思科系統公司報告2026年第三季度業績：完整收益電話會議記錄

感謝薩米，感謝大家今天的到來。第三季度對思科來説是一個偉大的季度，我們的勢頭加快，收入和每股收益都實現了兩位數的增長，並超過了我們指導範圍的高端。我們在第三季度實現了創紀錄的158億美元收入，同比增長12%。產品收入增長了17%，再次受到對我們人工智能基礎設施和園區網絡解決方案的強勁需求的推動。我們創紀錄的頂級業績，加上運營效率和團隊出色的執行力，使我們能夠實現10%的非GAAP每股收益增長，證明了我們上季度概述的緩解整個市場內存價格上漲的舉措的有效性。我們相信，客户和合作夥伴對我們的信任從未如此重要，我們的技術在人工智能時代比以往任何時候都更加重要。因此，我們看到第三季度總體需求創歷史新高。產品訂單總額同比增長35%。不包括增長三位數的超大規模訂單，產品訂單同比增長19%，這表明我們看到對我們的技術的持續廣泛需求。在全球範圍內，第三季度企業產品訂單同比增長18%，我們整個網絡產品組合都表現強勁。公共部門訂單同比增長27%，所有地區均實現兩位數增長。第三季度，來自服務提供商和雲客户的產品訂單加速增長，同比增長105%，其中五家頂級超大規模企業均以三位數增長。第三季度，我們還看到電信客户的穩健增長，訂單增長了9%。電信公司正在投資思科技術，因為他們正在準備網絡來應對人工智能的規模、速度和複雜性。現在從產品角度看，隨着需求的增長，第三季度網絡產品訂單繼續加速增長超過50%，受服務提供商路由和計算的三位數增長以及數據中心交換、園區交換、無線企業路由和工業物聯網產品的兩位數增長的推動。這標誌着我們的網絡投資組合連續第七個季度實現兩位數增長。總體而言，第三季度從超大規模製造商獲得的人工智能基礎設施訂單總計19億個，而前一年為6億個，我們的硅一系統和市場領先的Acacia Optics的強勁增長。今年迄今為止，從超大規模企業獲得的訂單總數為53億份，已經超出了我們之前對26財年50億份的預期，還剩整整一個季度。鑑於這種強勁的需求，我們現在預計在26財年將從超大規模企業獲得約90億美元的人工智能基礎設施訂單，是25財年總數的4 1/2倍。我們預計在26財年將從超大規模商獲得約40億美元的人工智能基礎設施收入。我們的Acacia業務迎來了迄今為止最強勁的季度，第三季度訂單量超過10億份，並且有望在26財年同比增長超過200%。Acacia正在引領一致的可插入光學市場，我們看到了該業務的強勁勢頭。迄今為止，我們已出貨了超過750，400 GB和超過40，800 GB的連貫可插光學器件，我們相信這兩種速度的第二大供應商出貨量都遠遠超過了這兩種速度。我們在第三季度獲得了五項新的超大規模設計勝利，其中兩項涉及光學器件，每項都配備不同的超大規模擴展器，三項涉及系統，其中包括前兩項勝利：我們的硅1 P 200供電系統，用於大規模使用案例，以及用於橫向擴展使用案例的硅1 G 200供電系統。另外，第三季度，我們從Neo、Cloud、Sovereign和Enterprise客户獲得了約3億個人工智能基礎設施訂單。我們看到26財年每個季度的訂單同比增長了三位數，今年迄今訂單約為9億美元，我們的高性能人工智能基礎設施投資組合的管道不斷增長約為30億美元。在這些客户中，企業數據中心切換訂單同比增長超過40% 目前，過去九個季度中有七個季度的增長率都達到了兩位數。我們相信，隨着第三季度標記為人工智能部署的Nexus切換訂單環比增長近50%，企業中的人工智能基礎設施機會將繼續增加。在園區網絡方面，我們第三季度的訂單創紀錄，同比增長超過25%。我們看到對我們的下一代交換路由和無線產品組合的需求異常強勁，其增長速度繼續快於之前的產品發佈。我們報告了本季度無線訂單有史以來最高的水平，同比增長超過40%。WiFi 7訂單連續兩位數強勁增長，這證明了客户正在升級到現代Wi-Fi，該訂單佔第三季度無線產品組合的一半。最近對全球企業約3500名技術領導者進行的研究證實，園區和分支機構網絡現代化的緊迫性越來越大，由於人工智能的出現，這些網絡的流量預計將在未來三年內增加3倍，93%的受訪者正在加快他們的網絡現代化計劃。這些發現支持我們的信念，即我們仍處於多年、數十億美元的校園更新機會的開始。我們看到的對我們技術的強烈需求是由我們在產品中提供人工智能原生功能的能力驅動的，包括將安全性融入網絡結構，並使校園網絡的運營堆棧現代化。許多世界領先的公司都在投資思科安全網絡解決方案，以獲得擴展其人工智能計劃所需的高性能連接、自動化管理和強大的安全性。我們的思科統一邊緣解決方案也越來越受歡迎，我們已經預訂了超過1200台設備的單一企業交易。統一邊緣將計算、網絡、安全、存儲和軟件結合在一起，在生成數據和做出決策的邊緣運行AI應用程序。我們的工業物聯網投資組合也在第三季度報告了有史以來最強勁的季度，目前已連續八個季度實現兩位數增長。我們預計，隨着製造業遷往美國，這種需求將繼續存在，而且代理和物理人工智能預計將推動網絡流量的大幅增加。現在，我們的核心安全產品組合（不包括Splunk）在第三季度轉向安全性，新產品和更新產品的訂單增長了兩位數，防火牆的訂單同比增長強勁。此外，超過1，000名新客户購買了我們的新產品，包括Safe Access、XDR、HyperShield和AI Defense。第三季度，自推出以來，淨新客户總數達到約5，000人。我們上一代產品組合的下降繼續抵消我們新的和更新的產品組合的增長，但程度低於今年上半年。正如預期的那樣，我們繼續看到向雲訂閲和遠離內部部署交易的轉變加速，這對收入增長造成了短期拖累。正如我們之前所概述的，我們預計雲業務的組合將在第四季度繼續增長，同時我們有望在26財年超過Splunk 1,000個新客户標識的目標。人工智能正在加快安全捍衞者和對手的創新步伐，我們正在以速度和規模進行創新，以幫助為捍衞者創造不對稱的優勢。今年3月，我們宣佈與Nvidia一起大幅擴建我們的安全人工智能工廠，為客户提供了一個框架，可以在從數據中心到本地站點的整個基礎設施中部署人工智能，從而無需從一開始就將斷開的系統縫合在一起並嵌入安全性。我們還推出了幾項新的安全創新，旨在保護整個人工智能生命周期。DefenseClaw是一個開源解決方案，通過實施護欄和防止惡意行為和旨在為代理員工提供集成的零信任解決方案。我們推出了針對人工智能代理的零信任訪問，並最近宣佈有意收購Galileo和Asterisk，以擴展我們的安全和可觀察性平臺，以包括代理身份訪問管理和行為監控。我們還宣佈了Atlantix SOC和Observability for AI的新功能，以幫助以機器速度和規模檢測和響應新出現的威脅。我們正在整個行業合作，幫助抵禦人工智能威脅並塑造下一代安全能力。思科是Project Glasswing的創始成員之一，正在參與Anthropic的Claude Mythos預覽模型的私人測試，該模型專門為主動式網絡安全防禦測試而設計。我們也是OpenAI網絡計劃可信訪問的一部分。在這些舉措的基礎上，我們本周早些時候宣佈，思科正在開源Foundry安全規範，這是一個生產級藍圖，用於使用可用的和新的人工智能模型構建可擴展的Atlantix安全評估系統。我們正在向客户提供這一藍圖，以提高他們利用AgentIQ AI並保持領先地位的能力。談到我們在其他領域的創新，我們為思科服務提供的統一人工智能交付引擎Cisco IQ現已全面上市，已有250多家客户加入。Cisco IQ為客户提供其環境中思科資產和配置的實時基準視圖，有助於在未來證明其可抵禦新出現的架構威脅。我們還將繼續在內部為我們的團隊加速人工智能的進步。電路，我們專有的人工智能助手現已完全嵌入到思科的運營方式中，在我們的員工群中幾乎普遍採用，季度互動總數超過800萬次。電路.利用先進的第三方人工智能模型網絡，自動為每個任務選擇最佳引擎或讓用户做出選擇。作為Codex上OpenAI的創始設計合作伙伴，我們的工程師從一開始就一直在使用它，截至本周，我們已向整個產品組織提供Codex，使他們能夠以前所未有的速度構建工具和重新構想新產品。最后，我們還為量子網絡方面令人難以置信的進展感到自豪。我們最近介紹了思科通用量子交換機的工作研究原型，旨在在室温下和標準電信光纖上在系統之間路由和保存量子信息。通過現在構建這一基礎設施，我們正在幫助加速整個量子生態系統，為未來的數據中心提供動力。爲了確保我們抓住硅光學、安全和人工智能領域的重大機遇，我們今天宣佈了一項重組計劃，以重新分配資源並允許我們投資於這些關鍵增長領域。這些行動立足於優勢地位，專注於加速我們增長、為客户和合作夥伴提供無與倫比的創新並定義我們未來的技術。總而言之，我們的創新管道正在加速，我們整個產品組合的最新產品正在見證我們歷史上採用最快的產品。這正在轉化為對我們的技術的廣泛創紀錄的高需求，而這種技術從未像人工智能時代這樣與客户如此相關。這種組合以及我們團隊的出色執行力正在推動創紀錄的業績併爲我們的股東帶來價值。現在，我將把它交給馬克，瞭解本季度的更多細節和我們的前景。

謝謝查克。我很高興地報告，我們在第三季度實現了又一個強勁的季度，收入和每股收益均高於我們指導的高端。該季度總收入創歷史新高，達到158億美元，同比增長12%。非GAAP淨利潤。為42億美元，非GAAP每股收益為1.06美元，均增長10%。更詳細地來看我們的第三季度收入，產品總收入為121億，增長17%，服務收入為37億，同比下降1%，主要受服務合同開始日期的時間推動。產品收入增長由網絡驅動，在人工智能基礎設施和園區更新的推動下，同比增長加速至25%。我們看到整個投資組合的增長，園區交換、數據中心交換、無線和服務提供商路由的兩位數增長引領。安全性持平，反映了過去幾個季度討論的類似動態，新產品和更新產品的增長繼續被上一代產品的下降以及我們的splunk業務從本地交易向雲訂閲的過渡所抵消。協作下降了1%，WebEx的下降被設備的增長部分抵消。查看我們的重複性指標，總LPO。435億，增長4%。產品LPO增長6%..總ARR。本季度末為312億美元，加上產品ARR，增長2%。增長4%。總訂閲收入為78億美元，佔思科總收入的49%。軟件總收入57億，增長1%。第三季度產品訂單同比增長35%，而且實力廣泛。所有地理部門均實現兩位數的產品訂單增長，並加速增長，其中美洲增長35%，歐洲、中東和非洲增長39%，亞太地區增長25%。在客户市場方面，增長由三位數增長以及服務提供商和雲領導。公共部門和企業也表現強勁，分別增長27%和18%。非GAAP毛利率總額為66%，同比下降260個基點。非GAAP產品毛利率為64.3%，下降330個基點，主要是由於產品結構的負面影響以及內存成本上升被生產力提高部分抵消。非GAAP服務毛利率為71.6%，上升30個基點。我們繼續專注於提高盈利能力和推動財務紀律，非GAAP營業利潤率為34.2%，反映了強大的執行力和運營效率。我們本季度的非GAAP税率為19%。轉入資產負債表，第三季度末現金等值物和投資總額為166億美元。運營現金流為38億美元，下降7%，原因是持續投資以滿足不斷增長的需求，特別是來自人工智能基礎設施的需求。從資本配置的角度來看，我們本季度向股東返還了29億美元，其中17億美元用於季度現金股息，13億美元用於股票回購，使今年迄今為止的總額超過90億美元。我們的股票回購計劃還剩96億美元。總而言之，在強勁的訂單增長和強勁的營業利潤率的推動下，我們又一個季度的強勁頂和底增長超出了預期，並展示了我們創新引擎的力量。我們仍然專注於對創新進行戰略投資，以利用我們看到的未來重大增長機會。這些投資將繼續以我們對嚴格支出管理的承諾為基礎。正是這種強大的組合繼續推動強勁的現金流以及我們為股東回報重大價值的能力。此外，正如Chuck提到的那樣，我們正在重新調整資源，以更好地抓住硅光學、安全和人工智能方面的機會。作為我們宣佈的重組計劃的一部分，我們預計將在26財年第四季度確認高達10億美元的税前費用，其中4.5億美元將被確認。其余部分在27財年完成。轉向指導，請注意我們的第四季度和 26財年。指南假設當前的關税和豁免將持續到2026財年結束。展望未來，您可以預計我們將繼續關注持久增長，並通過財務紀律推動運營槓桿和持續資本回報。對於財年第四季度，我們的指導如下。我們預計收入將在167億至169億之間。我們預計非GAAP毛利率將在65.5%至66.5%之間。非GAAP營業利潤率預計在34%至35%之間。非GAAP每股收益預計在1.16美元至1.18美元之間。我們假設非GAAP有效税率約為19%。正如我們對26財年的指導所示，思科將迎來有史以來最強勁的一年，具體如下。我們預計收入將在628億至630億之間。非GAAP每股收益預計在4.27美元至4.29美元之間。薩米，現在讓我們進入問答環節。

思科系統公司（納斯達克股票代碼：CSCO）周三公佈了第三季度財務業績。該公司第三季度財報電話會議記錄如下。

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在https://events.q4inc.com/attendee/657245031

觀看下面的完整財報電話會議：

由於對人工智能基礎設施和園區網絡解決方案的強勁需求，思科系統公司報告第三季度收入創紀錄158億美元，同比增長12%，產品收入增長17%。

該公司的產品總訂單同比增長35%，超大規模製造商的顯着增長以及其網絡產品組合的廣泛需求。

思科系統公司為26財年第四季度提供了指引，預計收入在167億美元至169億美元之間，26財年的總收入在628億美元至630億美元之間，反映出強勁的增長和對人工智能、硅和光學的戰略關注。

運營亮點包括服務提供商路由和計算的三位數增長，以及數據中心交換和無線產品的強勁增長。

管理層強調了戰略重組，以將資源與硅光學、安全和人工智能等增長領域結合起來，並強調了硅和光學技術在保持競爭優勢方面的重要性。

操作者

歡迎參加思科系統第三季度和2026財年財務業績電話會議，應思科的要求，今天的會議正在錄製中。如果您有任何異議，可以立即斷開連接。我想介紹投資者關係主管Sami Badri。先生，你可以開始了。

Sami Badri（投資者關係主管）

大家下午好。這是思科投資者關係主管Sami Badri，我們的董事長兼首席執行官Chuck Robbins和首席財務官Mark Patterson也加入了我們。思科的盈利新聞稿和補充信息（包括GAAP與非GAAP對賬）可在我們的投資者關係網站上獲取。今天的通話也在YouTube和LinkedIn上進行直播。此次通話結束后，我們還將在我們的網站上提供錄製的網絡廣播和幻燈片。在今天的電話會議中，我們將參考GAAP和非GAAP財務業績。我們將討論收入方面的產品結果以及產品訂單方面的地理和客户結果。除非另有説明，否則所有比較將按年進行。請注意，我們今天的討論將包括前瞻性陳述，包括我們對第四季度和2026財年的指導。這些陳述受到我們向SEC提交的文件中詳細介紹的風險和不確定性的影響，特別是我們最近的10-K和10-Q報告，這些報告確定了可能導致實際結果與我們在指導方面的前瞻性陳述中包含的結果存在重大差異的重要風險因素。另請參閱本次電話會議附帶的幻燈片和新聞稿，瞭解更多詳細信息。除非通過明確公開披露，否則思科不會對其本季度的財務指導發表評論。現在我會把它交給查克。

Chuck Robbins（董事長兼首席執行官）

馬克·帕特森（首席財務官）

Sami Badri（投資者關係主管）

謝謝馬克。在開始電話會議的問答部分之前，我想提醒分析師同時提出一個問題和一個后續問題。操作員，我們可以轉移到隊列中的第一個分析師嗎？

操作者

謝謝Evercore isi的Amit Dhariani，您的線路已開通。

Amit Dhariani（股票分析師）

是的，非常感謝。大家下午好。恭喜這里有一組漂亮的數字。我想是吧查克，也許從第一個問題開始是我是否考慮后半程指南。，特別是七月季度指南，它確實意味着收入增長正在加速進入十幾歲以下，這與你們歷史上擁有的長期框架相比是一個很好的提升。您能談談這種兩位數增長的持久性嗎？您是否開始看到企業開始升級其網絡架構師，而這確實是對企業有幫助的因素。或者這是向前推動？我很想了解后半部分的耐久性，也許我也會問我的后續問題。它確實在Silicon One上。我想你提到了P200。設計贏得規模跨越。這是你們第一次談論這個也許只是花一些時間在客户選擇硅一與其他產品或商家的產品在那里。思科提供的什麼價值主張對他們如此有吸引力？從市場角度來看，他們的規模有多大？爲了你們，非常感謝。

Chuck Robbins（董事長兼首席執行官）

謝謝你，阿米特。我是.我會讓Mark開始討論增長問題的持久性，我會發表評論，然后我會選擇Silicon One P200。問題

馬克·帕特森（首席財務官）

好的當然所以，謝謝。所以我認為，顯然我們看到了很多順風，並且對我們看到的增長非常滿意。第四季度。，你知道，正如你提到的，收入增長了14.5%，甚至高於收入增長率。所以非常非常好的跡象。我認為，當你展望明年時，我們會在26財年結束時討論更多細節和具體內容。我們會為您提供更堅定的指導。但就耐用性而言，我認為有幾件事需要考慮，這可能會對您在27財年有所幫助。我認為第一件事是，這可能只是一種分離人工智能超大規模。如果你願意的話，可以從投資組合的其余部分中獲取業務。我認為在人工智能超大規模上。另一方面，我們可能有理由預計我們將在27財年確認至少60億美元的收入。同樣，我們將在90天內為您提供更正式的指南。投資組合的其余部分，我認為有理由假設它的增長符合我們的長期模型。請記住我們最初為您提供的長期模型，其中包括所有人工智能超大規模。機會也是。因此，我認為投資組合的余額可能會增長，並且可以合理地假設它將按照這一指南增長。

Chuck Robbins（董事長兼首席執行官）

謝謝，馬克。等一下，我需要回答第二個問題。所以對於Silicon One來説，特別是P200風，所以讓我澄清一下這個問題。因此，在第三季度，我們獲得了兩家不同的超大規模設計商P200 design wind的獎項，這是我們的產品，我們的硅，用於跨應用程序的擴展。所以這是我們第一次取得勝利。除此之外，在本季度的頭一兩周，我們還贏得了第三批超大規模者。P200設計也因規模而獲勝。因此，我們對那里的普及感到非常興奮，並且對團隊在硅方面所做的工作感到非常滿意。我想説，如果你看看Silicon One，我們獲勝的原因是因為Silicon One。在過去的幾年里，我在這些電話會議上多次説過，隨着我們走向未來，如果沒有硅，你將很難與超大規模者建立聯繫。我認為這就是我們所看到的。因此，當你看看我們列出的數字時，其中大約一半的百分比是系統，即Silicon One。這對我們來説是一個巨大的差異化因素。我確信，我們還會在問答環節進一步討論。但這也讓我們對供應鏈有了更多的控制權，並使我們對向客户交付的能力更加有信心。所以我們對我們所處的位置感到非常滿意。謝謝阿米特、米歇爾，我們可以轉移到隊列中的下一位分析師。

操作者

謝謝你先生美國銀行的塔利。先生，您的線路已開通。

Tali

大家好。歡迎回到1999年..很高興看到股價上漲，訂單上漲35%。太好了但我確實有個關於命令的問題我正從另一個角度看問題。非人工智能訂單增長19%。這不包括hyperscalers。現在，非人工智能，本季度的環境並不比上季度好。我想知道是什麼驅動了它？您是否擔心企業、非人工智能企業、非人工智能客户因供應限制、難以按時獲得產品而提前購買？只是一個關於這種增長的可持續性的問題。

Chuck Robbins（董事長兼首席執行官）

謝謝，塔爾。那麼，我們現在看到了哪些事情，我們認為這會導致加速？因此，首先，我們看到企業對人工智能的關注持續擴大。我們看到客户現在正在為推理和代理應用程序做準備。在這些情況下，網絡非常重要，以低延迟移動位非常重要。客户意識到他們必須現代化。這就是為什麼我們看到我們的企業數據中心轉換業務本季度訂單增長超過40%。這只是純粹的企業建設。所以我們看到第二加速正在引領這就是現代化。但我們也相信客户正在為日益嚴重的網絡安全威脅做好準備。你知道，我們會談談神話。稍后，但我認為有些客户已經開始思考其影響以及他們需要做些什麼來為此做好準備。顯然，我們繼續看到設計在超大規模空間中獲勝，並繼續採用我們的硅基產品和光學器件。這就是我們看待事情發生的方式。馬克將談論一些數字。馬克，我也不認為你會看到我們在傳統網絡方面的準備時間，讓我誠實。但是...但他們現在還不極端。沒錯.馬克，你想談談數字嗎？

馬克·帕特森（首席財務官）

是啊謝謝，塔爾。所以我認為，你知道我們收到了很多問題，當然，導致收益的記錄是圍繞提前或提前的。首先，我要説的是，我認為有理由假設第三季度有一定程度的拉動。我確實認為很難推測具體金額，但我們相信第三季度的金額非常有限。我將給你三個數據點來解釋我們為何這麼認為。首先，當您引用X Web的基本規模時。增長率，我們的第二季度訂單增長率為10%，然后我們的第三季度X Web規模訂單增長率再次為19%。所以你看到了大約九個加速度點。如果我們只計算一下我們實際投入的價格上漲，這實際上佔了加速的一半，大約4到5個點的額外增長，你會看到同樣的單位，但價格更高。我給你們的第二個數據點是，我們總是關注管道的向前拉動。所以未來的季度，當然我們總是這樣做的一些。如果您查看我們將第四季度推入第三季度並關閉的第四季度管道，我們實際上沒有注意到從第三季度推入第三季度的任何差異或任何增量管道，抱歉，與您查看一年前的同一時期相比。我剛剛給您的第三個數據點實際上是圍繞第四季度管道本身。因此管道非常健康，同比增長非常好。如果你看看第三季度的第一周到第13周，會發生什麼。所以我們談論的是第四季度的管道，儘管我們從第三季度開始到結束，第四季度的管道沒有任何退化。事實上，隨着我們整個季度的發展，它實際上還在增長。總而言之，我認為很難推測假設有一些是合理的，但我們認為這是一個適度的數量。

Chuck Robbins（董事長兼首席執行官）

謝謝你，塔爾。米歇爾，我們可以轉到下一位分析師嗎？

操作者

謝謝Melius Research的Ben Ritesh。先生，您的線路已開通。

本·里泰什

嘿，夥計們，你們知道，我規定只有在管理團隊為人們賺錢時才祝賀他們，在這里值得祝賀。所以謝謝你的問題。我想談談馬克關於明年將與模型保持一致的非人工智能部分的評論。我相信2%到5%是您在分析師日上所説的。也許我打錯了號碼，也許我太低了。但我認為，在非人工智能部分，儘管到第三季度你的競爭很艱難，但價格上漲幾乎會讓你超過這一水平。所以我只是想讓你們進一步剖析一下。如果非人工智能當你談論長期模型時。確實是二到五，考慮到我們所看到的一切和這些強勁的趨勢，價格上漲不會讓你超過這個數字嗎？非常感謝.

馬克·帕特森（首席財務官）

是的，嘿，本，我是馬克。所以我認為，你知道，就長期模式而言。實際上總共是4%到6%。所以我認為2到5只是在網絡方面。例如，我們在安全可觀察性方面的增長率實際上要高得多。因此，我們真正要説的是，首先，在26財年結束時，我們將為您提供更詳細和具體的指南。所以90天后我們會真正更具體地談論它。但我只是説，你知道，4%到6%，即缺乏人工智能超大規模。您可以期望我們能夠與此同時成長的機會。同樣，正如你提到的，明年我們將有一些更嚴格的競爭。價格上漲也應該對我們有幫助。我們將在四分之一后討論更多內容。

Chuck Robbins（董事長兼首席執行官）

謝謝，本、米歇爾，我們可以轉移到隊列中的下一位分析師。

操作者

謝謝你先生亞倫·萊克斯（Aaron Rakers），富國銀行（Wells Fargo）。先生，您的線路已開通。

Aaron Rakers（股票分析師）

是的，謝謝你回答問題，我會同時問他們兩個。我想第一個問題是回到供應鏈上，你們的一位競爭對手最近暗示事情變得更加緊張，甚至在整個關於可能退役的評論中提到。所以我很好奇您是否能概述一下您對整個供應鏈中正在發生的事情的評估，也許超出了記憶範圍，以及您正在採取哪些措施來為Silicon One分配芯片。或者，你知道，任何你可以在這方面分享的東西。然后我想我的快速跟進是，你的人工智能訂單攝入量暗示着非常顯着的增加。如果我的計算正確的話，我想是從19億增加到了第四財年，你知道，接近37億。只是好奇是什麼驅動了這一切？跨規模獲勝。您是否開始看到管道中的規模擴大？我只是想知道你是否能解開下一個季度的相當顯着的跳躍。

Chuck Robbins（董事長兼首席執行官）

是的，我會做一個簡短的評論，然后馬克，你可以談談我們所做的供應鏈事情。所以我只是想提醒您，這是Silicon One的一大優勢。這是一大優勢。我們控制着更多的供應鏈，而且我們沒有其他人可能擁有的依賴性數量。但是馬克，你想經歷一些。我認為你也應該談談我們採取的一些行動，然后我們的感受以及我們根本沒有真正看到任何退役的事實。你想經歷這個嗎？

馬克·帕特森（首席財務官）

沒錯.很高興，查克。所以，是的，我認為，正如查克所説，我認為我們設計自己的硅這一事實確實讓我們對端有更大的控制權。我的意思是，如果你願意的話，我們直接管理芯片、基片、組裝和測試這一事實確實讓我們對供應鏈有了更多的控制權。就硅而言，你知道，我們已經確保了整個日曆年26以及接下來八個月的供應。然后正常談判將於日曆27日開始。我認為如果你看看記憶，對不起，有很多，你知道，倡議。我們已經推出了20多個程序，這些程序可以有效降低整個產品組合的內存利用率，其中一個例子是無線領域。您會看到將在第四季度訂購的產品，實際上需要的內存減少50%。所以這是一個很大的積極因素。我認為另一件事是我們正在投資新產能。您可能已經看到了我們對南亞戰略投資的公告。還與他們簽訂了為期三年的供應協議。這將真正幫助我們。你知道，事實上，我們還在許多不同的地方轉移了許多不同的、從DDR4到DDR5以及正在進行的轉換項目，總體而言，庫存和提前採購承諾也是一件非常好的事情，考慮到我們的財務實力，我們真的能夠在那里傾斜。因此，僅在過去90天內，這一數字就總共增加了67億。因此，同比增長了48%。同樣，庫存和預購承諾同比增加116億美元。因此，我認為，總體而言，無論是硅襯底，內存，光子學，PCB，電源，我們都在儘可能地確保長期協議，我們正在與我們的次級供應商合作，我們正在建立戰略庫存，這是一個巨大的差異化因素。我只想重申查克所説的，我們在本季度沒有看到任何退役。

Chuck Robbins（董事長兼首席執行官）

是啊然后關於你的第二個問題，即是什麼推動了人工智能訂單，重要的人工智能訂單，我的意思是，我們將在第四季度看到的大部分內容，首先，我只是想提醒你，我們已經説過這個業務是非線性的。如果你看看我們準備好的評論中的圖表，它確實表明，你知道，第三季度為1.9，略低於第二季度，但隨后第四季度加速。所以這里有很多時間依賴性。所以請記住，當我們走向未來時，這是非線性的。我的意思是，這些是，這些是Silicon One的勝利。一半的勝利中有一半是在光學方面。我們的光學業務確實加速了。相思樹生意火爆。你知道，我們主要進行了很大的擴展。向外擴展。我們剛剛得到了消息。所以實際上數字還沒有按比例計算。我們期待我們談論的五項設計勝利。我們將在第四季度開始看到一些早期訂單，但在進入27財年之前不會達到規模。因此，我認為這是團隊多年來所做的許多良好關係工作的副產品。他們喜歡我們的硅，他們喜歡供應，他們喜歡我們的光學器件，僅此而已。所以我們只是打算繼續努力工作並提供他們需要的東西。謝謝你，艾琳。米歇爾，讓我們轉向下一位分析師。

米娜·馬歇爾

謝謝摩根士丹利的米娜·馬歇爾。您的線路已開通。太好了，謝謝。也許基於最后一個問題，就在您對26財年和27財年的規劃之間，人工智能收入。你知道，人工智能命令。當然沒有最長的持續時間，但只是想了解一下，你知道，你在這些訂單中看到了什麼樣的持續時間增加。考慮到對供應鏈的擔憂，這可能不適用於您，但肯定適用於整個供應鏈。然后關於第二個問題，任何方法都可以分散毛利率逆風。產品介於內存和產品組合之間。謝謝.

馬克·帕特森（首席財務官）

你想告訴我們嗎馬克好的，謝謝，米婭。所以我認為，你知道，首先，只是打它的權利，權利的前面，我認為在持續時間方面，我們沒有真正看到任何東西。我們總是説這些訂單是非線性的，他們提前計劃好了，在毛利率方面真的沒有什麼新的東西，你知道，我認為團隊做得很好。好了我們看到了毛利潤。第三季度為66%，這是我們預期的，也是我們計劃的，也是我們指南的中點。我們相信毛利率。已經穩定下來。因此，如果您查看這一點，您會發現這一點也反映在我們的第四季度指南中，中點再次為66%。正如我提到的，我們圍繞內存利用率正在進行的20多個程序中有一些事情。球隊在那里做得很好。DDR4到DDR5的轉換。此外，我們上季度討論了許多事情，我們也已經落實了這些事情。顯然，正如你提到的那樣，提高價格，但也調整了條款和條件，然后真正依靠並利用我們的財務實力來實現提前購買承諾。您可以看到，僅在過去90天內，這些資金就增加了約60億美元。我還可以提到，除了毛利率之外，我們還專注於提高運營槓桿率，我們的利潤增長速度快於利潤增長速度。您可以在第四季度指南中看到這一點。您也可以在26財年全年看到它。我們也得到了什麼。運營槓桿的一個關鍵途徑是高度關注運營利潤率本身。我們在第三季度看到了創紀錄的營業利潤率。我們專注於實現34%的運營率。佔收入的百分比。再説一次，您在26財年的每個季度都看到了這一點。全年也會看到它。你知道，我們能夠做出一些更長的權衡，如果我們確實看到毛利率面臨一些壓力，我認為我們可以做很多事情。舉一個我們在第三季度看到的例子。雖然我們的毛利率下降了2.6%，但如果你看看運營支出，實際上它也下降了2%以上，因為一年前佔收入的比例為34.1%，本季度為31.9%。因此，我認為我們進入的企業將會有不同的規模，因此我們可以採取很多措施來保護這34%。Op Inc.

Chuck Robbins（董事長兼首席執行官）

謝謝你，三太。米歇爾，我們可以轉移到隊列中的下一位分析師。

操作者

謝謝瑞銀集團的David Baot。您的線路已開通。

大衞·鮑特

感謝大家回答我的問題。我會同時給你兩個。所以，查克，你簡短地談論了安全和軟件組合。我知道這是公司的眼中釘。但您能談談您對該業務的看法嗎？您知道，相對於舊的投資組合與新的投資組合，未來會有所改善，以及隨着我們進入27財年，隨着客户不斷從許可證轉向訂閲，我們如何看待Splunk模式轉型的影響？我知道您已經給出了一個範圍，從空氣增長率的角度來看，您認為該投資組合明年可能會達到什麼程度，但我很想了解這一點的最新情況，然后我會給您關於利潤率的第二個問題。所以我想，你知道，我想我聽到你們説利潤率有點穩定，這很有道理。利潤率動態有多少主要是由硬件的混合驅動的？我知道您沒有得到具體信息，但顯然，如果我們預計明年人工智能收入將從40億增加到60億，那麼您正在考慮哪些抵消措施來幫助緩解產品組合與有效的軟件安全組合，如果明年將從今年的40億的基線增長50%。

Chuck Robbins（董事長兼首席執行官）

謝謝，大衞。因此，在安全方面，我們實際上在本季度看到了一些相當非常好的改進。因此，新的和更新的東西繼續以兩位數的速度增長。我們顯然看到遺產仍然是一個拖累，但它並沒有像上半年那樣接近拖累。但我們在過去幾個季度真正看到的是我們防火牆的實力。業務上個季度，我們看到了非常強勁的兩位數訂單增長和防火牆。所以，你知道，我想上次電話我説我們會，我們將退出這個財政年度接近兩位數的收入增長，在傳統的，有機的思科安全產品組合。我認為我們正朝着這個方向前進，我對我們真正實現這一目標感到高興。我認為我們將繼續一個又一個季度。我們將看到那里緩慢、穩定的改善。所以我實際上是防火牆。結果現在確實讓我充滿了樂觀。我們連續幾個季度的勝率都很高，我們對此感覺很好。是的然后在Splunk FY 27.，我認為，這將高度取決於雲與預混合的情況。它是否會繼續，你知道，我們是否會看到持續的轉變？我認為我們在第三季度比第二季度又增加了2或3個百分點。如果它穩定下來，那麼我們就會明顯超越比較。明年它應該不會太拖累，但我們只需要看看這種組合如何演變。馬克，對此有何評論？如果沒有，您可以回答保證金問題。

馬克·帕特森（首席財務官）

是的，不，我認為你在毛利率方面達到了驚人的轉變。大衞，這兩個最大的因素當然是混合和記憶。更大的因素實際上是混合當然，你知道，當你看到業務的增長，你有硬件真的加速，我們非常高興。你知道，大約30%的增長，而你有1%的軟件。所以它告訴你我們的硬件利潤率實際上非常好。它還告訴你，你知道，我們擁有的供應鏈團隊是世界一流的。我認為他們繼續表現出的生產力提高是巨大的。我已經在這次電話中經歷了其中一些。但是，隨着你的規模越來越大，收入繼續以相當大的速度增長，毛利率也會有一些好處。這是我們能夠真正穩定毛利率的一個關鍵因素。

Chuck Robbins（董事長兼首席執行官）

謝謝你，大衞。米歇爾，我們可以轉到Q的下一位分析師嗎？

操作者

謝謝摩根大通的Sam McChatterjee。您的線路已開通。

薩姆·麥查特吉

嗨，感謝您回答我的問題並祝賀結果。查克，也許在電話會議的早些時候開始，您確實提到了自己是Project Glasswing的一部分，並且有點想了解一下您所看到的神話對您的業務的影響，以及我們如何考慮對您的安全業務的影響。總體而言，從長遠來看，我們什麼時候開始看到您的安全業務可能會受到某種推動。從那方面？然后，馬克，對於你來説，隨着你今天宣佈的重組，我們應該考慮運營槓桿嗎？與今年相比，明年的業務會稍微好一點嗎？我們應該如何考慮有多少節省可以再投資於業務，以及如何考慮運營槓桿。明年？謝謝

Chuck Robbins（董事長兼首席執行官）

我很欣賞玻璃翼上的善意之言。是的，我認為其含義。因此，首先，我們正在有意義地使用它來測試我們自己的代碼。我認為你會看到我們加速向我們的客户提供補丁和類似的東西。所以從商業影響的角度來看，這都是積極的，我認為這是你問題的關鍵。我認為這顯然會對我們的安全產生影響，我認為這肯定會給我們帶來機會。我認為，當我們今天與客户交談時，在過去的幾周里，自從這件事公開以來，我已經與他們中的許多人交談過，他們顯然對他們的基礎設施中未修補的技術有很多擔憂，而不僅僅是我們的。特別關注的是最后一天的支持設備或超過最后一天支持的設備以及無法修補的技術。因此，我實際上認為，雖然會有安全機會，但我們的客户很可能會非常關注他們的基礎設施的現代化，這樣他們就不會面臨無法修補的技術帶來的風險，因為它已經過去了最后一天的支持。這就是我的想法。我想告訴你，在第三季度，我實際上會説真的不存在神話驅動的訂單。可能有一兩個客户決定這樣做，而且他們已經在計劃這樣做了。Mythos將他們推向了邊緣，但我認為我們在第三季度沒有收到任何有意義的訂單。但隨着我們繼續與客户合作，這種情況未來可能會改變。

馬克·帕特森（首席財務官）

是的，謝謝，薩米克。就重組而言，這確實不是一次儲蓄驅動的重組。現在事情確實進展得非常快，這是更加重新調整的。正如您在我們的財務狀況中看到的那樣，我們的基礎已經很強大。，但確實在重新調整。圍繞硅光學安全和人工智能的資源，因此我們能夠快速行動，但並不總是擁有在正確的地方前進所需的確切資源。這就是這與節省的真正意義所在。

操作者

謝謝你，薩梅克。米歇爾，我們可以轉到下一位分析師嗎？謝謝法國巴黎銀行（BNP Paribus）的卡爾·阿克曼（Carl Ackerman）。您的線路已開通。

薩姆·費爾德曼

嗨，我是薩姆·費爾德曼。我支持卡爾·阿克曼。感謝您回答我的問題。第一個問題，您能評論一下為什麼26財年的人工智能訂單如此保守嗎？我知道你提到了非線性和客户訂單，但是否也存在市場比你預期的更大的作用？任何顏色都會非常感激。

Chuck Robbins（董事長兼首席執行官）

是的，謝謝，薩姆。我想説的是，我認為我們可能比年初預期的更多設計勝利和更多成功是一回事。但另一件事是，有時這些客户，他們作出決定，當他們決定離開，有時你不知道它。三個月前，你發現它，他們喜歡，我們準備搬家。因此，他們使用我們的產品越多，他們對我們的產品就越放心，對我們的路線圖就越放心。所以我認為這只是讓他們更有信心繼續與我們投資。我不認為這是什麼比這更多，但它真的是在某些情況下，這些巨大的機會將出現，你不會知道他們。然后突然之間，30天后，你就有了一大筆資金。所以希望它能繼續下去。但這就是我會的，我會把它歸因於什麼。謝謝你，薩姆。代我們向卡爾問好。米歇爾，我們可以轉到下一位分析師嗎？排隊？

操作者

謝謝克利夫蘭研究所的本·伯倫你的電話開通了，先生。

Ben Bolen（股票分析師）

大家下午好。謝謝你回答這個問題，查克。我希望你能詳細説明

Chuck Robbins（董事長兼首席執行官）

介紹一下你們對Circuit的內部推理工作。您能談談這是爲了什麼嗎？頂級運營支出效率，正是您從中看到的。然后我也很好奇您如何看待大企業在該類別的其他活動方面所做的努力。是啊許多公司已經做了我們正在做的事情，創建Circuit作為這些模型的前端。它使我們能夠設置基於思科的護欄，以滿足我們希望使用這些模型以及它們提供的護欄之外的用途和方式。然后，它允許我們將公共模型信息與專有的思科信息相結合，並使我們的團隊能夠在公共互聯網數據和我們自己的專有數據上利用人工智能。舉個例子，銷售代表可以介入並利用它，並讓電路根據有關我們產品的內部信息實際構建有關我們產品的銷售演示。這是它如何工作的一個簡單例子。除了為不同模型提供API外，個人還可以選擇他們想要使用的模型，或者我們將默認為我們認為最好的模型。但是...但我們也在努力為公司的每一位員工提供獨立的代理，以便他們可以擁有代表他們工作的代理。我們的團隊正在做很多工作。我對我們所處的位置真的很滿意。還有第二個嗎？沒有第二個。是嗎？是嗎？或者只是其他公司。但是是的。哦是的我認為其他公司也在做同樣的事情。我會在推理上説。前面，我認為你會看到客户實際上正是這樣做的。他們正在試圖建立自己的基礎設施來支持推理組合。應用程序，引導他們進入代理應用程序，這些應用程序將API組合到公共模型中，以及使用當今可用的不同協議的專有數據源中的信息。因此，LCP連接性等。所以我認為是。我認為這就是推動這一發展的原因之一。我們私人數據中心業務的增長表明客户正在為此做好準備。

操作者

好吧，謝謝你，本。米歇爾，我們可以轉到下一位分析師嗎？

Michael Ng（股票分析師）

謝謝高盛的Michael Ng。你的電話開通了，先生。嗨，下午好。謝謝你的問題。我的只是定價。在回答之前的問題時，我想你説有4到5個百分點。從定價中受益於X Web規模訂單加速。我只是想知道您是否可以談談今年的定價策略，包括你們實施了哪些產品，以及你們圍繞改變保留優惠的方法所做的任何事情。你是，你是在重新定價嗎？只是您在價格彈性方面看到的任何內容。也這會很有幫助。謝謝

馬克·帕特森（首席財務官）

好的當然嘿，邁克爾。所以，是的，我認為有幾件事，你知道，就方面而言。我先打最后一塊。事實上，是。就條款和條件而言。我們真正支撐了，我們有一個。我們有大約30天的時間發出通知。我們會，我們會宣佈漲價，但后來30天后才生效。然后...您有30天甚至45天的時間來仍然兑現之前價格的報價。所以你最終有了幾個月多的暴露時間，正如你所知，市場的走勢比這快得多。相對於內存定價，我們正處於前所未有的時期。所以我們實際上所做的是收緊了這一點，我們説我們會給您15天的通知，然后在后面再給您15天的時間來兑現報價。所以基本上將時間縮短了一半，甚至可能更好一點。這確實對我們有幫助，你是對的。關於我們在第三季度的價格上漲影響。因此，如果你再看看非網絡規模的業務，它在第三季度增長了19%，上一季度增長了10%。如果我們只是，我們所做的是我們只是在第三季度基本上運行這些SKU，基本上是5，大約4到5個點的加速只是純粹基於價格，而不是增量單位，而只是價格。所以這是，這是現場在那里。然后我們如何，我們如何處理價格上漲，我認為，你知道，我們還沒有真正把任何東西放在軟件上。因此，它只適用於業務的硬件方面。然后，我們試圖在硬件方面非常周到，只是説，你知道，我們在哪里最有競爭力？哪里的內存利用率最高？並嘗試用一些強有力的邏輯來應用它。

操作者

謝謝你邁克爾米歇爾，我們能換到最后一個分析師嗎？

喬治·納德（股票分析師）

謝謝你先生沃爾夫研究中心的喬治·納德，先生，您的電話線已經開通。大家好。非常感謝你讓我來這里。我只是好奇你提到的定價影響，上個季度有4到5個百分點。展望未來，在7月份季度，定價將全面納入整個季度，這公平嗎？這是這里的動態嗎？這是你指導的一部分。

馬克·帕特森（首席財務官）

是啊嘿嘿喬治。所以，你知道，我認為展望未來，訂單和收入之間存在一些差異。因此，在訂單方面，我認為這是一個公平的假設，即當我們進入第四季度時，價格上漲現在已經被完全吸收，如果你願意的話，你會看到價格上漲的影響更大。就收入而言，第三季度本身確實沒有看到價格上漲對價格本身產生任何影響。僅根據您何時接受訂單以及何時進入構建計劃等的時間。您會在第四季度開始看到一些好處，這很好，因為這確實是幫助我們穩定毛利率的行動。因此，您知道，內存價格上漲的影響實際上在第四季度更加嚴重，但價格上漲也有助於我們在第四季度發貨。那麼這確實是幫助我們穩定毛利率的重要組成部分。

Chuck Robbins（董事長兼首席執行官）

謝謝你，喬治。我要把它交給查克做一些總結。首先，感謝大家參加我們今天的電話會議，我要感謝我們的團隊。我對我們能夠取得的成就感到非常自豪，這些巨大的成果確實是由我們技術的相關性以及我們作為人工智能時代關鍵基礎設施參與者的角色推動的。我們在基於Silicon One的超級擴展器方面取得了令人難以置信的進展。光學系統將我們定位得很好。我們繼續在企業中發揮着令人難以置信的作用，並看到這種人工智能的構建和現代化繼續進行。隨着人工智能不斷強調安全姿態的重要性，我認為它強調了將安全融入網絡結構的重要性，而我們在做到這一點方面擁有獨特的優勢。所以我對未來的發展充滿信心。再次非常感謝我們的團隊，並感謝今天加入我們的每個人。薩米，回到你身邊。

Sami Badri（投資者關係主管）

謝謝你，查克。作為提醒，思科將歡迎成千上萬的思科客户和利益相關者參加其年度用户大會，思科現場。從5月31日到6月4日在拉斯維加斯舉行。主題演講和其他內容將進行直播並按需提供，我們期待着與你們中的一些人聯繫。思科的下一個季度電話會議。我們將於2026年8月12日星期三太平洋時間下午1：30、東部時間下午4：30概述我們26財年第四季度業績。今天的通話到此結束。如果您有任何進一步的問題，請隨時聯繫思科投資者關係部門。我們非常感謝您參加今天的電話會議。

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