費米2026年第一季度收益電話會議記錄

女士們先生們早上好。感謝您的支持，歡迎參加費米美國2026年第一季度財報電話會議。這次，所有參與者都處於只聽模式。準備好的發言后將進行問答環節。請注意，今天的活動正在錄製中。我現在想將電話轉給費米投資者關係總監Rodrigo Acuna。羅德里戈，發言權歸你了。早上好，感謝您參加費米美國2026年第一季度財報電話會議。今天和我在一起的還有我們的董事會主席Marius Haas、新成立的首席執行官和Ana BofA辦公室的聯席總裁，以及我們的臨時首席財務官Rob Mason。今天的電話會議包含聯邦證券法含義內的前瞻性陳述。這些陳述反映了管理層當前的預期，並受到風險和不確定性的影響，可能導致實際結果與預期結果存在重大差異。有關風險的詳細討論，請參閱我們最近關於10-K表格的年度報告和我們最近關於8-K表格的報告。今天討論的任何非GAAP措施都旨在為公司的持續運營提供補充觀點。我現在將把電話轉給馬呂斯。謝謝羅德里戈。大家早上好，感謝大家今天加入我們。我們正處於費米美國發展的一個有意義的轉折點，費米2.0。我們正在從創業基礎向前邁進這家公司的建立，再到擴大其規模所需的制度框架。費米的基礎是為人工智能經濟所需的超大規模計算基礎設施大規模提供可靠的私人電網電力。這種情況沒有改變，市場狀況繼續驗證我們的方法和價值主張。對人工智能驅動的電力需求的預測各不相同，但中心趨勢在過去一年中有意義地上升。從短期來看，最大的限制因素似乎是電力可用性，而不是資本或需求。很明顯，全球宣佈的項目都出現了延誤，而這些延誤是由電網互聯時間表和設備可用性造成的。您需要知道的是，我們的戰略旨在解決這一特定差距，這就是為什麼我們相信我們的項目是可行的。我們今天的使命是執行我們投資者正確要求和期望的治理、商業關係和運營紀律。在今天的電話會議上，我們將討論幾個重要的主題。首先，我將談到領導層的變化以及我們為加強治理、商業執行和財務紀律所採取的措施。其次，安娜將涵蓋商業進展，包括租户參與，監管和核。第三，Jacobo將提供項目鬥牛士的最新運營情況，包括採購和施工的最新現場進展。最后，羅布將審查第一季度的業績和流動性。首先，我想花點時間直接談談最近的領導層變動。上個月，董事會解除了Toby Nogabauer的總裁、首席執行官和董事職務。他是有原因被解僱的。董事會的決定是經過深思熟慮的。這是相關董事一致同意的，這是一個仔細而全面的過程的結果，其中包括獨立律師的指導。重要的是，董事會堅信此舉符合該公司及其股東的長期利益。雖然託比在打造真正雄心勃勃的東西方面發揮了關鍵作用，但董事會認識到，在未來18個月內，費米需要以不同的方式運營。我們需要與投資級交易對手執行數十億美元的合同，同時繼續發展爲一家上市公司，邁向商業運營。這種演變就是費米2.0的全部內容，執行它需要改變在頂部。其中包括三項重大行動。首先，我們加強了治理結構。我擔任董事會主席，帶來戴爾技術和企業技術領域的經驗。我們將董事會從五名董事擴大到七名，增加了邁爾斯·埃弗森（Miles Everson）、拉里·凱勒曼（Larry Kellerman）和傑弗里·斯蒂德（Jeffrey Steed）。作為我們的前首席財務官。邁爾斯對這家公司瞭如指掌。Larry目前擔任我們的電力主管，在構建數十億美元發電資產組合方面擁有40多年的經驗。Jeffrey是一位經驗豐富的首席執行官兼董事長，擁有將工業企業打造為上市公司級別組織的豐富經驗。我們聘請了一家受人尊敬的高管招聘公司Hydrating Struggles來領導尋找我們的下一任首席執行官。這一過程正在進行中，我們已經掌握了一批高素質候選人的初步名單。我們專注於尋找合適的人。一位季節負責人，擁有領導大型綜合公司的經驗，與超大規模公司的關係，並且精通項目融資，能夠帶領費米進入商業運營及其他領域。此外，我們還聘請Rob Mason擔任臨時首席財務官。Rob擁有20多年的上市公司財務領導經驗。他在多個行業推動增長和企業價值的記錄正是該公司在我們規模鬥牛士計劃和培養機構關係時所需要的。其次，我們已經正式確定了我們的行動存在。除了在阿馬里洛設立永久現場外，我們還在達拉斯建立了新的公司總部。達拉斯讓我們接近關鍵利益相關者和深厚人才，而阿爾馬里洛則讓我們的團隊融入Project Matador的建設中。第三，我們積極重建和擴大商業關係。自四月份領導層更迭以來，我們的商業勢頭加強了之前停滯的租户對話，新的潛在租户也進入了我們的數據室。市場對我們所做的結構性變化的反應是建設性的，我們越來越相信，這種演變將使費米能夠加速執行我們第一份具有約束力的租户協議。安娜稍后將提供更多色彩。此時，我想快速談談幾個最重要的話題。我將從流動性開始。Rob很快就會更詳細地討論這個問題，但這是主要要點。我們有多種槓桿可以拉動，我們正在管理這家公司，以便資本決策由戰略而不是壓力驅動。接下來，我們的前首席執行官不明智地呼籲立即出售該公司。董事會仔細考慮了這一觀點並徹底拒絕了它。我們此時的強制出售不符合長期股東的最佳利益，特別是在錨租户談判正在進行且我們的融資結構完好無損的情況下。正如任何負責任的上市公司都應該如此。我們始終對創造價值的機會持開放態度，但我們不會被迫做出短視的決定。最后，我想簡單地談談什麼沒有改變。我們業務的資產和基本價值沒有改變。我們的園區正在獲得17吉瓦私人電力，手頭有6吉瓦清潔空氣許可證，並提交了額外的5吉瓦申請。我們在現場或根據固定合同擁有超過2千兆瓦的長交貨期天然氣發電。我們擁有包括德克薩斯理工大學在內的偉大合作伙伴，該大學重申了其支持。我們的使命也沒有改變。這個國家正處於人工智能計算的代際競賽中，而這場競賽又受到權力的限制。正如我前面提到的，在千兆瓦規模背后，在必要的時間軸內提供的冗余私人電力對於超大規模開發商和前沿模型開發商來説並不好。這就是約束。費米是專門建造的，即那個限制。如果説有什麼不同的話，那就是作為高度成功IPO基礎的宏觀論點今天比當時更加尖鋭。也許最重要的是，執行我們願景的出色團隊並沒有改變。奠定基礎、處理供應鏈物流、管理總承包商和運營許可的工程師和項目經理都在這里，保持專注並繼續前進。我現在將致電Anna瞭解商業和監管最新情況。

謝謝馬呂斯。今天我將討論三個領域，商業進展、監管進步以及核計劃的持續降低風險。我將從商業方面開始。最重要的信息是，市場並沒有放棄這項資產。如果説有什麼不同的話，那就是最近的參與增強了Project Matador的實力以及我們正在解決的客户需求的緊迫性。潛在的客户需求沒有改變。如果説有什麼不同的話，那就是它已經加劇。在超大規模運營商、新雲提供商和企業計算運營商中，同樣的限制不斷阻礙在符合人工智能需求的時間軸上獲得大規模可靠電力。這是我們在費米實驗室的廣告開場。Fermi 2.0旨在使公司更易於合作，為希望快速自信地移動的客户和合作夥伴創建更精簡的商業界面。這意味着更快的決策，更緊密的商業協調，以及從盡職調查到有約束力的協議的更直接的途徑。在過去的兩周里，我們在我們的網站上接待了多個潛在租户和戰略合作伙伴。反饋非常有建設性。客户和合作夥伴繼續將Project Matador視為他們評估過的最先進、最適合客户的大型電力園區之一。這很重要，因為客户並不是在尋找概念能力。他們正在尋找可靠的短期電力、真正的基礎設施、安全的設備、許可、進展、土地控制和能夠執行的團隊。我們正在進行的對話越來越具體。客户正在與我們合作制定容量規劃、交付順序、電力可用性、可靠性、運營結構以及從興趣轉向執行所需的商業框架。重要的是，這些對話仍在首席執行官辦公室結構下繼續進行。客户並不等待永久首席執行官任命才能參與其中。他們的需求是迫在眉睫的，他們現在正在與我們合作，以滿足容量要求和潛在的交付路徑。我們還在評估與成熟且受人尊敬的數據中心運營商和基礎設施合作伙伴的戰略合作伙伴關係。我們將這些合作伙伴關係視為潛在的加速器，是擴大我們的執行能力、提高客户信心併爲更廣泛的租户提供服務的一種方式，同時保持商業紀律。因此，商業信息很簡單，需求仍然強勁，資產直接由市場驗證，費米2.0提供了將需求轉化為與正確的交易對手、在正確的經濟條件下和我們相信可以執行的時間表上達成的具有約束力的協議的結構。我們將在簽署具有約束力的協議並在適當披露時宣佈。我們對這一進展感到鼓舞，我們相信我們所做的改變加強了和加快了我們的交易能力。在監管方面，本季度最重要的里程碑發生在2月份，我們收到了6吉瓦的清潔空氣許可證。這是美國同類許可中第二大的許可。這不僅是一個監管里程碑，也是一個商業里程碑。該批准是我們商業計劃的關鍵推動因素。它為潛在租户提供了向如此規模的長期協議投入資本所需的監管確定性。3月下旬，我們申請了增量5千兆瓦天然氣許可證，在我們實現更廣泛的校園願景時為我們提供了額外的靈活性。我們還為我們的進口發電資產申請了對外貿易區分區指定。一旦收到，它將提供有意義的關税減免和關税延期，這對我們的資產負債表有可量化的好處。最后，在覈能方面，這項工作是關於加強鬥牛士項目的長期商業價值。我們與現代工程和建築公司簽訂了前端工程和設計協議，t和土木成本估算。斗山能源還開始準備我們的反應堆壓力容器的鍛造模具。值得注意的是，我們是第一家被批准加入NRC加速國家環境政策法案試點計劃的私營公司。這項工作與能源部融資軌道相結合，顯着降低了園區建設長期部分的風險，並強調了分配給該項目的國家戰略優先事項。我現在將致電Jacobo瞭解最新操作情況。

謝謝安娜，大家早上好。鬥牛士項目的建設在本季度繼續推進。我們的團隊專注於一致的戰略執行。我們繼續建設我們的團隊，加強我們的系統和流程。我們現在已經安裝了超過11英里的圍牆、近5英里的高壓天然氣管道、7英里的供水管道，每天提供250萬加侖的水，我們還建造了一個200萬加侖的儲水箱，並確保了該地點的額外用水權。我們還從Xcel向現場輸送了86兆瓦的電力。看看我們的發電資產，三臺GE 6 B框架渦輪機目前正在休斯頓進行翻新，我們預計將於下個月中旬完工。這些渦輪機的基礎已經澆築完畢。我們的西門子SGT 800發電機組已抵達休斯頓並通關。這些發電機組的基礎已在現場準備好，幾乎可以澆築了。最后，代表1.1吉瓦聯合循環容量的F級渦輪機計劃於今年第三季度交付，另外六臺西門子GT 800渦輪機已確定並計劃於2028年交付。我們的天然氣發電設備總數約為2.2吉瓦。隨着這一重要里程碑和零階段的結束，我們開始額外的網站開發。正如一直計劃的那樣，在簽約租户之前，未來的資本部署將保持紀律並與商業進展保持一致。通過對資產負債表資產的14億美元投資，我們建立了快速增長的優勢，我們相信這對於面臨快速增長的計算需求的客户來説是無與倫比的且極具吸引力的。最重要的是，我們非常有能力在租賃執行后立即動員。我們的供應鏈是安全的，我們的EPC承包商關係完好無損且比以往任何時候都更牢固，我們對該地區的勞動力供應充滿信心。最后，費米2.0的重點是通過嚴格的執行、運營清晰度、透明的領導力和長期股東價值來穩定和擴大這將成為一代人的機會。我現在將致電Rob進行財務評論。感謝Jacobo，我們報告本季度淨虧損1.89億美元。其中約70%是非現金。這主要是由與我們廣泛的員工股權計劃相關的股份薪酬驅動的。我們還因麥格理定期貸款的退役而遭受了2500萬美元的損失。本季度經營活動使用的現金總額約為700萬美元。它受益於2900萬美元的應付賬款和應計負債的增長，這一增長被用於預付費用和其他資產的700萬美元現金部分抵消。這帶來了2200萬美元的淨運營資本收益。如果沒有這個好處，我們使用了大約2900萬美元的現金。在投資使鬥牛士計劃付諸實施時，我們致力於管理企業管理費用。本季度我們在房地產、廠房和設備上投資了4.41億美元。這使我們對鬥牛士計劃的累計投資超過14億美元。主要分配用於天然氣發電，包括西門子和通用電氣機隊的渦輪機採購。其余部分被部署到現場基礎設施、變電站設備、電氣互連和早期核預開發。就流動性而言，我們季度末的現金總額為2.43億美元。值得注意的是，本季度我們全額償還了麥格理定期貸款。通過這樣做，我們用更有利的設備融資取代了約1.5億美元的高成本債務。我們擁有價值7.85億美元的新設備融資機制，並由世界領先的基礎設施貸款機構之一MUFG提供5億美元支持。該債務的結構是對母公司的無追索權，由基礎發電人擔保離子設備。3月下旬，我們還從Yorkville獲得了超過1.56億美元的融資，這將支持一般企業支出。該協議在母公司層面提供了額外的靈活性，同時我們的設備級設施為我們的長交貨期發電資產提供資金。迄今為止，我們尚未動用該設施。總而言之，在擴大斗牛士項目的規模時，我們目前已獲得近10億美元的融資承諾重要的是，未來我們將通過更密切地匹配現金支出與租户協議產生的資本流入來控制資本部署。過渡到項目級融資。總而言之，我們相信我們的資本來源和嚴格的部署為我們的短期發展活動提供了資金。除了現有的來源之外，我們預計將通過租户預付款、額外的無追索權設備融資、項目級無追索權債務以及利用包括能源部能源主導融資辦公室在內的政府計劃來為鬥牛士項目的下一階段提供資金。我現在將電話轉回給馬呂斯，請他發表閉幕詞。費米2.0的定義是我們已經構建的有形資產基礎和我們現在正在部署以實現其全部價值的機構能力。我們已經將投資者的資本轉化為超過14億美元的基礎設施，很少有競爭對手可以在可比的時間軸上覆制。在過去的幾周里，我們從生態系統的各個角落看到了我們的戰略和計劃的接受程度異常高。我們的潛在租户、現有供應商和合作夥伴、政府官員，以及最重要的是，我們的員工都深度參與其中，這增強了我們對當前道路的信心。我們堅定的2.0戰略和執行計劃現已全面啟動。在管理層面，我們的重點明確而嚴格，吸引了認識到我們平臺獨特價值的優質租户，與我們的供應商和合作夥伴密切合作，建設地球上最好的私人電網，確保有足夠的資本來支持流動性需求，加快電力和數據中心的戰略合作伙伴關係，並投資於我們的人員和人才管道，包括增加關鍵的領導力。在董事會層面，我們的任務是確保公司發展成為一個真正的企業級組織，具體做法是建立明確的戰略和運營優先事項，旨在實現一致、完美的執行，並通過徹底、紀律嚴明的流程聘請一位世界級的首席執行官來領導下一階段的增長，並積極應對外部干擾，以便領導層能夠繼續專注於運營和發展業務。最重要的是，我們圍繞一個總體目標保持一致，最大限度地提高長期股東回報。我們期待着向您通報我們在費米2.0視覺操作器上執行的持續進展。我們現在準備好回答問題了。當然，此時每個人都會進行問答環節。如果您有任何問題或意見，請立即按手機上的Star one。我們確實要求，在提出問題時，如果您正在使用免提電話收聽，請拿起您的手機，以提供最佳的音質。再説一次，如果您有任何問題或評論？請按手機上的Star 1。您的第一個問題來自Evercore ISI的Nick Amakusai，您的線路已上線。嘿，大家早上好。只是想澄清一下。因此，在發佈中，您列出了一個90天計劃，其中有五個重點。因此，如果我們可以為投資者定義一下在90天結束時我們應該看到什麼。具體來説，如果你澄清90天目標是具有約束力的租賃承付款還是不具有約束力的，或者兩者兼而有之，那麼你就會知道，租户協議是不是有點他是其他四個人的門控項目。尼克，謝謝你的問題，真的很感激。我想確保團隊完全瞭解這樣一個事實，即我們100%專注於執行我們的計劃，並且我們剛剛為您制定了未來90天的計劃。我們希望您衡量我們在實現這五個關鍵點方面的情況。一份安全且具有約束力的租户協議，我們維持資本紀律以支持流動性，我們聘請下一任首席執行官，我們在項目現場提供電力，並探索戰略合作伙伴關係以加速數據中心和電力部署在我們現場。這是我們在未來90天內不受干擾地關注的五項承諾和可交付成果。這就是你應該衡量我們的方式。很好，非常清楚。謝謝馬呂斯。本，如果我能再談談現金部分的話。因此，運營現金使用在一定程度上受到應付賬款和應計負債的流動資金收益的限制。所以我們現在有，你有2.43億現金的限制性現金，4.21億債務，你知道第一季度產生的4.41億資本支出，現在是這個，現在是你的全額承諾的1.5億。那麼，我們應該如何考慮在具有約束力的協議之前第二季度和第三季度的正常化現金消耗，以及我們是否應該預計第一季度應付賬款或應計負債會出現任何類型的有意義的逆轉？謝謝你的問題。很好所以是的，讓我談談流動性。正如您所説，本季度末我們有2.43億現金和限制現金。值得注意的是，我們擁有強大的設備融資，可以覆蓋我們渦輪機和電力設備的大部分剩余支出。因此，我們的這些MUFG和Keystone設備以無追索權債務為抵押。比爾銀行我們在那里擁有1.6億臺西門子渦輪機的容量，將於2028年建造和交付。因此，我們對設備財務感覺良好。約克維爾工廠實際上是為一般企業目的提供保障。它為我們在家長層面提供了靈活性。我們尚未動用該設施。正如我們所認為的那樣。正如我所説，設備融資將涵蓋訂購的電力資產，然后是資本和紀律部署的來源。我們確實正在改變我們展望未來的方式。這就是紀律。馬呂斯談到了查看我們的付款並將其與新的租户協議進行匹配等等。所以你會看到一個有紀律的方法來推進資本。完美了謝謝夥計們不客氣謝謝您的下一個問題來自Ocean Wall的Nick Lawson。您的線路已上線。大家好。我是來自海牆的馬克斯·泰勒。只是代替尼克。如果我們能在您三月份提交的5千兆瓦航空許可證上獲得更多色彩，那就太好了。大約是，你知道，預計的批准時間表是什麼？監管機構是否有任何早期信號或早期對話？然后只是稍微第二部分，你知道，我猜從6千兆瓦的許可證批准中學到了什麼教訓，讓你對這個新應用程序的時間軸充滿信心？謝謝早上好.謝謝你的問題。這是雅各布·奧提茲我從后者開始。6千兆瓦的空中許可證已經到位。美國環保局支持它，我們正在推進它。正如我們已經溝通的那樣，根據反饋和我們所做的所有故事，這是美國有史以來頒發的第二大航空許可證，我們有空間將其額外增加5 GW，據報道，這是最近提交的。我們完全預計它將在今年第四季度成功完成。因此，我們對我們的方法仍然充滿信心。通過透明、明確我們的研究和我們正在做的事情，我們瞭解到了這一點。我們獲得了第一個，我們預計第二個也會獲得批准。我認為只是添加Mac，只是添加它， 我認為我們從前6千兆瓦收到的評論是為什麼你不要求更多？作為該過程的一部分，這促使我們繼續申請下一個5千兆瓦的電力。有才了夥計們，這真的很有幫助。謝謝我會把問題傳遞下去。謝謝。您的下一個問題來自瑞穗的Vikram Molotra。您的線路已上線。早上感謝您回答這個問題。所以也許首先，你在90天計劃中提出了90，某種程度上是爲了確保租户協議。我只是猜一個，為什麼要用具體的90天來計算一個很短的時鍾？有沒有關於對話或租户類型的東西，或者你在哪里進展得那麼具體？從去年的歷史來看。所以，也許只是給我們一點味道，比如什麼讓你有信心在接下來的90天里突出你可以確保租户協議。

費米（納斯達克股票代碼：FRMI）周四召開了第一季度財報電話會議。以下是電話會議的完整記錄。

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在https://www.webcaster5.com/Webcast/Page/3144/53899

費米報告第一季度淨虧損1.89億美元，其中約70%為非現金，主要是由於股票薪酬。

該公司正在向「費米2.0」過渡，重點關注治理、商業執行和財務紀律，以支持大規模運營和數十億美元的合同。

戰略變化包括領導層重組，由Marius Haas擔任董事長，以及聘請一家招聘公司招聘新首席執行官。

費米已獲得10億美元的融資承諾，包括MUFG的設備融資和約克維爾的設施，以支持鬥牛士計劃。

該公司專注於執行90天計劃，其中包括達成具有約束力的租户協議、維護資本紀律以及探索戰略合作伙伴關係。

商業進展包括租户的強烈興趣和Project Matador的驗證，強調大規模可靠的能力滿足超大規模計算需求。

在運營方面，費米在鬥牛士項目上取得了重大進展，基礎設施開發和發電設備採購。

監管成就包括獲得6吉瓦的清潔空氣許可證並申請額外5吉瓦的許可證。

費米正在探索與數據中心運營商的合作伙伴關係，以增強其執行能力並滿足不斷增長的客户需求。

操作者

安娜·博法

Jacobo

Nick Amakusai（股票分析師）

是的，很高興接受這個。因此，我認為讓我們充滿信心的是我們能夠找出阻礙客户與我們接觸的因素。事實上，他們希望感覺他們可以信任我們，他們可以與我們建立長期關係。如您所知，這些協議的有效期為15至20年。因此，交易對手正在尋求保證，確保他們的合作伙伴能夠長期支持他們。因此，對我們來説，這就是為什麼我們做出了改變，以確保我們成為一家以關係為導向的公司，並且我們可以介入以長期支持這些人。因此，我們的部分信心就在於此。我們的另一個信心是我們網站的狀態。如前所述，該網站有眾多合作伙伴，人們確實讓我們知道，該網站是他們在全國見過的客户準備最充分的網站。第三部分就是需求。需求並沒有消失。每個人都在尋找產能，我們是少數幾個在未來幾年內擁有如此規模產能的項目之一。所以這些東西給了我們信心。這是我們在過去幾周里所能夠建立的關係和信任。這也取決於網站的準備情況。我想説的最后一點是，許多客户也一直專注於弄清楚如何從交易的角度與我們互動。因此，我們確實試圖將我們的商業活動協調起來，使其更加精簡，以便更清楚我們的流程如何在雙方運作，以便他們能夠自信地與我們互動。

Marius Haas（董事會主席）

維克特拉，我最后補充一句，在過去的三周里，我們的管道呈指數級增長，遠遠超過我們的預期。好吧，那很好。所以我想第二個問題是關於這個租户潛在簽約的兩個部分，你能不能給我們一些高層次的顏色，就像我們之前在潛在收入方面建模的那樣，更重要的是，建立第一個租約的資本支出，無論我們尋求什麼規模，我們都説第一場演出可能會在40億到50億左右。第一場演出會產生一定的噪音。那麼您能給我們一些高級色彩來説明建造這個項目的成本嗎？與此相關，您也與德克薩斯理工學院進行了簡短的交談嗎？也許可以向我們通報最新情況。是否還有規定您需要在特定日期之前簽署租約？

維克拉姆·莫洛特拉

是啊因此，我們現在所看到的，這可能是一種我們稱之為的演變，我們覺得現在有多種結構可以供我們追求，為這些項目提供相同的經濟價值機會。因此，我們討論了我們與數據中心合作伙伴、電力合作伙伴、基礎設施合作伙伴的潛在合作伙伴關係的追求。我們繼續直接與超大規模企業合作，但我們意識到有多種途徑可以通過這些項目實現我們的財務目標。因此，雖然我們不能透露我們目前正在交易的交易數量的具體細節，但我們可以説，我們非常有信心，我們手頭的交易提供了我們一直致力於實現的相同類型的經濟機會。

Marius Haas（董事會主席）

維克多，我會補充一點。我們為未來90天制定的戰略優先事項之一是探索合作夥伴關係，以加快我們的數據中心和電力部署能力。這為我們的合作伙伴關係向業務注入額外資本帶來了非常有趣的機會。所以這非常有幫助。關於你提出的德克薩斯理工大學的問題，讓我向你保證，我們與德克薩斯理工大學有着非常非常牢固的關係。我們已經會見了董事會主席，我們已經會見了董事會特別委員會監督與費米的關係。在過去的三周里，我親自會見了總理兩次。我們都非常積極地確保費米的長期成功，因為這是一個高度可見的項目，我們兩個。謝謝您的下一個問題來自羅斯柴爾德公司的Sky Landon。您的線路已上線。嗨感謝您回答我的問題。我知道現在可能還為時過早，但只是想知道您是否可以詳細説明探索數據中心權力戰略合作伙伴關係的想法。這可能意味着什麼？這是否意味着為發電機組之類的事情引進更有經驗的操作員？其次，只需查看幻燈片中顯示的電力計劃，Excel就可以提供更高級別的電力，高達200兆瓦，只是想知道為什麼這不是2026年和2027年電力計劃的一部分。然后仍然在電力計劃，這是否包括渦輪機在單周期運行？據推測，在某些時候，這些將需要轉移到一個聯合循環。只是想知道你會在什麼時候以及如何做到這一點，如果這是空氣質量的一部分，相關的許可條件。謝謝.

斯凱·蘭登

是的，我會從數據中心問題開始，然后我會把它交給其他人來回答你的其余問題。因此，在尋求合作伙伴關係方面，特別是在數據中心方面，這確實直接反映了我們與超大規模商的對話。我們再次看到，他們的需求如此之高，以至於他們需要與合作伙伴尋求途徑以獲得額外的容量。因此，我們意識到，通過尋求這些數據中心合作伙伴關係，有一種方法可以在他們所在的地方與他們會面。在過去的六個月里，這個空間發生了巨大的變化。正如前面提到的，我們已經意識到有多種結構可以為這些客户服務。因此，我們希望確保在他們所在的地方滿足他們的需求，並追求他們正在尋找的東西，以及時瞭解他們的需求。這就是我們正在做的事情。探索權力夥伴關係的目標也反映了這一需求。因此，我們正在考慮的一件事是，我們如何考慮額外的容量來服務更多客户？正如馬呂斯指出的那樣，過去幾周我們看到的需求如此強勁，以至於我們現在正在考慮如何更快地為我們的網站帶來更多容量，以便我們能夠為更多客户提供服務。這就是我們追求這些合作伙伴機會的兩個原因。我會把它交給雅各布和馬呂斯來回答你們剩下的問題。

Jacobo

是的，我會非常簡短地補充一點，顯然這些合作伙伴對話受到保密協議的限制。因此，目前我們無法提供更多信息。但請放心，這些都是業內人士來到費米並希望與我們合作，為我們的客户提供一流的服務和產品。我最后想補充的是，我們的發電設備地位很強。與市場其他公司相比，這是費米所獨有的。如果我逐個電源模塊查看，我們的GE 6講話渦輪機已經翻新。他們準備好了。我們來自西門子的X級設備是全新設備，你知道，同樣是1.1吉格，它們在德國完成，並將於夏天運往美國。正如我們所報道的，我們的800名中士正在休斯頓港等待到達現場。所以從這個角度來看，你知道，我們一直非常謹慎地準備我們的力量。你知道，我們有2.2千兆瓦的可用電力，你知道，我們可以在27年底之前執行其中的1.5千兆瓦，前提是我們有租户和項目融資。我們會慎重考慮如何執行我們的計劃。最后但並非最不重要的是，正如我們報告的那樣，Excel 86有200兆瓦。哦，那個時間已經到了現場，27年的前半部分將增加114兆瓦。因此我們已準備好為客户服務。還有一點，如果我可以談談EPC合作伙伴的話，顯然時間表正在發生一些變化，並且仍然非常依賴於您何時能夠確保租户。所以想知道你是否可以詳細介紹一下EPC市場。你還在尋找你最初想要使用的合作伙伴嗎？這些合作伙伴在安裝您需要的電力設備的時間段方面有多靈活，您可以提供任何額外的顏色。當然.謝謝你的問題。當然了我的意思是，我們與戰略合作伙伴保持一致。我們的GE 6 B從一開始就由休斯頓一家名為Relevant Power Systems的公司安裝。他們與我們結盟。Primoris在F級GE 6 B上的情況完全相同。你知道，我們剛剛完成了一個refp。我們還沒有準備好宣佈他是誰。但同樣，行業中的每個人、我們的戰略合作伙伴都與我們完全一致，包括我們的高壓設備合作伙伴Shield。他們都已經對齊並準備好與我們一起執行。所以他們的關係很牢固，我們正在前進。太好了感謝來電者。謝謝您的下一個問題來自瑞銀集團的John Hodelick。您的線路已上線。太好了謝謝大家，早上好。也許先進行兩次快速跟進。這可能剛剛得到了答案，但你們談論的租户對話或潛在合同的規模，是我們最初談論的那種千兆瓦規模，還是我們正在考慮以較小的比例簽署合同？然后，作為戰略合作伙伴關係的后續行動，特別是與現有數據中心公司的合作，你們是否正在設想一筆潛在的交易，與DLR等成熟的提供商或一家俬人公司合作，以批發的方式佔用空間，或者只是與他們合作，共同接觸租户，或者只是任何你可以做的事情來詳細説明此類潛在的協議都會很棒。謝謝.

約翰·霍德利克

是啊因此，我們再次考慮多個交易機會，而每一個交易機會的規模都有不同的結構。因此，在某些情況下，它是較小的塊，在某些情況下，它是演出或更高的。但我們本質上處於可以挑選的位置。我們如何確保能夠長期為多個合作伙伴服務？所以當然，出於保密原因，我不能透露確切的尺寸。同樣，我們手頭擁有的是，在某些情況下是幾百兆瓦，在某些情況下是一場演出或更多。我們將確保我們與最好的合作伙伴一起前進，並在時間軸上與該特定合作伙伴會面。關於圍繞合作伙伴的問題，我們的看法再次是，我們如何在客户的時間軸上為他們提供服務。因此，當您談判這些交易時，您當然會考慮他們正在尋找的容量，但您也會考慮他們需要的時間軸。因此，我們發現不同的數據中心合作伙伴有不同的時間表來滿足數據中心需求、MVP需求。因此，我們正在不斷溝通，試圖將他們的容量可用性與客户的時間軸和他們正在尋找的容量保持一致。所以，正如你們所知，這些交易有點像舞蹈。但最好的是，我們有多種選擇，並且有能力為我們達成最好的協議。

安娜·博法

現在，我只想補充一點，在數據中心合作伙伴方面，他們對電力有着巨大的需求。他們的可用電力顯然稀缺。因此，他們主動向我們提出想法，瞭解我們如何共同參與以滿足他們已經簽約的需求。因此，它不僅帶來了大量的專業知識和融資承諾，而且還帶來了租户。因此，這就是為什麼我們讓那些參與這些對話並從整體上加強我們的地位是如此有趣。太好了謝謝夥計們謝謝您的下一個問題來自Radway Capital的Greg Rawlins。您的線路已鎖定。早上好.感謝您接聽我的電話。我的第一個問題是，持有40%股份的諾爾加巴約先生能否以他認為合適的理由阻止融資？第二個是觀察。您已經花了相當多的時間和精力談論融資和電力提供，但融資和用於容納數據中心的實際結構的建設又如何呢？除此之外，我想談談兩個模型。數字房地產提供建築物和相關基礎設施，例如冷卻系統，而Equinix在許多情況下還促進了租户自有設備的融資，這為他們提供了強大的戰略優勢。您會遵循哪種模式？最后，只是會計問題。您將與其他數據中心不同，您將提供為它們充電所需的電力。我假設這不是租金收入，因此，如果您的電力傳輸收入超過租金收入的25%以上，您可能會遇到問題。你考慮過這個嗎？謝謝

格雷格·羅林斯

所以我想我們首先。里面有幾個問題。我們將從以下問題開始：我將回答您關於手頭此類交易的融資結構的問題。因此，如您所知，其運作方式是您不斷與貸方討論交易結構，以確保您有完成交易的融資。因此，我們與該領域的許多項目融資貸方建立了非常牢固的關係，他們積極參與與我們就我們手頭正在談判的所有不同交易進行對話。因此，我們再次對能夠為這些交易提供項目融資感到非常有信心。當然，我們不會追求任何我們認為沒有資金支持能力的東西。這再次是我們過濾的一部分，確保我們能夠為這些交易結構提供資金。我想你也有一個問題。是託比的份額嗎，那40%？

Marius Haas（董事會主席）

是的，格雷格，是的，我會解決這個問題，我會很快解決這個問題。截至目前，尚未安排股東大會。需要明確的是，沒有。其次，您可能已經注意到昨晚我們提交了一份8 K文件，其中董事會對公司章程進行了修改，其中規定董事會組成的任何變化都需要70%的流通股投票。因此，你必須有一個很大的門檻，才能對董事會的結構進行重大修改，所有這些都是爲了保護我們的股東，所有這些都是爲了推動組織的一致性和穩定性。我們相信，我們處於有利地位，可以利用市場對我們擁有的資產、服務和產品的需求。我們現在的工作就是完美地執行任務，讓我們的股東抓住這一機會。我可以談談收入確認和會計政策。我們確實打算選擇小麥的地位，我們正在構建我們的收入確認和所有會計，使我們確實滿足這些。所以我們確實考慮到了。謝謝你的問題。謝謝僅此而已謝謝您的下一個問題來自德克薩斯州首都的德里克·懷特菲爾德。您的線路已上線。大家早上好，感謝大家抽出時間。我有兩個問題，也許從第九張幻燈片開始。您能否提供2027年底市場上看到的總電力容量相對於電力不足天數的總需求的顏色？重點是，如果您比較2027年底的產品，您能否確定該容量在市場上與正在建設的容量有多獨特？當然，我會考慮一下的。你知道，我們之前説過的是，我們目前在資產負債表上擁有2.2千兆瓦的天然氣發電設備。我們所説的是，基於租賃和項目融資，我們能夠在2017年底之前以簡單的周期交付1.5發電站的裝機容量。顯然，這就是你應該閲讀的方式。所有這些都由我們的客户每個租户生成的時間表驅動。這是第一張倒下的多米諾骨牌，然后提供產品、項目融資，然后在M4中實施渦輪機等等。太好了也許可以轉向安娜，在您準備好的講話中，您指出了為想要推進討論的客户和合作夥伴提供更簡化的商業界面。也許吧您能否詳細説明界面如何變化以及它在過去的客户討論中可能成為障礙的程度？

德里克·懷特菲爾德

當然了所以，我再次認為我們所做的改變的關鍵之一是認識到，在企業旅程的每一個階段，你都要從推動和建立公司動力的願景轉向一個更加商業導向的結構，以確保你能夠從經濟的角度抓住機會。所以我們意識到我們正處於那個拐點。因此，當你與大公司打交道時，有一種工作方式，我們稱之為他們的青年。我們希望確保我們正在建立團隊，結構和流程，以便能夠更容易地與我們合作。因此，其中一部分意味着要非常清楚我們的能力和可用性是什麼，要非常清楚人們如何與我們互動並與我們交談，要非常仔細地考慮我們如何建立關係。如前所述，關係是這個行業的一切。技術社區非常小。如果你認識一個人，他們可能認識認識你的人。所以我們真的只是明白，對我們的流程來説最重要的是專業化並確保非常清楚如何與我們互動。當你與我們接觸時，這是積極的，是建設性的，並且是爲了達成協議的共同目標。

安娜·博法

太好了，這很有幫助。感謝您抽出時間。謝謝您的下一個問題來自麥格理的Paul Golding。您的線路已上線。非常感謝您回答我的問題。只是想問一個問題。結合之前關於初始交易潛在規模和項目融資討論的幾個問題，以及與貸方正在進行的討論是否會告知或影響您如何過濾或思考您所描述的較小規模與千兆瓦規模的景觀中的初始最終租賃規模？這是否會影響您圍繞構建結構的思維過程以及在您觀察這些潛在交易對手以及與貸方的對話時能夠充滿活力？非常感謝

保羅·戈爾丁

當然了因此，我們再次處於幸運的位置，不必選擇一種結構而不是另一種結構。無論我們面臨的交易規模有多大，我們都非常有信心能夠為這些交易獲得項目融資。同樣，我們積極參與我們的貸方，作為此類對話的一部分。因此，如果交易量為1吉瓦，你知道，我們有信心能夠為其獲得項目融資。如果交易量為200吉瓦，我們有信心能夠為其獲得項目融資。這當然也與誰是買斷者以及他們的銀行能力有關。所以我們的重點再次是考慮我們擺在桌面上的所有選擇。但當然，所有這些選擇我們都感到非常有信心。我們的金融

安娜·博法

也許只是作為后面的一個內務問題，安娜，非常感謝你的顏色。想知道項目融資環境是否總體上符合您在入境興趣方面看到的整個交易對手信用價值範圍，或者是否就您在路線圖中相對於買斷者的位置而言，存在偏向高投資等級的傾向。非常感謝

保羅·戈爾丁

是啊因此，顯然，當您參與這些交易時，信譽是手頭的關鍵因素。所以，如果我們遇到一個客户可能不值得信用，當然，我們必須找到一個願意介入並支持該客户的額外合作伙伴，以便能夠完成融資。當然，我們可以通過多種方式做到這一點。再説一遍，正如我多次説過的那樣，我們有幾種選擇、幾種結構。但要消除的關鍵是，我們認為所有這些結構都是可融資的，因為我們佈局機會的方式。

操作者

謝謝我們的問答環節到此結束。我現在將把會議交還給馬呂斯·哈斯做閉幕詞。請繼續。謝謝接線員。感謝您參加我們今天的電話會議。我們知道系統中有很多噪音，但正如您今天早上聽到的那樣，我們的領導團隊100%專注於執行我們創造長期股東價值的計劃。如所示。我再重複一遍。在接下來的90天里，您可以期待我們實現這五個關鍵優先事項。達成具有約束力的租户協議，維持資本紀律以支持流動性，聘請我們的下一任首席執行官在我們的項目現場提供電力，並探索戰略合作伙伴關係以加速數據中心和電力部署。我們感謝您的興趣和支持，因為我們致力於為人工智能時代構建動力平臺。再次感謝您今天早上加入我們。非常感謝。今天的活動到此結束。此時您可能會斷開連接，度過美好的一天。感謝您的參與。

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