​實控人胡一平破產、一年虧損超2億，德信服務誰來接盤？

日前，德信服務一紙公告，將控股股東胡一平的破產消息公之於衆。英屬維爾京群島高等法院對胡一平發出破產令，其個人資產將由破產管理署署長或受託人接管。這也讓他通過盛富國際間接持有的德信服務57.65%股份蒙上變數，德信服務的命運也隨之懸置。

胡一平從2022年登上胡潤百富榜，到如今個人破產並波及上市公司控制權，僅用了4年。這場由創始人債務危機引發的連鎖風暴，正將德信服務推向控制權「易主」與「經營承壓」的雙重十字路口。

實控人破產，德信服務或面臨易主

德信服務在公告中表示，此次破產令僅針對胡一平個人，而非德信服務集團或其資產。值得關注的是，胡一平已於4月28日提前卸任董事會主席及執行董事職務，從形式上切斷了個人破產與公司經營的直接關聯。目前，原執行董事兼總裁唐俊傑臨危受命，接任董事會主席之位。

德信服務在公告中強調，預計破產令不會對集團財務表現及現有業務營運產生重大影響，但這一表述難以掩蓋控制權變局的核心風險。德信服務也沒有迴避，坦言「本公司的控股股東將來可能會發生變更。」

核心矛盾聚焦於57.65%控股權的處置。胡一平通過盛富國際持有該部分股份，而盛富國際91.6%的權益歸屬於胡一平個人。隨着破產令生效，盛富國際的權益將納入破產資產範圍，破產受託人有權依據當地法律公開處置這部分股權，這意味着德信服務的控股股東或將面臨變更。

市場對控制權變動的擔憂已提前反映在股價上。截至5月13日收盤，德信服務股價僅0.241港元，總市值2.212億港元。誰將成為下一個接盤人？

業績由盈轉虧，關聯德信中國成深層隱患

在控股股東危機爆發前，德信服務自身已陷入業績大幅下滑、由盈轉虧的困境，而與德信中國的深度綁定，成為其難以擺脫的深層隱患。

2025年財報數據顯示，德信服務全年總收入8.86億元，同比下降5.1%；毛利1.72億元，同比下降8.4%，毛利率由2024年的20.1%下降至本報告期間的19.4%。最引人注目的是利潤，2024年其歸母淨利潤尚為盈利3847萬元，2025年直接錄得歸母虧損2.19億元，由盈轉虧，每股基本虧損0.248元。而虧損主要是由於計入其他應收款項的2.5億元、投資物業940萬元的減值虧損。而這些應收款的核心債務人正是德信中國。

在2025年年報中，德信服務無奈地表示，由於香港高等法院已針對德信中國下達了清盤令，本年度內已就該筆其他應收款項計提減值撥備，影響較大。

德信服務與德信中國的「血緣關係」，從成立那天就已註定。作為「德信系」雙子星，一個搞地產開發，一個做物業管理，巔峰時期，德信服務超過一半的業務來自母公司及其關聯方，可謂「成也蕭何，敗也蕭何」。

2024年6月，德信中國被香港高等法院頒令清盤，2026年1月正式從港交所摘牌退市。退市前，德信中國拖欠德信服務的鉅額應收賬款，成為壓垮德信服務業績的「最后一根稻草」。儘管近年來德信服務試圖降低關聯依賴，2025年第三方項目佔比達到48.9%，但存量關聯債務、品牌綁定、歷史業務糾葛，仍使其難以完全割裂與德信中國的關係。

此外，德信服務的規模也在持續收縮。截至2025年末，在管建築面積3776萬平方米，同比下降3.39%；合約建築面積4078萬平方米，同比下降3.26%。

4年間，胡一平從百富榜跌至破產

胡一平從胡潤百富榜跌落至個人破產，僅用了4年時間。這背后是高槓杆擴張、行業周期下行、債務風險因素疊加的結果。

胡一平的故事，曾是一個典型的浙商勵志劇本。1995年，胡一平離開體制內的工作，創立德信地產，從浙江德清起步，逐步將總部遷至杭州，開啟全國化佈局。2019年，德信中國在港上市，胡一平提出「三年跨入千億陣營」的目標。2020年，德信中國合約銷售額達740億元，達到巔峰；2021年，德信服務登陸港交所，「德信系」形成雙上市平臺格局。2022年，胡一平以50億元財富登上胡潤百富榜，彼時的他，仍是浙系房企的標杆人物。

快速擴張背后，是高額債務與利息壓力，2022年，房地產行業進入深度調整期，銷售額大幅下滑，德信中國一筆9.95%利率的美元債未能按期兑付利息，債務危機正式公開化，直至資金鍊斷裂。

2024年6月，德信中國被香港高等法院頒令清盤，股價跌至0.085港元。2026年1月，德信中國正式退市，沒能熬過與資本市場的「七年之癢」。因此，關聯方風險也傳導到了德信服務，公司因關聯應收款減值而陷入虧損。

控股股東破產、控制權或易主、業績深陷虧損，對剛剛上任的德信服務董事會主席唐俊傑來説挑戰不小。短期來看，控股權處置將是核心事件，而對於德信服務而言，告別「胡一平時代」，既是危機，也是機遇。而未來，德信服務能否卸下歷史包袱、真正實現獨立行走？市場將持續關注。

新京報貝殼財經記者 袁秀麗

校對 穆祥桐