港股概念追蹤 | 厄爾尼諾或將導致價格階段性超預期，算電協同促煤炭股底部機會（附股）

25年和26年一季度，煤炭企業受益於反內卷、印尼減產、美伊衝突等利好，業績自25年中開始出現拐點。

行業拐點領先於業績拐點，其中25年四季度和26年一季度確認業績底部。

機構將神華+陝煤+中煤三家企業看作一個整體，22年三家企業的歸母淨利佔整個煤炭板塊比例為49%，25年三家企業的歸母淨利佔整個板塊比例為82.6%，較22年提升33.6個百分點。

山西證券認為，考慮未來煤價有望繼續改善煤企業績，未來板塊內的盈利結構或將重塑，這也預示着周期進入新的階段。

國泰海通發佈研報稱，中長期看，在需求持續抬升而貿易量萎縮下，全球煤炭「邊際定價」更加清晰，煤價中樞有望持續提升，戰略性看多全球煤炭資源。

國金證券研報稱，四部委聯合印發AI與能源雙向賦能方案，提出2027年清潔能源與算力設施互動能力顯著提升，2030年算力清潔能源供給達世界領先。

政策聚焦算電協同、低碳管控及AI能源場景應用，強化算電融合產業趨勢。

三維框架持續演繹：煤價電價上漲、火電業績韌性兑現、板塊低配低估。

火電Q1業績好於預期，自由現金流2025年首次轉正至775億元，公用事業屬性凸顯。

算電協同主題下，電力企業正從能源底座轉向算力底座。

國金證券研究關注火電公用事業化及能源安全投資機會，煤炭二季度業績有望超預期，底部配置機會顯現。

煤炭板塊相關產業鏈企業：

兗礦能源(01171)、兗煤澳大利亞(03668)、中煤能源(01898)、中國神華（01088）