千里科技二度衝刺港股，東吳證券連番推薦，但預計該公司增收難增利？

前些天，「AI+車」概念大牛股千里科技（601777.SH）發佈公告稱，重新向香港聯交所遞交H股發行上市的申請。之所以説是「重新」，則是因為早在 2025年10月，千里科技就曾向港交所遞交上市申請，但后來未能完成且超過了6個月的有效期，纔有了這次的「重新「申請，獨家保薦人也沒發生變化，還是中金公司（601995.SH）。

從二級市場股價表現來看，千里科技是非常強勁的，若從2024年6月最低時算起，到2025年9月最高時，累計漲幅超過了4倍。

在這背后，「AI+車」戰略則是股價上漲的核心動力，多位業界大佬的加盟更讓千里科技具備了擴張的想象力，包括AI獨角獸曠視科技創始人印奇在2024年的加盟、前華為車BU首任總裁王軍於2025年6月出任聯席總裁、前榮耀CEO趙明於2026年3月上任聯席董事長，都被外界視為千里科技轉型的關鍵。

當然，千里科技的擴張更離不開吉利汽車（0175.HK）的重和力挺視，公開數據顯示，在2023年到2025年，吉利連續三年穩坐千里科技「第一大客户」和「第一大供應商」的雙重寶座，銷售貢獻和採購佔比均在30%左右，呈現「兩頭依賴」格局；在今年3月的NVIDIA GTC2026大會上，吉利汽車就宣佈聯合千里科技、階躍星辰共同研發的智能體即將量產上車，並在極氪8X上率先搭載。

千里科技還公開披露，預計2026年關聯交易總額約193.7億元，同比增長約67%，主要來自向吉利系銷售產品及商品。

但另一方面，吉利汽車自身的壓力，在2026年已開始顯現，一季度營收同比增長15%的同時，扣非歸母淨利潤則大幅下滑了28.29%。以至於在一季報發佈后，東吳證券（601555.SH）在發佈的標題為《2026年一季報點評：業績符合預期，出口/高端化表現亮眼》的研究報告中，將吉利汽車2026年的營收預測值調整為4153億元，這一數據較2025年11月發佈的研報中給出的4447億元，下調了近300億。

千里科技自身的業績表現，至少在眼下還未能體現在整體盈利端上，在2023年到2025年連續三年虧損、累計虧損金額達9億之后，今年一季度繼續虧損了近5千萬。

力場君這里還需要説明一點的是，千里科技的虧損主要發生在控股子公司身上，最終的歸母淨利潤一直都是正數，甚至還呈現出逐年增長；只不過按照2025年8千多萬的歸母淨利潤，對應目前超過500億的總市值，也還是得靠着信念來支撐吧。

這絲毫不影響券商機構對千里科技的強烈看好，還是以下調了吉利汽車年度營收預測的東吳證券，就是推薦千里科技最用力的券商。在Wind資訊收錄的研報中，截至五一放假前，總共有5份研報，其中3份都是東吳證券的分析師黃細里、孫仁昊出具的，但是在4月內就發佈了2份研報，這才叫真愛呀！

在最近發佈的研報中，東吳證券的黃細里、孫仁昊兩位分析師，將千里科技2026年營收預測值調整為153.4億元，較今年1月份發佈的那份研報中給出的106.35億元，上調了約4成。但也需要關注到，最近的這份研報中，針對千里科技2026年歸母淨利潤的預測，則與1月份的研報完全一致，都是1.6億元。

營收上調4成，淨利絲毫未動，如果不是東吳證券的黃細里、孫仁昊兩位分析師，在撰寫報告的時候粗心大意草率了，可能就意味着兩位分析師預判千里科技增收也難增利吧，是不是這個意思？