恆瑞醫藥創新葯出海再提速

（來源：經濟參考報）

5月12日，恆瑞醫藥（600276.SH）與全球製藥巨頭百時美施貴寶（簡稱「BMS」）簽署了一項全球戰略合作協議，潛在總交易額高達152億美元。這距離恆瑞醫藥與葛蘭素史克（簡稱「GSK」）達成120億美元合作僅過去不到一年時間。

根據協議，雙方將共同推進13款涵蓋腫瘤學、血液學及免疫學的早期項目。BMS將向恆瑞醫藥支付可達9.5億美元的首付款及周年付款，包含6億美元首付款以及兩筆合計3.5億美元的后續周年付款。此外，恆瑞醫藥還將享受BMS全球（不包括中國內地、香港特別行政區和澳門特別行政區）淨銷售額的分梯度銷售提成。

這並非孤例。自2023年起，恆瑞醫藥已累計完成12筆海外業務拓展交易，潛在總交易價值超過270億美元。2025年，恆瑞醫藥對外許可合作模式持續創新，共達成5筆創新葯海外業務拓展交易。

恆瑞醫藥能夠持續獲得跨國藥企的百億級訂單，更深層次的原因在於其多年來在覈心技術平臺上的高強度投入。2025年，恆瑞醫藥全年研發投入達87.24億元，佔營業收入比重為27.58%；2023年至2025年，恆瑞醫藥研發費用分別為49.54億元、65.83億元及69.61億元，佔同期總收入的21.7%、23.5%及22.0%。

財報數據顯示，恆瑞醫藥2025年實現營業收入316.29億元，同比增長13.02%；歸母淨利潤77.11億元，同比增長21.69%，營收與淨利潤均創下歷史新高。

驅動這一增長的核心引擎是創新葯業務。2025年，恆瑞醫藥創新葯銷售收入達163.42億元，同比增長26.09%，佔藥品銷售收入的比重達58.34%。其中，抗腫瘤產品貢獻132.40億元，同比增長18.52%；非腫瘤產品實現收入31.02億元，同比增長73.36%。

與此同時，對外許可收入已成為公司常態化的業績貢獻來源。2025年，恆瑞醫藥對外許可收入達33.92億元，同比增長25.62%。2026年一季度，來自GSK合作項目的收入確認達7.87億元，帶動當期經營活動現金流量淨額同比顯著增長41.7%。

此外，恆瑞醫藥的加速出海也得益於近年來國家政策的有力支撐。2025年以來，國家醫保局等部門密集出臺支持創新葯發展的舉措，構建起從研發、准入、入院使用到多元支付的全鏈條支持體系。

2025年12月，中國藥品價格登記系統正式上線，為企業提供「一地受理、全國共享、全球公開」的價格登記查詢服務，有效解決了藥企在海外定價時面臨的「價格體系不完整、證明效力不足」的痛點。這一制度創新為中國創新葯「走出去」提供了關鍵的價格支撐憑證。

同時，國家醫保局建立了適應新葯准入的醫保目錄動態調整機制，將調整周期從之前最長8年縮至1年。恆瑞醫藥2025年共有20款產品/適應症通過新版國家醫保目錄調整，其中10款首次進入醫保，為創新葯放量銷售提供了政策保障。