「沒有一張卡是空的」！大廠AI資本開支再提速，騰訊、阿里同日上調預期

《科創板日報》5月14日訊 在AI需求強勁預期下，大廠們持續上調資本開支。

昨日，騰訊發佈2026年第一季度業績報告：當季營收1964.6億元，同比增長9%；資本開支319.4億元，同比增長16%。公司高層在業績會上表示：「騰訊在AI相關服務的需求在持續增長，今年這一塊的資本支出相比去年會有所增加，特別是在下半年。」

同日，阿里巴巴CEO吳泳銘表示，現在阿里的服務器內幾乎沒有一張卡是空的，基於未來3-5年的需求情況，他認為阿里大量投入AI數據中心的投資回報非常確定。考慮到建設算力中心投入巨大，資本支出或將超過最初宣佈的3800億元。

受上述消息影響，昨夜中概股集體拉昇，成分股中，世紀互聯漲超25%，金山雲漲超17%，阿里巴巴、麥思智能漲逾8%，百度、京東等漲超7%。

關於上調資本開支的原因，吳泳銘坦言，目前AI發展的趨勢更像製造業，要獲得更多收入必須去建兩個核心工廠：AI的訓練工廠和AI的推理工廠，背后都是AI數據中心的建設。他表示，AI數據中心的建設一定會消耗比較大的集團現金流。

騰訊方面則表示，公司早期在AI領域的基礎能力並非突出，近年通過人才建設、團隊管理與內部培訓持續補全短板，如今正逐步駛入發展軌道。

去年11月，吳泳銘曾指出，如果供應鏈、機房上架的節奏等按照最快的速度，還是難以滿足客户需求，阿里並不排除進一步增投。他表示：「從目前的客户需求來看，可能之前提的3800億數字偏小。」

在騰訊、阿里之外，AI數據中心建設背后的硬件成本上漲顯然成爲了國內外雲巨頭的共同壓力：5月10日，受內存芯片成本上漲影響，字節跳動稱今年計劃資本支出將超過2000億元人民幣，較此前的初步計劃增加了25%；微軟表示，在1900億美元的資本開支中，有250億美元是用於應對組件價格上漲。

究其原因，AI Agent、AI編程等場景正不斷推動Token調用量高增。百度創始人李彥宏近日表示，目前較接近業界共識的度量衡是Token消耗，但Token不一定代表終局，它代表成本，並不代表收益；它衡量的是投入，而不是產出。摩根士丹利表示，受Token需求飆升350%的推動，超大規模雲服務商的2026年資本支出預測從4500億美元大幅上調至8000億美元。

中國銀河證券表示，北美CSP廠商進一步上調資本開支預期，主要將用於AI基礎設施建設，AI軍備競賽進入到白熱化，下游需求依舊保持強勁增長態勢。

華源證券認為，北美CSP廠商的Q1財報已充分反映了AI推理需求的快速增長，且大幅擴容的積壓訂單驗證了未來2-3年的長期需求，或將在很大程度上消解市場對於ROI的擔憂，為Capex投入提供了有力的需求支撐。

華西證券提醒道，短期AI產業趨勢大概率持續上行，景氣度最高的依然可能是AI硬件。今年以來的行情從早期雲廠商和芯片主導的「普漲」進入由存儲和光模塊等「瓶頸環節」引領的產業鏈擴散與內部分化階段。這反映出Al行情並未退潮，但市場定價重點已經從單純的資本開支擴張，轉向對訂單確定性、盈利兑現、現金流壓力和投資回報更加敏感的階段。