電話會總結 ｜ CaliberCos(CWD)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據CaliberCos業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **平臺收入表現：** 2026年第一季度平臺收入達到410萬美元，同比增長近16%，主要由房地產平臺費用產生活動增加驅動。基金管理費同比增長3.7%，顯示經常性收入線的增長。建築和開發收入因項目融資時間延迟而下降。 **盈利能力改善：** 平臺調整后EBITDA虧損縮窄至不足50萬美元，較上年同期改善約100萬美元，改善幅度達75.9%。 **成本控制成效：** 平臺總費用為540萬美元，較上年同期下降11%，主要歸因於薪酬及相關成本的降低。員工人數從74人減少至51人，同比下降31%。 ## 2. 財務指標變化 **收入結構變化：** 平臺收入從上年同期的350萬美元增至410萬美元，增幅16%；基金管理費同比增長3.7%。 **費用管控：** 總平臺費用從上年同期的610萬美元降至540萬美元，降幅11%。 **資產管理規模：** 管理資本為4.9億美元，較上季度的5.17億美元有所下降，主要由於資產處置，部分被新募資抵消。 **業績分配：** 估計業績分配在季度末為9900萬美元，較上年同期的8800萬美元上升，但較上季度的1.04億美元有所下降。 **債務減少：** 通過票據持有人轉換計劃，本期減少公司債務340萬美元，自2025年10月計劃啟動以來累計減少530萬美元。 **數字資產持倉：** 持有507,560個Link代幣，季度末價值約450萬美元；期間出售55,000個Link代幣，獲得50萬美元收益並重新配置到房地產融資中。

業績指引與展望

• 重申2026年全年收入指引為1800萬至2200萬美元，管理層對實現該目標保持信心，預計調整后EBITDA和淨營業收入均將轉為正值

• 2026年收入增長來源預測：約60%來自現有項目組合的項目級融資，40%來自資本形成和資產管理活動

• 平臺調整后EBITDA虧損已大幅收窄至不足50萬美元，較上年同期140萬美元虧損改善75.9%，顯示向盈利能力穩步邁進

• 平臺費用控制成效顯著，第一季度總支出540萬美元，較上年同期下降11%，主要得益於薪酬及相關成本削減

• 員工人數從74人減至51人，降幅31%，作為全面成本節約舉措的一部分，有助於2026年恢復盈利能力

• 基金管理費同比增長3.7%，顯示經常性收入線的增長趨勢，為未來收入穩定性提供支撐

• 建築和開發收入因項目融資時間延迟而下降，但管理層預期這些融資將在2026年內貢獻收入，屬於時間推移而非活動減少

• 管理資本為4.9億美元，預計隨着新基金產品進入市場，2026年余下時間管理資本將實現增長

• 預計第二和第三季度將通過CHT現有資產的再融資活動貢獻融資相關收入，支持全年收入目標實現

• 通過票據持有人轉換計劃已減少企業債務340萬美元，改善資產負債表結構，為2026年盈利目標提供財務靈活性支持

分業務和產品線業績表現

• 數字資產和代幣化業務：公司持有507,560個Link代幣，價值約450萬美元，正在積極推進Steamboat Springs Hyatt Studios和PURE Pickleball & Padel項目的代幣化工作，並實施了Chainlink ACE合規平臺，建立了主質押協議以獲得國債收益率

• 房地產平臺業務：平臺收入410萬美元，同比增長近16%，主要由房地產平臺的收費活動增長驅動；基金管理費同比增長3.7%；管理資本4.9億美元，預計績效分配9900萬美元

• 酒店開發項目：Hyatt Studios開發項目已啟動4個投資產品中的3個，Steamboat Springs項目已完成收購和建設融資；Caliber Hospitality Trust (CHT)毛營業利潤率從46%提升至54%，並以1300萬美元出售了Holiday Inn Ocotillo酒店

• 多元化房地產投資：包括PURE Pickleball & Padel項目（50個球場的世界級設施）、Canyon大型混合用途項目（已獲得HUD建設貸款批准）、Encore項目（與7-Eleven等商户推進商業租賃）

• 1031交換項目：為尋求投資100萬美元以上的投資者提供差異化服務，採用共同租户(TIC)結構，投資者可通過721交換轉入Core+房地產基金，目前正在推進第二個資產Tonto項目（46單元增值型多户住宅項目）

市場/行業競爭格局

• 全球代幣化市場規模已達3200億美元，涵蓋593項代幣化資產，較2024年的2000億美元大幅增長，其中代幣化美國國債從2021年的接近零增長至目前的120億美元，顯示出巨大的市場增長潛力。

• 機構參與者競爭激烈，包括貝萊德、富蘭克林鄧普頓、摩根大通、阿波羅、智慧樹、富達等主要銀行和資產管理公司均已制定代幣化戰略，形成了高度競爭的市場格局。

• 房地產融資市場正在從2023年至2025年底的困難周期中復甦，融資環境明顯改善，為公司提供了更好的項目融資機會，同時市場上仍有大量到期或逾期資產為收購折價物業創造了機會。

• 酒店管理服務競爭中，公司通過更換管理公司實現了顯著的運營改善，毛利潤率從46%提升至54%，在相對疲軟的酒店收入環境下保持了相似的收入水平，顯示出運營優化的競爭優勢。

• 1031交換市場中，公司通過差異化產品定位獲得競爭優勢，包括投資者以公司成本基礎而非加價基礎進入、成本結構優於市場其他產品、以及通過721交換轉入核心房地產基金的長期流動性解決方案。

• 批發分銷渠道擴張競爭中，公司在第一季度新增4個產生收益的顧問關係，總數達到25個，4月份簽署2個額外銷售協議，代表218名新獲批准分銷產品的顧問，顯著擴大了顧問池規模。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據CaliberCos業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 流動性壓力嚴重，$26.2百萬公司債券中有$24.5百萬將在未來12個月內到期，對公司短期償債能力構成重大挑戰

• 數字資產投資面臨市場波動風險，Link代幣價格大幅下跌導致公司放緩數字資產庫存積累策略，影響既定投資計劃

• 項目融資時間延迟風險，多個預期在第一季度完成的融資被推迟，可能影響收入確認時間和現金流

• 房地產市場環境仍然充滿挑戰，儘管融資環境有所改善，但仍未回到疫情前的寬松水平，影響項目執行進度

• 人員大幅削減可能影響運營能力，員工數量從74人減少至51人（降幅31%），可能對業務執行和增長能力產生負面影響

• 酒店業務面臨市場疲軟，CHT旗下酒店在相對疲軟的酒店收入環境中運營，面臨收入增長壓力

• 新業務模式執行風險，房地產代幣化和1031交換項目等新業務仍處於早期階段，存在執行和市場接受度不確定性

• 資本形成活動依賴性強，公司收入增長高度依賴項目融資和資本募集活動的成功執行，存在業務集中度風險

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是管理層發言的情緒和口吻摘要：

• **John Loeffler（臨時CEO）**：整體表現出謹慎樂觀的態度。在談到數字資產策略時承認面臨挑戰，稱"資本市場環境變得更加困難"，但強調公司做出了"保護股東利益的明智決定"。對房地產融資環境表示積極，稱"融資環境正在好轉"，並對公司長期戰略充滿信心，多次使用"我們相信"、"我們預期"等肯定性表述。在重申2026年收入指引時語氣堅定，表現出對業務執行的信心。

• **Jade Leung（首席財務官）**：語調相對中性且專業，主要陳述財務數據和債務管理措施。在描述債務轉換計劃時使用了積極措辭，稱這些舉措"有利於所有股東"。對成本控制成果表現滿意，強調"75.9%的改善"等具體數字。在展望2026年盈利能力時表現出謹慎的樂觀，使用"我們相信我們有能力實現"的表述。

• **Ilya Grozovsky（投資者關係總監）**：發言簡短且程序性，主要負責會議流程管理，語調專業中性，邀請投資者參加后續會議時表現出積極的溝通意願。 總體而言，管理層在承認市場挑戰的同時保持了相對積極的前瞻性態度，特別是對公司戰略執行和財務改善表現出信心。

分析師提問&高管回答

• 根據業績會實錄，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析師與管理層問答總結 **1. 分析師提問：** Maxim Group的Michael Diana詢問關於融資和再融資環境的問題。他指出公司很多業務依賴於融資和再融資，考慮到當前美聯儲政策、伊朗戰爭等因素，希望瞭解當前融資環境如何，以及公司為何對實現全年指引如此有信心。 **管理層回答：** 臨時CEO John Loeffler表示，雖然融資環境還未回到疫情前和利率上升前的寬松狀態，但已經明顯改善。他指出： - 房地產融資具有周期性，2023年至2025年底經歷了非常困難的周期，融資量大幅下降 - 目前獲得新融資的能力比過去兩年有顯著改善，是近幾個月來最好的狀態 - 公司剛剛以極具吸引力的7%左右利率完成了Steamboat項目的建設貸款 - 市場上仍有許多到期或逾期資產，這為公司收購折價物業創造了機會 - 房地產周期通常是多年期的，不太可能出現逆轉 **分析師參與度評估：** 本次業績會分析師參與度較低，僅有一位來自Maxim Group的分析師提問。這可能反映出：

• 市場對公司關注度有限

• 公司規模相對較小，覆蓋的分析師數量不多

• 管理層在業績會中已經提供了較為詳細的信息，減少了額外提問的需要 總體而言，分析師的關注點集中在公司核心業務的執行能力和外部環境影響上，管理層的迴應顯示出對當前市場環境和公司前景的謹慎樂觀態度。

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