耐心資本，長期「陪跑」向未來

星雲新能源汽車電池安全檢測服務中心

海西新葯科研人員正在研發藥品。

星雲生產車間

（本版圖片均由受訪者提供）

核心提示

業界形象地用「達爾文之海」來比喻科技成果從實驗室走向產業化過程中所面臨的巨大風險與淘汰壓力，包括本地化適配、資金人才不足等挑戰。要成功跨越，除技術與自身實力外，往往需要外部力量的「扶上馬再送一程」。以長期價值為導向、具備高風險承受能力的耐心資本成為關鍵支撐，它通過系統性賦能，提供資本、資源與專業服務，為科技企業架起跨越「達爾文之海」的橋樑，打開通向未來之門。

不久前，福建投資集團旗下基金平臺收穫重磅上市成果，其所投的兩家優質科創企業先后在香港聯合交易所主板掛牌上市。其中，瀚天天成電子科技（廈門）股份有限公司作為碳化硅外延晶片行業的龍頭企業，為我省科創企業登陸資本市場再添亮眼範例，也是該集團以基金為紐帶，培育我省新質生產力的生動實踐。

國家「十五五」規劃綱要提出，「完善長期資本投早、投小、投長期、投硬科技支持政策」「大力發展創業投資，多渠道拓寬中長期創業投資資金來源，發揮國家創業投資引導基金、國家級併購基金作用」。福建省國資委印發的《實施「五大行動」推動所出資企業向新向優發展工作方案（2026—2028年）》也明確提出，「堅持投早、投小、投長期、投硬科技，培育壯大耐心資本」。

「千里馬」遇「伯樂」

福建投資集團是福建省國有創業投資體系的重要組織者和推動者，其基金板塊肩負國有資本助力科技創新的使命。2000年，福建首家國有創投機構——福建華興創業投資有限公司（以下簡稱「華興創投」）正式成立，拉開了省屬國有資本深耕創投領域的序幕。2015年，我省首隻省級股權投資母基金——福建省產業股權投資基金落地。截至今年3月底，集團基金板塊累計管理及參股基金73只，總規模突破854億元，我省發揮國有資本引導帶動作用正充分彰顯。作為福建省首家從事風險投資業務的國有創投公司，福建省投資集團權屬企業——華興創投，自成立之日起便將「投早投小，陪伴企業成長」作為核心投資戰略。

「福昕智信TidaClaw是一款集文檔統一管理、智能識別解析、自動化流程編排、全鏈路可信審計於一體的企業級智能文檔自動化處理平臺，旨在重構企業文檔流轉與處理的核心價值。企業中有大量不同格式的沉睡文檔，我們的解決方案可以將不同格式的文檔根據企業的需要提取關鍵數據進行比較分析，大幅減輕了人工工作量，提高企業整體運營效率，並對企業沉睡的數據賦予新的價值。」公司董事會祕書李蔚嵐語帶自豪。這份自信，彰顯着福昕作為全球PDF電子文檔核心技術與應用領域領導廠商的硬核實力。

誰能想到，15年前的福昕還是一家「無人識」的小規模企業。彼時，其產品在海外擁有一定使用率，但用户大多不知曉這項產品是來自中國福州，國內知名度更是寥寥。就在這樣的情況下，華興創投伸出了橄欖枝。「華興創投獨具慧眼。」李蔚嵐笑道。

「福昕當時的規模若放到現在，沒有機構願意投資，但我們看中了他們的技術！」似是遇見「蒙塵珍珠」，負責福昕投資項目的華興創投工作人員陳晉榕十分感慨。

2010年左右，國內軟件國產化呼聲初起，卻尚未形成熱潮，而華興創投敏鋭洞察到關鍵軟件國產化的必然趨勢，更有扶持省內硬科技企業發展壯大的決心。

「能夠在國際巨頭壟斷的PDF市場撕開一道口子，福昕有很強的潛力。」陳晉榕道出投資考量。這份考量，很快得到了市場的印證。就在華興創投投資后不久，為Kindle閲讀器尋找供應商的亞馬遜發現了福昕的閲讀器，如同「挖到寶」一般，迅速向福昕表達投資意願，這印證了福昕的技術實力，也彰顯了華興創投的前瞻眼光。

在福州市馬尾區，有一家特殊的「診所」——新能源汽車電池安全檢測服務中心，該中心以「AI+檢測」技術描畫着福建星雲電子股份有限公司（簡稱「星雲」）動力電池后服務市場的新增長曲線。

「就和平時充電一樣，把快充插頭插上就好。」工作人員將車輛與檢測設備相連接。沒過多久，檢測設備上方的電子屏幕，電池性能的關鍵數據一一呈現，電池健康報告以及電池養護建議一併同步發送到用户手機中。「與傳統的檢測方式不同，我們不僅能夠實現邊充邊檢，還結合電池健康AI大模型，實現對電池健康狀態的評估誤差小於2.5%，更能基於歷史數據與趨勢分析，提前預警潛在風險。」工作人員表示。

從2005年生產鋰電池檢測設備起家，到2011年前后轉向動力電池檢測賽道，星雲始終緊跟產業風口，提前佈局市場，但從小企業成長為上市公司，其創業之路並非一帆風順。華興創投在星雲業務拓展需要資金佈局之際，為企業提供了有效助力。

2014年，星雲的訂單增長，卻遭遇了產能瓶頸，亟需補充流動資金用於擴大生產。但作為輕資產的中小型科創企業，星雲可用於銀行授信的實物資產較為有限，向銀行申請貸款存在一定阻礙。「華興創投在這個關鍵節點，給了我們很大的支持。」星雲副總經理許龍飛説，「即使當年公司的業績出現了一定的波動，但華興創投仍然堅定地選擇我們。」

「我們看好新能源汽車產業和動力電池產業的發展前景。」華興創投負責星雲投資項目的鄢輝告訴記者，盡調時，企業展示的主力檢測產品，其檢測精度甚至超過了進口同類產品，這份硬科技實力，讓他們堅定了投資決心。「雖然當時星雲的財務數據出現小幅調整，但我們相信，在行業大發展的背景下，星雲憑藉核心技術，一定能佔據較好的市場地位。」

「既要看勢，也要看人。」福建投資集團基金板塊負責人陳謹的一句話，道出了我省國有資本的投資邏輯——所謂「勢」，是國家政策導向、產業發展趨勢，是福建省「555X」產業集群建設的戰略佈局；所謂「人」，是企業核心團隊突破創新的執着。沿着這份邏輯，福建投資集團基金板塊與一批尚在孵化期的科創企業雙向奔赴。

全生命周期的「陪跑」

VC投資（注：指風險投資/創業投資，投向初創期、成長期創新型企業的股權投資，核心是投早期、賭成長、深度陪跑）和PE投資（注：指私募股權投資，主要通過私募形式投資於非上市企業股權，涵蓋成長期、成熟期及Pre-IPO階段，旨在通過上市、併購等方式退出獲利）是福建投資集團基金板塊的核心投資模式。VC投資與PE投資要求投資機構摒棄純財務投資思維，在投后深度賦能企業成長，為我省一批硬科技創新企業的茁壯成長給予了重要養分。

午后，福建海西新葯創制有限公司（以下簡稱「海西新葯」）的研發及轉化中心內，温暖明亮。實驗室內，身着白大褂的研發人員正專注地操作着精密儀器，嚴謹認真。

依託海西新葯自主搭建的MultiSel-Opt小分子創新葯物研發平臺，新一代原創創新葯項目HXP056的研發正穩步推進。「HXP056有望成為全球首款針對出血性視網膜疾病的口服藥物，2025年第四季度，已啟動劑量擴增的二期臨牀研究，我們瞄向的都是有技術挑戰性的產品。」在海西新葯董事長康心汕的話語中，一張我省生物醫藥龍頭企業揚帆出海、競爭全球市場的宏偉藍圖徐徐鋪展。

從2012年成立到2025年港股上市，風雨兼程10余載，海西新葯的成長，離不開華興創投的扶持。

「如果沒有華興創投的牽頭和協調，海西新葯的成立將會困難得多。」雖已過去10多年，但回憶起企業成立之初的艱難時光，康心汕仍歷歷在目。從海西新葯孵化之日起，華興創投便作為最大持股人，成為推動公司成立的重要力量。

彼時，除華興創投外，還有福州投資、華僑實業（現省醫藥集團）等國資投資者，國資以現金入股，創始團隊則以技術入股，但技術作為無形資產，其價值認定成為難題。關鍵時刻，華興創投打破困局，制定出多套可行方案，創始團隊只需從方案中選擇一條適合企業發展的道路。「如果團隊的股權無法被認定，公司將缺少發展動力，核心團隊也難以穩定。華興創投的方案令各方都能達成共識，既保障了國資利益，也充分尊重了核心技術團隊的價值，這對公司持續發展非常重要。」康心汕説道。

作為國有資本，華興創投更利用自身的資源儲備，為剛落地福建、尚「人生地不熟」的海西新葯跑部門、提供服務。

海西新葯作為我省佈局生物醫藥產業的關鍵一子，不可避免要與多個省級政府部門打交道，而專注於研發和經營的企業家，有時難免摸不到涉企政務處理的「關節」。康心汕告訴記者，「海西新葯」這一公司名稱帶有地域元素，按常規流程，很難通過註冊。華興創投發揮省屬國資的資源優勢，為康心汕與管理部門作好溝通協調，打通堵點。

對福昕來説，華興創投帶來的不僅是一場企業管理理念的升級，更是推動企業對接資本市場的重要助力。

「華興創投資本進入后，最立竿見影的影響就是改變了公司單一的股權結構。」李蔚嵐説道。原來，彼時福昕董事長熊雨前控股高達95%，股權結構單一，華興創投增資進場后，合理分散了股權，為福昕在資本市場規範化運行奠定了基礎。

為幫助福昕向現代化企業管理方向發展，華興創投還安排了一位董事和監事協助公司治理發展，併爲福昕介紹值得信賴的會計師事務所、券商等中介機構。會計師事務所、券商等中介機構引進后，華興創投、福昕與中介機構之間迅速建立了四方協商機制，在公司重大事項中開展聯席會議，推動公司決策向好向規範。「亞馬遜增資的時候，華興創投作為中間人，組織我們與律師、會計師、券商一起討論估值、投資金額等細節，出具中肯的意見。而且，華興創投的國有背景，也讓其他投資者更放心，減少了我們的融資難度。」李蔚嵐説。

星雲則用「潤物細無聲」來形容華興創投的陪伴。鄢輝的身影，常常出現在星雲的公司大樓內，瞭解企業的經營情況、面臨的難題。「鄢總的團隊非常關心企業，在人才招引、公司治理優化等方面給了我們不少建議和幫助。」許龍飛説道，從2014年籌備上市到2017年成功在深交所創業板IPO敲鍾，星雲的上市歷程之所以順利，離不開華興創投的支持，「在我們合作的幾年間，雖無驚心動魄的‘大事記’，但日常交往間，華興創投留給企業的，始終是‘負責任的投資人’‘真誠的陪伴者’的形象」。

從陌生人到好朋友

「我們就如好朋友一般。」在談及華興創投時，各家企業都不約而同地跳出「投資機構與被投企業」的固有框架，將其定義為創業路上的好朋友。

從陌生人到好朋友，背后是多年的相互磨合。當下不少投資機構只看中短期利益，採取快進快出的投資模式，忽視硬科技企業的成長規律，然而華興創投的投資項目動輒便是長達10多年的「陪跑」，在經過無數次的溝通協調后，雙方增進了解，才能給予彼此毫無保留的信任，也正是這份信任帶着投資機構與被投企業共同走向新的發展高度。

2023年，海西新葯啟動了A股上市籌備工作，但當年下半年，A股市場遇冷。2024年上半年，海西新葯管理團隊經過慎重考慮，萌生了赴港股上市的想法。然而，中國金融界對港股總有着「估值低、流動性差」的「刻板印象」。「現在上港股是正確的嗎？」「要不要再等一等，等A股行情回暖后再上市？」康心汕向股東征求意見時，諸如此類的擔憂此起彼伏。

幸運的是，華興創投很快與海西新葯達成共識，並積極與其他股東溝通，各方最終擰成一股繩，全力支持海西新葯赴港股上市。2025年10月20日，海西新葯在香港聯合交易所主板成功上市，恰好趕上港股的高峰期。「趕上高峰期有運氣的成分，但若沒有股東間的同心協力，再往后延半年，情況就可能大為不同。」康心汕感嘆，海西新葯和華興創投之間並非每次意見都是一致的，但在很多關鍵事項中，華興創投最終都會支持海西新葯核心團隊的決定。

「康心汕博士每一次和我們溝通時都會提前做足功課，他是在充分調研基礎上作出發展決定，我們雙方充分討論后都能達成共識。」負責海西新葯投資項目的華興創投工作人員許冬表示，尊重企業核心團隊的決策，是大家頻繁交流碰撞的結果。康心汕在關鍵事項上，總會提前溝通，讓華興創投感受到了充分的「被尊重」，雙方合作更順暢。

友誼的大廈，以多年的默契合作為堅實地基，而投資機構對自身管理權限的合理定位，亦是這座大廈抵禦風雨、屹立不倒的核心支撐。

在結合國家政策方針研判行業發展趨勢時、在判斷公司發展方向時、在衝刺IPO時、在開展新一輪融資時……秉持着「是扶持，而非管理，要幫忙，不要添亂」的理念，華興創投在企業發展的關鍵節點總能適時出現，提供專業的建議和有力的支持，並給予企業核心團隊足夠的自由度和靈活度。

在海西新葯成立初期，各方曾就海西新葯的工作流程和監管模式進行過深入討論。康心汕在討論中提出：「海西新葯是研發驅動型企業，在項目管理與決策機制上需要一定的靈活度，以更好適應研發節奏與市場變化。」基於對企業特性的充分尊重，以華興創投為代表的幾家國資股東迅速達成共識，決定採取更為契合企業發展的管理模式——在嚴守財務監管底線的同時，給予企業經營和研發更大決策自主權。這份靈活與包容，精準契合了創新葯企的發展規律，為企業的快速發展創造了良好環境。

「企業遇到困難時，我們顧慮到投資人可能對公司的發展產生懷疑或是給核心創始團隊壓力，但鄢總的團隊卻常常安慰我們，支持我們按照自己的思路走，給我們足夠的時間和空間去調整、去突破。」許龍飛告訴記者，華興創投對企業始終「堅定看好，默默陪伴」，這份不離不棄的支持，讓他們非常感動。雖然華興創投的基金已退出星雲，但雙方始終保持良好關係，即使在公司成功上市后，華興創投仍持續關心企業的發展。

「未來若有機會，我們還是會繼續合作，我們一直在尋找契機。」這是星雲管理團隊的心里話，也是許多其他被投企業對未來與華興創投展開合作的期許與想象。

從福昕躋身全球PDF領域前列，到星雲領跑動力電池檢測賽道，再到海西新葯衝刺全球原創藥……陳謹表示，在「十五五」規劃綱要的引領下，在福建省重大戰略的牽引下，集團基金板塊未來將加速推進省級專精特新基金、省級S基金等重點基金矩陣建設，圍繞「555X」產業集群發展所需，聚焦新一代信息技術、人工智能、新材料等關鍵行業，為企業提供資金支持、資源對接、戰略規劃等全方位賦能。