D Local 2026年第一季度盈利電話會議記錄

大家下午好，感謝大家今天加入我們。今年，2026年是Delocal的兩個重要里程碑。我們成立公司十年，納斯達克IPO五年。在我介紹本季度業績之前，我想簡要回顧過去十年所建立的基礎，以及為什麼它對我們的發展方向很重要。過去10年的故事是一個持續複合增長的故事，其願景是幫助世界級商户接觸新興市場或我們稱之為未來市場的消費者。如果我們回顧2016年，我們在過去12個月內在一個國家處理了1億美元的TPV。截至本季度，整個南半球的資金已突破470億美元。因此，我們現在一天內處理的處理量比第一年運營的處理量還要多。僅僅十年前。這是十年來持續近90%的複合年增長率。這一軌跡最值得注意的不是規模本身，而是每個階段的一致性。從拉丁美洲、非洲和亞洲，從少數支付方式到一千多種，從初創公司到上市公司，戰略模式沒有改變。OneAPI深厚的本地基礎設施持續擴大支付方式覆蓋範圍、許可、監管能力和產品。同樣的重點是幫助商户在下一波數字消費者轉向線上的市場中高效運營。Delocal目前在60多個國家開展業務，包括阿爾及利亞、卡塔爾、科威特和阿曼等新市場。我們目前在26個市場擁有38個許可證和授權，另有16項申請正在處理中。我們的平臺覆蓋全球約70%的人口，通過單個API為760多家企業商户提供服務。我們花了十年的時間投資基礎設施、建立監管知識產權、與當地生態系統利益相關者建立關係，以及學習如何在大多數人認為過於複雜而無法進入的市場中大規模運營。這些基礎不容易複製，甚至更難超越。所有這些基礎設施重要的原因很簡單。本地化最終推動了新興市場的成功。在我們的許多市場中，本地支付方式不再是替代選擇，而是消費者在線交易的主要方式，並且其份額持續增長。對於商户來説，支持他們不僅是爲了改善結賬體驗，還爲了幫助那些不以任何其他方式進行交易的消費者。例如，在祕魯，Jape為我們的一些商户帶來了40%的淨新客户。在南非，PlayFlex的驅動力達到了80%，而我們自己的創新層（例如智能照片和生物識別照片）使我們能夠在現有的本地鐵路上實現差異化性能。與國際收購相比，即使在全球信用卡計劃中，本地處理也是新興市場最大化授權和轉換率的關鍵。當商户使用國際卡軌完成交易時，我們能夠提供高達20個百分點的轉化率提升。在某些市場，同一張Visa或萬事達卡在本地處理時轉換效果明顯更好。但Visa和萬事達卡只是故事的一部分。全球南方地區出現了越來越多的本地卡計劃。在沙特阿拉伯，mada約佔已發行卡的90%，venue約佔尼日利亞數字支付市場的60%，而Misa約由埃及約一半符合條件的成年人持有。如果您不支持這些計劃，您就無法在這些市場上獲勝。這就是DLocal的本地支付、全球購物車計劃的本地處理和本地計劃覆蓋範圍，所有這些都集中在一個API中垂直多元化是我們模型彈性的另一個維度。許多支付公司往往集中在一兩個垂直領域。我們的平臺已經證明了在廣泛範圍內擴展的能力 行業和用例。2024年第一季度至2026年第一季度期間，我們投資組合中的每個垂直領域都有所增長，我們的組合在各個類別中變得越來越多樣化。電子商務仍然是我們最大的垂直領域。我們與市場上一半的全球頂級平臺合作，他們不斷與我們一起在叫車方面擴張。我們為新興市場五大參與者中的四家提供服務，並繼續擴大與它們的全球交易。對於其中一些參與者，我們還處理他們的按需交付業務。這兩個垂直領域本質上都具有更高的本地到本地成分，並更廣泛地採用本地支付方式，這支持了您在本地到本地量中看到的優勢。匯款是我們發展最快的垂直行業之一，我們繼續與主要參與者合作，支持他們在持續的戰略重點和持續的商户入職推動下的地理擴張。展望未來，我們對旅遊和遊戲垂直行業的前景感到興奮，因為我們將繼續建立這些針對多個行業特殊性進行優化的垂直支付流。也許我們業務模式在實踐中最引人注目的説明是在單個商户層面，因此我想花一分鍾時間為我們介紹一下十大TPV商户的三個例子，展示我們如何隨着時間的推移與客户一起擴展。我們一致看到的是，在最初的加速期之后，隨着商家擴展到新的國家/地區、採用產品和添加支付方式，關係會加深。我們自2016年以來一直與之合作的一位熱乘車叫車商户最初從一個特定的用例開始，后來擴展到按需交付。我們現在在18個國家為該客户提供端到端服務，並正在通過最近簽署的新協議進行擴張，進一步增強這種關係的長期增長潛力。我們將其歸類為軟件即服務的互聯網服務提供商Merchant在過去三年中從19個國家擴展到40個國家，這證明了這些商家對DLocal的信任，以推動其國際擴張。實現這一速度的是我們的許可組合、我們的本地支付方式覆蓋範圍以及我們快速打開前沿市場的能力。例如，在肯尼亞等市場，通過移動貨幣與該商户進行交易的用户中，有一半以上是他們無法接觸到的淨新客户。我們於2023年加入的一家電子商務商户最初僅在兩個國家開展業務，但現在在21個國家開展業務，並通過buy now Pay Later在過去兩個季度在墨西哥和南非上線，這推動了更高的門票規模和超過50%的淨新用户。這樣的例子就是為什麼我們的收入保留率連續四個季度超過140%。但正如我們喜歡説的那樣，我們仍處於早期階段。例如，這三家商户在2026年第一季度的TPV同比增長均超過70%。因此，十年結束，論文完好無損，機會比以往任何時候都大，我們比以往任何時候都更有能力抓住它。我們構建的基礎設施、許可證、支付方式、利益相關者關係和數據，以及技術，所有這些都抽象了本地複雜性，並隨着時間的推移而增加價值。強勁的基礎業務勢頭、開始獲得吸引力的產品路線圖，以及隨着商户越來越多地轉向本地加工，整個市場的長期順風相結合，使我們相信未來十年會像上一個十年一樣令人印象深刻。就此，讓我把電話交給吉列爾莫，以瞭解我們的季度財務情況。

謝謝你佩德羅大家下午好。讓我帶您瞭解第一季度的結果。冠捷股價繼續加速，冠捷股價首次突破140億美元，毛利潤創下新紀錄。不過，底線反映了我想預先解決的兩個具體動態。預期和已經標記的更高的運營開支結轉從我們的2025年投資和非經常性的前一年税收調整。冠捷在第一季度達到141億美元，同比增長73%，環比增長7%。我們連續第六個季度增長超過50%，這是一個我們非常自豪的數字。更重要的是，這種增長並不僅僅集中在一個地方。它的基礎廣泛，遍佈不同的國家、垂直行業、商户和產品。我們的前三大市場墨西哥、巴西和阿根廷繼續持續增長，智利、尼日利亞、哥倫比亞和越南等市場也做出了強勁貢獻。在垂直領域。受與一家主要全球旅遊商達成的新擴張協議的推動，旅遊業引領季度環比增長38%。這對我們來説還為時過早，但它正在根據需求獲得真正的吸引力。受與區域和全球商户交易擴大的推動，交付量也環比強勁增長，達到24%。另一方面，電子商務和匯款帶來的疲軟結果與預期的季節性順序一致。第四季度之后，毛利潤峰值達到創紀錄的1.19億美元，同比增長40%，環比增長2%。毛利率表現是由兩個關鍵的積極阿根廷復甦，我們看到強勁的銷量增長和正常化的資金成本和增長在非洲和亞洲的顯着貢獻來自尼日利亞，莫桑比克和越南，這也有助於我們推動更多元化的地理組合。這些被巴西在第四季度表現異常強勁后的正常化以及所有拉丁美洲和其他較小市場向低科技零售商的温和混合轉變部分抵消。但其中大多數市場的成交量仍在強勁增長，季度動態是由混合和季節性驅動的，而不是由潛在的需求疲軟驅動的。非常重要的是，本季度我們決定進行一次性的前期税收調整。在對某些税務項目進行內部審查期間，並在諮詢我們的顧問后，我們調整了某些市場上一款分期付款產品前期的税務待遇，以反映我們確定的最合適位置和適用規則。這種期外調整對於之前報告的任何年度或中期期間並不重要，我們預計不會在未來季度記錄可比項目。總影響為970萬美元，其中約530萬美元用於公司税項，440萬美元用於運營費用。這與間接税和其他税有關。鑑於其非經常性和前期性質，我們認為標準化數字更能説明真正的底線故事。據報道，該季度的營業利潤為5300萬美元，但不包括本期外調整，營業利潤為5700萬美元，同比增長25%，營業利潤與毛利率為48%。不包括成本方面的一項費用，不包括汽車周期調整，總運營費用為6200萬美元，同比增長58%，環比增長16%。這反映了2025年下半年運營支出預計將結轉到第一季度，這是我們在上次財報電話會議上指出的。當我們結束投資周期時，該成本基礎的一部分將按年化到2026年，而今年上半年自然是壓力最明顯的地方。這反映了我們2024 - 2025年投資周期經過損益的時機。我們預計隨着今年的進展，這種情況將會緩和。低於操作線。據報道，淨利潤為4200萬美元。調整 同樣的一筆交易，我們的收入將達到5200萬美元，同比增長約11%。值得注意的是，2025年第一季度受益於我們持有的阿根廷債券的非現金市值收益約為700萬美元，加上10%的低有效税率。報告的本季度有效税率因非經常性項目而提高了約26%，但不包括它，有效税率將約為16%。調整后的自由現金流受到臨時營運資金影響，主要是税收抵免淨額結算的時機以及預付款業務的應收賬款增加。我們預計這種情況將在未來幾個季度逐漸逆轉。我們繼續看到健康的現金流產生，流動資本變化前的運營現金流為6，930萬美元，同比增長近10%。因此，基本的現金產生正在發揮應有的作用。總而言之，本季度的收入勢頭再次強勁，銷量和毛利潤均創下新紀錄。報告的營業利潤和淨利潤受到一次性期外税收調整的拖累。但基礎業務狀況良好，我們將保持全年指導並隨之改變。我會把它交給克里斯。

DLocal（納斯達克股票代碼：DLO）周四公佈了第一季度財務業績。該公司第一季度財報電話會議記錄如下。

此文字記錄由Beninga API為您帶來。如需實時訪問我們的整個目錄，請訪問https://www.benzinga.com/apis/進行諮詢。

在https://edge.media-server.com/mmc/p/q2gbyzve/

DLocal報告稱，2026年第一季度總支付量（TPV）大幅增長至141億美元，同比增長73%。

該公司繼續擴大其地理和垂直覆蓋範圍，目前在60多個國家/地區開展業務，為760家企業商户提供服務。

從戰略上來説，DLocal強調支付方式的本地化作為核心差異化因素，支持各個新興市場的本地支付計劃。

儘管收入增長強勁，但由於之前投資的結轉和一次性税收調整，運營費用高於預期。

管理層對維持全年指引仍然充滿信心，並預計下半年的運營槓桿率將有所改善。

非洲的資產收購預計將增強能力和定位，但不會立即對財務業績產生影響。

DLocal看到商户對本地化支付解決方案的興趣越來越大，特別是在非洲和亞洲，這推動了增長。

操作者

歡迎參加DLocal 2026年第一季度財報電話會議。此時，所有參與者都處於僅聽模式。演講者演講結束后將進行問答環節。屆時將給出指示。我現在把電話轉給公司

Mirele Aragao（投資者關係主管）

下午好，感謝大家參加今天的財報電話會議。如果您沒有像往常一樣看到收益發布，則會在投資者關係網站的財務部分發布一份副本。今天的電話會議上，您有首席執行官Pedro Arndt、首席財務官Guillermo Lopez Perez、企業發展高級副總裁Christopher Stromeier和投資者關係主管Mirele Aragao。已提供幻燈片演示文稿來隨準備好的評論一起。該活動將通過網絡廣播進行現場直播，網絡廣播和演示均可通過Delocal網站investor.dlocal.com訪問，錄音將在活動結束后不久提供。在繼續之前，請允許我指出，演示中包含或本次電話會議中提及的任何前瞻性陳述都基於當前可用信息以及DLocal對未來事件的當前假設、預期和預測。雖然公司相信，鑑於目前可用的信息，我們的假設、預期和預測是合理的，但請您不要過度依賴這些前瞻性陳述。實際結果可能與D Local演示中或本次電話會議中討論的結果存在重大差異，原因多種多樣，包括D Local向證券交易委員會提交的文件的前瞻性陳述和風險因素部分中描述的結果，這些文件可在D Local的投資者關係網站上找到。現在我將把會議交給德洛卡爾。謝謝

佩德羅·阿恩特（首席執行官）

吉列爾莫·洛佩茲·佩雷斯（首席財務官）

Christopher Stromeier（企業發展高級副總裁）

大家好。在我們開始提問之前，我們想今天應該嘗試一些不同的東西。與佩德羅和吉列爾莫進行了簡短的對話，涵蓋了我們認為投資者最感興趣的本季度背后的關鍵主題。吉列爾莫，讓我們從你開始，讓我們從結果開始。本季度毛利潤相當強勁，甚至超出了我們自己的預期。對於第四季度之后的業務來説，這通常是季節性疲軟的季度。是什麼推動了這場表演？

吉列爾莫·洛佩茲·佩雷斯（首席財務官）

是的，我認為值得拆開包裝，因為正如你所説，第一季度的頭條數字非常強勁。最突出的無疑是阿根廷。爲了説明一些背景，第四季度對我們阿根廷來説是一個疲軟的季度。我們看到了與選舉相關的外匯波動，我們看到了融資成本的壓力，這導致我們本季度的利潤率下降。現在我們在第一季度看到了明顯的復甦。因此，融資成本等具體壓力大幅下降，市場銷量繼續強勁增長。因此，市場既有真正的復甦，又有季度毛利潤的改善。這是阿根廷的一個非常好的故事。另一方面，巴西本季度的工作方向相反，因此第四季度表現尤其強勁，第四季度正值黑色星期五和假日電子商務分期付款的季節性高峰。這對該季度幫助很大。您在第一季度看到了通常預期的情況，這是一個連續下降的情況。但在巴西，重要的是，如果你看看錶現，你會發現它的同比表現非常強勁。所以我們本季度毛利潤幾乎翻了一番，同比翻了一番多。所以我還要強調的另一件事是非洲和亞洲。目前，它們約佔毛利潤的29%，環比增長16%，高於公司的平均水平。因此，這遠遠超過了公司的增長速度，而且實際上也幫助我們實現地理多元化。所以關鍵信息非常簡單。我們所有的核心市場的成交量都在增長，連續波動主要是由混合季節性解釋的，就阿根廷而言，從第四季度疲軟中明顯復甦。最重要的是我所説的毛利潤基礎的多元化，這表明國家投資組合更加健康。

Christopher Stromeier（企業發展高級副總裁）

太好了因此，請暫時關注財務業績，更多地談論利潤動態，特別是運營費用，我們之前已經溝通過，我們在第四季度討論了很多，即我們對今年運營支出軌跡的預期，並表明下半年的運營槓桿將比上半年更加明顯。根據您迄今為止所看到的情況，有什麼變化嗎？投資者應該如何看待未來的操作槓桿？

吉列爾莫·洛佩茲·佩雷斯（首席財務官）

是啊佩德羅，把這些放在一起，提醒我們的投資者社區，除非有重大變化，否則我們只希望每年更新兩次我們的指南。但爲了避免疑問，投資者應該如何解釋我們與全年指引相關的業績？是的，所以指導保持不變。正如吉列爾莫在他準備好的講話結束時提到的那樣，我們繼續看到頂部有很大的力量。從利潤率的角度來看，我們預計上半年的成本將大幅增加，並在下半年逐年改善。我想説，他們的表現甚至略高於預期，但我們已經在解決這個問題。因此指導意見保持不變。太好了我現在想談談商業方面。什麼真正推動我們的業務？佩德羅，就在幾周前，在我們的大型年度活動中，您與我們一些最重要的商人共度了時光。在與這些商人的對話中，您最感興趣的是什麼？他們的優先事項在哪里？所以是的，這確實是一次非常充滿活力的活動。對我來説，最有趣的是過去三四年來對話發生了多大的變化。過去，商户通常會向我們提出非常具體的市場或支付方式問題。它通常發生在我們開展業務的少數非常大型的新興市場之一。現在的對話表明，他們正在考慮將新興市場支付基礎設施作為他們需要解決的核心部分，作為其整個新興市場整體進入市場戰略的一部分。因此，對話更加深入，商家肯定越來越相信本地化支付作為增長關鍵的概念。因此，與我們的對話對他們來説更加重要，不是在幾個市場和幾種支付方式中，而是在全球南方。因此，它超越了典型的金磚國家對話，他們開始為大量的前沿市場尋求解決方案。那些過去只帶着Visa或萬事達卡的基本本地收單服務來找我們的商家，現在開始詢問像Pix和Brave這樣的實時網絡。在哥倫比亞，我們開始看到人們對信貸解決方案的好奇心強烈上升，現在購買，以后支付，本地錢包，當然還有本地卡計劃，這些計劃在不同的市場也變得越來越重要。因此，所有這些都提高了他們對我們的期望。它還提高了我們可以從全球這些市場商户手中獲得的錢包份額。我認為一次説明性的對話是，我們的一位非常非常大的客户基本上告訴我們，看，你們現在已經達到了我們的規模，你們是我們最大的支付合作夥伴之一。這正是我們希望與這些錢包份額顯着增長的商户合作的地方，而且我們與他們的關係在全球範圍內對他們變得非常重要。這就是你真正能夠維持我們目標維持的複合增長的方式。太好了稍微換一下話題，我還有一個問題想問你，佩德羅。我們去年談到的資產交易在最后一個季度結束。投資者應該如何思考這在戰略上帶來了什麼以及它對非洲當地人更廣泛的存在意味着什麼？是的，所以我認為我們需要正確地框架它。最有用的事情是非常準確地確定資產交易是什麼，也不是什麼。因此，坦率地説，這筆交易在我們剛剛宣佈的結果中並不重要或有意義。這與我們在關閉之前面臨的許多法律和監管障礙有很大關係。我很高興我們已經衝過終點線。但在那段時間里，交易結構發生了很大變化。它最終是一筆資產購買，而且還因為花了很長時間，這個頂線肯定受到了負面影響，到那時 拿走了。從積極的方面來説，我們所獲得的東西對於深化我們在非洲的能力和定位具有戰略重要性。因此，它為我們帶來了客户關係、知識產權、一些許可證和關鍵人才，這將幫助我們繼續擴大在非洲市場的領導地位。如果沒有完成這筆收購，我們肯定需要更長的時間才能完成所有這些。我認為最重要的是，非洲是一個我們一直在投資的地區，當我們放眼全球時，在數字支付採用、跨境商業增長和金融包容性擴大方面的長期機會仍然是最引人注目的。因此，這筆交易最重要的是強化了我們對該地區的承諾，並使我們能夠更好地抓住機遇的發展。我們並沒有暗示這會對短期收入產生任何影響。我想説總的來説。它不應該在未來的季度有任何形式的扭曲，迫使您想要根據相同的商店銷售類型指標或其他指標來看待業務。很高興能夠完成這一任務。很高興擁有一個團隊和資產，我們將繼續在整個非洲大陸建立非凡的業務。

好吧，所以我認為它與OpEx相比沒有變化。第一季度顯示了我們在去年第四季度的財報電話會議中已經標記的內容，我們從2025年底發生的投資周期成本中結轉下來，正如我們所説，這些成本在2026年上半年初更加明顯。而營業利潤與毛利潤的比率顯然反映出運營支出也受到了我特別提到的上一年税收調整的影響。在970萬美元中，440萬美元來自運營支出。這是與間接税和其他税相關的部分，顯然是通過營業費用和營業利潤與毛利率流動的。因此，當您想要清楚地瞭解基本費用績效時，將其正常化非常重要，不包括那一項，您知道，我稍后將詳細討論一下。基本營業利潤與毛利潤的比率為48%。因此，它仍然相對健康，因為我們喜歡2025年的成本增長，全年的運營支出增長率自然會放緩。這就是我們全年都在等待看到的機制。因此，再加上持續的頂線勢頭，應該會推動下半年運營槓桿率的改善。因此，對我們來説，這種軌跡比單一配額的結果更重要。現在展望未來，我提到的這一更新税收待遇的持續影響，我們預計它將會有限。我們正在積極與商家合作，將這一成本通過商業方式轉嫁。如果我們無法完全做到這一點，我們相信剩余影響將是可控的。目前我們預計不會有任何與此相關的有意義的額外前期支點調整。同樣，您需要將我提到的税收評估正常化才能清楚地瞭解情況。因此，不包括這一項，營業利潤同比增長25%，淨利潤同比增長約11%，我認為這反映了基本業績的真實情況。

佩德羅·阿恩特（首席執行官）

吉列爾莫·洛佩茲·佩雷斯（首席財務官）

太好了當我們結束時，吉列爾莫要問你的最后一個問題。您現在已經在Delocal工作了大約6個月。很想聽聽您對公司的早期評估、我們今天的處境、您的專注點以及您的驚訝之處。是的沒錯六個月過去了，我不得不説，我對第一次讓我加入當地的機會的信心都增強了。我想一開始我説的是我們只是觸及表面，這絕對是我所看到的。六個月的業務表現確實非常出色。因此，如果你看看我們擁有的當地基礎設施的深度、我們與商户關係的質量，以及我們在難以運營的市場中執行的一致性，我認為這確實給我留下了深刻的印象。我認為這種組合是罕見的，而且很難複製。其次，關於我對未來工作的看法，我專注於三件關鍵事情。第一個是繼續改進。例如，我們如何將本季度的收入增長轉化為營業利潤。特別是當我們退出DLocal過去兩年的投資周期時。機制是有利的，但這種槓桿作用不會自行發生。我認為我的角色是確保我們作為一家公司擁有抓住這一點的紀律。此外，非常重要的事情是確保我們的財務模式將業務產生的強勁現金轉化為股東的更高回報。我們已經採取了有意義的措施來執行這些措施。例如，我們在去年最后一個季度獲得了3億美元的回購授權。最后，還要確保財務組織繼續以適合業務的方式構建和發展流程和系統，該業務現在每個季度的業務量超過140億美元，並且每年增長超過70%。因此，我想提到的最后一件事是，來自不同成熟階段的企業，當地企業面臨的機會確實是巨大的。我認為，即使我很欣賞這個機會，也確實讓我感到驚訝。我們運營的市場仍處於數字支付的早期階段，我們的商户群仍在繼續擴大。佩德羅提到的增長和深化產品路線圖，我想他談到了BNPL和穩定幣。我的意思是，這些都是真正的增長機會和槓桿，剛剛開始做出貢獻。是的那麼我能説什麼呢？強勁的業務、清晰的未來工作以及公司未來的巨大機會。所以所有令人興奮的工作。

Christopher Stromeier（企業發展高級副總裁）

太好了，佩德羅、吉列爾莫，謝謝你們倆。我們希望這對我們的投資者來説是一次有用的對話。就這樣結束了。我們現在可以開始回答您的問題了。

操作者

女士們先生們，此時要提出問題，您需要按電話鍵盤上的Star 11鍵，然后等待您的名字被宣佈。請在我們編制問答名單時待命。我們來自高盛埃隆蒂諾·拉巴塔（Tino La Barta）的第一個問題現已開放。

蒂諾·拉巴塔

晚上好佩德羅、吉列爾莫、克里斯，感謝你們打來電話並回答我的問題。我只是想跟進一下，我猜，特別是稍微關注一下費用。佩德羅，你提到，考慮到你的毛利潤指引高於預期，但運營支出略低於預期。那麼是什麼導致這一數字略高於預期呢？您提到了一些糾正措施。你做什麼，這些措施是什麼？只是想一想這將如何從這里發展。如果你能在年底前將其推向更高的指導水平，或者是這樣，那麼它是否應該繼續略低於毛利潤的趨勢。謝謝是的，很高興，很高興開始接受這個。因此，我認為重要的是要説，第一季度已經全面分析了投資周期加速的影響，我們從25年底開始看到，並且在第四季度已經指出了這一點。需要知道的重要一點是，這是運營支出同比增長的最大單一驅動力。

佩德羅·阿恩特（首席執行官）

好吧隨着2026年的到來，情況應該會緩和。現在你是對的，我在我們的講話中説過，本季度的運營支出確實略高於我們的預期。説實話，沒有一個因素。這是一些較小的項目，從一些可自由支配類別和第三方支出到略高的平均工資。我們已經啟動了一些有針對性的糾正行動。例如，我們預計今年剩余時間不會出現任何新的淨招聘。因此，當您考慮26的剩余部分時，我認為您應該結合四件事來獲得更有利的運營支出增長軌跡。第一個是我在開始提到的，25年投資周期后期年化的自然消退，第二個是我們計劃加速所有自動化議程。我們還採取了我剛纔提到的糾正措施，然后我們也機械地預計股票支付費用會較低，因為偉大的投資歸因方法貫穿今年剩余時間。因此，我認為這項工作應該有助於提高今年的運營槓桿率，特別是下半年。是的，我只是補充這一點，提醒大家，首先，正如吉列爾莫剛纔所説，運營支出將在未來受到控制。我們上個季度曾暗示，今年上半年的利潤率將有點疲軟，然后情況就會有所改善。但更重要的是，讓我們不要忘記，我們在過去兩年中所做的投資，正如吉列爾莫所説，在25年的上半年，我們的收入和毛利潤增長速度以及我們一直在提供的一致性，都是我們在今年上半年進行的投資。這就是我們長期成為規模領導者的原因，與全球商家建立最廣泛的商業關係，如果我們從長遠來看，這正是我們認為我們應該管理這項業務的方式。因此，現在投資周期已經過去，我們將在未來幾個季度開始進入一個階段，在這個階段，商業模式的固有運營槓桿將開始通過P

蒂諾·拉巴塔

和L.不，這很有幫助。感謝佩德羅·吉列爾莫的澄清。其中有一項澄清，我認為確實影響了運營費用。您是否考慮到指導中

佩德羅·阿恩特（首席執行官）

或者你沒有考慮這個？我的意思是我們應該對此進行調整，對吧？或者只是爲了確保。聽着，蒂託，我們已經放棄了調整后的指標，並給出了營業收入的指導，因為歸根結底，這就是我們的管理目標。那麼讓我們看看頂線是如何進來的。我認為四月份我們有一個良好的開端，但總的來説，我們的指導意見，他們不會試圖調整任何其他內容。這使得提供指導變得更加困難，但我們認為這反映了我們如何管理這一問題的理念，即真正的營業收入和真正的盈利。

蒂諾·拉巴塔

好吧，這有道理。感謝澄清和開放，但非常好的TPP和毛利強勁的結果。很高興看到這個。做得很好。謝謝

操作者

謝謝我們來自Ital BBA Yellen陣容的下一個問題現已開放。

意大利BBA耶倫

太感謝了晚上好.首先，我們看到它的營運資金，你們提到了一個時期的更多預付服務的客户。那麼首先圍繞這個話題，你如何看待這方面的收入？它是費用收入的一部分還是產生財務收入？其次，您如何看待這一進展以及在多個地區潛在發展的業務。這是一個問題。然后第二個又是毛利潤部分。當我看到達美航空的收入時，達美航空的巴西毛利潤，你們提到了阿根廷，但巴西，看起來增量收入即將到來。盈利能力很高。如果您可以雙擊它一點。謝謝

佩德羅·阿恩特（首席執行官）

好吧，所以我想我明白了你的第一個問題。我們確實通過非常非常短的期限的商户預付款來增加收入，通常是爲了商户在市場上可能存在的流動性需求。我們還在巴西和阿根廷等分期付款常見的市場為商户提供預付款。我們還沒有公佈該業務的收入。我認為在某個時候，當它變得足夠重要時，我們會的。這很重要，但並不是什麼大事。更重要的是，關於流動資本，這里只澄清一點。這並不是説這些企業本質上是運營資本消耗性的，而是我們在阿根廷為這些企業提供短期資金的架構已經影響了運營資本，並導致了逆轉。這一點很重要，最好是在接下來的幾個季度。這不僅意味着未來該業務的運營資本不再為負，而且還意味着今年最后幾個季度、第三季度和第一季度對運營資本產生了負面影響。所有這些資金都是從我們用於資助該項目的SPV中釋放的。因此，發送到SPV的東西會帶來很大的自由現金流收益，並對運營資本產生負面影響。因此，這是對自由現金流的暫時打擊，理想情況下，自由現金流會在未來三個季度內逆轉。是啊

吉列爾莫·洛佩茲·佩雷斯（首席財務官）

如果我可以補充一點，關於自由現金流，我認為如果你看看基本的現金產生，它仍然強勁並且符合我們的預期。所以我認為這個季度，我們過去已經看到過這種類型的季度波動。因此，説實話，我們根本不認為本季度是我們現金產生能力的結構性變化。謝謝

佩德羅·阿恩特（首席執行官）

關於巴西，有幾件事。首先，我認為巴西同比強勁的毛利潤增加了一倍多。未來的競爭變得更加困難，但巴西確實是表現最強的國家之一。當我們從多個季度來看時，它主要是由季節性驅動的順序下降。巴西的電子商務非常相關，在電子商務領域，我們談論的這些分期付款通常在假日購物季更受消費者歡迎。因此第一季度收入減少，電子商務商户增長放緩。推動巴西連續下降的另一個因素是，一旦我們退出第四季度，pix組合就會增加，而Pix的貨幣化確實低於通常在第四季度更流行的卡。所以我想説巴西順序是季節性的。巴西表現非常好。對比變得更難了。但我認為，企業的潛在優勢仍然存在。

意大利BBA耶倫

是的，謝謝。即使考慮到季節性，看起來它可能比它本可以的更強烈。但是是的，我很感激。謝謝。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自瑞銀Gilanis Mountain的卡米拉·阿茲比多。嗨佩德羅，吉列爾莫。克里斯托弗，謝謝你給我空間我這邊只有一個。因此，非洲和亞洲顯示出廣泛的增長。但專家表示，由於當地金融環境更加發達，亞洲的挑戰性要大得多。所以您也提到商家正在增加對更多地區的興趣。那麼，在尼日利亞和埃及等藍海市場的本地戰略與在越南或印度尼西亞等競爭激烈的市場的策略有何不同？謝謝

卡米拉·阿茲比多

是的，好問題。謝謝

佩德羅·阿恩特（首席執行官）

因此，非洲和亞洲部分的實力仍然受到非洲（包括中東）的推動。亞洲對我們來説還只是起步。我認為我們對亞洲的看法發生了變化，是我們在亞洲做的工作越多，我們的想法確實從認為我們進入亞洲晚了，認為這是一個完全服務良好的市場，轉變為越來越多的瞭解我們的商人並利用我們已經與大多數最相關的全球商人建立的商人關係。亞洲的高度碎片化、替代支付方式的普遍存在以及它們在信用卡上相對仍能改善的表現意味着亞洲的兩件事，我們認為我們的戰略和導致我們在非洲和拉丁美洲取得非常成功的關鍵成功因素實際上適用於亞洲，因為我們向全球商户交叉銷售我們不斷增長的亞洲能力。我認為我們消除的第二個神話是，亞洲必然是企業部門的一個接受率較低的市場，而我們在當前的亞洲業務規模擴大時所看到的情況。事實似乎也並非如此。因此，我認為您會看到我們越來越多地在亞洲建立能力，最好是在多年內亞洲與我們的總體損益非常相關。這確實可能會改變軌跡，因為當你看看整個市場的規模時，亞洲仍然比非洲的拉丁美洲相形見絀。因此，鼓勵採取初步措施。我們看到越南、菲律賓等市場對我們來説表現良好，這讓我們越來越有信心繼續在亞洲發展。這並不意味着重大投資，只是意味着執行在東南亞其他新興市場非常成功的劇本。

操作者

這很清楚。謝謝.謝謝現在，下一個問題來自馬特·克拉克和特洛伊的路線。Ceylon現已開放。

馬特克拉克

嘿，晚上好夥計們。感謝您在這里回答這個問題。想詢問您在旅行和遊戲領域看到的一些新垂直領域的成功。只是好奇你們是否可以雙擊，你知道，是什麼推動了那里的新成功？這有點像市場投資嗎？與產品相關嗎？任何額外的細節都會非常有幫助。

佩德羅·阿恩特（首席執行官）

是的，謝謝馬特。因此，我認為，我們試圖在開場白中強調這一點，我們實際上已經相當擅長利用核心支付功能，這些功能在大多數垂直領域都是通用的，並進行適當的垂直化，無論是從產品的角度來看，還是從帳户管理和了解多個垂直領域的支付細節。因此，Delocal不是任何一個垂直支付領域的專家，但在多個垂直領域擁有實力，這為我們的持續增長奠定了良好的基礎，並且我們不斷增加越來越多的垂直領域。我想説，現在旅行和遊戲的情況略有不同。由於一兩次花了很長時間才取得的巨大勝利，旅行業一直在增長。該管道通常速度緩慢，但已經着陸，並開始與非常非常大的全球領導者一起增加。而且它在旅行空間內擁有非常堅實的管道。兩家在線旅行社、直飛航空公司、與該行業合作的支付便利商。遊戲業的發展稍早一些。遊戲業與我們擁有的唱片產品的商家非常相關，您不僅承擔付款，還承擔數字發行的一些增量部分，這使其成為一個接受率更高的類別，這就是為什麼它對我們有吸引力。但我想説，從不斷增加的管道和實際商業交易來看，隨着時間的推移，遊戲業稍微落后於旅行。這應該是我們戰略的自然組成部分，即增加更多垂直領域，垂直化用户體驗、商户體驗和銷售工作，這樣我們就能夠進入越來越多的類別。

馬特克拉克

非常有幫助，佩德羅。然后快速跟進一下擴展您的TOM的相同主題，你們上個季度討論了一些關於進入卡片當前世界的事情。我們只是希望您能夠提供有關您在那里的集成、您在那里進行的任何投資以及您在卡片當前世界中看到的早期成功的最新信息。謝謝是啊

佩德羅·阿恩特（首席執行官）

卡片贈品產品是一種為非常大的客户（全球客户）開發的解決方案。理想情況下，我們能夠在它上線時宣佈它。因此，該合同允許我們資助建設。但更重要的是，這將是我們首次啟動的卡現支付業務，最初在一些拉丁美洲國家為他們的卡現支付業務提供支持，如果成功，則進行擴展。所以這還沒有直播。因此該產品尚未上線。一旦最初的大型交易上市，它就會上市，該交易定於今年下半年的一段時間進行。希望我們能在截止日期之前完成。物質世界更加困難。它稍微複雜一點。它涉及物理硬件、物流。因此，我們需要確保與商户客户一起逐步深入研究這個項目。

馬特克拉克

棒了謝謝你，佩德羅。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自傑米·弗里德曼（Jamie Friedman）和薩斯奎漢納（Susquehanna）、約蘭達·斯馬爾平（Yolanda Smalpin）的行列。

傑米·弗里德曼

嗨感謝您對結果的所有觀點和細節。佩德羅，我希望你能在高層提醒我們，你在過去的一年里進行了哪些投資以及你如何看待這些回報。因為您對公司下半年盈利能力提高的信心值得關注。這是我的第一個。然后在非常高的層面上，如果您可以從您的商户角度分享，哪些對話更緊迫？它們是否與穩定幣或代理相關，或者兩者都不相關，或者兩者都不相關？但其中哪些是商人

佩德羅·阿恩特（首席執行官）

問你最多的？謝謝傑米，讓我把這些帶回前面，因為第一個很簡單，我不會説真的。最大的興趣是替代支付方式。實時網絡正在整個新興世界非常非常迅速地擴張。數字錢包是在新興世界發明的，在許多市場中變得非常重要。正如我提到的，當地卡計劃。因此，在我們達到穩定或代理之前，南半球的大多數金融基礎設施與發達國家有很大不同。這就是我們要解決的問題。一種抽象的複雜性，遠離不習慣也不想處理這一切的全球商人。所以我想説穩定和代理是我們正在努力的事情，但這並不是短期銷量和業務的真正目標。這些都是我們需要做好準備的事情。首先是穩定幣，實際上，我想説這已經是現實。大約兩三周前，我們推出了穩定的完整解決方案，因此我們擁有強大的能力，並且我們已經開始看到穩定幣商户的結算和結算迅速增加。AgentIQ我認為重點只是確保我們服務的所有這些全球APM以某種方式包含在正在出現的代理協議中。所以我們正試圖與大多數更相關的項目密切合作，但這兩個項目比核心項目要小得多。數字錢包，實時網絡，本地卡計劃和信用卡本地化，這仍然是我們的投資額的麪包和黃油。再次重申，感謝您提出這個問題，我們的業務本季度增長了70%，實際上已經從一個越來越大的基數上加速增長。現在，我們的業務有很多運營槓桿，我們希望並努力在未來幾個季度展示這一點。但它仍然需要當你增加市場、增加支付方式並以這個速度增長你的交易量時，以確保你對系統中的人員進行了投資，以便能夠管理長期的增長。然后我們還有一個不斷增長的產品開發管道。我們討論了新的垂直領域、新產品。因此，24、25周期支出增加的很大一部分來自工程人員和產品人員。當我們在25年底安頓下來時，我們已經配備了人員，並投資了我們認為需要迎頭趕上的大部分事情。正如吉列爾莫指出的那樣，我們現在看到的是從這些投資到今年上半年的流動。但增量員工數量和系統增量投資的速度將顯着放緩，以便運營槓桿可以開始發揮作用。就説得通了謝謝，佩德羅。我會回到隊列中。

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