淡季不淡！煤價年內漲幅超22％，專家預計2026年煤炭行業比去年賺錢

今年以來，煤炭市場一改傳統「淡季」特徵，價格持續走強。以秦皇島港5500大卡動力煤為例，年初報價為682元/噸，截至5月中旬已漲至835元/噸，年內累計上漲153元/噸，漲幅達22.4%。僅一個月時間，價格就從763元/噸攀升至835元/噸，單月漲幅9.44%。

對於本輪煤價上漲，上海鋼聯煤焦事業部煤炭分析師韓雅娟向《華夏時報》記者表示，主產區安全檢查與礦井檢修導致商品煤投放收縮，大秦線發運擾動使北方港口調入偏弱，導致整體庫存處於歷年同期低位。同時，煤化工裝置高開工帶來化工煤剛需強勢分流貨源，沿海電廠迎峰度夏前置，補庫需求逐步釋放。另外，國際煤價高位運行、內外價差倒掛，造成進口煤補充乏力，疊加貿易商惜售挺價情緒升溫，多重因素共同推動煤價走高。

供需緊平衡

今年以來，動力煤市場走出「淡季不淡」的行情，且部分時段漲幅較為明顯。據悉，五一之后，在樂觀預期支撐下，供方挺價心態繼續保持，與此同時，煤價上行帶動行業利潤修復，煤礦生產開工積極性顯著提升。

「‘淡季不淡’主要是供需格局維持緊平衡所致。」卓創資訊動力煤分析師任慧雲告訴《華夏時報》記者，供應端略有邊際收縮，一方面國內原煤產量增速放緩，在安全環保檢查常態化影響下，煤礦生產多以覈定產能均衡拆分為主，產量增量空間有限。另一方面，煤炭進口量收縮。國際煤價持續保持在高位水平，進口煤到岸較內貿煤性價比優勢不足，存在倒掛，動力煤進口量有所下滑。

國家統計局數據顯示，今年1—3月份，規上工業原煤產量12.0億噸，同比增長0.1%；另據海關總署數據，1—4月份，我國累計進口煤及褐煤14936.0萬噸，同比下降2.1%。

另外，煤炭需求端韌性較強。4月以后，沿海電廠日耗表現整體優於預期，基本維持在去年同期水平之上，電煤需求有所增加，且進口煤性價比優勢不足，部分電廠採購轉向內貿資源，伴隨迎峰度夏前備貨需求釋放，對市場形成支撐。非電方面，國際油氣價格高位，國內煤化工經濟性優勢凸顯，煤化工行業開工率整體保持在高位，用煤剛需有所增加。

記者瞭解到，在電力方面，國家能源局數據顯示，1—3月份，全社會用電量累計25141億千瓦時，同比增長5.2%。

韓雅娟也表示，當前，動力煤市場整體呈現出產地供給偏緊、港口庫存低位、化工剛需託底、電廠補庫升溫、進口補給不足的緊平衡格局，低硫優質資源結構性緊張特徵尤為突出。

支撐與制約並存

值得關注的是，儘管現貨煤價強勢上行，二級市場煤炭板塊表現卻相對平淡。近期，煤炭指數已連續7個交易日下跌，近20日累計跌幅為0.4%，個股方面，龍頭煤企亦普遍回調，中國神華下跌3.15%，陝西煤業跌幅達6.34%，中煤能源下挫6.77%，反映出投資者對市場的謹慎態度。

面對持續走高的煤價，市場高度關注后續是否具備繼續上漲動能，以及關鍵支撐與制約因素。

韓雅娟認為，短期動力煤價格仍具備一定上行及高位震盪動能，但進一步大幅拉漲空間有限，后續走勢由支撐與制約因素博弈決定。支撐端來看，主產區增產釋放節奏偏慢、港口低庫存對價格形成託底，化工高開工剛需持續堅挺，夏季用電預期下電廠補庫需求仍有釋放空間。

制約因素同樣不容忽視，煤價持續走高后，政策調控預期升溫，終端對高價煤採購意願偏謹慎，后期主產區檢修復產、核增產能逐步落地有望帶來供給增量，若國際煤價回落也將修復進口煤性價比，從而壓制煤價持續大漲動能。

任慧雲表示，前期價格上行后，目前沿海地區下游用户對高價煤接受度有限，暫未有大量集中採購市場煤需求釋放；而港口貿易商挺價惜售與止盈出貨心理並存，短期港口煤價漲勢將有所緩和，市場或顯僵持。迎峰度夏在即，港口煤價仍有支撐，后期需重點關注高温天氣以及港口、電廠庫存回升情況。

煤企業績將回暖

回顧2025年，煤炭市場行情偏弱，企業盈利普遍承壓。數據顯示，去年秦皇島港5500大卡動力煤全年成交均價703元/噸，同比下降18.4%；火電發電量下行帶動發電行業商品煤消費量同比下滑2.1%。受供需寬松、售價及銷量下滑影響，煤企業績明顯回落。

財報顯示，2025年中國神華歸母淨利潤542.18億元，同比下滑8.94%；陝西煤業歸母淨利潤167.65億元，同比下滑25.02%；兗礦能源歸母淨利潤85.25億元，同比大幅下滑41.58%。其中中國神華、陝西煤業分別連續13個、12個季度淨利潤下行。

本輪煤價上漲，直接利好煤炭企業盈利修復，成為行業利潤增長的核心驅動力。韓雅娟分析表示，煤價上行直接增加煤炭企業噸煤毛利與營業收入，在生產成本相對剛性背景下，顯著提升整體利潤水平、改善經營現金流及資產負債結構，市場化現貨銷售佔比高、優質低硫煤及下水煤資源佔比大的煤企盈利改善彈性更強，長協佔比偏高企業盈利則穩中向好、彈性偏弱。

韓雅娟進一步表示，短期來看，盈利改善具備較強持續性，依託當前供需偏緊格局煤價易守難跌。中期取決於夏季電廠日耗強度與產地供給恢復節奏，若政策調控加碼、產能集中釋放或需求不及預期，煤價中樞回落將弱化盈利修復的延續性，整體呈現短期高增、中期震盪、長期隨供需及政策迴歸常態的特徵。

任慧雲對行業盈利走勢更為樂觀，她認為，煤價上行直接帶動煤炭生產企業的營收及毛利增長，在后期迎峰度夏等因素影響下，煤價保持在高位水平預期較強，全年來看，煤價中樞將有上移，預計利潤改善具備全年持續性，2026年盈利表現將優於2025年。