別隻盯着芯片股了！AI軟件股深V反轉，多隻龍頭股月內已漲超60%，上車機會來了？

今年 AI 芯片行情火爆！截至5月14日，半導體ETF $SMH 年內狂漲近60%，但BTIG分析師警告稱科技、半導體及 AI 熱門股暴漲后或迎來對等深度回調，半導體指數可能下跌約20%，盤面多項動量指標已嚴重超買。

而近期美股網絡安全與企業軟件板塊強勢反攻，市場資金從擁擠的 AI 硬件賽道分流，大舉佈局估值修復的軟件板塊，其中AI應用軟件股Datadog月內漲超55%，網絡安全ETF $BUG 較年內低點反彈超30%，華爾街對軟件板塊看法由悲轉樂，市場情緒逆轉。

從「AI吞噬軟件」到「AI拉動軟件」，軟件股開始反攻了？

2025 年末至 2026 年初，市場主流觀點認為 AI 將顛覆傳統軟件，資金擔憂 OpenAI、Anthropic 等 AI 企業擠壓 SaaS 行業，衝擊軟件企業定價、業績與利潤，引發板塊估值大幅下殺。年內Global X網絡安全ETF $BUG 一度跌超23%，軟件指數 $IGV 在Q1回撤近30%，一眾軟件股市銷率跌至歷史低位。

Manulife 分析師認為人工智能會顛覆所有軟件企業的觀點並不成立，市場相關恐慌情緒遠超基本面，此前軟件股遭拋售存在明顯過度反應。數據顯示，截至5月14日，多隻軟件股/ETF近期較年內低點紛紛反彈：

• 納斯達克網絡安全ETF $CIBR 反彈超20%；
• 微軟年內下跌超20%「七大科技巨頭」中表現最差的成分股，但近期較低點反彈14%；
• 派拓網絡、CrowdStrike等網絡安全股呈現深V反轉，較年內低點均反彈超60%；

反轉邏輯或已確認

強勁財報打破「AI衝擊」敍事，軟件行業迎來反轉？

最直接的催化劑是財報驗證了需求韌性！AI不僅沒有吞噬軟件，反而拉動了軟件需求。行業研究數據顯示，華爾街分析師近期已悄然上調軟件板塊預期，預計2027年軟件和服務公司利潤增速將達16.5%，較2月底15.7%的預測有所上修，營收預期亦呈現相似上修軌跡。

近期多隻AI應用軟件股交出超預期成績單，從事實層面驗證了AI發展對軟件的需求擴大不只是講故事。其中AI應用軟件股Datadog從25年末受到AI衝擊軟件股的影響，股票價格遭遇腰斬，但5月7日發佈業績后股價大漲超30%；同日飛塔信息Q1淨利潤同比增長23%，績后單日股價漲超20%。此外，Palantir Q1淨利潤同比增長306.73%，大幅超出市場預期。

超預期業績打消市場對於此前「AI衝擊軟件行業」的顧慮，市場從「AI吞噬軟件」轉向「AI拉動軟件」的定價修正，軟件股月內錄得強勁漲幅，  派拓網絡漲超27%，Snowflake漲超11%，軟件ETF擴展科技軟件行業ETF-iShares  $IGV 漲超6%。

大模型巨頭轉向B端，軟件公司成為「AI紅利承載者」

天風證券指出，OpenAI宣佈成立「The Deployment Company」佈局企業級AI落地，Anthropic也與德勤等成立企業AI合資公司。兩大頭部模型廠商不約而同地轉向B端，意味着行業共識正在形成：Token消耗的下一段敍事將聚焦於軟件應用層，具備客户、場景、行業Know-How的軟件公司是繞不開的中間層B端軟件長期深耕積累的價值不會被忽視，也不能被忽視。

市場此前擔憂"AI吞噬軟件"，而隨着OpenAI、Anthropic明確轉向B端共建，敍事正從"吞噬"走向"共贏"；尤其在今年AI已進入加速普及階段、B端落地概率顯著提升的背景下，以業績為基，軟件公司有望從"被替代者"轉變為"AI紅利的承載者"，價值亟待重估。

華爾街已經行動！從伯里到大摩，逆向資金正在湧入

市場情緒風向標已明顯逆轉，華爾街大行看好軟件股，隨着板塊估值回落，華爾街的悲觀敍事開始瓦解。

• 傑富瑞分析師稱那種認為軟件行業已死、Anthropic和OpenAI將扼殺整個行業的説法過於誇張了。最糟糕的時期可能已經過去。
• 《大空頭》原型邁克爾·伯里在近期改變此前看空立場，指出股價暴跌與債務市場變化之間形成了「正反饋循環」，當強制去槓桿鏈條結束后，籌碼出清后的底部就是極致機會。伯里4月17日稱已建立約3.5%的PayPal $PYPL 持倉，同時繼續持有Fiserv $FI 、Adobe $ADBE 、Autodesk $ADSK 和Veeva Systems $VEEV ，並且增持Salesforce $CRM 和MSCI $MSCI 。
• 摩根士丹利表示各大雲服務商加速增長的態勢預示着AI驅動的軟件需求將迎來新一輪提振，分析師從最新超大規模雲服務商財報中歸納出三大核心主題，分別為AI工作負載持續攀升、雲遷移趨勢保持健康，以及數據庫與分析服務需求顯著增強，建議關注Datadog、Snowflake 和MongoDB等軟件公司
• Fairlead Strategies創始人表示，半導體漲勢呈現拋物線過熱，建議關注軟件股反轉機會。
• 富國銀行將信息技術板塊評級從「中性」上調至「看好」，因為該板塊表現落后於標普500，而AI廣泛應用支撐了其穩健前景。

接下來盯什麼？重點留意這些財報日

龍頭財報已經證明「AI是增量需求而非替代」，但市場需要更多公司的連續驗證，關鍵是要看這種「AI 需求外溢到軟件」的證據能否在Snowflake、CrowdStrike、Zscaler、賽富時等更多公司財報里連續驗證。

美股軟件股

軟件相關ETF

軟件板塊經歷了歷史性的估值壓縮后，正迎來「業績超預期 + 敍事反轉 + 資金輪動」的三重共振。

AI不再是軟件的威脅，而是軟件的放大器。那些被錯殺的監控、安全、數據治理、DevOps軟件龍頭，或有望成為下一階段行情的核心主角。

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