阿里AI投出護城河，迎商業化拐點

AI對於阿里而言，已經不再只是「未來故事」，而是正式邁入商業化兑現周期。

5月13日，阿里巴巴發佈截至2026年3月31日的季度財報。這也是春節「AI大戰」之后，國內互聯網巨頭交出的第一份完整季度答卷。

財報顯示，該季度阿里巴巴收入為2433.80億元，同比增長3%；經調整EBITA同比下降84%至51.02億元。此外，該季度阿里自由現金流為淨流出173億元。

從財報來看，「AI和Token」已經成為阿里的新增長引擎。財報顯示，本季度阿里雲智能集團收入達到416.26億元，其中外部商業化收入增速達到40%。AI相關產品收入達到89.71億元，在雲外部商業化收入中的佔比首次突破30%。

雖然利潤承壓，但吳泳銘在財報電話會中表示，當前AI需求遠遠沒有被滿足。

吳泳銘來源：受訪者

吳泳銘在電話會中也迴應了有關雲業務毛利率的問題，他表示，目前阿里的首要目標是增長、用户數和市場份額的絕對領先。未來，隨着MaaS業務佔比不斷提升，未來1~2年，阿里雲毛利率會有提升，未來1~2個季度就會看到這個變化。

在短期利潤陣痛和長期希望中，阿里選擇的路徑已經很明確——繼續堅定投入，決戰下一代AI基礎設施的生態位。

阿里這種對於未來「敢於下注」的勇氣，也贏得了市場的正向反饋。5月13日晚間，阿里美股上漲8.18%；隔日，阿里港股市場上漲3.84%，説明市場正在獎勵敢於重注AI，並取得清晰商業化路徑的公司。

放眼全球，資本市場對科技巨頭的估值邏輯，已轉向AI敍事。行業比拼的不再是短期利潤，而是硬核技術投入與敢於穿越周期的長期主義。

隨着阿里在AI領域的戰略投入正在本季度兑現為加速增長的收入曲線，阿里也用行動證明了：在技術代際切換中，看清方向並敢於下注的戰略魄力，本身就是最深的護城河。

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投入，不可避免

實際上，阿里投入最大的，和過去幾個季度一樣，依然是AI的基礎設施投入。

具體來看，雲和AI基礎設施佈局在季度內資本開支達269億元；產品開發費用達189.57億元，包含算法迭代、研發人員成本等整體研發投入。

AI投入是最大的影響因素，包括千問大模型的持續訓練、自研AI芯片（平頭哥）的研發、AI雲基礎設施的擴建等。阿里巴巴CFO徐宏對此表示，這部分投入是長期性、戰略性的。

電商方面，傳統貨架電商基本盤穩健，本季度阿里電商可比CMR同比增長8%；即時零售收入達199.88億元，同比增長57%，但整體毛利下滑也受即時零售影響。

管理層透露，今年一季度，淘寶閃購的整體訂單規模是去年同期的2.7倍，其中非餐零售部分是去年的3倍，有信心在新財年結束前實現UE轉正。4月份以來，即時零售在保持訂單規模的同時，通過物流效率提升和訂單結構優化，尤其是筆單價（AOV）的進一步上漲，UE（單位經濟效益）顯著優化。

在國際市場，阿里國際數字商業集團（AIDC）在本季度收入354.29億元，同比增長6%，經調整EBITA虧損從上年同期的35.74億元大幅收窄至1.38億元，接近盈虧平衡。

徐宏表示，隨着閃購業務虧損收窄，以及國際電商業務逐漸從虧損走向盈虧平衡，未來兩年，阿里整體消費業務的經營性現金流將會呈現正向的發展態勢。

不過，阿里管理層也都明確透露，無論AI還是即時零售，阿里依然會持續投入。

阿里的核心目標，是在未來AI時代的基礎設施競爭中搶佔重要生態位，而這種時代競爭往往具有極強的窗口期特徵。誰能率先完成投入、建立生態、形成規模優勢，誰就更有機會掌握未來行業規則。相反，如果錯過窗口，即便后續投入更多資金，也很難追回領先差距。

這是阿里今天敢於重投入的核心邏輯，也是全球科技巨頭都在瘋狂加碼AI資本開支的原因。

在這一輪AI敍事大爆發之前，阿里就堅定投入戰略，近幾年更是持續重倉押注。實際上，技術變遷史上，真正獲得超額回報的公司從來不是「看到趨勢再跟進」的公司，而是「在共識形成前敢於重注」的少數派，這場關乎未來的博弈，阿里必須要搏下去。

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回報兑現期已來

從本季度財報來看，阿里內部實際上已經確認了一個關鍵判斷：當前AI需求並不是「不確定」，而是「供給不足」。

財報數據顯示，本季度阿里雲外部商業化收入加速增長至40%，為9個季度以來最快增速。阿里AI相關產品季度收入已經接近90億元，佔雲外部商業化收入比例首次突破30%，未來一年時間，這個比例將突破50%。這意味着，雲收入結構快速轉變，AI正在成為驅動雲收入增長的主要引擎。

阿里管理層也在財報電話會上提到，目前客户對於模型調用、推理能力以及AI算力的需求仍在持續快速增長。換言之，今年的AI市場，真實需求已經開始爆發，如今玩家們需要思考的，是自己是否有足夠能力去承載市場需求。

阿里的核心競爭力，在於構建了覆蓋全鏈路的AI全棧能力，而非單點突破。在模型層，千問大模型智能水平持續躍升，多模態矩陣不斷完善；同時佈局專用模型，推出開放世界模型HappyOyster、多模態視頻生成模型HappyHorse與Wan2.7、全模態大模型Qwen3.5-Omni，形成差異化產品矩陣。

芯片層面，平頭哥自研GPU芯片已實現規模化量產並廣泛落地，與阿里雲、千問模型深度協同，打造出「芯片-雲-模型」一體化技術棧，大幅提升訓練與推理效率。財報顯示，超10萬卡「真武」PPU已部署於阿里雲公共雲，30余家頭部車企及自動駕駛企業正基於該芯片開展研發。

組織層面，阿里持續加碼MaaS戰略。2026年3月，成立AlibabaHub（ATH）事業群，提升MaaS戰略優先級，強化模型、平臺與應用的協同；隨后快速推出悟空、秒悟等智能體，豐富產品矩陣。財報數據顯示，2026年3月MaaS平臺「百鍊」客户數同比增長8倍，生態規模持續擴大。

AI與大消費生態的協同也在進一步深化。To C場景，千問與淘寶全面打通，率先打通AI購物全鏈路，更好滿足多樣化的用户需求。至此，千問App已深度融入淘寶、淘寶閃購、支付寶、飛豬、高德等阿里生態服務。

至此，阿里已經構建起清晰的「三層AI結構」：底層是Qwen大模型；中間層是百鍊MaaS平臺；上層則是企業級智能體與千問App等應用生態。

當AI需求邁入規模化爆發期，雲廠商的增長邏輯將被徹底改寫。AI天然具備強規模效應：模型能力越強，用户調用越多；調用量越大，積累數據越豐富；數據越優質，模型迭代越快，形成正向飛輪。飛輪一旦啟動，領先優勢將呈指數級放大，構築難以逾越的壁壘。

這正是阿里持續重倉AI的底層邏輯，也是全球科技巨頭的共識。數據顯示，全球九大雲服務商2026年AI資本開支合計已上調至8300億美元，一場關乎供給能力的全球AI競賽，正全面加速。

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窗口期還有多久？

實際上，市場的隱憂在於AI行業迭代速度遠超預期。僅過去數月，全球AI領域已歷經多輪重大變革：國內外大模型密集迭代，各類Agent產品競相涌現，今日的領先優勢，或許數周內就會被顛覆重構。

對阿里而言，核心挑戰不在於「敢不敢投入」，而在於能否在高速變局中穩住節奏、持續加碼。AI基礎設施競爭的窗口期極為短暫，一旦核心生態位固化，企業間的差距將被迅速拉大，難以逆轉。

徐宏在財報電話會上直言：「我們看到了這樣一個歷史機遇，十分堅定地進行投入。這個窗口期對我們來講可能就是幾年的時間。」

此前，阿里巴巴曾承諾「三年投入3800億元」用於AI基礎設施建設，吳泳銘在電話會中進一步表示，爲了實現未來五年雲和AI商業化年收入突破1000億美元的目標，阿里雲未來所持有的算力中心資產，將是2022年的10倍以上。爲了實現增長目標，阿里將通過CapEx（資本性支出）、OPEX（經營性支出）等多種方式獲取算力資源，整體投入資金會超過3800億元。

吳泳銘還透露：「我們現在在服務器內幾乎沒有一張卡是空的。」他強調，面對未來3~5年確定性極強的需求增長，AI數據中心的投資回報非常確定，阿里除了自建算力中心外，也不排除通過租賃獲取算力資源。

短期來看，大規模投入必然持續壓制利潤表現。未來數個季度，阿里或將繼續面臨資本開支攀升、現金流波動、利潤率承壓的局面。

但底氣源於資本厚度：儘管本季度自由現金流淨流出173億元，但截至2026財年四季度末，阿里賬上仍持有5208億元現金及短期投資。徐宏表示，公司具備強大的資本市場融資能力，足以支撐本輪大規模資本開支。這正是阿里與多數AI創業公司的核心差異——雄厚資本儲備，意味着更長的容錯周期與更強的抗風險能力。

回望技術迭代史，行業規律早已印證：技術代際切換期，最大風險從來不是投入過早，而是在趨勢明朗后才倉促跟進。決定科技企業長期高度的，從來不是確定性時代的盈利規模，而是在不確定性峰值時，敢於重倉未來的戰略魄力。

阿里的戰略定力已被市場驗證，當下的關鍵在於：能否在窗口期關閉前，構建起屬於自己的AI規模飛輪。從這份財報釋放的信號來看，飛輪的齒輪，已然開始轉動。

本文來自微信公眾號「中國企業家雜誌」（ID：iceo-com-cn），作者：鄧雙琳，編輯：李原 何伊凡，36氪經授權發佈。