完整成績單：布魯克菲爾德2026年第一季度盈利電話會議

謝謝凱蒂，歡迎大家來電。今年我們有了良好的開局。本季度可分配利潤為16億美元，過去12個月為60億美元。更重要的是，看起來業務將在一年內變得更強大。我們的業務表現良好，我們繼續執行將推動我們下一階段增長的舉措。我們的資產管理業務在機構客户群持續的籌款勢頭的支持下實現了強勁的盈利增長。我們的經營業務產生穩定的現金流，並有穩健的基本面作后盾。4月，我們完成了對英國領先的養老金風險轉移平臺JustGroup的收購。這使保險資產總額增加了400億美元，我們現在正朝着2000億美元的目標前進，並加強了我們在世界上最活躍、最具吸引力的退休市場之一的地位。Nick將更詳細地介紹我們的財務業績，Tchin將花更多時間介紹Just Group和我們財富解決方案業務的持續增長。在此之前，我想指出的是，目前的環境並不缺乏宏觀發展，從地緣政治到貿易問題，通貨膨脹和利率，都在爭奪投資者的關注。雖然這些因素對監測很重要，但它們受到的關注往往遠遠超過其長期影響。底線是，我們在建立業務時很大程度上試圖忽略它們。在資本流動、市場情緒和主流市場言論影響價格的時期尤其如此，這可能會增加企業基本面發生變化的印象，而在大多數情況下，它們並沒有發生變化。另一方面，你們都知道，價值是由企業產生的現金流和管理層以有吸引力的回報再投資資本的能力決定的。作為投資者，我們的角色是利用有吸引力的切入點，以獲得有價值的好企業，良好地運營它們，並讓複利隨着時間的推移而發揮作用。同樣重要的是確保複合不會因在市場壓力期間被迫採取有害行為而中斷。這一學科塑造了我們如何分配資本和建設業務。我們花時間觀察一個行業瞭解其運作方式，以有衡量的方式進行投資，完善商業模式，然后才擴展平臺。這使我們能夠犯小錯誤，同時避免大錯誤。根據我們的經驗，成功的企業不是快速建立的，而是經過深思熟慮的，具有彈性，以便在經濟周期中複合現金流並創造價值。通過遵守這些原則，我們的股東在長期內獲得了出色的複合回報。在同一時期，我們經歷了許多市場環境。每個人當時都感到戲劇性。但最重要的一點是，事后看來，每次市場混亂時期對長期結果的影響都很小。今天，我們相信，我們看到的許多市場扭曲都是暫時的，並且會在我們關注的行業中得到緩解。雖然當前的環境可能會感覺不穩定，但這最終對像我們這樣的企業來説是有建設性的。此外，隨着增長和通脹的不確定性上升，資本往往會轉向高質量的現金生成資產，這種環境有利於我們專業的實物資產。由於光環效應，我們現在看到大量資金流動，即硬資產、低報廢率，並且在我們的業務中全面看到這一點。房地產就是一個很好的例子。市場人氣正趕上基本面。融資市場要強大得多，我們核心市場的新供應有限，對最佳資產的需求繼續增長。以辦公室為例，在我們的核心市場，更換成本大幅上升。結果，r在許多市場，證明新建設合理性所需的租金遠高於當前市場租金的兩倍。這使得新的供應非常難以交付。隨着需求保持強勁，事實上對最好的建築和最好的市場的需求非常強勁，租金繼續大幅上漲。從長遠來看，在曼哈頓西區（我們投資組合中的超級核心資產之一），今天建造同一棟建築的成本約為每平方英尺2，500美元，而我們每平方英尺的成本略高於1，000美元。幸運的是，我們在2020年新冠疫情最嚴重的時候就開始了這一計劃，當時很少有人決定建造一棟辦公樓。因此，由於我們的反周期投資，我們在很多方面受益匪淺。我們最近簽署的租約的租金比該綜合體的第一份租約高出近三倍。最近完成的融資兑現了約4億美元的淨現金，這是由於資產價值的增加。這使我們的債務幾乎相當於大樓的建設成本，這體現了自大樓建成以來現金流的增加。我想指出的是，我們繼續擁有這處房產。更重要的是，儘管租金很高，但實際上需要上漲才能證明今天建造這樣的新塔樓的合理性。我們看到我們的全球投資組合也出現了同樣的動態。另一個例子是倫敦的一個鉛製大廳。我們認為是投資組合中核心優勢的一項全新資產在完工后六個月內被完全租賃，並實現了倫敦金融城有史以來的最高租金。由於新供應非常有限，對最好建築的需求持續增長，優質資產變得越來越稀缺，價值將繼續上升。資本市場也開始認識到這一點。上述對曼哈頓西部的融資為19億美元，用於10年期無追索權抵押貸款，票息為5.5%，並以107個基點的利差與國債進行。尋找堅實資產的買家正在從軟件迴歸到此類實物資產。考慮到過去五年新聞中的所有戲劇性事件，我將重複這一評論。該房產的現金流使我們能夠完成無追索權投資級融資，並從該房產中產生4億美元的實際現金。這就是通過周期擁有優質房地產的好處。隨着基本面的增強和資本市場的改善，一直存在的投資組合的內在價值變得越來越明顯。與此同時，不確定性加劇了企業和政府圍繞人工智能、能源安全、數據主權和供應鏈彈性重新定位的緊迫性。這些優先事項處於我們多年來投資的主題（即數字化、脱碳和DE全球化）的交叉點。當然，如果您關注過我們，這些主題並不新鮮，但它們今天比以往任何時候都更加突出，而且它們的形式也在繼續演變，並按順序排列。數字化始於光纖網絡和電信塔，然后是超大規模數據中心。如今，人工智能正在通過人工智能工廠推動下一波需求，這些工廠需要大量的計算能力和可靠的電力。其次，脱碳。機會不再只是能源轉型，而是能源添加。用簡單的英語來説，這意味着更多的電力。在電氣化、再工業化和數字基礎設施的推動下，需求正在以幾十年來從未見過的速度增長。滿足這一需求將需要大量的新發電容量，太陽能、風能、核能和電池的一個或所有屬性是成本低、可以快速部署或對進口燃料的依賴有限，因此它們的地位越來越好。最后，去全球化始於重塑、製造和重組供應鏈。它現在已經發展到包括數據主權，政府和公司想要關鍵數據在本國境內存儲和處理，從而建立國內數字基礎設施，包括大型數據中心。我們正在與世界各地的主要政府和企業合作，幫助建設這一基礎設施。雖然數字化、脱碳和DE全球化將繼續發展，但每一項都在推動對新基礎設施的長期需求。我們提供跨技術和地區可擴展解決方案的能力強化了我們作為首選合作伙伴的地位。我們有近2000億美元的資本可供部署，再加上我們預計26年的融資將創紀錄，因此我們有能力擴大這些業務。感謝大家對布魯克菲爾德的持續支持。我現在把電話轉給尼克。

謝謝布魯斯，大家早上好。得益於我們所有業務的持續勢頭，第一季度的財務業績強勁。本季度可分配利潤或實現前DE為14億美元，即每股0.59美元，比上年增長7%。過去12個月的季度，實現前DE為55億美元，即每股2.32美元。本季度包括變現在內的DE總額為16億美元，即每股0.66美元，過去12個月為60億美元，即每股2.54美元。從運營業績開始，我們的資產管理業務今年開局強勁，本季度可分配收益為7.65億美元，即每股0.32美元，過去12個月可分配收益為28億美元，即每股1.20美元。今年迄今為止，我們已籌集了670億美元的資本，其中本季度籌集了210億美元，JustGroup的400億美元投資授權以及我們第七個老式旗艦私募股權策略的60億美元。Fee Bearing Capital本季度末為6，140億美元，比上年增長12%，推動費用相關利潤增長11%，達到7.72億美元。憑藉我們的旗艦和補充戰略的強勁勢頭，我們有能力在2026年實現創紀錄的籌款年。本季度我們的業績還受益於我們的一項技術投資的部分貨幣化收益，該投資產生了約1.2億美元的DE。我們擁有一個針對新業務、技術和創新驅動的精選投資組合，這些投資組合能夠從塑造全球經濟的主要長期趨勢中受益。這包括我們對SpaceX的IPO前投資約10億美元，這是20億美元總投資的一部分。簡單談談我們的財富解決方案業務，Sachsin將在講話中詳細介紹這一業務，我們取得了強勁的業績，本季度可分配收益為4.3億美元，即每股0.18美元，過去12個月可分配收益為17億美元，即每股0.71美元，比上年同期增長11%。業績受到我們資產基礎持續增長的推動，包括本季度40億美元的年金流入以及投資組合持續輪換為更高收益率的投資策略，我們的PNC業務也表現良好，綜合比率達到99%，有助於整體降低我們的資金成本。我們的運營業務繼續提供穩定且有彈性的現金流，本季度的可分配收益為3.6億美元或每股0.15美元，過去12個月的可分配收益為15億美元或每股0.65美元。得益於基礎業務的持續勢頭以及每個平臺持續實施的增長計劃，我們基礎設施、私募股權和能源業務的運營資金比上一季度增長了19%。我們房地產業務的基本面非常強勁。復甦是以質量為主導的，租户、貸方和資本越來越關注最強勁市場中的最佳資產。我們的Supercore和Core plus投資組合的佔用率超過95%，並且在強勁的租户需求管道和有限的新供應的支持下，我們繼續以遠高於到期水平的租金簽署新租約。租户整合到頂級購物中心繼續推動對我們地理位置優越的優質資產的需求，本季度開始了160萬平方英尺的租賃，租金比之前水平高出11%。在辦公室，我們在全球範圍內簽署了260萬平方英尺的租約，平均淨租金比到期水平高出15%。其中包括美國227，000平方英尺的租約，租金是到期水平的兩倍多，加拿大761，000平方英尺的租約，租金比到期水平高出30%，其中包括多倫多市中心的核心加資產交易所大廈203，000平方英尺的租約。租賃活動代表着有意義的內在優勢， 我們預計隨着租户入住和租金開始，我們的結果就會實現。我們的Supercore投資組合在本季度實現了2%的同店NOI增長，而我們的租賃管道使我們對未來現金流進一步增長有很好的瞭解。轉向北美住宅長期市場基本面仍然具有支撐作用，在整個北美住房結構性供應不足的支撐下，本季度相對於上年同期的表現主要反映了五個總體規劃社區的銷售沒有上一年的收益以及某些地塊的銷售時間延迟。本季度，儘管存在短期市場挑戰，但該業務仍有望在2026年實現穩健盈利。轉向貨幣化后，大多數資產類別的交易活動仍然活躍。本季度，我們在整個業務中推進了170億美元的資產出售，並且幾乎所有銷售均以或高於其資產負債水平完成。季度結束后關閉的一個值得注意的亮點是對韓國首爾具有里程碑意義的綜合用途綜合體倫敦國際金融中心進行了25億美元的資本重組。該交易具體化了該基金的投資，實現了17%的內部收益率和2.4倍的資本，同時使布魯克菲爾德與合作伙伴能夠保留對該資產的上行份額。重要的是，這筆交易標誌着該基金朝着實現附帶權益邁出了又一步，並展示了我們擁有的辦公室投資組合的彈性和主導地位。本季度，我們實現了1.57億美元的附帶利息收入，本季度末實現了118億美元的累計未實現附帶利息。在強大貨幣化渠道的支持下，我們繼續對未來三年實現的附帶權益保持信心，我們繼續預計2026年將成為一個拐點，下半年實現率將加快。本季度轉向資本配置，我們通過定期股息和股票回購向股東返還了5.98億美元的資本。今年迄今為止，我們與BAM一起以非常有吸引力的價格回購了超過10億美元的股票。這超過10億美元投資回我們的業務，其中包括4.7億美元的BN股票和5.75億美元的BAM股票，我們將繼續分配資本用於回購，提高剩余每股股票的價值。繼續討論我們的資產負債表和流動性資本市場仍然具有建設性，資本越來越多地轉向優質資產和以產生可預測現金流的基本服務和實物資產為基礎的企業。今年迄今為止，我們已在整個特許經營範圍內執行了450億美元的融資，其中包括房地產業務中的150億美元，我們繼續保持大量的流動性和保守資本化的資產負債表，提供了巨大的靈活性來支持我們業務的增長。在我把電話交給Sachin之前，我想簡單談談我們的企業簡化。作為我們持續精簡公司結構努力的一部分，我們正在努力將公司合併爲財富解決方案業務，創建一個完全一體化的保險投資組織。這建立在今年早些時候我們上市私募股權業務實體成功轉型以及我們在上市基礎設施和能源汽車探索類似舉措方面取得的進展的基礎上。當我們建立Wealth Solutions時，我們將其結構與上市附屬公司類似，這使其能夠受益於公司的資本基礎和投資能力。這種方法對我們很有幫助，在過去五年里，我們將保險業務的價值增長到300億美元，同時現階段資產基礎規模擴大了2000億美元。爲了在保持低風險的同時繼續增長和最大化回報，將BN和BWS結合起來是最佳選擇。為我們的保險運營提供更多訪問appr的機會從我們的永久資本基礎中氧化1，450億美元的增量將提高資本效率和優化資本結構的靈活性，以支持業務的長期持續擴張。世界上很少有其他保險公司能夠獲得如此規模的超額資本。結合實體資產的深厚投資能力，我們預計這將增強我們為保單持有人提供的確定性，併爲股東創造重大的長期價值。我們將繼續制定實施交易的最終細節，並預計BN和Brookfield Asset Management Term（BNT）的董事會將在未來幾周內進行最終審查，前提是獲得批准。我們打算在定於7月16日舉行的年度股東大會上尋求股東批准。結合這一切，我們今年開局積極，取得了強勁的財務業績，同時繼續執行我們的戰略優先事項。展望2026年剩余時間，我們預計財務業績的勢頭將持續下去。我很高興地確認，我們的董事會已宣佈於6月底向2026年6月15日營業結束時在冊的股東派發每股0.07美元的季度股息。感謝您抽出時間，我現在將電話轉給薩欽。

布魯克菲爾德（紐約證券交易所代碼：BN）發佈了第一季度財務業績，並於周四召開了財報電話會議。閲讀下面的完整記錄。

Benzinga API提供對財報電話會議記錄和財務數據的實時訪問。請訪問https://www.benzinga.com/apis/瞭解更多信息。

訪問https://edge.media-server.com/mmc/p/54uecjeu/

觀看下面的完整財報電話會議：

布魯克菲爾德報告稱，受資產管理業務增長和運營業務穩定現金流的推動，本季度可分配收益為16億美元。

收購英國JustGroup顯着增加了他們的保險資產，增強了他們在退休市場的地位。

該公司對未來的增長仍然持樂觀態度，特別是在人工智能、數字基礎設施和脱碳等領域，戰略重點是高質量、產生現金的資產。

布魯克菲爾德今年已籌集670億美元的資本，為2026年的融資前景創造了創紀錄的紀錄，並保持着強大的資產出售和貨幣化渠道。

管理層強調了嚴格資本配置的重要性以及對技術和基礎設施進行戰略投資的潛力，重點是長期價值創造。

操作者

美好的一天，歡迎參加布魯克菲爾德公司2026年第一季度電話會議和網絡廣播。此時，所有參與者都處於僅聽模式。演講者演講結束后，將進行問答環節。要在會議期間提出問題，您需要按電話上的星號11。然后，您將聽到一條自動消息，建議您舉手撤回您的問題。再次按星11。請注意，今天的會議正在錄製中。我現在想把會議交給您的發言人、投資者關係副總裁凱蒂·巴塔利亞女士。請繼續。

凱蒂·巴塔利亞（投資者關係副總裁）

謝謝接線員，早上好。歡迎參加布魯克菲爾德公司2026年第一季度電話會議。今天的電話會議包括Bruce Flattened、首席執行官Nick Goodman、Brookfield Corporation總裁以及我們財富解決方案業務首席執行官Satchin Shah。布魯斯將首先介紹業務最新情況，然后尼克將討論我們本季度的財務和運營業績。最后，Satchin將提供有關我們財富解決方案業務的最新情況。在發表正式評論后，我們將將電話轉交給接線員並回答分析師問題。爲了容納所有想要提出問題的人，我們要求您不要提出兩個以上的問題。我想提醒您，在今天的評論中，包括回答問題以及討論我們財務和運營績效中的新舉措，我們可能會做出前瞻性陳述，包括適用加拿大和美國安全法含義內的前瞻性陳述。這些陳述反映了對未來事件和趨勢的預測，與歷史事件無關。它們面臨已知和未知的風險，未來的事件和結果可能與此類聲明存在重大差異。有關這些風險及其對我們公司潛在影響的更多信息，請參閱我們向加拿大和美國證券監管機構提交的文件以及我們網站上的信息。此外，當我們談論我們的財富解決方案業務或布魯克菲爾德財富解決方案時，我們指的是布魯克菲爾德對該業務的投資，這些投資支持了其基礎運營子公司的收購。説完，我就把電話轉給布魯斯。

Bruce Flattened（首席執行官）

Nick Goodman（總裁）

謝謝你，尼克，大家早上好。隨着我們最近完成對英國養老金、風險轉移和個人年金市場領先的退休服務提供商JustGroup的收購，我們認為有必要提供有關我們財富解決方案業務和未來前景的最新信息。正如我們今天與您交談的那樣，我們擁有規模為1800億美元的全球投資主導保險業務，專注於退休和財富解決方案以及不斷增長的保護業務。我們的目標是將我們的資本複合達到15%以上的長期回報，同時保持嚴格的風險處理方法併產生穩定的可預測收益。今天，我們開始追求的機會仍然非常大，並在發達市場繼續增長。人口老齡化、壽命延長以及固定收益養老金制度的衰落，推動了對私營部門解決方案的巨大需求，這些解決方案可以提供穩定的退休收入。這些趨勢不是周期性的，而是結構性的，它們為我們的業務增長奠定了長期的基礎。爲了發展我們的業務，我們專注於產生長期可預測的負債，主要是年金和養老金，並將這些負債與通過Brookfield生態系統獲得的高質量現金流投資配對，使我們能夠在保持低槓桿率和高度盈利可見性的同時產生一致的超額回報。我們今天的業務如下。首先，在北美，我們通過美國國民和美國股票構建的年金平臺為我們提供了零售、機構年金和養老金渠道領先的分銷能力，並能夠發行大量期限比我們今天在整個行業看到的期限更長的長期可預測負債。該平臺仍然是BWS有機增長和盈利的核心驅動力。與此同時，我們通過Clearbrook擁有美國財產和傷亡平臺或保護平臺。Clearbrook為我們增加了多元化的重要元素，使我們能夠以低槓桿率在專業保險市場提供保護，同時擴大了我們的投資靈活性。在過去的幾年里，我們通過降低負債風險和專注於盈利增長，顯着改善了這項業務。我們通過退出波動不穩定的線路、減少災難風險和加強承保紀律來做到這一點。隨着PNC市場出現疲軟，我們相信我們將有大量機會繼續有機地和通過ma擴展該平臺。最后，隨着最近在英國加入JUST，我們可以將我們的PROVEN年金記錄擴展到新的地區。此次交易標誌着我們在國際化業務方面向前邁出了重要一步。英國是全球最大、最發達的養老金風險轉移市場之一，預計未來十年每年將有約500億英鎊的資金投入市場。隨着Just的加入，我們現在立即擁有了規模和強大的平臺。Just已運營20多年，為大約70萬名英國養老金領取者提供機構和零售政策服務，該交易為BWS增加了約400億美元的資產。我們以10億美元的投資資本約10%至12%的回報率收購了該業務，並於4月1日完成了這筆交易。從戰略角度來看，我們在收盤后的優先事項非常明確。首先，我們專注於加強和發展Just的核心業務線，特別是在養老金風險轉移和零售年金方面，該公司擁有良好的業績記錄和強大的市場地位。其次，我們將採用投資主導的方法，通過優化資產組合和利用布魯克菲爾德的全球發起能力來提高回報謊言如今，該業務有能力每年注入約50億英鎊的養老金流量，我們預計這種情況將繼續增長，因為我們資產負債表的資本支持以及重新部署到布魯克菲爾德發起的投資，使JUST在英國市場的大規模交易中更具競爭力。除了英國之外，我們在亞洲更廣泛的國際增長計劃方面繼續取得進展。我們正處於在這個市場建立業務的早期階段，我們相信隨着時間的推移，這個市場將成為一個非常重要的市場。我們於2025年底在日本執行了第一筆再保險交易，我們看到交易對手的興趣越來越大，他們相信這個專注於長期可預測負債的渠道將成為未來幾年增長的重要驅動力。現在簡單地回顧一下本季度，我們的業務擁有200億美元的監管資本，支持保險公司內部的保單持有人。在這方面，我們整個分銷渠道的季度表現強勁，並且繼續看到有機會在目標期限內製定更長期限的政策，以匹配我們的實際資產投資策略。我們在長期零售年金、資金支持協議和養老金領域銷售了約50億美元，佔領了美國的市場份額。此外，我們還繼續擴大分銷能力，特別是通過銀行和經紀商渠道。我們最近在兩個主要銀行平臺上推出了我們的產品，今年還會推出更多產品，我們預計隨着這些平臺的規模擴大，這些產品將貢獻年度銷售額的增量。雖然第一季度通常季節性放緩，尤其是養老金領域，但我們預計隨着今年的進展，活動將有意義地增加，並對2026年的前景保持建設性，我們預計將在所有零售和機構年金渠道中推出約250億美元的新政策。話雖如此，我們的增長方針仍然一致。我們在撰寫符合目標回報並符合我們投資策略的業務方面保持紀律。我們的首要任務不是最大化銷量，而是創造高質量的持久收益。我們擁有越來越多的產品和分銷渠道，這使我們能夠在一個市場變得更具競爭力時將資本配置到跨渠道、產品和地區最具吸引力的機會的獨特能力。在投資方面，我們繼續利用布魯克菲爾德的全球平臺來尋找高質量的機會，並尋找適合我們多元化保險投資組合的有吸引力的風險調整投資。在過去的12個月里，我們已經向布魯克菲爾德策略部署了近150億美元，其中包括最近一個季度的40億美元，平均總回報率超過10%。反映我們的投資特許經營權及我們穩定的長期負債組合的利益。今天，我們的業務產生了超過20億美元的年化收益，我們仍然有信心在長期內實現我們的中期目標。我們對我們正在取得的進展感到非常高興，隨着我們最近在覈心市場的持續擴張和嚴格的投資導向方法，我們相信我們已經做好準備繼續擴大這項業務，同時保持高質量和彈性的盈利狀況。謝謝然后我將把電話交給接線員詢問問題。

Satchin Shah（Wealth Solutions首席執行官）

操作者

謝謝爲了提醒提問，請按手機上的星號11，等待您的姓名公佈。要撤回您的問題，請按星號11。同樣，由於時間限制，我們要求您限制自己回答一個問題和一個后續問題。請在我們編制問答名單時待命。我們的第一個問題將來自Sherrilyn Radbourn和TD Cowan的系列。您的線路已開通。

Sherrilyn Radbourn（分析師）

非常感謝，早上好。因此，顯然私人信貸和軟件的問題嚴重影響了另類資產管理公司的公開股價。只是好奇您認為已經造成了多少根本性損害，這是否使我們處於進一步行業整合的風口浪尖？

Nick Goodman（總裁）

嗨，謝里琳，我是尼克。聽着，我認為這是一個公平的問題，但我認為這又回到了布魯斯所説的，我認為有些問題佔據了很多頭條新聞，但在更廣泛的投資市場規模中，它們的重要性很低。因此，可以肯定的是，這不是一個系統性的，廣泛的問題，以任何方式更廣泛的市場和估值。我認為，相關性的程度因經理人及其投資策略而異。我認為，當你看到價格和價值的差異時，隨着時間的推移，當人們證明自己的投資姿態、能力和風險敞口時，它們就會得到證明。因此，我認為，對於像我們這樣在正確的行業進行了充分投資的經理來説，擁有真實資產敞口，業績非常強勁，我認為你會看到隨着時間的推移，這種情況會繼續差異化，並實現基金的業績表現。我認為，對我們來説，當你退后一步布魯克菲爾德時，我們的姿態是與人工智能基礎設施的相關性以及我們在該領域的存在有關，我們能夠領先於即將發生的事情。它為我們圍繞人工智能的實物資產策略創造了巨大的投資機會。憑藉橡樹資本嚴謹的投資策略和能力，我們認為這對我們來説是一個有吸引力的投資機會。也許隨着時間的推移，它可能會在市場上產生整合問題，或者甚至為優秀的管理人員創造機會。但我想這種曝光會過去的。可能有一些公司在其中一些行業的風險敞口過大，併產生了影響。但我認為，對於擁有良好投資策略的最佳經理來説，這種情況將會過去，隨着時間的推移，業績應該會脫穎而出。但我認為，如果你從布魯克菲爾德的角度來看，根據我們的刻意姿態，這些對我們來説都是非常不重要的資產類別。我們在人工智能領域的存在更多地圍繞着主干構建。我們沒有軟件風險，我們的信貸投資組合表現非常好。因此，如果説有什麼不同的話，那就是我們認為這只是我們戰略的延續，隨着時間的推移，我們的績效應該會脫穎而出。

Sherrilyn Radbourn（分析師）

這是很好的細節。我們遇到的另一個問題是布魯克菲爾德在中東的立場，以及那里的戰爭如何影響您在該地區投資活動中的有限合夥人和投資。

Nick Goodman（總裁）

是的，我想我們最近已經詳細重申了這一點，謝琳。我們絕對致力於該地區。這些國家都是潛力巨大的國家，也是我們在有限責任公司中最好的合作伙伴。我們仍然絕對致力於。在此之前，我們將繼續與他們就我們的投資策略及其對我們基金的承諾進行建設性對話。我們還繼續與他們就對該地區的投資進行討論。因此，我們再次將其視為我們長期業務的核心部分，不受戰爭造成的短期波動的影響。

操作者

感謝您抽出時間。這是我的兩個和一個時刻我們的下一個問題。這將來自馬里奧·薩雷克與豐業銀行的合作。您的線路已開通。

馬里奧·薩雷克（分析師）

嗨，早上好，感謝您回答問題。只是.我想回顧一下擬議的BN BNT組合。我很感激通知還沒有發佈。聽起來董事會正在未來幾周進行審查。但對於您正在考慮的選擇對國陣股東的潛在税務影響，您是否有初步的感覺？

Nick Goodman（總裁）

嘿，馬里奧，我是尼克。我只想告訴你，我們仍在研究交易的最終細節。正如我所説，我們預計董事會很快就會批准，但我們絕對考慮到税收效率和對股東的影響，並正在以最大限度地減少對股東的任何影響的方式進行這一工作。

馬里奧·薩雷克（分析師）

好吧這是我的第二個。您在討論新業務投資的補充文件中添加了一張新的幻燈片，其中包括10億美元的SpaceX股票。您過去曾談論過BN及其技術相關支出。我們應該如何看待國陣層面的投資隨着時間的推移而發展？

Nick Goodman（總裁）

是的，如果我。這是一個好問題，馬里奧。如果我退后一步就像。如您所知，科技公司越來越多地轉向硬資產。鑑於我們在人工智能基礎設施的全球影響力，無論是電力、房地產還是人工智能工廠。現在，通過人工智能基金和數據中心以及我們廣泛的布魯克菲爾德生態系統，我們正在與主要科技公司建立全方位的關係。這使我們能夠獲得有吸引力的投資機會，對我們和我們的客户都有吸引力。它們還為我們提供了技術潛力的機會，這些潛力可以通過密切接觸這些可能對我們的企業有意義的技術來創建有益於更廣泛的布魯克菲爾德生態系統的能力。就您所看到的規模和風險狀況而言，我們非常有紀律。相對於我們的永久資本基礎，目前的資產負債表風險敞口較小。我們正在選擇性地進行投資，我們認為自己擁有差異化准入、強大的合作伙伴或戰略相關性。需要明確的是，這不是SaaS暴露。這不是軟件暴露。這是對技術的戰略投資，具有高度吸引力且對業務有利。因此，我認為這是將資本有針對性地分配給具有吸引力的財務回報和對特許經營權具有潛在戰略價值的投資。考慮到迄今為止的強勁表現以及規模的增長，我們認為現在是公佈並概述我們所擁有的投資的好時機，以便您可以看到和理解它們。

操作者

好吧太好了，謝謝，尼克。我們下一個問題的時刻，該問題將來自加拿大皇家銀行資本市場的Bart Ziazarski。

Bart Ziazarski（分析師）

太好了，謝謝。大家早上好。想詢問有關Brookfield Wealth Solutions的信息。所以你知道，我們看到監管環境在不斷變化，包括最近英國PRA正在研究與百慕大自保公司簽訂的資金再保險協議。所以，如果你們能告訴我們，隨着環境的變化，你們是如何管理監管資本的。謝謝.

Satchin Shah（Wealth Solutions首席執行官）

當然.嗨，巴特，我是薩欽。首先，僅為平衡起見，我們在保險業務內部的監管資本超過了200億美元。我們每家承保保單的保險公司都被三大機構評為A或A。我們的兩個實體在過去幾年中接受了升級。所以我們處於有利的位置。從資本狀況來看，我們的運營規模通常是監管最低資本要求的四倍，這使我們能夠在美國大規模製定政策，因為我們被視為值得信賴、可靠的合作伙伴。最重要的是，如您所知，我們國陣擁有1800億美元的永久資本，這支持了我們的增長，並且為我們的業務提供了令人難以置信的額外保護，如果不是經常談論的話。所以我們的狀態很好，我們在未來幾年內擁有一個跑道，以便能夠使用這筆資金，我們正在擴大特許經營權。關於你關於英國拒絕將百慕大作為司法管轄區的觀點，我認為這對我們沒有重大影響，只是今天沒有使用它，我們也不打算僅僅使用它，我想説真正的答案是英國，甚至在歐洲將保險負債和資產轉移到英國。鑑於百慕大采用與英國和歐洲一致的規則，它並沒有真正提供太多資本利益。因此，對於RPA説我們不希望您使用它，這甚至不應該對我們在該市場上的競爭對手產生巨大影響，但對我們來説肯定不會，因為我們今天不使用它。

Bart Ziazarski（分析師）

好的太好了非常有幫助.謝謝，薩欽。然后也許只是堅持保險和公正的群體。所以你談到，你知道，你今天每年可以創造50億筆業務，但你正在尋求擴大規模。您能稍微透露一下這個機會嗎？我認為有機會進軍市場，也許還有您正在尋找的其他領域來利用這種增長。

Satchin Shah（Wealth Solutions首席執行官）

當然.因此，非常非常擅長的是在小型養老金計劃中運營，這些計劃因規模而競爭力不高，併產生非常有吸引力的回報。他們還在小型計劃中建立了特許經營權。我們打算繼續這樣做，因為這是一個競爭不多的領域，而且你可以獲得豐厚的回報。但憑藉我們為他們的業務帶來資本和投資專業知識的能力，我們認為他們現在可以轉向高端市場並制定超過5億美元或超過10億美元的政策，同樣，極端光譜兩端的競爭都較少。所以在非常小的政策和非常大的政策中，競爭就更少了。如果我們能在這兩個地方打球，我們就能獲得有吸引力的回報。在制定更大的政策時，我們可以將來自美國和加拿大的大量專業知識帶入該市場。

Bart Ziazarski（分析師）

太好了，這很有幫助。謝謝我。謝謝你回答問題。

操作者

謝謝等一下我們的下一個問題。這將來自高盛的亞歷克斯·布洛斯坦（Alex Blowstein）。您的線路已開通。

邁克爾代表亞歷克斯·布洛斯坦

大家早上好。這是邁克爾和亞歷克斯的電話。我想問一個有關PNC業務的快速問題。所以您提到您將繼續退出部分業務。我們想知道在您完全合理化PNC業務的這些部分后，運行率的影響是多少。您距離這些目標已經走了多遠？那麼，作為一個推論，退出這些線路的資本含義是什麼？當然.嗨，邁克爾。所以我想説我們已經完成了排隊退出。我們退出了Suspel，這是我們的表演專業線業務。我們去年退出了，我們剔除了其他一些線路，但我們已經完成了。沒有更多的退出要做。我們的業務狀況非常好。我想説，我們今天的情況是，我們擁有非常強大的傷亡特權。我們在房地產方面真的很小心，因為我們看到了貓的接觸，而且我們的業務規模小且非常穩定。如果我展望未來五年，我認為我們所看到的是，隨着房地產市場繼續疲軟，利率下降，以及意外事故市場開始顯示出我們認為我們的專業業務應該準備好增長的初步跡象，原因有兩個。一是我們可以成為經紀商LED市場非常可靠的交易對手，因為我們狀況良好，我們擁有強大的資本，而且我們現在擁有盈利能力的記錄。其次，我們認為在這種環境下將會有一些平臺需要資本，我們可以成為他們的偉大合作伙伴。所以我沒有看到業務進一步減少。事實上，我現在認為未來五年的潛力很大。隨着市場惡化，我們有潛力大幅發展這項業務。太好了，謝謝。作為全年250億美元發起目標的后續行動，顯然第一季度零售渠道存在一些季節性，但考慮到今年迄今為止的40億美元，我認為這意味着今年剩余時間每個季度大約有70億美元。所以也許我們可以穿越那里的來源。聽起來預計將有大約50億美元來自。但有關今年250億美元資金的來源以及實現這一目標的信心的任何信息。謝謝.當然.首先，我們在第一季度確實看到了一件事，這件事已被廣泛發佈或傳播，那就是今年美國對固定年金的需求比去年下降了9%或10%。因此，我們首次看到年金需求略有軟化。在那種環境下，我們實際上增加了市場份額。我們在較弱的市場中獲得了四個百分點的市場份額，這是一個非常好的事實模式。這表明我們能夠在這個市場上銷售，而其他人則有所下降。我們現在看到的是我們進入銀行渠道市場的早期跡象。只是爲了讓您對銀行渠道的重要性有一個看法。如今，我們通過銀行渠道銷售了美國約三分之一的年金。我們的大多數競爭對手通過銀行渠道銷售約三分之二的年金。因此，隨着這些渠道的增加，我們擁有巨大的增長空間。今年第一季度，我們使用了兩個重要的銀行渠道，第三個渠道可能會在今年第三季度推出。所以我們有很多增長的跑道。我們認為我們會提高市場份額。如果你考慮到美國市場份額的增加，再加上兩者的結合，我們感覺非常好。如果所有事情保持一致，那就符合我們的目標。非常有幫助.謝謝你們

操作者

謝謝等一下我們的下一個問題。這將來自BMO Capital Markets的Souraabh Mulvahedi。您的線路已開通。

Satchin Shah（Wealth Solutions首席執行官）

好的，謝謝你，薩欽。如果可以的話，我想和你在一起。您希望國陣股東關注哪兩三個關鍵績效指標，以瞭解您在bws中的最佳表現？你知道，將內在價值乘以十億美元，我想説投資資本的總回報率是第一。這是我們唯一的關注點。我們正在建設這項業務，以便在不承擔不當風險的情況下在青少年中期或高中階段長期複合資本。因此，如果我必須讓你專注於一件事，我會説我們不是一家頂級企業。這不是不惜一切代價實現增長。我們成長是件好事，我們看到了漫長的成長跑道，我們認為這種情況不會消失。但實際上，複合資本對於解開這一問題非常重要。然后，我們考慮總回報與資金成本的關係，這更多的是單位衡量標準。那麼什麼是。我知道，在市場上，有時分析師和其他人會考慮點差，但我們在點差的基礎上加上了投資的未實現收益。因此，我們真正關注的是投資資本的總回報，我們既根據總業務規模，又根據單位單位來考慮。

Satchin Shah（Wealth Solutions首席執行官）

除此之外，我要説的是，我們正在努力建立一家企業，我們可能是唯一能夠做到這一點的人，我們正在努力建立一家企業，在高層，我們可以將我們的資本轉移到地區和產品。我們可以做到這一點，而不會出現任何衝突，也不會出現客户或業務任何部分的其他投資資本合作伙伴。因此，如果英國是一個很好的機會，我們可以將資本轉移到那里。如果美國提供了一個更引人注目的機會，我們就可以去那里，並且我們可以用我一開始描述的單一目標來分配資本。

Satchin Shah（Wealth Solutions首席執行官）

這有幫助嗎？是的，這很有幫助。因此，也許只是作為對這一點的后續，也許問布魯克菲爾德是一個有點天真的問題，但是否有一個規模或市場地位，你會説我們可以在bw上放置一個任務已完成的標誌？不，我認為，只要你看到一條可靠的途徑來分配資本，讓你可以在十幾歲左右繼續複合，你就不會真正掛上任務完成的標誌。

Satchin Shah（Wealth Solutions首席執行官）

對我們來説，歸根結底是下一美元的資本是否提供了令人信服的投資機會？

Souraabh Mulvahedi（分析師）

非常感謝您的光臨。我很感激好的，感謝您回答這個問題。

操作者

謝謝下一個問題。這將來自國家銀行的傑米·格洛因的觀點。您的線路已開通。

Jamie Gloin（分析師）

謝了早上好.今天我將和節目中的明星薩欽在一起。還有一個關於零售流量、年金流量的問題。所以我認為您在幾個問題之前已經解決了這個問題，但想重點關注等式的流出方面，流出量比去年本季度大幅增加。您能談談這些資金外流的驅動因素嗎？是不是有些凹凸？它是否一致，也許只是在這方面提供幫助？

Satchin Shah（Wealth Solutions首席執行官）

是的，部分原因是季度比較很難。我會説，按年率計算，我們應該在100億至120億美元之間的某個地方流出，這與我們的持續時間特徵一致。這是一個很高的單位數。你知道，在大多數情況下，我們銷售的產品在5，7和10，10年的範圍。因此，如果你將平均負債期限為8至9年，然后將其除以我們擁有的總資產，你可以很快得出我們的年化流出應該是多少。所以並不奇怪。我想説，出於建模的目的，如果您試圖制定計劃，您應該計劃每年100到120億美元。隨着業務規模的擴大，自然會逐年有更多的資金外流。

Jamie Gloin（分析師）

是的，好的，明白了。然后在可分配收益的細分中進一步提高，並僅考慮資金成本的增長速度快於本季度淨投資收益。從這個結果中有什麼可以提取的嗎？

Satchin Shah（Wealth Solutions首席執行官）

是的因此，我認為有一件事困擾着我們和我們所有同行，那就是，隨着收益率曲線的前端下降，年金利率繼續與曲線的尾端掛鉤，你在第一天就以現金形式帶來了剛剛賺得更少的錢。我認為你必須能夠看到什麼。因此，第一天的加權平均淨投資收益率低於一年前收益率曲線較高時的水平。然而，你的資金成本是一樣的，並且隨着后臺出現收益率曲線變陡的情況而小幅上升，我認為你們必須考慮的是誰最有能力獲得總回報。我們真正關注的是將現金頭寸轉換為長期資產、長期股權和信貸策略，這樣我們就可以在單位基礎上賺取高達數十億美元的總回報。如果你看看我們的結果，正如我所説，我們正在佔領市場份額。我們的總回報率仍在225個基點之間，而且我們仍在實現青少年中期的收益率。所以我並不擔心。但如果您關注某個時間點，就會發現這就是導致平均淨投資收益率相對於資金成本較低的原因。

操作者

好吧，有道理。謝謝謝謝等一下我們的下一個問題。這將來自cibc的Dean Wilkinson系列。您的線路已開通。

Dean Wilkinson（分析師）

謝謝大家早上好尼克，我只想談談回購的事。在過去的五年里，這是一個巨大的資本使用。但是，當你看到這一點時，相對於經理的價值，有沒有想過，隨着差距在所有權水平上縮小，你會把它帶回到歷史的75，或者你只是想把這些回購與經理正在做的事情相匹配？

Nick Goodman（總裁）

嗨，迪恩。是的，聽着。謝謝你的問題。聽着，我認為BN和BAM是兩個不同的公司，有自己的資本，我們正在做我們自己的回購基於我們自己的，獨立的，幾乎彼此。如您所知，在BN層面，我們每年都有大量現金流流入。我們擁有非常有吸引力的投資機會，我們希望機會性地回購股票，因為我們看到價格和我們對內在價值的看法之間存在折扣。今年我們執行了4.75億美元。迄今為止有4.7億。這是一個不錯的節奏，而且我們還不到一年的一半。因此，對我們來説，這只是資本配置的永久考慮，而且是債券管理團隊所關注的事項的單獨且獨特的配置。他們獨立於bn，相信這一點。也許這又回到了雪莉提出的第一個問題。市場上對信用和軟件的一些負面看法造成了波動性，這種看法實際上適用於每一位經理，而沒有區分誰有風險敞口，誰沒有在BAM股價中造成一些非理性行為。他們在那段時間里機會主義地回購了股票。這是一個獨立的資本配置決定。但考慮到我們在bam的重要所有權，我們從中受益匪淺。但我想説它們彼此不同。但你應該預計回購將繼續成為我們資本配置的重要組成部分，價值10億美元。

Dean Wilkinson（分析師）

回到bn。好吧我的意思是，這讓人想起，你知道，幾年前每個人都認為房地產會消亡，但實際上並沒有。是啊好吧謝謝你，尼克。謝謝.

操作者

謝謝，迪恩。謝謝我現在沒有其他問題了現在我想把電話轉回給凱蒂·巴塔利亞小姐，請她做總結發言。

凱蒂·巴塔利亞（投資者關係副總裁）

感謝大家今天加入我們。這樣，我們就接到電話了。

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