阿里AI迎來商業化轉折點，正式進化到Token經濟了

阿里巴巴剛剛公佈了2026年3月季度的財報。具體的財務數據，公告里面寫的很詳細了，在此就不再贅述，我只想列舉一些我特別關心、可能決定了阿里未來的數字：

阿里雲外部商業化收入增長40%；

AI相關收入已經佔據了阿里雲外部客户收入的30%，本季度達到89.7億人民幣；

平頭哥自研的真武PPU已經有超過10萬卡部署於阿里公有云平臺；

在財報電話會議上，吳泳銘表示，阿里AI模型與應用ARR（年化收入）已經超過80億元，預計在6月季度將突破100億元，年底將超過300億元。

總結下來就是：阿里的AI業務增長勢頭良好，而且質量顯著提升。我先解釋一下，什麼是「AI模型與應用」收入——通俗地説，就是賣Token的收入，包括但不限於MaaS（模型即服務）。以前，海外投資者對國內互聯網大廠的AI收入，總是不太感冒，因為其中很大一部分是「賣卡的收入」——雲平臺把顯卡出租給客户，客户去訓練或推理自己的模型，這在本質上是一個算力租賃生意，雖然也能賺錢，但是可替代性高，做不出差異化。其實，哪怕在硅谷，直到去年為止，「賣卡的收入」還是佔據大廠AI收入的大頭，所以一直有投資人認為「AI是泡沫」，最后只有芯片公司能賺錢。

然而，現在的情況大不一樣了！3月下旬，阿里成立了ATH (Alibaba Token Hub)事業群，今年年底AI模型與應用的ARR計劃突破300億，説實話，這遠高於我之前已經很樂觀的預期。在此援引阿里財報的原文：「我們在MaaS平臺百鍊上推出多樣化的產品組合——包括Qwen3.6-Plus在內的更多頂尖模型矩陣、支持靈活Token方案的企業解決方案，以及持續豐富的智能體產品組合，涵蓋悟空、秒悟和行業垂類智能體。因此，2026年3月，百鍊平臺的客户數量同比增長八倍。」

以MaaS為主題的「Token生意」，其本質是阿里用自己的技術基建去跑模型、跑應用、輸入輸出Token，基於Token這種商品向用户收費。短短半年前，大部分人還是對「Token經濟」在中國的發展抱有疑慮，覺得至少還得幾年才能成熟。可是今年一季度，變革大幅加速，如同怒濤排壑一樣向我們襲來！由「龍蝦」引發的Agentic Workflow（智能體工作流）熱潮，Vibe Coding的進一步深化，還有以視頻為代表的多模態AIGC潮流，構成了「Token經濟的三位一體攻勢」。以前我們認為三到五年才能實現的目標，現在或許只需要一年乃至半年就能實現了！

在這場浩浩蕩蕩的Token經濟大潮之中，阿里的戰略位置是最好的（沒有之一）。首先，它擁有「AI全棧技術」，從最上游的芯片研發、到公有云平臺、到自研大模型、再到下游的AI應用，在全球範圍內僅有谷歌擁有如此完整的產業鏈佈局。其次，它的Qwen系列大模型本來就是調用量最高的國產大模型之一（很多時候「之一」兩次還可以去掉），最近又通過Happy Horse（視頻大模型）、Happy Oyster（世界大模型）進一步加強了多模態實力。第三，它與國內方興未艾的大模型「小龍」們有深入合作關係，能在自己的公共平臺上提供多元化的AI解決方案。

我還想強調一點：此前很多人覺得阿里的AI業務跟傳統的核心電商業務是分離的，這個觀點現在也需要更新了——就在前幾天，千問APP全面接入淘寶APP，提供全面的AI電商導購功能，從而進一步加強了這兩項主營業務的聯繫。放眼全球，AI電商導購不是一個新生事物，OpenAI和谷歌均有提供，但它們提供的購物落地場景都在第三方平臺。在同一家公司體系內實現生成式AI與購物場景的深度融合的，阿里應該是第一個。

附帶説一句，大約半年前，我詢問阿里雲的朋友對國產芯片的看法，對方明確告訴我：「我認為平頭哥的自研芯片水平並不落后於大部分競爭對手，在很多方面是領先的。這一點尚未得到媒體和資本市場的充分認識。」這一次，阿里財報首次公佈了有超過10萬卡的真武PPU部署於公有云平臺，「超過30家領先車企及自動駕駛公司正基於此芯片開展智能駕駛研發」。在我看來，阿里的AI佈局越來越像谷歌了，后者憑藉着「TPU + Gemini + GCP」的三位一體，實現了市值突破4萬億美元（現在是4.7萬億美元）的偉大成就。而「平頭哥+Qwen+阿里雲」的三位一體，在長期又能達到什麼樣的成就？現在下結論還太早，我只能説，十分值得期待。

當然，發展「Token經濟」，就意味着持續的技術基建投入，這一點恐怕會讓部分投資者擔心。這次財報電話會議上，阿里管理層也承認，未來的AI基建相關投入將「遠遠超過」此前提到的3800億目標。我相信從明天起，分析師和媒體將就此展開漫長的爭論：到底值不值呢？但是，更值得注意的是吳泳銘的另一句話：「現在阿里的服務器內幾乎沒有一張卡是空的。」考慮到未來三到五年的需求情況，他認為阿里投入AI數據中心建設的投資回報非常確定，是值得的。

過去一個多月，我基本馬不停蹄地在北京、上海、廣州、成都等地，對互聯網及內容產業的朋友進行調研。我得到的反饋十分一致：所有人都在越來越多、越來越深入地依賴AI。影視行業擁抱AI的速度遠超我的預期；創業者幾乎無人不養龍蝦、無人不搞Vibe Coding；而大廠員工對Agentic Workflow的使用已經達到了爐火純青的地步。不止一個人對我坦白：如果Token額度耗盡，他們簡直不知道該怎麼工作，對這個問題的最佳答案是「採購更多的Token」。

所以，當我在阿里財報電話會議上聽到吳泳銘表示「客户的需求無法完全滿足，排隊的還很多，模型的價格預計未來還會上漲」時，一點也不感到奇怪，簡直太正常了！他只是闡述了一個已經取得業內共識的真理，質疑這一點的人，反而是落后於時代了。

前幾天還有人問我：「AI的商業模式，到底能不能像傳統互聯網那樣，實現規模效應？」我的回答是：真正意義上的AI業務，即以MaaS為核心、按照Token計費的商業模式，天然呈現邊際成本遞減的趨勢，其盈利能力將隨着規模擴大而持續走高。Token經濟的發展，就意味着AI產業的商業化真正進入收穫期，從「只講預期」進化到「既講預期、又講現實」的時代了。過去幾個季度硅谷大廠的AI相關業務強勁增長，為這個趨勢提供了良好的旁證；而在國內，最早的受益者就是阿里。

當市場認識到這一點時，阿里的估值邏輯將出現根本性改變，而我們還只站在這個過程的開始而已。

本文來自微信公眾號「互聯網怪盜團」（ID：TMTphantom），作者：怪盜團團長裴培，36氪經授權發佈。