穎通控股入股馥郁滿鋪，國際香水代理商開始「買品牌」了

當一家以代理國際香水起家的公司，開始投資中國本土香氛品牌時，這意味着行業邏輯正在變化。

5月13日，穎通控股宣佈，其全資附屬公司穎通（中國）國際貿易有限公司，以9750萬元認購杭州白晝與夢生物科技有限公司新增股份，獲得后者15%股權。白晝與夢旗下運營的，正是近年來在小眾芳療賽道迅速崛起的品牌——馥郁滿鋪。

這筆交易的意義，並不只是一次財務投資。

它更像是中國香水代理行業的一次「方向性轉身」：過去依賴國際大牌分銷紅利的渠道商，開始主動押注本土香氛與情緒消費品牌。

馥郁滿鋪並不是典型意義上的「網紅香水品牌」。

它成立於2014年，創始人姜騰擁有多年芳療行業背景，它最初在杭州大運河邊開設過芳療小鋪，強調植物精油、氣味體驗與生活方式表達，品牌調性偏獨立、小眾、審美化。

這一階段，其實更接近中國早期「買手店式香氛品牌」的邏輯，而不是典型大眾護膚品牌。

真正的轉折發生在2021年前后。

彼時，中國美粧行業已經從「成分黨」競爭逐漸進入「情緒價值」競爭階段。

馥郁滿鋪開始主動調整方向。

據公開採訪，品牌在2021年關閉線下芳療小鋪后，開始集中資源做產品研發與品牌化運營，正式將「芳香療法+生物發酵」定義為核心路線。

馥郁滿鋪並不完全屬於傳統香水賽道，而是「香氛化護膚」。

品牌強調通過精油與發酵技術結合，實現皮膚護理與情緒療愈雙重體驗。其核心概念並不是「聞起來香」，而是「讓氣味參與護膚」。

這與傳統國貨護膚品牌強調成分濃度、功效對比的打法有明顯區別。

此外，馥郁滿鋪避開了大眾價格帶的激烈競爭。

公開資料顯示，馥郁滿鋪產品價格主要集中在50元至320元之間，核心用户是對生活方式、審美表達與情緒消費更敏感的女性群體。

從產品發展來看，品牌真正打開市場的是「晚香玉光感發酵」系列。

其中，「大金磚」精粹水成為其代表性爆款。據公開報道，該產品上市6個月銷售額突破1200萬元。

與許多依賴流量爆發的新消費品牌不同，馥郁滿鋪的成長路徑更偏「內容驅動」和「審美驅動」。

它沒有過度強調成分黨邏輯，而是試圖建立一種圍繞氣味、情緒與生活方式的品牌表達。這種路線，某種程度上更接近近年來全球美粧行業興起的「wellness beauty（療愈型美粧）」趨勢。

也因此，它吸引到的投資方並不普通。

2023年，馥郁滿鋪完成千萬級天使輪融資，由凱輝基金旗下消費共創基金獨家投資。值得注意的是，該基金背后有歐萊雅集團、開雲集團、保樂力加等國際消費巨頭參與。

2025年，品牌又獲得內向基金、挑戰者創投等機構投資（凱輝基金兩次公開創投都有參與）。

從資本結構來看，這其實已經説明，市場並沒有把它僅僅視為一個「護膚品牌」，而是更接近「具有香氛延展能力的生活方式品牌」。

去年12月，馥郁滿鋪全球首家旗艦店「馥邸」在上海東湖路啟幕（隔壁是野人先生的全球旗艦店）。開始進軍線下。

它的門店並不強調傳統美粧店常見的「功效展示」，而更接近當代生活方式品牌的陳列邏輯：大量留白、自然材料、植物元素與低飽和度色彩，試圖營造一種「松弛感」。

這種空間風格，其實與近年來中國消費市場的審美變化高度一致。

消費者越來越不喜歡強銷售感，而更偏好「可停留」「可體驗」「可拍照」的空間。

這也是為什麼，穎通國際會選擇入股它。

因為未來中國香氛市場的競爭，可能不再只是香水本身，而是誰能夠建立一種圍繞氣味、情緒與生活方式的完整品牌體系。

長期以來，穎通國際的核心商業模式，是代理國際香水與高端美粧品牌。其代理矩陣曾覆蓋多個國際香氛品牌，本質上屬於典型的「渠道型公司」。

但過去幾年，中國香水行業發生了幾個非常重要的變化。

首先，是國際香水增長放緩。

過去中國香水市場的增長，很大程度建立在「奢侈品平替化」邏輯上：年輕消費者買不起奢侈包，但可以買一瓶香水完成身份消費。

這推動了國際香水在中國長期高增長。

但問題在於，國際品牌的控制權正在越來越集中。大量奢侈集團開始強化直營、電商與會員體系建設，代理商在渠道中的議價能力被持續壓縮。

與此同時，本土香氛市場開始崛起。

觀夏、聞獻、melt season等中國品牌，逐漸把香氛從「功能消費」變成「空間審美」與「情緒消費」。

尤其是在中國消費者越來越強調「松弛感」「療愈」「自我情緒管理」的背景下，香氛不再只是香水，而開始向身體護理、家居香氛、洗護、空間氣味等方向延伸。

這意味着，香氛行業正在從「單品行業」轉向「生活方式行業」。

而傳統代理商最大的問題，是缺乏品牌資產。

代理模式本質上是在賺渠道效率的錢，但當品牌方加強直營后，代理商很容易被邊緣化。因此，越來越多代理公司開始嘗試向品牌投資、品牌孵化轉型。

目前穎通真正意義上的自有品牌，主要是Santa Monica。這是一個1999年開始運營的品牌，覆蓋香水與眼鏡等品類。但從收入貢獻來看，佔比仍非常低。

穎通投資馥郁滿鋪，本質上也是在尋找「代理之外」的第二增長曲線。

相比單純香水品牌，馥郁滿鋪更適合穎通的原因在於，它橫跨了護膚、個護與香氛。

這是當前中國消費行業一個非常明顯的趨勢：香氛正在「個護化」，個護正在「香氛化」。

過去，洗發水、沐浴露、身體乳更多強調清潔與功能；但今天，大量消費者開始因為氣味購買產品。

從觀夏到聞獻，再到大量身體護理品牌（如貝泰妮投資的浴見），中國消費者越來越願意為「氣味體驗」支付溢價。

某種程度上，中國個護行業正在經歷一次「香氛升級」。

而這一升級背后，其實對應的是消費邏輯變化——消費者購買的不只是產品功能，而是情緒狀態與生活方式。

穎通國際，亟需入場。