政府重新定義行業風險，美國稀土升級

坎託·菲茨傑拉德（Cantor Fitzgerald）表示，美國稀土（NASDAQ：USAR）正在成為西方首選的稀土股。

該公司的分析師德里克·索德伯格（Derek Soderberg）和德魯·諾德奎斯特（Drew Nordquist）將12個月價格目標從30美元上調至35美元，重申了超重評級。

有幾種催化劑支持牛市。生產正在加速，變革性收購正在完成，歐洲生產正在擴大，美國政府的強有力支持正在降低投資論點的風險。

USAR於3月份投入運行其俄克拉荷馬州斯蒂爾沃特磁鐵製造工廠的1a階段，並於2026年第二季度啟動初步商業發貨。每年600噸的生產線應在年底前達到滿負荷產能，第1b階段將使Stillwater的總產能在2027年第一季度達到1，200噸。

索德伯格和諾德奎斯特表示，隨着公司從調試轉向商業規模，他們將密切監控磁鐵生產學習曲線--產量提高、吞吐量和設備有效性。

在最新的報告中，收入估計增加了一倍多，2026年的預測從之前的4040萬美元增加到8080萬美元，2027年的估計從1.972億美元飆升到4.533億美元。

這一修訂反映了在預期的第三季度收購結束后，Serra Verde的貢獻。在股票升值后，這筆28億美元的交易現在價值接近36.4億美元。

這家巴西礦商是中國以外為數不多的大型重稀土元素生產商之一。因此，它對減少對亞洲供應鏈依賴的努力產生了巨大影響。

USAR預計Serra Verde到2027年底將實現年化運行利率EBITDA 5.5億至6.5億美元，合併后實體的目標是到2030年底實現年化EBITDA約18億美元。

除了Serra Verde交易外，USAR位於英國柴郡的Less Common Metals（RCM）子公司於4月份首次實現了純度99%-99.5%的金屬金屬的商業澆鑄，這是航空航天級隔熱塗層的一個里程碑。RCM的目標是到年底金屬製造和合金產能達到3，000 MTPA。

對法國公司Carester的戰略投資進一步擴展了歐洲平臺，計劃在法國Lacq建造一座3，750 MTPA工廠，與Carester的氧化物和回收設施位於同一地點。

可以説，最重要的事件是CHIPS計劃下即將達成的16億美元商務部資助協議。這筆交易（預計將於本月敲定），加上1月份完成的15億美元普通股PIPE和截至3月31日的17.5億美元現金儲備，是估值升級背后的主要推動力。

政府的支持並非USAR獨有。BMO Global分析師George Heppel和Max Yerrill表示，特朗普政府已承諾為60個項目的關鍵礦產提供約186億美元的融資。

BMO分析師寫道：「在美國曆史上，我們從未見過像過去兩年這樣規模地動員資本和政策來支持關鍵礦產供應。」

然而，對稀土的巨大傾斜是以犧牲了鉬、銻、鎳、鈷和其他具有戰略重要性的金屬為代價的。

儘管有「山姆大叔」的大力支持，坎託的分析師還是看到了一些風險。執行力位居榜首。USAR的盈利之路取決於成功提高磁鐵產量、管理資本成本以及維持多個行業的商業需求。根據他們的模型，正的自由現金流可能要到2029年纔會到來。

2027年以后的供應鏈安全是另一個問題，特別是對於重稀土來説。雖然輕稀土原料協議已在當年達成，但分析師警告稱，此后確保鏑和鉈供應（缺乏完全一體化的供應鏈）可能會使長期盈利面臨風險。

環境合規義務和國內稀土加工人才庫薄弱是關鍵風險因素。

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