5億級新鋭美粧，再獲投資

（來源：化粧品觀察 品觀）

昨日（5月12日），穎通控股發佈公告稱，其以總價9750萬元，取得白晝與夢增資完成后15%的股權。

公告稱，這一協議已訂立，現正向相關部門辦理商業登記變更手續。 

截自穎通控股公告

白晝與夢主要從事芳療功效護膚、個人護理及香氛品牌「馥郁滿鋪」的運營及該品牌旗下相關產品的研發及銷售。

穎通控股在公告中指出，近年來，消費者對天然、療愈及專業功效型護膚產品及個人護理產品的需求持續增長，相關市場規模不斷擴大。馥郁滿鋪憑藉清晰的差異化定位，在其細分賽道中具備良好的增長潛力。董事會相信，這一項投資，將為公司帶來理想及可持續的投資回報。

馥郁滿鋪去年GMV近5億

曾獲歐萊雅投資

馥郁滿鋪的故事，始於2013年。

這一年，創始人姜騰在杭州大運河畔開設了一家名為「馥郁滿鋪」的芳香主題小店。2014年，他正式成立品牌公司。

2020年之前，姜騰一直專注於線下芳療服務和用户需求洞察。2020年，他決定關閉線下門店，將8年的積累轉向線上。

三年后，馥郁滿鋪在線上迎來了爆發式增長。

2023年，馥郁滿鋪在主流電商平臺的GMV同比增長137.40%；2024年，GMV大漲1406.20%，達到2.37億元，首次突破億元大關。

2025年，品牌GMV進一步增長至4.59億元，接近5億元，同比增幅接近100%。

然而，進入2026年以來，馥郁滿鋪業績剎車——前4個月，其在主流電商平臺的GMV為0.89億元，同比下滑33.1%。

不過，這並不意味着品牌勢能減弱。近兩年，馥郁滿鋪已在杭州、上海、南京等城市開設多家線下實體店。今年，品牌還參與了合夥人綜藝節目的錄製，提升了曝光度。

穎通控股在公告中提及，馥郁滿鋪構建「芳療植物+功效原料+生物技術復配」的護膚體系，並依託獨特的審美體系，差異化定位和品牌表達，專注的科研實力及對用户需求和市場動向的敏鋭洞察，建立了其市場競爭優勢。

此前，馥郁滿鋪還曾獲得兩輪投資：2023年，獲得凱輝消費共創基金（由凱輝基金與開雲集團、歐萊雅集團等共同發起）的天使輪投資；2025年，完成數千萬元A輪融資，投資方為內向基金、凱輝基金等。

20億級美粧集團

迎來新鋭美粧

此次的投資方穎通控股，是中國內地香水行業的領導者之一。按2023年零售額計，穎通控股是中國最大的香水品牌管理公司。

截至2025年9月30日，穎通控股的外部品牌組合共涵蓋74個品牌，其中香水品牌數量居首，達53個；家居香氛和護膚品品牌數量緊隨其后，分別為22個及17個；個人護理、眼鏡和彩妝品牌則分別為10個、8個及6個。

其合作品牌中不乏國際知名大牌，如Hermès（愛馬仕）、VERSACE（範思哲）、Van Cleef & Arpels（梵克雅寶）、Chopard（蕭邦）、Albion（澳爾濱）及Laura Mercier（羅拉瑪斯亞）等。

營收上，由2023財年（截至2023年3月31日止年度）的16.99億元增至2024財年（截至2024年3月31日止年度）的18.64億元，並進一步增至2025財年（截至2025年3月31日止年度）的20.83億元，首次突破20億元。

同樣，淨利潤由2023財年的1.73億元增至2024財年的2.07億元，並進一步增至2025財年的2.27億元。

不過，進入2026財年，穎通控股的業績出現轉折。2026財年上半年（2025年4月1日至2025年9月30日），營收為10.28億元，同比減少約3.4%；淨利潤約為1.33億元，同比增加約15.3%。

早在上市前，穎通控股就在招股書中提及，計劃將全球發售所得款項淨額的1.43億港元或15.0%，投資於發展自有品牌以及收購或投資外部品牌。

換言之，投資馥郁滿鋪這樣的新鋭美粧品牌，早已在計劃內。

從類目發展來看，穎通控股護膚和彩妝類目勢頭強勁。其護膚類佔比從2023財年的5.1%上漲至2025財年的7.3%；彩妝品類佔比則從2023財年的4.0%上漲至2025財年的10.9%。

2025財年，穎通護膚和彩妝銷售共計3.78億元，已具備一定規模。

穎通在公告中提及，此次投資，有利集團把握行業增長機遇，進一步拓寬及深化於高增長功效護膚及個人護理領域之業務佈局。

未來是資本的較量

從馥郁滿鋪的表現來看，2026年前4月，品牌線上渠道出現一定下滑，而線下擴張同樣需要持續的資金投入。

在這樣的節點，獲得20億級美粧上市集團穎通控股的支持，對馥郁滿鋪而言，無疑是一個務實且有利的選擇。

穎通控股在公告中指出，此次投資，預期可與集團現有業務實現協同效應，亦有助於馥郁滿鋪產品在全渠道、大中華地區市場乃至國際化市場的進一步拓展。

從多個角度來看，這是一場互利共贏的合作。

而對於更多新鋭美粧品牌而言，拿到投資，正在成為破局的關鍵出路之一。

《化粧品觀察》早在此前多篇報道中提及，國貨美粧賽道的新手紅利已經消退，品牌入場門檻顯著提高，「零背景」玩家已難以打入美粧單平臺TOP20榜單。

而有了大集團的背書后，不少品牌迎來了爆發式增長。

以珀萊雅收購的彩棠和OR為例，彩棠於近年來持續上漲，2025年營收已超過12億元；OR於2025年實現超100%的增長，營收達到7.44億元。

又如丸美旗下的戀火，同樣在近幾年實現爆發式增長，2025年營收已突破9億元。

資本的介入，正在悄然改變美粧賽道的底層競爭邏輯。今天，決定品牌能走多遠的，已不再是單一的爆款能力，而是背后是否有足夠的資本厚度去支撐渠道拓展、研發投入與品牌建設。

馥郁滿鋪與穎通控股的聯手，正是這一趨勢的縮影。