財報利好為何難阻空頭反撲？騰訊賣空股數創3月以來新高

近期港股市場持續調整，科技指數仍維持在5000點附近震盪。

然而市場賣空情緒依然處於高位，沽空比率呈現明顯回落態勢，從5月5日的28.91%高位下降至5月14日的16.47%，顯示空方力量有所減弱但市場謹慎情緒仍未完全消散。

騰訊賣空規模顯著回升

騰訊控股近期賣空數據呈現明顯上升趨勢。數據顯示，該公司賣空股數從4月30日的341.33萬股大幅回升至5月14日的688.08萬股，增幅達101.6%。同期賣空金額也從16億港元同步攀升至32.04億港元，幾乎實現翻倍增長。

值得關注的是，騰訊在昨日的賣空股數達到688.08萬股，創下自3月19日以來的最高單日賣空記錄。

阿里巴巴賣空數據高位震盪

與騰訊不同，阿里巴巴的賣空股數呈現高位震盪回落態勢。數據顯示，阿里賣空股數從4月30日的1529.34萬股小幅回落至5月14日的1481.87萬股，降幅為3.1%。但同期賣空金額卻從19.45億港元回升至20.86億港元。

值得注意的是，阿里賣空情緒在5月6日達到階段峰值，單日賣空股數高達2173.49萬股，創下4月9日以來的最大單日賣空記錄。

財報日效應顯著：賣空情緒階段性觸底

根據數據顯示，5月13日當日兩家公司賣空股數均創下階段性新低，騰訊僅為375.76萬股，阿里為990.35萬股。這一現象與兩家科技巨頭同步發佈2026年第一季度財報的時間點高度吻合。

財報發佈當日賣空情緒顯著降温，不過這一表現未延續太久，次日便出現不同程度的回升。

機構如何看待后續港股市場？

與市場相反的是，興業證券的研報指出，當前市場正處於第七輪牛市進程中。在「弱復甦」和「流動性寬松」的背景下，恆生指數后續或緩慢抬升至28000-29000點區間，對應約10%-15%的上漲空間。

在盈利預期方面，恆生指數非金融公司2026年淨利潤增速預計約4.6%，修復斜率平緩。

在資金方面，2026年南向資金增量預計在6300億-10500億港元之間，主要來自公募基金和保險資金。

對於配置方向，該券商建議關注三大主線：

科技主線：AI敍事延續下科技仍是主線，但當前頭部公司盈利與估值已基本匹配，進一步的估值擴張需盈利端改善或更充裕的流動性支撐。

景氣策略：在弱復甦與估值吸引力下降的背景下，景氣投資策略的有效性預計維持高位。可關注「低估值+高景氣」預期的技術硬件、材料、資本貨物等行業。

紅利資產：低利率環境疊加上市公司分紅意願增強，紅利板塊仍具備底倉配置價值。工業、消費、信息技術板塊的分紅比例提升尤為顯著。