製藥界SpaceX、AI藥物遞送第一股今天敲鍾！6年光速上市，市值超300億

5月13日一早，「AI藥物遞送第一股」劑泰科技正式登陸港交所。

此次IPO，劑泰科技發行價為10.50港元/股，開盤價為28.68港元/股，截止發稿前，股價一度上漲185.52%，最高點29.98港元/股，市值達345億港元‌‌‌，約合300億元人民幣。三位創始人賴才達、陳紅敏、王文首分別持股為10.53%、5.80%、3.03%，按照市值估算，三人對應身價為32億元、17.40億元、9.09億元。

自此，「AI製藥三小龍」——晶泰科技、英矽智能與劑泰科技在港交所會師。在這中間，劑泰科技的上市可謂「超速度」：聆訊后約 3 周就上市，流程極快；另外，從創辦到上市，劑泰科技僅僅用了6年，在生物醫藥企業極為罕見。

這得益於創始人兼CEO賴才達的商業直覺、對產業的洞察，以及對賽道的精準選擇。不久前，賴才達曾經和創業邦有一次深入溝通。他表示，在2020年創辦的時候，他和創始團隊就看到了大分子醫藥的未來，而大分子藥物的遞送，很適合AI數據驅動、量化計算的機制。今天劑泰科技「火箭+衞星組合」的策略，從那個時候就確立了。

當時，AI行業迅速發展，大的製藥公司，還沒有對AI製藥做全力投入。賴才達看到了機會，而且在創業之前，他爲了學習對商業的研判，去麥肯錫就職，利用麥肯錫的方法，對公司發展作了詳盡的規劃。劑泰科技抓住了發展的時間窗口，基本沒走彎路。

賴才達的這種創業力，很早就被李豐發現，早在2013年的時候，還沒有成立峰瑞資本的李豐就承諾，只要賴才達做市場規模超過10億美元的項目，自己就盲投。劑泰科技的天使輪投資就是峰瑞資本投的。

超前眼光也帶來了豐厚回報，按照當前市值，峰瑞資本的回報率達到了37倍。

創始人準備充足

賽道切入準確

1988年，賴才達出生在臺灣一個書香世家，有一個多數小孩都會有的夢想——當科學家。

他的父親是麻省理工土木工程博士，小時候家中客廳就掛着一幅麻省理工的校園景色掛畫，父親告訴他，長大要去麻省讀書。賴才達也一直把麻省理工作為自己的目標，想成為科學家，想拿諾獎。

中學時，賴才達熱衷鑽研，尤其熱衷生物方向，最愛的書是達爾文的《物種起源》。2007年，他參加英特爾國際科學與工程大獎賽，憑藉《尋找果蠅附肢發育的重要基因——Escargot》的研究拿下一等獎，並獲得了一顆小行星的命名權。家人因此戲稱，他是「有星星的男人」。

本科賴才達考入臺灣大學化工系，看到「藥物遞送之父」Bob Langer的一篇研究：讓裸鼠背上長出了一隻耳朵。那個畫面帶來的震撼，讓賴才達第一次意識到，實驗室里的技術真的有可能把科幻變成現實。

之后又憑藉國際科展金牌頭獎，他進入MIT碩博連讀，加入諾華-MIT中心。但真正來到MIT，賴才達卻認清現實，反思自己的科學家之夢。

走上純科研道路后，賴才達才發現天外有天。「有些人微分方程看一眼就能解出來。」賴才達説。在麻省理工的第一學期，他就改變了目標：相比做純粹的科學家，他覺得自己更擅長把科研轉化成產品，決定要創業。

當時MIT創業氛圍火熱。2013年前后，賴才達也開始第一次創業嘗試，聯合同學一起創辦淨水科技公司AquaFresco，用結晶技術做節水，能將生活用水節省90%。從技術指標看，這是個很好的成果。但他很快發現，在美國，水並不貴，市場支付意願很弱。

這次創業失敗，給賴才達的教訓是：技術先進不等於公司成立。「科學家是好奇心驅動，企業家是戰略驅動，這背后一定是財務驅動。」賴才達表示，他也意識到自己要補商業課，但不想去讀MBA，就選擇加入麥肯錫，補齊創業短板。

在麥肯錫的兩年里，賴才達也得以近距離觀察到大型藥企對AI製藥的態度。2017年前后，大藥企對AI製藥並不樂觀，美國第一批AI製藥公司在臨牀階段暴露出不少問題，行業質疑聲很大，甚至他的博導也不看好。

但當時，AlphaGo戰勝李世石、柯潔，DeepMind啟動AlphaFold……這一系列技術變化，讓賴才達堅定自己的想法：一定要參與到AI的機會之中創業。2020年，賴才達創立劑泰科技，確定以脂質納米粒（LNP）為載體的AI藥物遞送方向。

天使輪被盲投

機構收穫超高回報率

「一開始，很多醫藥投資人看不懂我們。」賴才達説，「第一次寫BP（商業計劃書），我寫了LNP，有投資人建議太難做，先別放進去，別人不會buy in（買賬）。」賴才達説，因此他簡化了第一版BP，寫的是做小分子製劑開發，這個方向當時在醫藥領域比較火。

儘管如此，醫藥投資人們仍是觀望的態度。甚至當時，一部分醫藥投資人壓根不看好AI製藥，因為當時AI技術尚未勃發，醫藥投資人又看重適應症和具體療效。

最后反而是一批投科技的投資人，成爲了劑泰的最早支持者。

其中相當一部分投資人，都因為看好賴才達這個人蔘與了劑泰的早期投資。峰瑞資本的李豐和馬睿是其中最典型的投資人。

2013年賴才達聯合同學一起創辦淨水科技公司AquaFresco時，和李豐、馬睿在硅谷相識。馬睿對跟賴才達的一次跨洋視頻會議印象很深。那是波士頓的凌晨 5 點，賴才達在實驗工廠的兩個大水桶中間給馬睿演示一種新型材料。

這次接觸，賴才達給馬睿留下的印象是：價值觀正、刻苦、有理想。

不過李豐和馬睿沒看上賴才達當時的項目，看上是賴才達這個人，並承諾：只要賴才達以后做一個TAM（Total Addressable Market，指總體市場規模）超過10億美金的項目，都盲投。

創立劑泰后，賴才達自然想到了李豐和馬睿。

彼時，劑泰的創業方向還未完全明朗，賴才達甚至沒有商業計劃書。「在亮馬橋的峰瑞資本辦公室外，我告訴豐叔，醫藥是個萬億級別的市場，肯定超過10億美金，要他兑現當初的承諾。他當時就説沒問題，我相信你這個人。」賴才達説，兩人討論了30分鍾，李豐拍板投了400萬美金。

馬睿和李豐意見一致，一定要投。他的看法是，從事的角度看，項目方向好，新劑型藥在中美有大機會，且AI和計算有可行性，也能做出差異化，從人的角度看，團隊有藥學、化工、計算交叉背景，學習能力強。

爲了爭取劑泰天使輪的領投機會，峰瑞與賴才達反覆溝通。其生物醫療及投后小組積極協同，通過對接被投企業、引薦國家制劑中心專家與高校教授等產業資源，來努力增加峰瑞領投的競爭優勢。

當時，同樣對劑泰感興趣的還有時任源碼資本合夥人黃雲剛，他對AI製藥尤其感興趣，也要加入劑泰的天使輪。

恰逢2019年，黃雲剛正在源碼內部佈局科技+醫療領域，對AI製藥有了一些判斷，早就接觸了賴才達。賴才達回憶，黃雲剛和團隊特別熱情，其中有個團隊成員爲了和賴才達聊AI製藥，一路跟着賴才達坐高鐵，從上海坐到杭州，到杭州兩人繼續聊，直到把事情聊透。

賴才達很受觸動，覺得儘管此前黃雲剛還沒投過醫藥，但對方應該看得懂自己，也接受了投資。

最終2019年底，劑泰天使由輪峰瑞領投，源碼資本、賴才達老東家晶泰科技跟投。

緊接着，馬睿又第一時間將紅杉資本的公元、曹曦介紹給賴才達，很快劑泰完成天使+輪融資。曹曦當時還在紅杉種子基金，之后他創立礪思資本后，繼續跟進了劑泰的B輪。

賴才達回憶，和曹曦接觸時，劑泰科技的BP還很原始，也沒確定要做AI藥物遞送。「曹曦可能看中的是我剛從學校出來不久，又在麥肯錫做過一兩年，能夠把行業看清楚；即便不確定最終能不能做出來，也相信團隊會在試錯中找到正確路徑。」賴才達説。

劑泰完成天使輪后，時任光速中國助理合夥人、現光合創投合夥人高健凱也注意到這家公司，但劑泰當時沒有融資需求。高健凱一直和賴才達保持聯繫，后在Pre-A輪進入。

高健凱表示，除了科研背景與創新精神，賴才達身上還有很強的跨界整合能力，擅長鏈接不同學科行業的人。「創業初期，他就將陳紅敏院士這個在藥物遞送領域的泰斗拉進團隊一起創業，足以證明他極強的築巢引鳳的能力。」

IPO前，劑泰的背后已經聚集了一批知名機構，橫跨科技、醫藥、險資、地方產業基金和全球資管。

上市后，中金相關主體持股約9.44%，紅杉中國相關主體持股約5.69%，人保健康養老基金持股約4.37%，五源資本持股約3.94%，光速中國持股3.75%，峰瑞相關實體合計持股約3.58%。

以市值計算，對應股權價值分別約為28.32億元、17.07億元、13.11億元、11.82億元、11.25億元、10.74億元，賬面浮盈分別約為5.78倍、14.23倍、6.21倍、6.95倍、14.61倍、37.03倍。

未來：從遞送之王到免疫之王

從2020年創立，到今天躋身18C特專科技上市公司，登陸港交所，劑泰科技僅用六年時間。在醫藥行業中，這種速度實屬罕見。

醫藥行業向來是長周期賽道，新葯研發普遍遵循「雙十定律」——新葯研發十年十億、成功率不足10%。行業數據顯示，創新葯管線從起步到最終獲批上市，普遍需要8-10年，其中立項至臨牀前候選化合物（PCC）周期通常需要3-6年。

而基於AI技術，劑泰將這一周期縮短至最快11個月。

商業模式上，劑泰科技採用平臺技術合作+自研管線IP授權雙輪驅動。

「劑泰就是製藥界的SpaceX，SpaceX 不會幫NASA單獨定製一枚火箭，我們也不會為某一家藥企單獨定製遞送系統。我們把通用型、可複用的遞送平臺做好，藥企直接‘搭乘’我們的系統送藥上市。」賴才達表示，這也是公司內部定義的DaaS（Delivery as a Service遞送即服務）模式。

瞄準AI+藥物遞送方向，劑泰科技搭建出全球首個AI納米遞送平臺NanoForge，依託超1000萬種多元結構脂質庫，實現大分子藥物8大器官的精準靶向遞送，將製劑平均開發時間縮短至2-3個月，大大縮減藥物研發周期。

其中，基於NanoForge研發的MTS-004管線是針對假性延髓情緒失控伴吞嚥困難，覆蓋漸凍症、阿爾茨海默症等適應症。其製劑開發周期僅3個月，僅用38個月完成從立項到三期臨牀，是全球首款AI賦能完成臨牀三期的製劑創新葯。

目前，劑泰科技擁有超過10種管線產品，其中包括數種處於發現階段的候選產品、4種臨牀前候選產品、3種臨牀階段產品、1種pre-NDA產品及2種動物保健產品。

行業數據顯示，2025 年，中國創新葯出海授權規模已突破1356億美元，同比大增超1.6倍，佔全球近半份額，首次超越美國成為全球第一。而正是大分子創新葯撐起了這個史詩級爆發的臺柱子。因此，作為給大分子藥物做「火箭」的公司，劑泰科技前景被強烈看好。

賴才達的對標偶像企業，是Alnylam公司和拜恩泰科（BioNTech），賴才達堅持遞送驅動平臺路線，堅信那條從Biotech（創新葯企）成長為Bio Pharma的路。

「Alnylam是我真的非常佩服的公司，他們用Gal-Nac遞送技術實現小核酸肝臟遞送，當時，這個想法非常新的，本身也是拿諾獎的技術，其實離成果很遠，至少要做十多年。」賴才達説，「而他們真正拿到好的數據已經十年后。這十年間，它死磕不放棄，不停地試錯，靠 BD 合作與管線推進維持經營，堅守遞送主線，最終實現爆發式成長。」

賴才達表示，劑泰如今才走到第六年，只是剛剛起步。「劑泰科技會沿着主干線不斷往下推，慢慢在AI大分子蛋白進行更多的佈局。今年我們希望可以做成遞送之王，近期變成免疫之王，但這個還要很長時間，我們現在纔剛剛開始起步。」

（來源：創業邦）