智通港股解盤 | 盤中傳聞擾動靜待會談結果 激光雷達全線走強

【解剖大盤】

昨晚美股的氣氛還不錯，中概股集體上漲，導致今天港股大幅高開，但隨后出現回落，回補了跳空缺口，收盤迴到昨日收盤價。

5 月 13 日，港股兩大巨頭阿里巴巴(09988)和騰訊(00700)同日發佈最新季度財報。兩家公司營收略低於市場預期，阿里亮點在於雲業務的數據很給力，阿里巴巴CEO吳泳銘在財報電話會上表示，AI 模型與應用服務年化經常性收入(ARR)將在 6 月突破 100 億元，年底將翻三倍突破 300 億元。今天，阿里雲上線企業級 AI 建站平臺萬小智 2.0，可為用户提供從網站生成、域名備案、網站上線到后臺管理運營等環節的完整服務，最快幾分鍾，就能生成並上線符合用户需求的生產級網站。今天漲近 4%，顯示市場認可其 AI 方向的發展，金山雲(03896)也跟隨漲超 4%。

騰訊方面，廣告和遊戲業務的韌性十足，主要詬病的是目前騰訊股價中「AI 比重偏低」，AI 這塊業務相對進度偏慢，但也符合一貫穩健風格，而且遵守其安全邊界，不去搶其它的地盤。需要看到積極的一面，公司已經在快速整合 AI 業務迎頭趕上，若 2026 年能展示出明確的執行力和產品市場契合度，則有望創造上行空間。

凱文·沃什終於獲批准出任美聯儲主席。但民主黨都投了反對票，顯示對其上任分歧很大。歸根結底，沃什背景硬纔是關鍵，是雅詩蘭黛家族女婿，該集團也是共和黨的大金主，沃什還有摩根士丹利投行經歷。傳統來説其以「鷹派」立場聞名，但近年立場大變，支持降息，然眼下環境恐怕很難。美國 4 月 CPI 環比上漲 0.6%，同比漲幅擴大至 3.8%，創近三年以來最快增速，高於市場預期的 3.7%。通脹是很大障礙，另外，鮑威爾還呆在理事會里面，其如何保持獨立性又要迎合特朗普恐怕是很難完成的任務。

5月14日上午，中美元首舉行會談。中美雙方領導人贊同將構建「中美建設性戰略穩定關係」作為中美關係新定位，為未來三年乃至更長時間的中美關係提供戰略指引。今天雙方各領域進行了全面會談，暫時沒有消息出來，據媒體報道：馬斯克説會談很順利，黃仁勛點贊，庫克比耶。靜待最終會談結果出來。

不過盤中有傳聞：消息人士稱，美國已批准約 10 家中國公司購買英偉達 H200 芯片，美國批准的英偉達芯片中國買家包括阿里巴巴、字節跳動、騰訊和京東。包括聯想和富士康在內的少數分銷商也獲得了美國批准購買英偉達的 H200。是否屬實有待官方報道，英偉達盤前一度漲 2%。如果是真的，那麼對國產替代就會造成部分影響，這些品種都在高位，今天跌也正常，但有一點，即便同意放開，其條件也是相當的苛刻，位置被鎖定，還要參與分紅，弄不好分分鍾來個停機。因此，這種有限的放開，我們會不會買也難説。

海外龍頭 Wolfspeed 股價大漲，疊加三星加速佈局供應鏈的消息，讓碳化硅賽道再次成為資金焦點。全球 AI 供應鏈研究機構 Citrini 發佈 AI 供應鏈報告，明確將碳化硅(SiC) 列為 AI 領域被嚴重忽略的核心主線。到 2030 年 AI 電源將佔 SiC 電源市場的 50%，襯底和設備需求有望增長近 10 倍。SiC 在 CoWoS 先進封裝中的應用規模將超過電源市場。當前百億級市場，未來有望突破 2000-3000 億。龍頭天岳先進(02631)再漲超 18%。

激光雷達表現火爆，禾賽(02525)近期舉辦 2026 技術開放日。公司重磅發佈了多款產品與技術：包括 6D 全綵激光雷達超感光芯片畢加索 SPADSoC、空間智能 AI 硬件 Kosmo 以及機器人動力模組。禾賽科技聯合創始人及 CTO 向少卿正式宣佈，禾賽將開啟戰略升維——從「空間感知」進化為「空間智能」。今天漲超 5%。

2025 年，速騰聚創(02498)機器人激光雷達銷量達到 30.3 萬台，同比激增 1141.8%，一舉登頂全球機器人領域 3D 激光雷達出貨量榜首。今天漲近 9%。圖達通(02665)：公司聚焦三維感知技術，是全球圖像級激光雷達市場的領軍者。大漲近18%。

激光雷達火爆刺激機器人材料走好，國恩科技(02768)：舟山基地規劃建設 2 條 PEEK 聚合生產線，年產能 1000 噸，技術與工藝已就緒，形成樹脂到結構部件一體化供應鏈。公司依託輕量化高性能材料切入機器人賽道，多款機器人產品及關鍵零部件已研發完成，被視為未來重要增量。今天漲超 7%。

在政策補貼退坡的影響下，汽車股這輪行情里面絕大部分都很慘淡，在海外市場還不能快速打開的情況下，車企只能繼續「內卷」，卷技術是常態，比如説底盤技術，可能是影響中國汽車稱霸全球的最后一塊短板。過往幾年，中國新能源汽車在智能交互等眾多層面逐步達到世界領先，但唯獨在底盤上，可以説一直落后於保時捷、法拉利等頂級品牌。「線控轉向技術」的線控底盤將改變這一現狀，未來的趨勢是「無線控，不智駕」。

7 月 1 日，GB17675—2025《汽車轉向系基本要求》將正式實施，為線控轉向技術的產業化劃定了統一的行業準則。據統計，市場已經搭載線控轉向技術車型有：特斯拉 Cybertruck蔚來 ET9、智已 LS8。搭載即將上市的有：理想 L9 Livis、小鵬 GX、蔚來 ES9、智己 LS9 Hyper、全新一代問界 M9 Ultimate 等。由上看出，蔚來(09866)車型最多，其走勢也最強，公司 5 月 21 日出一季度業績，今天漲超 3%；

另外一個理想(02015)：全新理想 L9 Livis 將於 5 月 15 日上市並同步開啟交付。新車採用星環環抱座艙設計，配備超寬全景屏、神奇移動屏和安全島扶手，車內還裝載了全新旗艦座椅，以「家的最高標準」，打造新一代旗艦座艙，純電旗艦 i9 將於下半年上市，衝擊高端純電市場。另外公司自研馬赫M100(5nm)VLA 模型專用智駕芯片。2026 年 Q2 量產上車，適配理想 L 系列、MEGA，算力性能將顯著提升，今天漲超 4%。

【板塊聚焦】

5 月 11 日，相關部門召集多家豬企及協會、專家召開座談會，交流當前國內生豬生產和豬肉流通消費、進出口情況，分析我國豬周期變化形式、面臨風險挑戰及下一步演變趨勢。當前形勢嚴峻，豬價持續低位(8–9 元/公斤，近 20 年底部)，行業深度虧損，能繁母豬去化不及預期、頭部仍擴產，中小散户加速退出(比例近 40%)。接下來強制低效產能淘汰是大概率事件。行業將迎來基本面的好轉。

港股主要品種：中糧家佳康(01610)、牧原股份(02714)、德康農牧(02419)。

【個股掘金】

華潤啤酒(00291)：盈利能力持續提升 高端產品供不應求

公司 2025 年營收同比 - 1.7% 至 379.9 億元，歸母淨利潤同比 - 28.9% 至 33.7 億元；剔除商譽減值、關廠和地售等事項后，經調整 EBITDA 同比 + 9.9% 至 98.79 億元，經調整歸母淨利同比 + 19.6% 至 57.24 億元。

點評：華潤啤酒國內銷量第一，市佔約 30%，連續 18 年產銷量全國第一；雪花為全球銷量最大啤酒單品 。公司業績逆勢增長，2025 年啤酒銷量 1103 萬千升(+1.4%)，跑贏行業(-1.1%) 。2025 年啤酒業務經調 EBITDA Margin 同比 + 3.9pct 至 26.3%，經調啤酒 EBITDA同比 + 17.4% 至 96.1 億元，盈利能力持續提升， 毛利率 42.5%，連續 5 年上行；ROE 15%+，現金牛屬性強。核心競爭力：

1)成本低、覆蓋廣；年產能約 1900 萬千升，全國 62 家工廠，200 萬+終端網點，單位成本顯著低於青啤/百威。

2)大眾+高端全覆蓋；大眾：雪花清爽、勇闖天涯(國民大單品)。次高端：馬爾斯綠、匠心營造、老雪(2025 老雪銷量+60%)；高端：墾十四(國產麥芽精釀)；國際(喜力系，2018 收購中國區)。公司深度綁定餐飲/便利店/商超/夜場/電商，即時零售美團/餓了麼訂單+50%，電商(天貓/京東)+40%。餐飲渠道(火鍋/燒烤/夜場)全面復甦，喜力夜場訂單+25% 。

公司高端化全面收穫期，次高及以上產品佔比近 25%，普高檔及以上銷量+10%；明星單品老雪情懷復甦，紅爵中高端爆款，銷量翻倍 。喜力：高基數下+20%，全球 IP(歐冠、F1)加持，高端化提速 。啤白協同，第二增長曲線，公司收購貴州金沙酒業(55.19%)，佈局高端醬香。公司全國經銷商訂單飽滿，高端產品(喜力/紅爵/老雪)供不應求，部分區域缺貨 。

啤酒主業高端化穩步推進，喜力等核心高檔單品延續強勁增長，數字化降本增效紅利持續釋放，核心盈利能力穩步提升。