之一的產能損失，而勞動密集型的代工產線更是直接被砍掉近六成。

存儲超級周期：AI狂飆下的"零產能"時代

這場罷工之所以令市場如此恐慌，根本原因在於它恰恰發生在全球存儲芯片市場"超級供給緊缺周期"的最瘋狂時刻。

隨着大型科技公司建設人工智能數據中心的強勁需求導致存儲芯片供應受限，並推高了高端和普通存儲芯片的價格，三星電子和SK海力士均受益於這輪持續的增長勢頭。高盛近日將DRAM存儲芯片價格漲幅預測從約150%大幅上調至250%—280%，NAND價格漲幅預測從約100%上調至200%—250%。

高盛認為這不是普通庫存修復周期，而是AI算力驅動的史無前例需求激增、製造與封裝工藝極度複雜的HBM愈發擠佔產能、通用DRAM/NAND供給彈性不足共同造成的"超級供給緊缺周期"。

無論是谷歌無比龐大的TPU AI算力集群，還是天量級別的英偉達AI GPU算力集群，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統，科技巨頭們加速新建或擴建AI數據中心還必須大規模購置服務器級別DDR5存儲以及企業級高性能SSD。

三星電子、SK海力士以及美光科技正好同時卡在HBM、服務器高性能DRAM和高端數據中心級別SSD這三塊最核心存儲領域，無疑吃到了AI基建浪潮的"超級紅利"。

三星電子一季度財報顯示，公司實現營收133.9萬億韓元，同比增長69%、環比增長43%，其中存儲芯片實現營收74.8萬億韓元，環比增長101.62%，半導體事業部營收首次佔集團總營收超過50%。經營利潤更是亮眼，一季度整體實現57.2萬億韓元，環比增長184.6%、同比增長756%。

在這樣的背景下，摩根大通預估此次罷工可能使三星電子全年DRAM和NAND閃存產量減少0.5%至0.9%。一位半導體行業相關人士指出，當前DRAM市場本就供應短缺，訂貨10顆只能拿到6顆，減產0.9%就足以引發市場恐慌。

KB證券也預測，若所有產線停擺18天，全球存儲芯片供應可能減少DRAM 3%—4%、NAND 2%—3%，其衝擊相當於抹去全球第五大DRAM廠南亞科技(全球市佔率約2%)的全部產能。

客户搶着送錢，SK海力士成最大潛在贏家

產能緊缺到什麼程度?全球科技巨頭正競相向SK海力士拋出"橄欖枝"，紛紛提出投資為其新建生產設施並出資為其採購昂貴生產設備，只為搶先鎖定存儲芯片貨源。

據知情人士透露，SK海力士的客户提出了各種合作方案，包括投資專用的內存生產線，甚至有客户出資為SK海力士採購阿斯麥的極紫外光刻機，該設備單台售價高達數億美元。

知情人士直言："無論客户提出何種方案，目前可用產能幾乎為零。甚至連一小部分產能都無法分配給特定客户。"SK海力士對客户注資持謹慎態度，因為此類交易可能使其受制於特定買家，並要求以更低價格供應芯片。

科技巨頭的投資提議涌向SK海力士這一盛況在存儲芯片行業歷史上實屬罕見，該行業歷來呈現極端的繁榮—蕭條周期，但這也讓芯片廠商相信，本輪行業上行期有望持續更久。正如NH投資證券分析師柳永浩所警告的那樣，競爭對手可能會從這種不確定性中獲益——在三星工人走上街頭的同一天，SK海力士的客户正在排着隊送錢送設備。

信任崩塌：比產能損失更可怕的長期代價

然而，罷工真正的殺傷力或許不在於那30萬億韓元的直接損失，而在於它可能動搖三星最核心的資產——客户信任。

近期，由於DRAM持續短缺，戴爾、惠普等美國計算機制造商已開始對中國長鑫存儲的產品進行驗證。一旦三星存儲芯片供貨減少，客户可能會轉向中國供應商。有評論指出，在信任至上的晶圓代工業務中，罷工的衝擊將更為深遠。

三星曾在定製化HBM市場，以從底層芯片到封裝的"一站式服務"體系作為核心競爭力，但罷工帶來的供應風險，將使其贏得客户更加艱難。而一旦客户流失，由於轉換物流和設計方案的成本高昂，他們很少會回頭。首爾大學教授Song Heon-ui警告稱，這場罷工可能固化為永久性損失，進而削弱國家潛在增長動力。

韓國政府的緊急救火

罷工的衝擊波已經從企業層面蔓延至國家層面。鑑於半導體佔韓國4月總出口額的37.1%及一季度GDP增量的55%，此次罷工被視為對韓國經濟增長、出口及金融市場的重大風險。

韓國經濟副總理兼財政企劃部長官具潤哲於周四表示，三星電子工會威脅舉行的罷工，對韓國經濟而言是一大顯著風險，應不惜一切代價避免。韓國產業通商資源部長金正冠更是直言，罷工將對經濟造成不可挽回的損害，緊急仲裁可能不可避免。

根據韓國法律，只有勞動部長才能動用緊急仲裁權，勞動部長金英勛已強調了企業與工會之間進行對話的必要性。投資者對芯片股的追捧也推動韓國股市在今年"再續輝煌"，韓國基準股指KOSPI指數在2025年已大漲75%，創下自1999年以來的最佳年度表現，今年以來漲幅已超86%並創下歷史新高。

悉尼IG市場分析師Fabien Yip表示："市場正被FOMO(害怕錯過)情緒驅動，尤其是在日本和韓國的AI相關股票上。"而三星罷工的消息，無疑是這場狂歡中最刺耳的警報。

在算力即生產力的時代，三星電子與SK海力士的市值雙雙逼近萬億美元，韓國正站在前所未有的榮耀之巔。然而，當5萬名工人準備走出工廠大門的那一刻，這座萬億美元俱樂部的根基正在劇烈晃動。

罷工每持續一個小時，就有2900萬美元化為烏有;每多一天，客户的信任就多流失一分。在這個存儲芯片"一片難求"的超級周期里，三星面臨的不僅是一場勞資糾紛，更是一場關於國家經濟命脈與全球AI供應鏈話語權的生死考驗。而在首爾的另一端，SK海力士的工廠里，客户們正在排着隊，等着把錢和設備送進門。