電話會總結 ｜ Dragonfly(DFLI)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Dragonfly Energy業績會實錄，以下是第一季度財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 第一季度淨銷售額為970萬美元，其中OEM渠道貢獻580萬美元，直銷渠道貢獻370萬美元。營收主要受到RV（房車）市場需求疲軟的影響。 **盈利能力：** 毛利率為17.6%，受低銷量影響表現不佳。淨虧損770萬美元，攤薄后每股虧損0.64美元。調整后EBITDA為負460萬美元。 **成本控制：** 運營費用為740萬美元，相比之前的980萬美元顯著下降，主要得益於有針對性的成本削減措施。 ## 2. 財務指標變化 **成本結構優化：** 通過3月份實施的成本削減舉措，實現了450萬美元的年化費用削減，涵蓋營銷支出、人員調整和高管薪酬調整。預計設施整合將額外節省400萬美元年化費用。 **業績改善：** 第一季度業績超出了公司內部在淨銷售額和調整后EBITDA方面的指導預期，儘管整體仍處於虧損狀態。 **高管薪酬調整：** 高管團隊和董事會現金薪酬減少約20%，轉換為股權激勵，以更好地與股東利益保持一致。 **市場表現：** RV行業環境持續疲軟，3月份RV零售銷售同比下降超過20%，批發出貨量也出現下滑，但公司在OEM合作伙伴關係中仍保持健康的採用趨勢。

業績指引與展望

• **Q2營收指引**：預計第二季度淨銷售額約1,320萬美元，環比增長36%，主要受益於卡車運輸業務收入開始規模化增長

• **Q2調整后EBITDA預期**：預計第二季度調整后EBITDA虧損約190萬美元，環比改善270萬美元，得益於更高的收入水平和第一季度實施的成本削減措施

• **盈利目標設定**：公司目標在年化淨銷售額達到7,000萬美元時實現調整后EBITDA轉正，基於改善的成本結構和卡車運輸及房車業務增長動能

• **毛利率改善預期**：第一季度毛利率為17.6%，管理層預計第二季度將出現顯著改善，主要由於卡車運輸收入增長和固定成本攤銷效應

• **成本削減效果**：通過3月份實施的成本削減措施，預計年化費用減少450萬美元；設施整合預計額外減少400萬美元年化費用，合計推動年化調整后EBITDA改善約900萬美元

• **運營費用控制**：第一季度運營費用為740萬美元，較上期的980萬美元大幅下降，主要得益於有針對性的成本削減措施

• **長期增長預期**：管理層將2026年定義為"關鍵年份"，預計在更強的資產負債表、精簡的成本結構和卡車運輸業務加速商業化推動下，公司將迎來持續增長

分業務和產品線業績表現

• 重型卡車業務板塊表現強勁，獲得Stevens Transport超過300萬美元的最大訂單，覆蓋近500輛卡車，訂單涵蓋全套重型卡車產品組合，包括24伏雙流動力包、全電動APU和逆變器，預計從第二季度開始交付並持續到2026年

• RV（房車）市場業務面臨挑戰，行業零售銷售同比下降超過20%，批發出貨量也有所下降，但公司在OEM合作伙伴關係中繼續看到健康的採用趨勢，不僅體現在更多型號的廣泛集成，還體現在現有平臺內儲能內容的增加

• 產品線多元化發展，重型卡車產品組合包括雙流動力包（支持啟動電池健康並減少怠速相關壓力）、全電動APU（通過為駕駛室酒店負載供電來消除發動機怠速）和逆變器（為車載電子設備提供清潔穩定的交流電源），能夠提供完全集成的解決方案

• 技術和知識產權持續發展，擁有近90項已發佈或待審專利的投資組合，在日本獲得首個粉末化固態電解質專利許可，並獲得52.7萬美元的內華達科技中心資助以擴展圓柱形電池原型製作和測試能力

• 銷售渠道結構包括OEM銷售580萬美元和直接面向消費者(D2C)銷售370萬美元，總淨銷售額970萬美元，預計第二季度淨銷售額約1320萬美元，環比增長36%

市場/行業競爭格局

• RV市場競爭激烈且面臨顯著逆風，3月份RV零售銷售同比下降超過20%，批發出貨量也出現下滑，但公司在OEM合作伙伴關係中保持健康的採用趨勢，通過擴大在更多車型系列中的集成以及在現有平臺中增加儲能內容來獲得競爭優勢。

• 重型卡車市場正迎來轉機，卡車訂單連續第二個月實現三位數增長，年產量約25萬輛卡車中約一半配備卧鋪艙需要駕駛員舒適功能，為公司解決方案提供巨大市場空間，公司通過提供涵蓋雙流動力包、全電動APU和逆變器的完整產品組合建立差異化競爭優勢。

• 柴油價格大幅上漲顯著改善了公司解決方案的投資回報率，雙流動力包的投資回收期從"剛超過1年"縮短至"不到10個月"，2027年NOx合規發動機的推出預計將導致更高的怠速率和燃油消耗，進一步強化公司怠速減少解決方案的經濟效益。

• 公司在技術和知識產權方面建立競爭壁壘，擁有近90項已發佈或待批專利的知識產權組合，包括首個日本專利許可，並獲得內華達科技中心52.7萬美元的非稀釋性資金支持圓柱形電池原型開發，強化美國本土製造能力。

• 車隊資本支出開始復甦，經歷低迷期推迟設備採購的車隊現在開始行動，公司憑藉過去三年在行業中建立的技術驗證和信譽基礎，正將前期投入轉化為實質性商業動力，Stevens Transport超過300萬美元的訂單覆蓋近500輛卡車標誌着重要突破。

公司面臨的風險和挑戰

• RV市場持續疲軟風險：RV零售銷售同比下降超過20%，批發出貨量也在下降，整體市場環境仍面臨重大阻力，可能持續影響公司收入增長。

• 盈利能力挑戰：公司淨虧損770萬美元，調整后EBITDA為負460萬美元，毛利率僅17.6%，需要達到7000萬美元年化淨銷售額才能實現正調整后EBITDA。

• 資金流動性壓力：公司實施了大幅成本削減措施，包括裁員、減薪和設施整合，顯示出現金流緊張和運營資金壓力。

• 市場競爭和技術風險：在乾電極和固態電池技術開發方面面臨資本約束，可能在技術創新競爭中落后，特別是在中國以外的電池技術發展困難加劇的背景下。

• 客户集中度風險：重度依賴少數大客户訂單，如Stevens Transport的300萬美元訂單，客户集中度過高可能帶來收入波動風險。

• 行業周期性風險：卡車運輸行業剛從貨運衰退中復甦，車隊資本支出受限，行業周期性波動可能影響訂單穩定性。

• 產品商業化挑戰：儘管擁有近90項已發佈或待批專利，但將技術優勢轉化為可持續商業收入仍面臨執行風險。

• 監管和合規風險：2027年NOx合規發動機的推出雖然帶來機遇，但也可能帶來新的技術適配和合規要求挑戰。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Denis Phares（首席執行官）**：發言口吻整體積極樂觀，展現出強烈的信心。多次使用"encouraged"（受到鼓舞）、"well positioned"（處於有利地位）、"meaningful"（有意義的）等積極詞匯。在談到Stevens Transport的大額訂單時表現出明顯的興奮情緒，稱其為"largest trucking purchase order to date"（迄今為止最大的卡車採購訂單）。對公司未來發展持樂觀態度，將2026年描述為"pivotal year"（關鍵年份），強調公司已經改善了資本結構和成本基礎。在討論技術發展和知識產權時保持自信，特別是在獲得日本專利批准方面。

• **Wade Seaburg（首席營收官）**：發言語調積極且充滿動力，對重型卡車業務的發展前景表現出強烈信心。頻繁使用"strong momentum"（強勁勢頭）、"meaningful"（有意義的）、"encouraging"（令人鼓舞的）等正面詞匯。在描述Stevens Transport訂單時情緒高漲，詳細闡述了訂單的重要性和範圍。對市場環境的改善表現出樂觀態度，特別是在討論柴油價格上漲對投資回報率的積極影響時。在談到與客户的對話進展時顯得自信且期待，使用"pipeline is really strong"（管道非常強勁）來形容商機。

分析師提問&高管回答

• 根據Dragonfly Energy業績會實錄，以下是分析師情緒摘要： ## 分析師情緒摘要 **參與分析師：** Roth公司的Chip Moore ### 第一輪問答 **1. 分析師提問：** Chip Moore對卡車業務的商業化進展表示積極態度，詢問管理層能否詳細説明在重型卡車領域的機會管道，包括類似Stevens Transport訂單的潛在機會規模，以及相關商務談判的進展情況。 **管理層回答：** 首席營收官Wade Seaburg表示管道非常強勁。過去3年公司在該市場進行產品迭代，與OEM廠商和車隊進行大量試驗。現在這些車隊開始訂購卡車，卡車訂單連續第二個月增長超過200%。總體可尋址市場每年約25萬輛卡車，其中約一半配備卧鋪需要駕駛員舒適功能，市場前景良好。 ### 第二輪問答 **2. 分析師提問：** Chip Moore詢問關於乾電極和固態電池技術的最新進展，考慮到資本保護的優先級，是否有資本輕量化的方式或其他途徑來開發這些資產。 **管理層回答：** CEO Denis Phares確認盈利能力是首要任務，但公司仍在后臺開發乾電極、固態電池技術和知識產權。正在發展合作伙伴關係，有相關方對公司技術表示興趣。在中國以外發展電池技術變得更加困難，擁有技術對國內發展非常重要。公司繼續發展供應鏈和合作夥伴關係，期待未來能宣佈重要進展。 ### 分析師情緒總結 分析師Chip Moore對公司表現出**積極樂觀**的態度，特別是對重型卡車業務的商業化進展表示認可。提問重點集中在： - 對卡車業務增長潛力的深入瞭解 - 對先進技術資產（乾電極、固態電池）商業化路徑的關注 - 整體問詢語調專業且建設性，顯示出對公司長期發展的信心

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