紐蒙特交易凸顯未開發黃金資產估值上升

代表格陵蘭礦業有限公司發佈

Newmont報告第一季度實現了4，900美元/盎司。Kinross報告4，873美元。Agnico Eagle公佈了創紀錄的營業利潤率。巴里克正在準備其北美黃金資產的NewCo IPO。定價為1，800美元的存款現在位於另一個星球上--而擁有最多盎司的存款收益最多。

金價重置結束。高級製片人在2026年第一季度的財報中贏得了這一獎項，遠早在分析師完成更新他們的作品之前。市場仍在追趕。Newmont ' s（紐約證券交易所：NEM）每盎司4，900美元的實現價格和31億美元的季度自由現金流已經反映了採礦業兩個季度前的結論[1]：當同一礦石的價格從1，800美元升至4，900美元時，地下未開發的盎司實際上正在被重新估值--以及2022年經濟學視為長期的礦藏--過時的選項現在被視為新甲板上潛在的近期發展候選者。

北卡羅來納州夏洛特2026年5月13日/美通社/ --Baystreet.ca新聞評論-地球上最大的未開發鈀-金-鉑系統之一的重新定價現已量化。格陵蘭礦業有限公司（納斯達克股票代碼：GRML）於2026年5月7日發佈了SLR Consulting對其Skaergaard項目的獨立金屬價格敏感性分析。相同的塊模型。相同的演習數據庫。相同的1.43 g/t PdEq截止值。相同的3.12 t/m³體積密度。唯一改變的是價格。結果：1，658萬盎司鈀當量指示和2，192萬盎司推斷-根據自2022年以來未被觸及的區塊模型，指示類別中的品位上升了45%，推斷類別中的品位上升了55%[2]。這些數字是敏感性情景，而不是新的礦產資源或經濟估計;它們說明了Skaergaard在不同長期金屬價格假設下的解讀方式。

當你通過未開發的資源估計推動高級生產商時，他們意識到的價格是這樣的。

結構位置

由SLR Consulting（Canada）Ltd.編制的Skaergaard 2022年NI 43-101礦產資源，確定總指示和推斷資源量為3.6437億噸，為2.17克/噸PdEq，僅指示類別為1.5895億噸，品位為2.22克/噸PdEq。在綜合的指示和推斷類別中，這相當於25.4莫茲鈀當量和23.5莫茲黃金當量，在説明性的基礎上，在沒有任何技術或經濟因素的情況下，這相當於未貼現現場金屬總價值約為680億美元（按2026年2月金屬價格計算）[3]。格陵蘭礦業公司持有該項目80%的直接權益，並擁有剩余20%的期權。

2022年基本案例使用1，725美元/盎司的鈀、1，800美元/盎司的金和1，250美元/盎司的鉑。SLR的三種敏感性場景--低、中和高--應用了更新的金屬價格假設，範圍從低情況下的3，000美元/盎司金到高情況下的5，000美元/盎司金，其余所有技術輸入均未受影響[2]。閲讀中的主要變量是黃金價格。

高級黃金生產商目前的利潤約為每盎司4，800至4，900美元。高價格敏感性場景與實際價格範圍大致一致，同時仍然代表SLR框架中的長期價格上漲情況。SLR明確指出，同等等級和所含PdEq金屬的上漲主要是由金價上漲推動的，並認為高價格敏感性情況相對激進，並將低和中價格集視為更合理的長期參考點[2]。2026年現場、鑽探和批量樣本活動已獲得全額資金。

博·穆勒·斯滕斯加德（Bo Møller Stensgaard）主席，博士，將結果描述為長期機構和戰略合作伙伴在下一代貴金屬和關鍵金屬項目中尋求的規模和價格槓桿[2]。

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高級黃金周期

四個美國-上市高級黃金生產商報告了2026年第一季度的結果，與格陵蘭礦業敏感性工作處於同一窗口期--每個結果都不同地解讀了4，800美元至4，900美元範圍內的實際金價對貴金屬行業的影響。

紐蒙特（紐約證券交易所：NEM）--全球最大的黃金生產商--於2026年4月23日公佈了2026年第一季度業績，自由現金流達到歷史最高水平31億美元，營收達到73.1億美元（同比增長46%），調整后每股收益達到2.90美元（創歷史季度紀錄）。平均實現黃金價格為每盎司4，900美元;黃金副產品所有維持成本為每盎司1，029美元;可歸屬黃金產量為130萬盎司[1]。董事會授權額外撥款60億美元用於股票回購。Newmont仍有望實現2026年全年530萬盎司的可歸屬金盎司的產量指導。首席執行官Natascha Viljoen稱讚「強勁的運營和財務業績」[1]。對於試圖瞭解全球最大生產商利潤表層面的黃金超級周期的投資者來説，紐蒙特的第一季度是最清晰的可用數據點。

巴里克礦業（紐約證券交易所：B）（多倫多證券交易所：ABX）於2025年5月從「Gold」更名為「Mining」，其紐約證券交易所股票代碼從GOLD改為B --這是結構性的承認，該公司現在是一家大型黃金和銅生產商，而不是一家純粹的黃金公司。2025年第四季度業績於2026年2月5日發佈，包括創紀錄的季度營業現金流27.3億美元、自由現金流16.2億美元、每股淨利潤1.43美元--該公司歷史上的最高水平。2025年全年產量為326萬盎司黃金和創紀錄的22萬噸銅。假設價格為4，500美元/盎司，2026年的指導範圍為290萬至325萬黃金盎司，所有維持成本為每盎司1，760至1，950美元[4]。董事會已授權準備一家持有巴里克北美黃金資產的新實體（「NewCo」）的首次公開募股，包括其在內華達金礦和普韋布洛維霍的合資企業權益，以及內華達州的全資Fourmile發現地-計劃於2026年底完成。結構性信號是直接的：最大的生產商現在正積極通過資產層面的重新定價和公司重組釋放價值。

Agnico Eagle Mines（NYSE：AEM）（多倫多證交所：AEM）於2026年4月30日公佈了2026年第一季度業績，應付黃金產量為825，109盎司，季度營業利潤率創歷史新高，調整后淨利潤為17億美元（同比增長121%），自由現金流為7.32億美元[5]。總維持成本為每盎司1，483美元。業務由Detour Lake（Macassa創紀錄的季度工廠吞吐量）、Canadian Malartic和Fosterville領導。加拿大努納武特的希望灣項目預計將於2026年5月做出建設決定。2026年全年產量指導為330萬至350萬金盎司，未來十年產量將增長20%至30%。Agnico Eagle是一家以北極和一級司法管轄區為重點的黃金生產商在當前實際價格下的運營説明。

Kinross Gold（紐約證券交易所：KGC）（多倫多證券交易所：K）於2026年4月29日公佈了2026年第一季度業績，收入為24.1億美元（同比增長61%），產量為492，563黃金當量盎司，平均實現黃金價格為每盎司4，873美元[6]。最重要的是，自由現金流約為8.4億美元，連續第四個季度創下新高。每盎司黃金保證金達到創紀錄的3，476美元，超過了金價本身的漲幅。該公司第一季度末現金為22億美元，淨現金為14億美元。2026年全年指導仍為200萬黃金當量盎司，銷售生產成本為每盎司1，360美元，全面維持成本為每盎司1，730美元。Kinross的目標是在2026年通過股息和回購向股東返還約40%的自由現金流。對於評估高級黃金周期現金流轉換經濟學的投資者來説，金羅斯的保證金擴張是可用的最乾淨的衡量標準。

GRML位置

在此背景下--四家高級黃金生產商報告了4，800美元至4，900美元範圍內的已實現黃金價格創紀錄的財務指標--格陵蘭礦業公司5月7日的敏感性工作將周期轉化為地球上最大的未開發Pd-Au-Pt系統之一的有形儲量水平數字。

H5層位（歷史上是Skaergaard礦牀中品位最高的區域）從2022年基本情況下指示的2.85克/噸PdEq轉移到高情況下指示的6.56克/噸PdEq。總指示PdEq含量從11.41 Moz（2022年）增加到16.58 Moz;總推斷從14.11 Moz增加到21.92 Moz[2]。SLR還建議，根據SK 1300和NI 43-101下不斷發展的實踐，未來的任何礦產資源更新都應根據淨冶煉廠回報率（NSO）而不是使用金屬等效物來報告。

自20世紀90年代以來，人們一直在研究Skergaard入侵。約3000萬美元的歷史勘探投資已用於建設2022年NI 43-101礦產資源。SLR Consulting（Canada）Ltd.是合格人員公司。GTK Mintec正在芬蘭Outokumpu地質調查局工廠推動冶金和中試加工。WSP在環境基線方面處於領先地位。Greenland Mines及其持有80%股權的子公司Major Precious Greenland A/S於2026年4月22日被納入歐洲原材料聯盟[7]。2026年現場、鑽探和批量樣本活動已獲得全額資金。

2026年計劃將開始評估露天和大規模採礦場景以及地下概念--一個獨立的、基於採礦方法的槓桿，獨立於任何進一步的金屬價格假設[2]。

押金沒有變化。圍繞它的數學計算確實如此。

常見問題

2026年5月7日的SLR敏感性研究實際上得出了什麼結論？

應用於現有的2022年地下限制礦產資源模型，在所有地質和技術輸入保持不變的情況下，高價格敏感性案例表明指示的鈀當量為1，658萬盎司，推斷的鈀當量為2，192萬盎司-與2022年基本案例相比，指示類別中的品位上升了45%，推斷類別中的品位上升了55%[2]。

為什麼黃金是敏感性分析中的主導變量？

按盎司計算，Skaergaard所含金屬中約有73%為鉑族金屬，27%為黃金，但按價值計算，黃金佔現場價值的大部分，為5，000美元/盎司。在高價情況下。這就是為什麼金價從1，800美元（2022年）升至5，000美元（2026年最高情況）推動了PdEq等級上漲45%至55%的主導份額[2]。

2026年計劃是什麼？

由SLR Consulting（地質學/合格人員）、GTK Mintec（芬蘭Outokumpu地質調查局設施的冶金和中試處理）和WSP（環境基線）支持的全額資助夏季野外、鑽探和批量樣本活動。該計劃將開始評估露天和大規模採礦場景以及地下概念[2]。

GRML是否已完成可行性研究？

最近的技術工作是2022年NI 43-101礦產資源估算。礦產資源不是礦產儲備，並且沒有證明經濟可行性。Skaergaard項目尚未完成初步經濟評估、預可行性研究或可行性研究。

有關格陵蘭礦業有限公司（納斯達克股票代碼：GRML）的更多信息，請訪問Baystreet GRML個人資料。

文章來源：

聯繫方式：BAYCREET.CA info@baystreet.ca（604）265-2873

關於礦產資源的警告：礦產資源不是礦產儲量，並且沒有證明經濟可行性。本文中引用的敏感性案例說明了礦牀對長期金屬價格環境而不是經濟估計的槓桿作用。Skaergaard項目尚未完成初步經濟評估、預可行性研究或可行性研究。目前尚不確定礦產資源的任何部分是否會轉化為礦產儲量，也不確定該項目是否會投入商業生產。

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來源：Baystreet