五大發電集團18家上市企業業績全景

近期，五大發電集團旗下18家核心上市公司陸續披露2025年業績答卷，華能國際、大唐發電、華電國際、中國電力、國電電力等行業龍頭悉數上榜。

據Wind數據統計，受售電側量價齊跌的行業大環境影響，五家核心企業營收呈現集體走低態勢。但令人意外的是，其中三家企業實現盈利正增長，淨利潤總和達384.32億元，同比提升12.91個百分點，創下歷史新高。

下面為大家梳理五大發電集團旗下上市企業的詳細業績表現，清晰呈現行業韌性與企業分化，供行業參考。

一、中國華能集團：龍頭領跑，分化明顯

作為五大發電集團的核心力量，華能集團旗下上市公司業績呈現「龍頭突出、兩極分化」的特點，華能國際穩居行業頭部地位。

華能國際（龍頭標杆）

2025年，華能國際以絕對優勢領跑行業，全年實現營收2292.88億元、歸母淨利潤144.1億元，成為五大集團下屬上市公司中，唯一營收突破兩千億、盈利超百億的企業，與其他同行拉開顯著差距。

分紅方面，華能國際公佈2025年度利潤分配方案：以公司156.98億股總股本為基數，向全體股東每普通股派發現金紅利0.40元（含税），預計合計派息62.79億元，現金分紅比例達53.96%，回報股東力度可觀。

華能水電

華能瀾滄江水電股份有限公司2025年業績穩步增長，全年實現營業收入265.95億元，同比增長6.89%；歸母淨利潤85.04億元，同比小幅增長2.50%，在行業營收普遍下滑的背景下，展現出強勁的業務韌性。

華能蒙電

作為內蒙古自治區大型發電骨干企業，華能蒙電主營業務涵蓋發電、供熱及煤炭產銷，發電資產全部佈局於內蒙古，不僅保障本地用電需求，還向華北、京津唐等地區輸電。同時，公司擁有1500萬噸煤炭產能，依託煤電一體化協同優勢，成為內蒙古重要的電源供應主體。

2025年，華能蒙電全年營收210.5億元，同比下降11.76%；歸母淨利潤24.93億元，同比下降17.97%，業績下滑主要受行業大環境影響。

二、中國大唐集團：盈利增速亮眼，水電錶現突出

大唐集團旗下上市公司整體表現穩健，其中大唐發電淨利潤增速領跑五大核心企業，桂冠電力、華銀電力也呈現不同程度的發展亮點。

大唐發電（增速領跑）

2025年，大唐發電展現出極強的盈利韌性：全年發電營收降幅不足2個百分點，為五家核心企業中最低；同時歸母淨利潤同比增速高達63.92%，領跑行業。

對於營收與盈利走勢背離的現象，大唐發電解釋，主要因上網電價同比下降，導致電力銷售收入同比縮水2.33%，減少約25.03億元，但若剔除電價影響，企業核心盈利能力表現突出。

分紅方案方面，大唐發電擬向全體股東每股派發現金紅利0.148元（含税），以185.07億股總股本計算，合計擬派息273.90億元。其中，2025年中期已派發每股0.055元（合計101.79億元），本次末期擬派發每股0.093元（合計172.11億元）。

桂冠電力

廣西桂冠電力股份有限公司2025年業績表現亮眼，全年實現營業收入103.93億元，同比增長8.28%；歸母淨利潤32.80億元，同比大幅增長43.63%。報告期內，公司完成發電量461.42億千瓦時，同比增長26.68%，發電量的提升成為業績增長的核心驅動力。

華銀電力

作為湖南省火電裝機主要企業，截至2025年底，華銀電力在役裝機853.49萬千瓦，涵蓋火電、水電、風電、光伏等多種能源類型，其中火電機組582萬千瓦、水電機組14萬千瓦、風電機組87.91萬千瓦、光伏機組169.58萬千瓦。

「十四五」以來，華銀電力堅持綠色發展理念，明確「立足清潔能源，優化煤電結構，拓展新興產業，鞏固支撐地位」的發展思路，截至「十四五」末，清潔能源裝機佔比達31.81%，高質量發展成效顯著。2025年，公司全年營收80.64億元，同比下降3.4%；實現淨利潤0.82億元，利潤總額達1.63億元，穩步實現盈利。

三、中國華電集團：主業穩健，新能源佈局發力

華電集團旗下上市公司多點開花，華電國際、華電能源實現盈利正增長，華電新能作為新能源龍頭，雖淨利潤下滑，但裝機規模持續擴大，長期發展潛力可觀。

華電國際

2025年，華電國際全年營收1260.13億元，同比下降10.95%；實現歸母淨利潤60.7億元，同比增長1.39%；扣除非經常性損益后歸母淨利潤56.88億元，同比增長6.40%，在營收下滑背景下，盈利端保持穩健。

分紅方面，公司擬向全體股東每股派發現金紅利0.23元（含税），其中包含2025年中期已派發的每股0.09元，本次末期擬派發每股0.14元。以116.12億股總股本計算，合計擬派息267.07億元，佔可供分配歸母淨利潤的48.47%，其中中期已完成派息104.51億元。

華電新能（新能源龍頭）

作為中國華電新能源業務的唯一整合平臺，華電新能是國內最大的新能源發電上市公司，風電、光伏裝機規模均位居行業前列。截至2025年底，公司控股發電項目裝機容量達9737.91萬千瓦。

2025年，華電新能發展勢頭強勁，新取得項目覈准/備案容量5255.23萬千瓦，新增裝機容量2876.19萬千瓦，完成發電量1146.76億千瓦時，期末在建項目規模2466.74萬千瓦。儘管全年實現營業總收入389.80億元，同比增長14.76%，但歸母淨利潤72.63億元，同比下降17.76%，主要受新能源行業競爭加劇、成本上升影響。

華電能源

華電能源主營業務涵蓋煤炭產銷、電力及熱力銷售，2025年全年營收166.58億元，同比下降8.22%；淨利潤2億元，同比增長20.81%，盈利實現穩步提升。報告期內，公司統籌煤炭產銷與能源保供，深耕熱電聯產主業，推進煤電與新能源一體化聯營，構建起安全、綠色、高效的綜合能源業務體系。

黔源電力

貴州黔源電力專注於水力發電站的開發、建設與經營管理，2025年年報顯示，公司全年實現營業收入32.85億元，利潤總額13.47億元，資產負債率48.85%，完成發電量121.20億千瓦時，業務發展穩健，資產結構合理。

四、國家電投集團：清潔能源佔比高，企業分化明顯

國家電投集團旗下上市公司聚焦新能源領域，清潔能源裝機佔比普遍較高，但受行業環境影響，部分企業業績出現下滑，呈現明顯的分化態勢。

中國電力

2025年，中國電力全年收入490.29億元，同比下降9.56%；年度利潤59.18億元，同比減少9.51%；權益持有人應占利潤34.04億元，同比減少11.85%，業績小幅下滑但整體穩健。

值得關注的是，公司清潔能源佈局成效顯著，2025年清潔能源合併裝機容量4493.37萬千瓦，在總裝機規模中佔比高達82.07%，較2024年提升1.95個百分點；清潔能源收入佔總收入比重達64.51%，較上年提升5.03個百分點，其中風電、光伏貢獻最大，分別實現收入126.51億元、98億元，佔比分別為25.8%和19.99%。

上海電力

截至2025年底，上海電力裝機容量達2632.13萬千瓦，清潔能源佔比62.59%，能源結構持續優化。其中，煤電984.80萬千瓦（佔比37.41%）、氣電382.51萬千瓦（佔比14.53%）、風電539.81萬千瓦（佔比20.51%）、光伏發電725.01萬千瓦（佔比27.55%），形成多元互補的能源格局。

電投綠能

電投綠能主營業務涵蓋火電、新能源、綠色氫基能源等領域，截至2025年底，發電總裝機容量1631.92萬千瓦，其中清潔能源裝機1301.92萬千瓦，佔比79.78%；火電裝機330萬千瓦，佔比20.22%，同時承擔近7000萬平方米供熱任務，是所在城市核心熱源。2025年，公司全年營收131.15億元，同比下降4.55%；淨利潤5.15億元，同比下降53.17%，業績下滑幅度較大。

電投能源

內蒙古電投能源主營業務涵蓋煤炭、鋁、火電及新能源等領域，2025年全年營收301.15億元，淨利潤54.19億元，業績表現穩健。截至2025年底，公司新能源裝機規模674.47萬千瓦（不含儲能），其中風電裝機509.04萬千瓦（含自備裝機154.29萬千瓦），光伏裝機165.43萬千瓦（含自備裝機17.52萬千瓦），全年新能源總發電量112.16億千瓦時（含自備電量32.68億千瓦時），新能源業務成為重要盈利支撐。

電投水電

國家電投集團水電股份有限公司2025年業績出現下滑，全年實現營業收入121.52億元，同比下降15.9%；淨利潤5.32億元，同比下降34.07%，主要受水電發電量波動影響。

五、國家能源集團：龍頭穩健，新能源增速顯著

國家能源集團旗下國電電力、龍源電力兩大龍頭表現突出，其中龍源電力新能源裝機與發電量增速亮眼，長源電力成為唯一虧損企業。

國電電力

2025年，國電電力實現營業收入1702.44億元，同比減少4.99%；歸屬於上市公司股東的淨利潤71.61億元，同比下降27.15%。公司表示，淨利潤下滑主要受上年同期轉讓國電建投50%股權投資收益基數較高影響，剔除該因素后，核心盈利能力保持穩定。

截至2025年末，國電電力控股裝機容量12678.86萬千瓦，能源結構持續優化，其中火電8227.30萬千瓦（佔比64.89%）、水電1513.06萬千瓦（佔比11.93%）、風電1049.52萬千瓦（佔比8.28%）、太陽能光伏1888.98萬千瓦（佔比14.90%），非化石能源控股裝機合計4451.56萬千瓦，佔比達35.11%。

龍源電力（新能源領跑）

2025年，龍源電力新能源業務發展迅猛，淨新增新能源控股裝機容量4851.10兆瓦，其中風電新增1738.60兆瓦、太陽能發電新增3142.50兆瓦，生物質發電減少30.00兆瓦。截至2025年底，公司控股裝機容量達45994.29兆瓦，其中風電32147.37兆瓦、太陽能13840.82兆瓦，其他可再生能源6.10兆瓦。

發電量方面，2025年龍源電力累計完成發電量764.69億千瓦時，其中風電發電量630.86億千瓦時，同比增長4.19%；太陽能發電量133.77億千瓦時，同比激增70.92%，新能源發電成為核心增長引擎。

長源電力

作為國家能源集團旗下唯一虧損的上市企業，長源電力2025年業績表現不佳，全年實現營業收入135.28億元，同比下降22.21%；淨利潤虧損0.66億元，同比下降109.25%，成為五大集團旗下18家上市公司中唯一出現虧損的企業。

總結：營收承壓下，行業韌性凸顯

2025年，受售電側量價齊跌影響，五大發電集團旗下上市公司營收集體走低，但行業整體展現出較強的韌性——三家核心企業盈利正增長，淨利潤總和再創新高。

從企業表現來看，龍頭企業（如華能國際、大唐發電）憑藉規模優勢與業務韌性，盈利表現突出；新能源佈局領先的企業（如華電新能、龍源電力），雖短期受成本、競爭影響利潤下滑，但裝機規模持續擴大，長期發展潛力可觀；同時，煤電一體化企業（如華能蒙電、電投能源）憑藉協同優勢，有效抵禦行業波動，實現穩健發展。

整體而言，2025年發電行業在壓力中實現高質量發展，清潔能源轉型持續推進，企業分化進一步加劇，龍頭企業與優質賽道企業的競爭優勢將持續凸顯。

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